عملة مستقرة:المال الرقمي生态系统的支柱

تؤدي العملات المستقرة دورًا حيويًا في صناعة المال الرقمي. اعتبارًا من 25 يوليو 2024، تبلغ القيمة السوقية للعملات المستقرة حوالي 165 مليار دولار، مما يمثل حوالي 7% من إجمالي سوق المال الرقمي الذي يقدر بـ 2.417 تريليون دولار. ومن بينها، تعتبر USDT حاليًا ثالث أكبر عملة رقمية من حيث القيمة السوقية، بعد البيتكوين والإيثيريوم.

ستتناول هذه المقالة بعمق تعريف العملات المستقرة، وتصنيفاتها، وأهميتها في مجال المال الرقمي. وسنستعرض أيضًا من خلال دراسة حالة USDe آلية تشغيلها والمخاطر المحتملة.

تعريف العملة المستقرة وأهميتها

عملة مستقرة هي "عملة مشفرة تهدف إلى الحفاظ على قيمة مستقرة بالنسبة لأصل معين أو مجموعة من الأصول". عادةً ما تكون العملة المستقرة مرتبطة بالعملات القانونية مثل الدولار.

في ظل انتشار تطبيقات Web3، تُعَدُّ العملات المستقرة كوسيلة تبادل ذات قيمة مستقرة تعزز المعاملات اليومية، وفي الوقت نفسه يمكنها تحقيق مدفوعات عبر الحدود بسرعة وتكاليف منخفضة. مقارنةً بالعملات الرقمية الأخرى، تساعد العملات المستقرة في تقليل تأثير تقلبات القيمة، وتعمل كملاذ للحفاظ على القيمة في فترات تقلب السوق.

تصنيف العملات المستقرة

رهن عملة مستقرة

تدعم عملة مستقرة المرهونة بأصول أخرى، مما يضمن أن قيمتها مدعومة بأصل. تشمل بشكل رئيسي:

1. عملة مستقرة مدعومة بالعملة القانونية: مدعومة من احتياطيات العملات القانونية، مثل USDT و USDC.
2. عملة مستقرة مدعومة بالسلع: مدعومة من احتياطيات السلع، مثل XAUt.
3. عملة مستقرة مدعومة من العملات المشفرة: مدعومة من احتياطيات عملات مشفرة أخرى، مثل DAI.

عملة مستقرة خوارزمية

تضمن العملات المستقرة الخوارزمية أمان الضمانات أو تعدل العرض والطلب في السوق للحفاظ على الاستقرار. تشمل الأساليب الرئيسية ما يلي:

1. التسوية: من خلال مزاد لتسوية الضمانات المعرضة للخطر.
2. الحرق والتعدين: من خلال تعديل عرض الرمز لتأثير السعر.
3. تعديل معدلات الفائدة على القروض: من خلال تغيير معدلات الفائدة على القروض للتحكم في كمية عملة مستقرة.

من المهم ملاحظة أن هذه الطرق التصنيف ليست متعارضة، حيث يمكن للعملة المستقرة أن تستخدم عدة آليات للحفاظ على استقرارها.

مخاطر الأمان للعملة المستقرة وحلولها

1. شفافية الضمانات: تعزيز الشفافية من خلال الحفظ من قبل طرف ثالث، والتدقيق المنتظم، وتقارير إثبات الاحتياطي.
2. تقلبات قيمة الضمان: تنفيذ نظام ضمان زائد وآلية تصفية لتخفيف تأثير تقلبات القيمة.
3. ثغرات العقد الذكي: إجراء تدقيق أمني صارم ورصد مستمر.
4. تقلبات السوق: تصميم آلية مستقرة مرنة، وزيادة السيولة، واستخدام أوركلي موثوقة.

نظرة عامة على العملات المستقرة الرئيسية

تمثل أكبر 20 عملة مستقرة أكثر من 99% من إجمالي القيمة السوقية، حيث تشكل أكبر 5 عملات مستقرة 96%. جميع أكبر 20 عملة مستقرة مدعومة بأصول معينة، وبعضها يجمع بين آلية استقرار خوارزمية. وهذا يدل على أن المستخدمين يظهرون تفضيلاً واضحاً للعملات المستقرة المدعومة بالكامل، وخاصة العملات المستقرة المدعومة بالعملات القانونية.

دراسة حالة USDe

USDe هو عملة مستقرة أصدرتها Ethena Labs، ويحتل حالياً المرتبة الرابعة من حيث القيمة السوقية. تعتمد المبادئ التصميمية بشكل أساسي على (CEX) والتوجه الاستثماري "delta hedging".

تستخدم USDe العملات المشفرة الرئيسية كضمان، من خلال "البيع على المكشوف" في العقود الأبدية للقيام بالتحوط دلتا، وبالتالي التخفيف من حساسية قيمة الضمان لتقلبات السوق. تشمل مصادر دخل USDe عائدات التخزين وعائدات مراكز المشتقات.

ومع ذلك، فإن USDe يواجه بعض المخاطر المحتملة:

1. مخاطر المركزية: الاعتماد على CEX قد يصبح نقطة ضعف.
2. مخاطر السوق: قد تواجه معدلات تمويل سلبية مستمرة، مما يؤثر على تصميم العائد.

! لونا "مطورة"؟ دراسة حالة: Ethena's USDe

! لونا "مطورة"؟ دراسة حالة: Ethena's USDe

الخاتمة

تلعب العملة المستقرة دورًا مهمًا في نظام العملات الرقمية، حيث توفر الاستقرار وتعزز التداول. من ضمانات العملات التقليدية إلى آليات الخوارزمية المبتكرة، تلبي العملة المستقرة الاحتياجات المتنوعة لمجتمع التشفير. ومع ذلك، تواجه العملة المستقرة أيضًا مخاطر مثل شفافية الضمانات وتقلب القيمة وثغرات العقود الذكية.

مع ظهور عملات مستقرة جديدة مثل USDe، ستراقب السوق عن كثب ما إذا كانت قادرة على الحفاظ على الاستقرار خلال التقلبات وتجنب الانهيارات المشابهة لانهيار Luna. تعتبر عمليات التدقيق الأمني والمراقبة المستمرة ضرورية للحفاظ على استقرار السوق وثقته.