المسار الفرعي الذي لا يمكن تجاهله في RWA: قيمة ترميز الأصول في الصناديق والاستكشاف والممارسة
عندما نتحدث عن RWA، نركز أكثر على الأصول الأساسية مثل السندات الأمريكية، والعوائد الثابتة، والأوراق المالية. في الواقع، حاليًا، باستثناء العملات المستقرة، فإن أكبر مشروع RWA من حيث حجم الأصول هو صناديق السوق النقدي. المشاريع الثلاثة الأولى من حيث حجم الأصول هي: فرانكلين تمبلتون: 312 مليون دولار ( سندات حكومية )؛ يليها سنتريفيغ: 247 مليون دولار ( ضمانات الأصول )؛ أوندوا فاينانس: 183 مليون دولار ( سندات حكومية ).
تعتبر Franklin Templeton بالكامل صندوقًا لترميز الأصول، كما أن Ondo Finance لديها صندوقان لترميز الأصول، وCentrifuge أيضًا تعمل على إنشاء صندوق لترميز الأصول في مشروع RWA بالتعاون مع بعض الـ DEX. من الواضح أن صناديق ترميز الأصول تلعب دورًا مهمًا في ربط التمويل التقليدي بالتمويل اللامركزي، ونعتقد أن هذه الصيغة من الأصول، نظرًا لتنظيمها؛ و(1) أسلوب التعبير الرقمي القياسي نسبيًا، هو أفضل وسيلة للأصول RWA.
حالياً، ما نتحدث عنه في RWA هو بشكل أكبر الحاجة إلى التقاط قيمة أحادية من العالم الحقيقي في مجال التشفير، بينما من منظور التمويل التقليدي، فإن صناديق الاستثمار بعد ترميزها من خلال تقنية البلوكشين ودفاتر الحسابات الموزعة، يمكن أن تطلق قيمة أكبر بكثير.
لذلك، ستقوم هذه المقالة بتحليل القيمة الناتجة عن ترميز الأصول للصناديق من خلال دراسة حالات تم ملاحظتها في السوق حالياً، بالإضافة إلى استكشاف وممارسة المشاركين في السوق.
١. ترميز الأصول للصندوق
ترميز الأصول عادةً ما يكون تعبيرًا عن الأصول الرقمية على blockchain بعد أن يتم رقمنتها، ويستفيد من مزايا تقنية دفتر الأستاذ الموزع في المحاسبة والتسوية. الأصول التي يتم استخدامها في الترميز لا تشمل فقط الأدوات المالية مثل الأسهم والسندات والصناديق، ولكن أيضًا يمكن أن تشمل الأصول الملموسة مثل العقارات، وأصول غير ملموسة مثل حقوق الطبع والنشر للموسيقى. الرموز الناتجة عن ترميز الأصول هي وسيلة لتقييم الأصول، وهي دليل على حقوق الأصول.
هذا الابتكار والت disruption ينطبق أيضًا على الصناديق، بعد ترميز الأصول، يتم تشكيل صندوق مرمز، ويشير إلى أن حصص الصندوق يتم تسجيلها في شكل رقمي من العملة في دفتر الأستاذ الموزع على blockchain، ويمكن تداول العملات في السوق الثانوية. يختلف هذا الصندوق المرخص عن الصناديق المشفرة التي تستثمر فقط في السوق الأولية والثانوية.
تواجه صناعة إدارة الأصول العالمية العديد من التحديات. على الرغم من أن حجم إدارة الأصول في الصناعة بشكل عام قد نما مع ارتفاع السوق، إلا أن رسوم إدارة الصناديق تتعرض للضغط بسبب المنافسة بين الزملاء وتحول الصناعة نحو استراتيجيات الاستثمار السلبية. بالإضافة إلى ضغوط الاستثمار، يفرض السوق أيضًا متطلبات أعلى على القدرة الرقمية للصناديق لتلبية الطلب المتزايد من المستثمرين على التوزيع عبر الإنترنت، تقارير الأصول، الامتثال التنظيمي، والاحتياجات الشخصية. تنمو تكاليف إدارة الصناديق بمعدل أسرع من الإيرادات، مما يضغط على هوامش الربح للصناديق.
بالنسبة لصناديق الاستثمار الخاصة، نظرًا لضعف سيولتها وارتفاع عتبة الاستثمار، فإن مستثمريها مقيدون لفترة طويلة بعدد قليل من المستثمرين المؤسسيين، فإن سوق صناديق الاستثمار الخاصة بحاجة ماسة إلى خفض عتبة الاستثمار، من خلال تصميم منتجات مناسبة لإطلاق منتجات بديلة تلبي احتياجات الاستثمار لعملاء غير مؤسسيين مثل المؤسسات الصغيرة والمتوسطة، والمكاتب العائلية، وحتى الأفراد ذوي الثروات العالية.
