من ETF الفوري، إلى المؤسسة وVitalik Buterin، ثم إلى الشركات المدرجة، التبادل.
أصبح نمط حيازة ETH مختلفاً تماماً عما كان عليه قبل بضع سنوات.
تأخذك هذه المقالة في لمحة سريعة لفهم: لماذا يجب دراسة المراكز؟ كيف هي حالة مراكز ETH؟ 👇
1/12 ⭐️ أولاً، دعونا نتحدث عن لماذا يعتبر دراسة هيكل المراكز مهمًا؟
الجميع يعرف أن السرد في سوق التشفير غالبًا ما يكون سريعًا، إذن:
من الذي يشتري؟ كم اشترى؟
من الذي يبيع؟ أين يتركز ضغط البيع؟
ما هي الأموال التي تم قفلها لفترة طويلة، وما هي الأموال التي قد تتدفق في أي وقت؟
تحدد هذه الأسئلة مرونة سعر ETH وفضاء الزيادة والنقصان في الدورة التالية.
خذ البيتكوين كمثال، لقد جعلت الزيادة في طلب الشراء لـ ETF من رأس المال في وول ستريت جزءًا من قاعدة الأسعار. بينما تسير الإيثريوم على نفس الطريق.
2/12 ⭐️ فوري ETF
على مدار العام الماضي، كانت أهم قناة تمويل لإيثريوم هي فوري ETF.
حتى 28 أغسطس، تمتلك 9 صناديق ETF فورية في الولايات المتحدة حوالي 6.9 مليون ETH، مما يمثل 5.75% من إجمالي العرض (إجمالي عرض ETH حوالي 120.71 مليون). معنى هذه الأموال لا يقتصر على الحجم فحسب، بل يشمل أيضًا:
إنها "أموال متوافقة"، وراءها أموال عملاء صناديق التقاعد، والبنوك الاستثمارية، وشركات الوساطة.
بمجرد دخول السوق، تكون السيولة مستقرة نسبيًا، ومن الصعب متابعة الارتفاعات والانخفاضات كما يفعل الأفراد.
منها:
BlackRock iShares ETHA: حوالي 3.32 مليون ETH.
Grayscale (غرايسكيل) ETHE & ETH Mini: إجمالي حوالي 2 مليون قطعة.
Fidelity و Bitwise و VanEck وغيرها: إجمالي حوالي 1580000 قطعة.
3/12 ⭐️ شركة مدرجة
حتى الآن، تمتلك 17 شركة مدرجة في السوق ما مجموعه 3.5 مليون قطعة من الإيثيريوم، وهو ما يمثل 2.9% من إجمالي إمدادات الإيثيريوم.
أكبر عشر شركات تمتلك حوالي 3.8 مليون قطعة من ETH، منها:
Bitmine Immersion: 1.8 مليون عملة، تغير خلال 30 يوم +186.8%، أكبر مؤسسة حيازة فردية حالياً.
SharpLink Gaming: 79.7 ألف قطعة، تغير +82.0% خلال 30 يومًا
ماكينة الإيثر: 345,000 قطعة، تغيرت بنسبة +3.2% خلال 30 يومًا
أخرى مثل ETHZilla و FG Nexus وغيرها تزيد من استثماراتها تدريجياً.
بشكل عام، تعتبر Bitmine وSharpLink الأكثر عدوانية في زيادة المالكين، مما يمثل قوة "العملات والأسهم" الناشئة؛ بينما تعتبر Coinbase وBit Digital أكثر استقرارًا في زيادة المالكين.
4/12 ⭐️ مؤسسة
حاليًا، تمتلك مؤسسة إيثريوم حوالي 231600 ETH، مما يشكل حوالي 0.19% من إجمالي العرض.
