إعادة النظر في ثلاث معضلات العملات المستقرة: تراجع اللامركزية
تعتبر العملات المستقرة واحدة من عدد قليل من المنتجات التي تتمتع بتوافق سوقي واضح في مجال العملات المشفرة، وقد حظيت باهتمام كبير. في الوقت الحالي، يتم مناقشة تريليونات من العملات المستقرة التي قد تتدفق إلى الأسواق المالية التقليدية خلال السنوات الخمس القادمة. ومع ذلك، ليس كل ما يلمع ذهبًا.
تطور ثلاثية صعوبة العملة المستقرة
تستند معضلة الثلاثة صعوبات في العملات المستقرة إلى ثلاثة مفاهيم أساسية: استقرار الأسعار، اللامركزية وكفاءة رأس المال. ولكن بعد العديد من التجارب المثيرة للجدل، لا تزال القابلية للتوسع تمثل تحديًا رئيسيًا. لذلك، يتم تعديل هذه المفاهيم باستمرار لتناسب التحديات الجديدة.
في السنوات الأخيرة، تجاوزت بعض المشاريع الرئيسية للعملات المستقرة استراتيجيتها نطاق العملات المستقرة البحتة. في هذه المشاريع، تظل استقرار الأسعار كما هو، ويمكن أن تعادل كفاءة رأس المال القابلية للتوسع، ولكن تم استبدال اللامركزية بمقاومة الرقابة. على الرغم من أن مقاومة الرقابة هي سمة أساسية من سمات العملات المشفرة، إلا أنها مجرد مجموعة فرعية من مفهوم اللامركزية.
تتميز معظم مشاريع العملات المستقرة الناشئة بدرجة معينة من اللامركزية. على سبيل المثال، حتى لو استخدمت هذه المشاريع البورصات اللامركزية، لا يزال هناك فريق مسؤول عن إدارة الاستراتيجيات، والبحث عن العوائد وتوزيعها على الحائزين، الذين يكونون في الواقع مثل المساهمين. في هذه الحالة، تأتي القابلية للتوسع من كمية العوائد وليس من القابلية للتجميع داخل التمويل اللامركزي.
اللامركزية من الإخفاقات
في 12 مارس 2020، أدى الانهيار السوقي الناتج عن جائحة كوفيد-19 إلى ضربة كبيرة للعملة المستقرة اللامركزية DAI. بعد ذلك، تم تحويل احتياطياتها بشكل أساسي إلى USDC، مما اعترف إلى حد ما بفشل اللامركزية أمام العملات المستقرة السائدة. في الوقت نفسه، لم تتمكن محاولات العملة المستقرة الخوارزمية وعملة rebase المستقرة من تحقيق النتائج المتوقعة. زاد تشديد التشريعات من تفاقم هذه الحالة، بينما ساهم ظهور العملات المستقرة المؤسسية في تقويض مساحة تطوير المشاريع التجريبية.
في هذا السياق، تبرز Liquity بسبب عدم قابلية تغيير عقودها واستخدامها للإيثريوم كضمان، مما يعزز اللامركزية الخالصة. ومع ذلك، لا تزال هناك بعض النواقص في قابلية التوسع. النسخة V2 التي تم إطلاقها مؤخرًا تعزز أمان الربط من خلال العديد من الترقيات، وتوفر خيارات أسعار فائدة أكثر مرونة عند سك عملة مستقرة جديدة BOLD.
ومع ذلك، لا يزال نمو Liquity مقيدًا ببعض العوامل. مقارنةً بالعملات المستقرة الرئيسية التي تتمتع بكفاءة رأسمالية أعلى ولكن بدون عائد، فإن نسبة القرض إلى القيمة (LTV) تبلغ حوالي 90%، وهو ما يُعتبر ليس مرتفعًا. علاوة على ذلك، حقق بعض المنافسين المباشرين الذين يقدمون عوائد داخلية LTV بنسبة 100%. ولكن قد تكون المشكلة الأكثر أهمية هي نقص نموذج توزيع واسع النطاق، لأنه لا يزال مرتبطًا بشكل رئيسي بمجتمع Ethereum المبكر، مع تركيز أقل على حالات الاستخدام مثل الانتشار في البورصات اللامركزية.
تغير بيئة التنظيم
قد يوفر مشروع قانون "Genius" الأمريكي مزيدًا من الاستقرار والاعتراف للعملات المستقرة، لكنه يركز بشكل أساسي على العملات المستقرة التقليدية المدعومة من قبل الكيانات المصرح بها والمنظمة. وهذا يعني أن العملات المستقرة اللامركزية أو المدعومة بالتشفير أو الخوارزمية قد تقع في منطقة رمادية تنظيمية أو يتم استبعادها.