يمكن أن يحل ترميز الأصول للصناديق العديد من المشكلات في صناعة إدارة الأصول العالمية الحالية. يؤمن مؤيدو صناديق الترميز أنه في المستقبل، ستتمكن الصناديق المعتمدة على تقنية البلوكتشين ودفتر الأستاذ الموزع، من زيادة حجم إدارة أصول الصناديق، والاستثمار في فئات أصول أوسع؛ كما ستجذب فئات جديدة من المستثمرين، وتحسن تجربة الاستثمار للمستخدمين؛ بالإضافة إلى أنها ستساعد الصناديق على التنافس في ترقية الصناعة الرقمية، مع تقليل تكاليف التشغيل والتسويق بشكل كبير.
٢. ترميز الأصول سيحدث تأثيراً عميقاً على سوق الصناديق
( 2.1 ترميز الأصول助力推进基金市场的数字化
حالياً، يتم فصل الصناديق والمستثمرين عن طريق عدد كبير من الجهات الوسيطة، تشمل واجهة توزيع الصناديق: المستشارين الماليين، ومنصات الصناديق، وشبكات توجيه الطلبات؛ وتشمل واجهة خدمات الصناديق: وكلاء الدفع، والأمناء، ومحاسبي الصناديق.
يعمل وكيل التحويل على مساعدة الصناديق من خلال تنسيق الطرفين، ويتولى مسؤولية فهم العملاء، والتحقق من مكافحة غسل الأموال، ومكافحة تمويل الإرهاب، والتحقق من العقوبات الاقتصادية، وتصفية الاكتتاب واسترداد الصندوق، وتقديم التقارير إلى المديرين والحفاظ على سجلات تسجيل المستثمرين.
عملية تشغيل الصناديق التقليدية في جوهرها غير فعالة:)1### تم إنشاء حصص الصندوق لتلبية الاشتراكات، ويتم إلغاؤها لتلبية عمليات السحب;(2) لا يتم تسعير الصندوق بناءً على الشراء والبيع، بل بناءً على صافي قيمة الأصول التي يحددها المحاسب المالي للصندوق;(3) يقوم وكيل النقل بتسعير بناءً على صافي قيمة الأصول من خلال استلام ودمج الطلبات، ويتم تسوية الطلبات في السجل المركزي من خلال طريقة الإدخال، ثم يتم التحقق من الطلبات مع الأرصدة النقدية للمستثمر والصندوق;(4) قبل ثلاثة أيام من الإفراج عن حصص الصندوق وتسويات النقد، سيواجه الصندوق والمستثمر تقلبات السوق ومخاطر الائتمان;(5) تؤدي سيولة الصندوق أيضًا إلى إجبار مديري الصندوق على الاحتفاظ بمراكز نقدية، لتحمل تكلفة إعادة توازن صافي قيمة الصندوق.
بالمقارنة, ترميز الأصول يمكن أن يبسط بشكل كبير العمليات المعقدة المذكورة أعلاه: ( عندما يتم إصدار وتداول صندوق الترميز على البلوكشين, ستتم تسوية مراحل الاشتراك والاسترداد مباشرة من خلال عملة الصندوق وعملة الدفع وتدخل في حساب المستثمر, مما يجعل المعاملات نهائية, وبالتالي القضاء على مخاطر السوق والمقابل; ) لأن جميع المعاملات مسجلة على دفتر البلوكشين الموزع, فإن أي تغيير في الملكية سيتم تسجيله تلقائياً, مما يلغي الحاجة إلى التسجيل المركزي; ( لأنه يمكن لجميع الوسطاء الوصول إلى البيانات وعرضها على البلوكشين, لذلك لا حاجة للتقارير والتسويات المتعددة.
في الوقت نفسه، سيساعد ترميز الأصول في تحقيق الرقمية للتفاعل بين مديري الصناديق والمستثمرين: ) بسبب دمج التحقق من KYC وAML وCFT والعقوبات الاقتصادية، ستزداد سرعة فتح حسابات المستثمرين; ( بناءً على التسوية الذرية الأكثر كفاءة على البلوكتشين، سيتم تحقيق التسعير الفوري على مدار الساعة والتسويات الفورية; ) الوصول إلى دفتر الأستاذ الموحد المتعدد الأطراف، مما يتيح تبادل البيانات في الوقت الحقيقي، حيث يمكن للمستثمرين الحصول مباشرة على بيانات الصندوق والتداول; ( سيحصل مديري الصناديق على معلومات أكثر ثراءً عن المستثمرين، فضلاً عن معلومات التداول.