على الرغم من أن الحجم ليس كبيرًا، إلا أن هذه الأموال تمثل احتياطي استراتيجي طويل الأجل. عادةً ما تقوم المؤسسة ببيع كمية صغيرة من ETH بشكل منتظم لدعم البحث والتطوير، ومنح المجتمع، والعمليات، مما يعتبر "ضغط بيع صحي".
5/12 ⭐️ 质اح
حتى الآن، تم رهن حوالي 36137.7 ألف ETH، وهو ما يقرب من 30.1% من إجمالي المعروض الحالي، وقد سجل حجم الرهن مستويات قياسية جديدة. هذه الإيثريوم المقفلة تقلل بشكل فعال من العرض المتداول، مما يقلل من ضغط البيع من حيث العرض والطلب.
يعني الرهن انخفاض السيولة، ولكنه في نفس الوقت يولد مجالات جديدة من المشتقات مثل LST وإعادة الرهن. هذه هي أكبر اختلافات بين ETH وBTC، حيث أن ETH هو أصل إنتاجي يمكن أن يحقق عوائد.
6/12 ⭐️ تبادل،巨鲸
احتياطي التبادل: حاليا حوالي 1784.5 ألف عملة ETH، بنسبة 14.8%، وهو أدنى مستوى له في السنوات الأخيرة. وهذا يدل على أن المزيد من الناس يختارون الرهن أو الاحتفاظ بعملة ETH على المدى الطويل، مما يؤدي إلى تقليل كمية ETH المتاحة للبيع في التبادل.
الحيتان: لا يزال هناك عدد قليل من الحيتان التي تمتلك مئات الآلاف من ETH على السلسلة، وقد تتسبب في تقلبات كبيرة في السوق في أي وقت. على سبيل المثال، مؤسس بنك LHV Rain Lohmus يمتلك 250,000 ETH، وهو ما يمثل حوالي 0.2% من إجمالي المعروض، ولم تحدث أي معاملات في محفظته منذ عام 2015، وتبلغ قيمتها حتى الآن أكثر من مليار دولار، لكن يُقال إنه قد فقد مفتاحه الخاص. على سبيل المثال، "7 Siblings" (مجموعة الحيتان الغامضة على السلسلة) تمتلك أكثر من 1,200,000 ETH. حتى عام 2025، تتحكم عناوين الحيتان (التي تمتلك من 10,000 إلى 100,000 ETH) في حوالي 22% من إجمالي المعروض من ETH.
مؤخراً، تم تتبع كائن غامض من المؤسسات في السلسلة، حيث قام في منتصف أغسطس ببناء مخزون يتجاوز 200,000 قطعة ETH، وكانت مصادر تمويله تشمل FalconX و Galaxy Digital و BitGo.
عادةً ما يؤدي "التدوير" لهذه الأموال الكبيرة إلى تضخيم تقلبات السوق.
7/12 ⭐️ بروتوكول DeFi
حوالي 41.35% من ETH تم قفلها حاليًا في عقود مثل الرهان وDeFi، مما يمثل تقريبًا نصف المعروض المتداول.
حوالي 13.5 مليون ETH (حوالي 11.25% من إجمالي العرض) محجوزة في عقود ذكية مثل بروتوكولات DeFi وجسور عبر السلاسل، مما يعكس أن ETH تُستخدم على نطاق واسع في التطبيقات البيئية بدلاً من أن تكون غير مستخدمة.
8/12 ⭐️ فيتاليك بوتيرين
وفقًا لبيانات Arkham، يمتلك V神 حوالي 240,000 قطعة ETH، وهو ما يمثل حوالي 0.2٪.
في إجمالي 1.2 مليون قطعة من ETH، هذه النسبة ليست عالية، لكن معنى حيازة V神 يكمن أكثر في "دور الإشارة":
إنه يبيع العملات، والسوق سيتساءل عما إذا كان ذلك تبرعًا أم مجرد تخفيض.
إنه يحتفظ بالعملة، مما يدل على ثقته في القيمة طويلة الأجل لـ ETH.