استراتيجيات مشاريع العملات المستقرة المختلفة
توجد في السوق حاليًا أنواع متعددة من مشاريع العملة المستقرة، بما في ذلك المشاريع المختلطة الموجهة نحو المؤسسات، والمشاريع القادمة من Web2.0، والمشاريع التي تركز على الاستراتيجيات الأساسية. على الرغم من اختلاف استراتيجيات هذه المشاريع، إلا أنها جميعًا تحتوي إلى حد ما على خصائص مركزية. حتى المشاريع التي تركز على التمويل اللامركزي، مثل العملات المستقرة التي تستخدم استراتيجية Delta-Neutral، تظل إدارتها العامة مركزية.
تقدم أنظمة بيئية ناشئة مثل MegaETH و HyperEVM أملاً جديداً. على سبيل المثال، يخطط CapMoney لتحقيق اللامركزية تدريجياً من خلال الأمان الاقتصادي الذي توفره Eigen Layer. بالإضافة إلى ذلك، حققت مشاريع الفوكس مثل Felix Protocol أيضاً نمواً ملحوظاً على بلوكتشين الناشئة.
الخاتمة
اللامركزية ليست سلبية بالكامل، بل توفر طريقة إدارة أبسط وأكثر تحكمًا وقابلية للتوسع للمشاريع، كما أنها أسهل في التكيف مع المتطلبات التنظيمية. ومع ذلك، فإن هذا يتعارض مع الفكرة الأصلية للعملة المشفرة. يجب أن لا تتحكم الكيانات المركزية في العملات المستقرة التي تتمتع بمقاومة حقيقية للرقابة وتعتبر أصولًا حقيقية للمستخدمين.
لذلك، على الرغم من أن الحلول البديلة الناشئة جذابة، يجب ألا ننسى معضلة عملة مستقرة الثلاثية الأصلية: استقرار الأسعار، اللامركزية وكفاءة رأس المال. من الضروري الحفاظ على التركيز على هذه المبادئ الأساسية أثناء السعي للابتكار والتوسع.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 14
أعجبني
14
8
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
OfflineNewbie
· منذ 14 س
لا تزال تناقشون معضلة الثلاث صعوبات؟ تعانون من الضغوطات التنظيمية.
شاهد النسخة الأصليةرد0
ChainSauceMaster
· 08-13 10:58
بصراحة، ما فائدة العملة المستقرة غير المستقرة؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
GreenCandleCollector
· 08-13 05:29
أليس هذا مجرد قفز متكرر بين العقود الذكية والرقابة البشرية؟
إعادة التفكير في أزمة العملة المستقرة: تراجع اللامركزية والتحديات الجديدة
إعادة النظر في ثلاث معضلات العملات المستقرة: تراجع اللامركزية
تعتبر العملات المستقرة واحدة من عدد قليل من المنتجات التي تتمتع بتوافق سوقي واضح في مجال العملات المشفرة، وقد حظيت باهتمام كبير. في الوقت الحالي، يتم مناقشة تريليونات من العملات المستقرة التي قد تتدفق إلى الأسواق المالية التقليدية خلال السنوات الخمس القادمة. ومع ذلك، ليس كل ما يلمع ذهبًا.
تطور ثلاثية صعوبة العملة المستقرة
تستند معضلة الثلاثة صعوبات في العملات المستقرة إلى ثلاثة مفاهيم أساسية: استقرار الأسعار، اللامركزية وكفاءة رأس المال. ولكن بعد العديد من التجارب المثيرة للجدل، لا تزال القابلية للتوسع تمثل تحديًا رئيسيًا. لذلك، يتم تعديل هذه المفاهيم باستمرار لتناسب التحديات الجديدة.
في السنوات الأخيرة، تجاوزت بعض المشاريع الرئيسية للعملات المستقرة استراتيجيتها نطاق العملات المستقرة البحتة. في هذه المشاريع، تظل استقرار الأسعار كما هو، ويمكن أن تعادل كفاءة رأس المال القابلية للتوسع، ولكن تم استبدال اللامركزية بمقاومة الرقابة. على الرغم من أن مقاومة الرقابة هي سمة أساسية من سمات العملات المشفرة، إلا أنها مجرد مجموعة فرعية من مفهوم اللامركزية.
تتميز معظم مشاريع العملات المستقرة الناشئة بدرجة معينة من اللامركزية. على سبيل المثال، حتى لو استخدمت هذه المشاريع البورصات اللامركزية، لا يزال هناك فريق مسؤول عن إدارة الاستراتيجيات، والبحث عن العوائد وتوزيعها على الحائزين، الذين يكونون في الواقع مثل المساهمين. في هذه الحالة، تأتي القابلية للتوسع من كمية العوائد وليس من القابلية للتجميع داخل التمويل اللامركزي.