![القطاعات الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة واستكشاف وممارسة ترميز الأصول الصندوقية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-428fe611dec3dd3e9bb18d4a4f5b7a24.webp(
) 2.2 منصة إصدار وجمع الأموال على السلسلة لبعض البروتوكولات
تأسست بروتوكول معين في عام 2020، وتهدف إلى تقديم أدوات مالية قائمة على البلوكشين وبنية تحتية متنوعة لإدارة الأصول لصناعة التشفير. وقد أنهت مؤخرًا جولة تمويل بقيمة 6 ملايين دولار. المنتج الأخير لهذا البروتوكول وضع معايير جديدة لإصدار الصناديق على السلسلة. تتيح الصناديق المرمزة التي تم إنشاؤها من خلال هذا البروتوكول جمع الأموال على السلسلة، وإصدارها، واشتراكها، واستردادها، وتداولها، وتسويتها، مما يحقق كفاءة عالية في تداول الأموال للصناديق المرمزة.
لقد رأينا من خلال الموقع الرسمي أن الاتفاقية قد حققت إصدار وجمع 74 صندوقًا من رموز الأصول ( بما في ذلك الصناديق المفتوحة والصناديق المغلقة )، وقد خدمت أكثر من 25,000 مستثمر، وتدير أكثر من 160 مليون دولار من الأصول.
الآلية الأساسية لهذا البروتوكول هي السماح لمديري الصناديق بإنشاء صناديق على السلسلة، وإيداع الأموال المجمعة ( عملة مستقرة، BTC، ETH، وغيرها من ) في العقود الذكية للبروتوكول، وتوليد شهادة NFT/SFT تمثل حصة الصندوق للمستثمرين، مما يمكّن مديري الصناديق من استثمار الأموال المجمعة وفقًا لاستراتيجياتهم الاستثمارية.
على سبيل المثال، نرى أن صندوق Blockin GMX Delta Neutral Pool هو صندوق مفتوح يدير أصولًا تبلغ حوالي 2.6 مليون دولار، ويتم توزيعها وفقًا لاستراتيجية الاستثمار التي وضعها مدير الصندوق Blockin؛ بالإضافة إلى ذلك، هناك صندوق مفتوح آخر RWA: Generate Yield On Your Stable Coins، الذي أطلقه مدير الصندوق Solv RWA، يجمع عملة USDT المستقرة، ويستثمر في أصول RWA من السندات الأمريكية، ويقدم عائد الفوائد لحاملي العملات المستقرة.
تشير الصناديق المفتوحة إلى أن إدارة الصندوق عندما تؤسس صندوقًا، فإن الحجم الإجمالي لوحدات الصندوق أو الأسهم ليس ثابتًا، ويمكن للصندوق إصدار الأسهم في أي وقت والسماح للمستثمرين بالاسترداد الدوري، وعادة ما تستخدم إدارة الصندوق التي تعتمد على محفظة استثمارية ذات سيولة عالية هيكل الشركات المفتوحة لتأسيس الصندوق.
تأسست صناديق ترميز الأصول على السلسلة بالكامل من خلال هذه الاتفاقية، حيث تأتي مصادر جمع الأموال من BTC/ETH/العملات المستقرة، والأصول المستثمرة هي أيضًا من الأصول المشفرة الأصلية أو الأصول المرمزة ( مثل سندات الخزانة الأمريكية RWA ). يتيح هيكل صندوق الترميز الكامل على السلسلة الاستفادة القصوى من القيمة التي تجلبها عملية الترميز. على سبيل المثال، صندوق الترميز الخاص بهذه الاتفاقية، (، يمكن أن يتيح لمديري الصناديق مواجهة المستثمرين مباشرة، والحصول على المزيد من بيانات المستثمرين، ومعلومات التداول؛ ) يلغي الكثير من الاحتكاك الناتج عن وسطاء خدمات الصناديق، مما يقلل التكاليف؛ ### يتم جمع، إصدار، تداول وتسوية صندوق الترميز عبر تقنية البلوكشين، ويتم تسجيلها في دفتر أستاذ موزع، مما يجعلها فعالة وشفافة؛ ( يتم تحديث صافي قيمة أصول الصندوق NAV بشكل لحظي، ويمكن الاشتراك في حصص الصندوق أو استردادها في أي وقت ومن أي مكان على مدار 24 ساعة في اليوم و7 أيام في الأسبوع، والعديد من المزايا الأخرى.