لذلك، قد يعتبر السوق حتى تحويلات فيتاليك بوترين "مؤشرًا قصير الأجل". هذه الدرجة من الاهتمام، من جهة أخرى، هي أيضًا سرد خاص لـ ETH.
9/12 ⭐️ الحكومة المحتفظة
وفقًا للبيانات المعلنة، تمتلك الحكومات في مختلف الدول حوالي 64500 قطعة من ETH، مما يشكل حوالي 0.05٪ من إجمالي المعروض، على الرغم من أن الحجم لا يقارن بـ ETF والشركات المدرجة، إلا أنه يشير إلى "إشارة شرعية" أقوى.
الحكومة الأمريكية: حوالي 60000 قطعة ETH، بقيمة حوالي 2.7 مليون دولار أمريكي
حكومة ولاية ميشيغان الأمريكية: حوالي 4000 قطعة ETH، بقيمة 8 ملايين دولار
حكومة مملكة بوتان: حوالي 495 قطعة من ETH، بقيمة 2.2 مليون دولار.
10/12 ⭐️ نداء المشاهير
يتحدث هذا النص عن هيكل رأس المال، ويشير أيضًا بشكل عابر إلى دعوات المشاهير الأخيرة لشراء ETH.
مؤسس مشارك في EthHub @sassal0x: قبل ستة أشهر، اقترح أن سعر ETH قد يتجاوز 15,000 دولار أمريكي في عام 2025، وقد حافظ مؤخرًا على نظرة تفاؤلية.
مؤسس BitMEX المشارك @CryptoHayes: مؤخراً أعاد التأكيد على رأيه بأن ETH قد يصل إلى $10k–$20k.
الرئيس التنفيذي لشركة Bitmine توم لي @fundstrat: يعتقد أنه يمكننا رؤية $15k من ETH هذا العام.
مؤسس LD Capital @Jackyi_ld: من المتوقع أن يتجاوز ETH سعر صرف BTC الجديد، مع هدف يتجاوز $10k، بينما يبدأ السوق في الارتفاع مع العملات الرئيسية.
11/12 مراكز أخرى
بالإضافة إلى الرهن و ETF و التبادل و المؤسسة، هناك أكثر من 5500万 قطعة من ETH تم تصنيفها على أنها "أخرى"، وتتكون بشكل رئيسي من مجموعة متنوعة من المصادر التالية:
1، مستثمرون صغار: عدد كبير ولكن موزع، كمية الحيازة في عنوان فردي ليست كبيرة، لكنهم يشكلون القاعدة الأساسية للسوق.
2، محافظ النوم المبكر: تشمل الحسابات التي فقدت المفاتيح الخاصة في وقت مبكر، مثل مؤسس بنك LHV Rain Lohmus، الذي لا يزال يمتلك حوالي 250,000 قطعة ETH دون حركة.
3، حيازة المؤسسات غير المعلنة: تمتلك بعض صناديق الاستثمار والعديد من الشركات غير المدرجة ETH، ولكن قد لا تظهر في التقارير العامة.
12/12 ⭐️ ملخص
عند النظر إلى هذه القنوات معًا، فإن حيازة ETH قد شكلت شبكة تمويل متدرجة.
بعد أن جلبت ETF البيتكوين مئات المليارات من الدولارات من الأموال الإضافية، بدأت عملية "إعادة توزيع الحيازات" لـ ETH للتو. إذا كانت منطق تقييم ETH في الماضي هو "التكنولوجيا + السرد"، فإن المستقبل سيكون أكثر "الأموال + السيولة".
هذا النمط يعني أن ETH قد تكون أقرب من أي وقت مضى إلى "الأصول المؤسسية".