اللامركزية من الإخفاقات
في 12 مارس 2020، أدى الانهيار السوقي الناتج عن جائحة كوفيد-19 إلى ضربة كبيرة للعملة المستقرة اللامركزية DAI. بعد ذلك، تم تحويل احتياطياتها بشكل أساسي إلى USDC، مما اعترف إلى حد ما بفشل اللامركزية أمام العملات المستقرة السائدة. في الوقت نفسه، لم تتمكن محاولات العملة المستقرة الخوارزمية وعملة rebase المستقرة من تحقيق النتائج المتوقعة. زاد تشديد التشريعات من تفاقم هذه الحالة، بينما ساهم ظهور العملات المستقرة المؤسسية في تقويض مساحة تطوير المشاريع التجريبية.
في هذا السياق، تبرز Liquity بسبب عدم قابلية تغيير عقودها واستخدامها للإيثريوم كضمان، مما يعزز اللامركزية الخالصة. ومع ذلك، لا تزال هناك بعض النواقص في قابلية التوسع. النسخة V2 التي تم إطلاقها مؤخرًا تعزز أمان الربط من خلال العديد من الترقيات، وتوفر خيارات أسعار فائدة أكثر مرونة عند سك عملة مستقرة جديدة BOLD.
ومع ذلك، لا يزال نمو Liquity مقيدًا ببعض العوامل. مقارنةً بالعملات المستقرة الرئيسية التي تتمتع بكفاءة رأسمالية أعلى ولكن بدون عائد، فإن نسبة القرض إلى القيمة (LTV) تبلغ حوالي 90%، وهو ما يُعتبر ليس مرتفعًا. علاوة على ذلك، حقق بعض المنافسين المباشرين الذين يقدمون عوائد داخلية LTV بنسبة 100%. ولكن قد تكون المشكلة الأكثر أهمية هي نقص نموذج توزيع واسع النطاق، لأنه لا يزال مرتبطًا بشكل رئيسي بمجتمع Ethereum المبكر، مع تركيز أقل على حالات الاستخدام مثل الانتشار في البورصات اللامركزية.
تغير بيئة التنظيم
قد يوفر مشروع قانون "Genius" الأمريكي مزيدًا من الاستقرار والاعتراف للعملات المستقرة، لكنه يركز بشكل أساسي على العملات المستقرة التقليدية المدعومة من قبل الكيانات المصرح بها والمنظمة. وهذا يعني أن العملات المستقرة اللامركزية أو المدعومة بالتشفير أو الخوارزمية قد تقع في منطقة رمادية تنظيمية أو يتم استبعادها.
استراتيجيات مشاريع العملات المستقرة المختلفة
توجد في السوق حاليًا أنواع متعددة من مشاريع العملة المستقرة، بما في ذلك المشاريع المختلطة الموجهة نحو المؤسسات، والمشاريع القادمة من Web2.0، والمشاريع التي تركز على الاستراتيجيات الأساسية. على الرغم من اختلاف استراتيجيات هذه المشاريع، إلا أنها جميعًا تحتوي إلى حد ما على خصائص مركزية. حتى المشاريع التي تركز على التمويل اللامركزي، مثل العملات المستقرة التي تستخدم استراتيجية Delta-Neutral، تظل إدارتها العامة مركزية.
تقدم أنظمة بيئية ناشئة مثل MegaETH و HyperEVM أملاً جديداً. على سبيل المثال، يخطط CapMoney لتحقيق اللامركزية تدريجياً من خلال الأمان الاقتصادي الذي توفره Eigen Layer. بالإضافة إلى ذلك، حققت مشاريع الفوكس مثل Felix Protocol أيضاً نمواً ملحوظاً على بلوكتشين الناشئة.
الخاتمة
اللامركزية ليست سلبية بالكامل، بل توفر طريقة إدارة أبسط وأكثر تحكمًا وقابلية للتوسع للمشاريع، كما أنها أسهل في التكيف مع المتطلبات التنظيمية. ومع ذلك، فإن هذا يتعارض مع الفكرة الأصلية للعملة المشفرة. يجب أن لا تتحكم الكيانات المركزية في العملات المستقرة التي تتمتع بمقاومة حقيقية للرقابة وتعتبر أصولًا حقيقية للمستخدمين.
لذلك، على الرغم من أن الحلول البديلة الناشئة جذابة، يجب ألا ننسى معضلة عملة مستقرة الثلاثية الأصلية: استقرار الأسعار، اللامركزية وكفاءة رأس المال. من الضروري الحفاظ على التركيز على هذه المبادئ الأساسية أثناء السعي للابتكار والتوسع.