تنص الاتفاقية على: حاليًا، تأتي معظم خدمات إدارة الأصول المشفرة من مؤسسات مركزية، حيث تكون عمليات إنشاء الأصول وإدارة الصناديق لهذه المؤسسات غير شفافة، مما يؤدي إلى مشاكل في الثقة. توفر الحلول الأكثر لامركزية تجربة استثمار شفافة وآمنة، بينما تساعد شركات إدارة الأصول على اكتساب الثقة والسيولة. تقوم هذه الاتفاقية ببناء البنية التحتية والنظام البيئي، وتقدم مجموعة شاملة من الخدمات، بما في ذلك الإنشاء والإصدار والتسويق وإدارة المخاطر. وهذا يقلل من حواجز المشاركة في Web3، بينما يعزز نضوج سوق العملات المشفرة.
قال أحد المستثمرين في الأوراق المالية عن الاتفاقية: "أنشأ هذا الاتفاق منصة مالية لامركزية على مستوى المؤسسات لا تتطلب الثقة، حيث تجمع بين الوسطاء، والمكتتبين، وصانعي السوق، وأمناء الحفظ، مما يخلق أول بنية تحتية مالية سائلة تربط بين التمويل اللامركزي، والتمويل المركزي، والتمويل التقليدي على blockchain."
![الأقسام الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة وترميز الأصول الصندوقية، الاستكشاف والممارسة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-adf5d826fadcd2d3ec77bf01791fe45a.webp(
ثالثاً، تسوية صندوق ترميز الأصول
ترميز الأصول يمكن أن يحل محل بعض الوسطاء إلى حد ما، ويعزز من مستوى الرقمنة في سوق الصناديق، لكن السوق ليست مسألة سهلة. بالنسبة للمديرين والصناديق الاستثمارية، فإن النقطة الأكثر واقعية هي أن الترميز سيغير حتماً طريقة تسوية الاكتتاب واسترداد الصناديق.
) 3.1 ترميز الأصول基金的结算
تسعر الصناديق الحالية عادةً بناءً على صافي قيمة الأصول، حيث يقوم مدير الصندوق من خلال نظام البنوك بتحصيل أو دفع النقد، ويتم التسوية بعد ثلاثة أيام (T+3) من خلال إصدار أو إلغاء حصص الصندوق. بينما يتم حساب سعر الصندوق المرمز يوميًا أكثر من مرة، ونظراً لأن الاشتراكات والاستردادات ستتم التسوية "آليًا" على البلوكشين، فسيتم استبدال طريقة التسوية بناءً على نظام البنوك (T+3). يمكننا أن نرى في حالة معينة أن صندوقاً مرمزا بالكامل يعتمد على البلوكشين يمكنه تحقيق التسعير الفوري والتسوية الفورية في سوق متاحة على مدار الساعة (7/24).
تُعرف طريقة التسوية هذه التي تعتمد على تقنية البلوكشين ودفتر الأستاذ الموزع باسم: التسوية الذرية، مما يعني أن معاملات النقد المعادل وحصص الصندوق مرتبطة مباشرة، أي عندما يحدث انتقال لأصل ما، يحدث انتقال لأصل آخر في نفس الوقت. بعبارة أخرى، الشرط المسبق للتسوية هو أن تكون لدى المحفظة الإلكترونية للمشتري والبائع نقد وحصص صندوق للتبادل، وتعتمد التسوية في النهاية على التبادل المتزامن. إذا لم يتم تسليم النقد أو الحصص، فلن تحدث المعاملة. هذه الطريقة في التسوية تلغي مخاطر الطرف المقابل، وتسمح بالتسوية في الوقت الحقيقي، مما يؤدي إلى تحسين كبير في كفاءة المعاملات.
تم تصميم البيتكوين منذ البداية لتحقيق نظام دفع إلكتروني من نظير إلى نظير لامركزي. يسمح دفع البيتكوين بالتحويل المباشر بين المستخدمين دون الحاجة إلى المرور عبر بنوك أو مراكز تسوية أو منصات دفع إلكترونية، مما يتجنب التكاليف العالية والعمليات المعقدة للتحويل. يمكن أن تحل هذه الطريقة في التسوية الذرية مشاكل التكلفة العالية والفعالية المنخفضة للتنقل عبر الحدود والتكاليف المرتفعة في مجال الدفع عبر الحدود التقليدي.