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
🔥 تحليل مقتنيات إثيريوم: من هم صناع السوق؟
من ETF الفوري، إلى المؤسسة وVitalik Buterin، ثم إلى الشركات المدرجة، التبادل. أصبح نمط حيازة ETH مختلفاً تماماً عما كان عليه قبل بضع سنوات. تأخذك هذه المقالة في لمحة سريعة لفهم: لماذا يجب دراسة المراكز؟ كيف هي حالة مراكز ETH؟ 👇
1/12 ⭐️ أولاً، دعونا نتحدث عن لماذا يعتبر دراسة هيكل المراكز مهمًا؟ الجميع يعرف أن السرد في سوق التشفير غالبًا ما يكون سريعًا، إذن: من الذي يشتري؟ كم اشترى؟ من الذي يبيع؟ أين يتركز ضغط البيع؟ ما هي الأموال التي تم قفلها لفترة طويلة، وما هي الأموال التي قد تتدفق في أي وقت؟ تحدد هذه الأسئلة مرونة سعر ETH وفضاء الزيادة والنقصان في الدورة التالية. خذ البيتكوين كمثال، لقد جعلت الزيادة في طلب الشراء لـ ETF من رأس المال في وول ستريت جزءًا من قاعدة الأسعار. بينما تسير الإيثريوم على نفس الطريق. 2/12 ⭐️ فوري ETF على مدار العام الماضي، كانت أهم قناة تمويل لإيثريوم هي فوري ETF. حتى 28 أغسطس، تمتلك 9 صناديق ETF فورية في الولايات المتحدة حوالي 6.9 مليون ETH، مما يمثل 5.75% من إجمالي العرض (إجمالي عرض ETH حوالي 120.71 مليون). معنى هذه الأموال لا يقتصر على الحجم فحسب، بل يشمل أيضًا: إنها "أموال متوافقة"، وراءها أموال عملاء صناديق التقاعد، والبنوك الاستثمارية، وشركات الوساطة. بمجرد دخول السوق، تكون السيولة مستقرة نسبيًا، ومن الصعب متابعة الارتفاعات والانخفاضات كما يفعل الأفراد. منها: BlackRock iShares ETHA: حوالي 3.32 مليون ETH. Grayscale (غرايسكيل) ETHE & ETH Mini: إجمالي حوالي 2 مليون قطعة. Fidelity و Bitwise و VanEck وغيرها: إجمالي حوالي 1580000 قطعة.
3/12 ⭐️ شركة مدرجة حتى الآن، تمتلك 17 شركة مدرجة في السوق ما مجموعه 3.5 مليون قطعة من الإيثيريوم، وهو ما يمثل 2.9% من إجمالي إمدادات الإيثيريوم. أكبر عشر شركات تمتلك حوالي 3.8 مليون قطعة من ETH، منها:
5/12 ⭐️ 质اح حتى الآن، تم رهن حوالي 36137.7 ألف ETH، وهو ما يقرب من 30.1% من إجمالي المعروض الحالي، وقد سجل حجم الرهن مستويات قياسية جديدة. هذه الإيثريوم المقفلة تقلل بشكل فعال من العرض المتداول، مما يقلل من ضغط البيع من حيث العرض والطلب. يعني الرهن انخفاض السيولة، ولكنه في نفس الوقت يولد مجالات جديدة من المشتقات مثل LST وإعادة الرهن. هذه هي أكبر اختلافات بين ETH وBTC، حيث أن ETH هو أصل إنتاجي يمكن أن يحقق عوائد.