هناك حالة استخدام مثيرة أخرى وهي أنه يمكن تسوية صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) بشكل أكثر كفاءة من خلال ترميز الأصول. نظرًا لأن صناديق الاستثمار المتداولة يتم الاشتراك فيها واستردادها من خلال الأصول المادية، وإذا تم ترميز الأوراق المالية الأساسية (.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 14
أعجبني
14
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
LiquidityWhisperer
· منذ 18 س
رأس المال المغامر ينظر بالتأكيد بإيجابية إلى RWA الآن
ترميز الأصول الصندوقية: الاتجاهات الجديدة للأصول الحقيقية وإطلاق القيمة
المسار الفرعي الذي لا يمكن تجاهله في RWA: قيمة ترميز الأصول في الصناديق والاستكشاف والممارسة
عندما نتحدث عن RWA، نركز أكثر على الأصول الأساسية مثل السندات الأمريكية، والعوائد الثابتة، والأوراق المالية. في الواقع، حاليًا، باستثناء العملات المستقرة، فإن أكبر مشروع RWA من حيث حجم الأصول هو صناديق السوق النقدي. المشاريع الثلاثة الأولى من حيث حجم الأصول هي: فرانكلين تمبلتون: 312 مليون دولار ( سندات حكومية )؛ يليها سنتريفيغ: 247 مليون دولار ( ضمانات الأصول )؛ أوندوا فاينانس: 183 مليون دولار ( سندات حكومية ).
تعتبر Franklin Templeton بالكامل صندوقًا لترميز الأصول، كما أن Ondo Finance لديها صندوقان لترميز الأصول، وCentrifuge أيضًا تعمل على إنشاء صندوق لترميز الأصول في مشروع RWA بالتعاون مع بعض الـ DEX. من الواضح أن صناديق ترميز الأصول تلعب دورًا مهمًا في ربط التمويل التقليدي بالتمويل اللامركزي، ونعتقد أن هذه الصيغة من الأصول، نظرًا لتنظيمها؛ و(1) أسلوب التعبير الرقمي القياسي نسبيًا، هو أفضل وسيلة للأصول RWA.
حالياً، ما نتحدث عنه في RWA هو بشكل أكبر الحاجة إلى التقاط قيمة أحادية من العالم الحقيقي في مجال التشفير، بينما من منظور التمويل التقليدي، فإن صناديق الاستثمار بعد ترميزها من خلال تقنية البلوكشين ودفاتر الحسابات الموزعة، يمكن أن تطلق قيمة أكبر بكثير.
لذلك، ستقوم هذه المقالة بتحليل القيمة الناتجة عن ترميز الأصول للصناديق من خلال دراسة حالات تم ملاحظتها في السوق حالياً، بالإضافة إلى استكشاف وممارسة المشاركين في السوق.
١. ترميز الأصول للصندوق
ترميز الأصول عادةً ما يكون تعبيرًا عن الأصول الرقمية على blockchain بعد أن يتم رقمنتها، ويستفيد من مزايا تقنية دفتر الأستاذ الموزع في المحاسبة والتسوية. الأصول التي يتم استخدامها في الترميز لا تشمل فقط الأدوات المالية مثل الأسهم والسندات والصناديق، ولكن أيضًا يمكن أن تشمل الأصول الملموسة مثل العقارات، وأصول غير ملموسة مثل حقوق الطبع والنشر للموسيقى. الرموز الناتجة عن ترميز الأصول هي وسيلة لتقييم الأصول، وهي دليل على حقوق الأصول.
هذا الابتكار والت disruption ينطبق أيضًا على الصناديق، بعد ترميز الأصول، يتم تشكيل صندوق مرمز، ويشير إلى أن حصص الصندوق يتم تسجيلها في شكل رقمي من العملة في دفتر الأستاذ الموزع على blockchain، ويمكن تداول العملات في السوق الثانوية. يختلف هذا الصندوق المرخص عن الصناديق المشفرة التي تستثمر فقط في السوق الأولية والثانوية.
تواجه صناعة إدارة الأصول العالمية العديد من التحديات. على الرغم من أن حجم إدارة الأصول في الصناعة بشكل عام قد نما مع ارتفاع السوق، إلا أن رسوم إدارة الصناديق تتعرض للضغط بسبب المنافسة بين الزملاء وتحول الصناعة نحو استراتيجيات الاستثمار السلبية. بالإضافة إلى ضغوط الاستثمار، يفرض السوق أيضًا متطلبات أعلى على القدرة الرقمية للصناديق لتلبية الطلب المتزايد من المستثمرين على التوزيع عبر الإنترنت، تقارير الأصول، الامتثال التنظيمي، والاحتياجات الشخصية. تنمو تكاليف إدارة الصناديق بمعدل أسرع من الإيرادات، مما يضغط على هوامش الربح للصناديق.
بالنسبة لصناديق الاستثمار الخاصة، نظرًا لضعف سيولتها وارتفاع عتبة الاستثمار، فإن مستثمريها مقيدون لفترة طويلة بعدد قليل من المستثمرين المؤسسيين، فإن سوق صناديق الاستثمار الخاصة بحاجة ماسة إلى خفض عتبة الاستثمار، من خلال تصميم منتجات مناسبة لإطلاق منتجات بديلة تلبي احتياجات الاستثمار لعملاء غير مؤسسيين مثل المؤسسات الصغيرة والمتوسطة، والمكاتب العائلية، وحتى الأفراد ذوي الثروات العالية.
يمكن أن يحل ترميز الأصول للصناديق العديد من المشكلات في صناعة إدارة الأصول العالمية الحالية. يؤمن مؤيدو صناديق الترميز أنه في المستقبل، ستتمكن الصناديق المعتمدة على تقنية البلوكتشين ودفتر الأستاذ الموزع، من زيادة حجم إدارة أصول الصناديق، والاستثمار في فئات أصول أوسع؛ كما ستجذب فئات جديدة من المستثمرين، وتحسن تجربة الاستثمار للمستخدمين؛ بالإضافة إلى أنها ستساعد الصناديق على التنافس في ترقية الصناعة الرقمية، مع تقليل تكاليف التشغيل والتسويق بشكل كبير.
٢. ترميز الأصول سيحدث تأثيراً عميقاً على سوق الصناديق
( 2.1 ترميز الأصول助力推进基金市场的数字化
حالياً، يتم فصل الصناديق والمستثمرين عن طريق عدد كبير من الجهات الوسيطة، تشمل واجهة توزيع الصناديق: المستشارين الماليين، ومنصات الصناديق، وشبكات توجيه الطلبات؛ وتشمل واجهة خدمات الصناديق: وكلاء الدفع، والأمناء، ومحاسبي الصناديق.
يعمل وكيل التحويل على مساعدة الصناديق من خلال تنسيق الطرفين، ويتولى مسؤولية فهم العملاء، والتحقق من مكافحة غسل الأموال، ومكافحة تمويل الإرهاب، والتحقق من العقوبات الاقتصادية، وتصفية الاكتتاب واسترداد الصندوق، وتقديم التقارير إلى المديرين والحفاظ على سجلات تسجيل المستثمرين.
عملية تشغيل الصناديق التقليدية في جوهرها غير فعالة:)1### تم إنشاء حصص الصندوق لتلبية الاشتراكات، ويتم إلغاؤها لتلبية عمليات السحب;(2) لا يتم تسعير الصندوق بناءً على الشراء والبيع، بل بناءً على صافي قيمة الأصول التي يحددها المحاسب المالي للصندوق;(3) يقوم وكيل النقل بتسعير بناءً على صافي قيمة الأصول من خلال استلام ودمج الطلبات، ويتم تسوية الطلبات في السجل المركزي من خلال طريقة الإدخال، ثم يتم التحقق من الطلبات مع الأرصدة النقدية للمستثمر والصندوق;(4) قبل ثلاثة أيام من الإفراج عن حصص الصندوق وتسويات النقد، سيواجه الصندوق والمستثمر تقلبات السوق ومخاطر الائتمان;(5) تؤدي سيولة الصندوق أيضًا إلى إجبار مديري الصندوق على الاحتفاظ بمراكز نقدية، لتحمل تكلفة إعادة توازن صافي قيمة الصندوق.
بالمقارنة, ترميز الأصول يمكن أن يبسط بشكل كبير العمليات المعقدة المذكورة أعلاه: ( عندما يتم إصدار وتداول صندوق الترميز على البلوكشين, ستتم تسوية مراحل الاشتراك والاسترداد مباشرة من خلال عملة الصندوق وعملة الدفع وتدخل في حساب المستثمر, مما يجعل المعاملات نهائية, وبالتالي القضاء على مخاطر السوق والمقابل; ) لأن جميع المعاملات مسجلة على دفتر البلوكشين الموزع, فإن أي تغيير في الملكية سيتم تسجيله تلقائياً, مما يلغي الحاجة إلى التسجيل المركزي; ( لأنه يمكن لجميع الوسطاء الوصول إلى البيانات وعرضها على البلوكشين, لذلك لا حاجة للتقارير والتسويات المتعددة.
في الوقت نفسه، سيساعد ترميز الأصول في تحقيق الرقمية للتفاعل بين مديري الصناديق والمستثمرين: ) بسبب دمج التحقق من KYC وAML وCFT والعقوبات الاقتصادية، ستزداد سرعة فتح حسابات المستثمرين; ( بناءً على التسوية الذرية الأكثر كفاءة على البلوكتشين، سيتم تحقيق التسعير الفوري على مدار الساعة والتسويات الفورية; ) الوصول إلى دفتر الأستاذ الموحد المتعدد الأطراف، مما يتيح تبادل البيانات في الوقت الحقيقي، حيث يمكن للمستثمرين الحصول مباشرة على بيانات الصندوق والتداول; ( سيحصل مديري الصناديق على معلومات أكثر ثراءً عن المستثمرين، فضلاً عن معلومات التداول.
![القطاعات الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة واستكشاف وممارسة ترميز الأصول الصندوقية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-428fe611dec3dd3e9bb18d4a4f5b7a24.webp(
) 2.2 منصة إصدار وجمع الأموال على السلسلة لبعض البروتوكولات
تأسست بروتوكول معين في عام 2020، وتهدف إلى تقديم أدوات مالية قائمة على البلوكشين وبنية تحتية متنوعة لإدارة الأصول لصناعة التشفير. وقد أنهت مؤخرًا جولة تمويل بقيمة 6 ملايين دولار. المنتج الأخير لهذا البروتوكول وضع معايير جديدة لإصدار الصناديق على السلسلة. تتيح الصناديق المرمزة التي تم إنشاؤها من خلال هذا البروتوكول جمع الأموال على السلسلة، وإصدارها، واشتراكها، واستردادها، وتداولها، وتسويتها، مما يحقق كفاءة عالية في تداول الأموال للصناديق المرمزة.
لقد رأينا من خلال الموقع الرسمي أن الاتفاقية قد حققت إصدار وجمع 74 صندوقًا من رموز الأصول ( بما في ذلك الصناديق المفتوحة والصناديق المغلقة )، وقد خدمت أكثر من 25,000 مستثمر، وتدير أكثر من 160 مليون دولار من الأصول.
الآلية الأساسية لهذا البروتوكول هي السماح لمديري الصناديق بإنشاء صناديق على السلسلة، وإيداع الأموال المجمعة ( عملة مستقرة، BTC، ETH، وغيرها من ) في العقود الذكية للبروتوكول، وتوليد شهادة NFT/SFT تمثل حصة الصندوق للمستثمرين، مما يمكّن مديري الصناديق من استثمار الأموال المجمعة وفقًا لاستراتيجياتهم الاستثمارية.
على سبيل المثال، نرى أن صندوق Blockin GMX Delta Neutral Pool هو صندوق مفتوح يدير أصولًا تبلغ حوالي 2.6 مليون دولار، ويتم توزيعها وفقًا لاستراتيجية الاستثمار التي وضعها مدير الصندوق Blockin؛ بالإضافة إلى ذلك، هناك صندوق مفتوح آخر RWA: Generate Yield On Your Stable Coins، الذي أطلقه مدير الصندوق Solv RWA، يجمع عملة USDT المستقرة، ويستثمر في أصول RWA من السندات الأمريكية، ويقدم عائد الفوائد لحاملي العملات المستقرة.
تشير الصناديق المفتوحة إلى أن إدارة الصندوق عندما تؤسس صندوقًا، فإن الحجم الإجمالي لوحدات الصندوق أو الأسهم ليس ثابتًا، ويمكن للصندوق إصدار الأسهم في أي وقت والسماح للمستثمرين بالاسترداد الدوري، وعادة ما تستخدم إدارة الصندوق التي تعتمد على محفظة استثمارية ذات سيولة عالية هيكل الشركات المفتوحة لتأسيس الصندوق.
تأسست صناديق ترميز الأصول على السلسلة بالكامل من خلال هذه الاتفاقية، حيث تأتي مصادر جمع الأموال من BTC/ETH/العملات المستقرة، والأصول المستثمرة هي أيضًا من الأصول المشفرة الأصلية أو الأصول المرمزة ( مثل سندات الخزانة الأمريكية RWA ). يتيح هيكل صندوق الترميز الكامل على السلسلة الاستفادة القصوى من القيمة التي تجلبها عملية الترميز. على سبيل المثال، صندوق الترميز الخاص بهذه الاتفاقية، (، يمكن أن يتيح لمديري الصناديق مواجهة المستثمرين مباشرة، والحصول على المزيد من بيانات المستثمرين، ومعلومات التداول؛ ) يلغي الكثير من الاحتكاك الناتج عن وسطاء خدمات الصناديق، مما يقلل التكاليف؛ ### يتم جمع، إصدار، تداول وتسوية صندوق الترميز عبر تقنية البلوكشين، ويتم تسجيلها في دفتر أستاذ موزع، مما يجعلها فعالة وشفافة؛ ( يتم تحديث صافي قيمة أصول الصندوق NAV بشكل لحظي، ويمكن الاشتراك في حصص الصندوق أو استردادها في أي وقت ومن أي مكان على مدار 24 ساعة في اليوم و7 أيام في الأسبوع، والعديد من المزايا الأخرى.
تنص الاتفاقية على: حاليًا، تأتي معظم خدمات إدارة الأصول المشفرة من مؤسسات مركزية، حيث تكون عمليات إنشاء الأصول وإدارة الصناديق لهذه المؤسسات غير شفافة، مما يؤدي إلى مشاكل في الثقة. توفر الحلول الأكثر لامركزية تجربة استثمار شفافة وآمنة، بينما تساعد شركات إدارة الأصول على اكتساب الثقة والسيولة. تقوم هذه الاتفاقية ببناء البنية التحتية والنظام البيئي، وتقدم مجموعة شاملة من الخدمات، بما في ذلك الإنشاء والإصدار والتسويق وإدارة المخاطر. وهذا يقلل من حواجز المشاركة في Web3، بينما يعزز نضوج سوق العملات المشفرة.
قال أحد المستثمرين في الأوراق المالية عن الاتفاقية: "أنشأ هذا الاتفاق منصة مالية لامركزية على مستوى المؤسسات لا تتطلب الثقة، حيث تجمع بين الوسطاء، والمكتتبين، وصانعي السوق، وأمناء الحفظ، مما يخلق أول بنية تحتية مالية سائلة تربط بين التمويل اللامركزي، والتمويل المركزي، والتمويل التقليدي على blockchain."
![الأقسام الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة وترميز الأصول الصندوقية، الاستكشاف والممارسة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-adf5d826fadcd2d3ec77bf01791fe45a.webp(
ثالثاً، تسوية صندوق ترميز الأصول
ترميز الأصول يمكن أن يحل محل بعض الوسطاء إلى حد ما، ويعزز من مستوى الرقمنة في سوق الصناديق، لكن السوق ليست مسألة سهلة. بالنسبة للمديرين والصناديق الاستثمارية، فإن النقطة الأكثر واقعية هي أن الترميز سيغير حتماً طريقة تسوية الاكتتاب واسترداد الصناديق.
) 3.1 ترميز الأصول基金的结算
تسعر الصناديق الحالية عادةً بناءً على صافي قيمة الأصول، حيث يقوم مدير الصندوق من خلال نظام البنوك بتحصيل أو دفع النقد، ويتم التسوية بعد ثلاثة أيام (T+3) من خلال إصدار أو إلغاء حصص الصندوق. بينما يتم حساب سعر الصندوق المرمز يوميًا أكثر من مرة، ونظراً لأن الاشتراكات والاستردادات ستتم التسوية "آليًا" على البلوكشين، فسيتم استبدال طريقة التسوية بناءً على نظام البنوك (T+3). يمكننا أن نرى في حالة معينة أن صندوقاً مرمزا بالكامل يعتمد على البلوكشين يمكنه تحقيق التسعير الفوري والتسوية الفورية في سوق متاحة على مدار الساعة (7/24).
تُعرف طريقة التسوية هذه التي تعتمد على تقنية البلوكشين ودفتر الأستاذ الموزع باسم: التسوية الذرية، مما يعني أن معاملات النقد المعادل وحصص الصندوق مرتبطة مباشرة، أي عندما يحدث انتقال لأصل ما، يحدث انتقال لأصل آخر في نفس الوقت. بعبارة أخرى، الشرط المسبق للتسوية هو أن تكون لدى المحفظة الإلكترونية للمشتري والبائع نقد وحصص صندوق للتبادل، وتعتمد التسوية في النهاية على التبادل المتزامن. إذا لم يتم تسليم النقد أو الحصص، فلن تحدث المعاملة. هذه الطريقة في التسوية تلغي مخاطر الطرف المقابل، وتسمح بالتسوية في الوقت الحقيقي، مما يؤدي إلى تحسين كبير في كفاءة المعاملات.
تم تصميم البيتكوين منذ البداية لتحقيق نظام دفع إلكتروني من نظير إلى نظير لامركزي. يسمح دفع البيتكوين بالتحويل المباشر بين المستخدمين دون الحاجة إلى المرور عبر بنوك أو مراكز تسوية أو منصات دفع إلكترونية، مما يتجنب التكاليف العالية والعمليات المعقدة للتحويل. يمكن أن تحل هذه الطريقة في التسوية الذرية مشاكل التكلفة العالية والفعالية المنخفضة للتنقل عبر الحدود والتكاليف المرتفعة في مجال الدفع عبر الحدود التقليدي.
هناك حالة استخدام مثيرة أخرى وهي أنه يمكن تسوية صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) بشكل أكثر كفاءة من خلال ترميز الأصول. نظرًا لأن صناديق الاستثمار المتداولة يتم الاشتراك فيها واستردادها من خلال الأصول المادية، وإذا تم ترميز الأوراق المالية الأساسية (.