6/12 ⭐️ تبادل،巨鲸 احتياطي التبادل: حاليا حوالي 1784.5 ألف عملة ETH، بنسبة 14.8%، وهو أدنى مستوى له في السنوات الأخيرة. وهذا يدل على أن المزيد من الناس يختارون الرهن أو الاحتفاظ بعملة ETH على المدى الطويل، مما يؤدي إلى تقليل كمية ETH المتاحة للبيع في التبادل. الحيتان: لا يزال هناك عدد قليل من الحيتان التي تمتلك مئات الآلاف من ETH على السلسلة، وقد تتسبب في تقلبات كبيرة في السوق في أي وقت. على سبيل المثال، مؤسس بنك LHV Rain Lohmus يمتلك 250,000 ETH، وهو ما يمثل حوالي 0.2% من إجمالي المعروض، ولم تحدث أي معاملات في محفظته منذ عام 2015، وتبلغ قيمتها حتى الآن أكثر من مليار دولار، لكن يُقال إنه قد فقد مفتاحه الخاص. على سبيل المثال، "7 Siblings" (مجموعة الحيتان الغامضة على السلسلة) تمتلك أكثر من 1,200,000 ETH. حتى عام 2025، تتحكم عناوين الحيتان (التي تمتلك من 10,000 إلى 100,000 ETH) في حوالي 22% من إجمالي المعروض من ETH. مؤخراً، تم تتبع كائن غامض من المؤسسات في السلسلة، حيث قام في منتصف أغسطس ببناء مخزون يتجاوز 200,000 قطعة ETH، وكانت مصادر تمويله تشمل FalconX و Galaxy Digital و BitGo. عادةً ما يؤدي "التدوير" لهذه الأموال الكبيرة إلى تضخيم تقلبات السوق.
7/12 ⭐️ بروتوكول DeFi حوالي 41.35% من ETH تم قفلها حاليًا في عقود مثل الرهان وDeFi، مما يمثل تقريبًا نصف المعروض المتداول. حوالي 13.5 مليون ETH (حوالي 11.25% من إجمالي العرض) محجوزة في عقود ذكية مثل بروتوكولات DeFi وجسور عبر السلاسل، مما يعكس أن ETH تُستخدم على نطاق واسع في التطبيقات البيئية بدلاً من أن تكون غير مستخدمة.
8/12 ⭐️ فيتاليك بوتيرين وفقًا لبيانات Arkham، يمتلك V神 حوالي 240,000 قطعة ETH، وهو ما يمثل حوالي 0.2٪. في إجمالي 1.2 مليون قطعة من ETH، هذه النسبة ليست عالية، لكن معنى حيازة V神 يكمن أكثر في "دور الإشارة": إنه يبيع العملات، والسوق سيتساءل عما إذا كان ذلك تبرعًا أم مجرد تخفيض. إنه يحتفظ بالعملة، مما يدل على ثقته في القيمة طويلة الأجل لـ ETH. لذلك، قد يعتبر السوق حتى تحويلات فيتاليك بوترين "مؤشرًا قصير الأجل". هذه الدرجة من الاهتمام، من جهة أخرى، هي أيضًا سرد خاص لـ ETH. 9/12 ⭐️ الحكومة المحتفظة وفقًا للبيانات المعلنة، تمتلك الحكومات في مختلف الدول حوالي 64500 قطعة من ETH، مما يشكل حوالي 0.05٪ من إجمالي المعروض، على الرغم من أن الحجم لا يقارن بـ ETF والشركات المدرجة، إلا أنه يشير إلى "إشارة شرعية" أقوى.
10/12 ⭐️ نداء المشاهير يتحدث هذا النص عن هيكل رأس المال، ويشير أيضًا بشكل عابر إلى دعوات المشاهير الأخيرة لشراء ETH. مؤسس مشارك في EthHub @sassal0x: قبل ستة أشهر، اقترح أن سعر ETH قد يتجاوز 15,000 دولار أمريكي في عام 2025، وقد حافظ مؤخرًا على نظرة تفاؤلية. مؤسس BitMEX المشارك @CryptoHayes: مؤخراً أعاد التأكيد على رأيه بأن ETH قد يصل إلى $10k–$20k. الرئيس التنفيذي لشركة Bitmine توم لي @fundstrat: يعتقد أنه يمكننا رؤية $15k من ETH هذا العام. مؤسس LD Capital @Jackyi_ld: من المتوقع أن يتجاوز ETH سعر صرف BTC الجديد، مع هدف يتجاوز $10k، بينما يبدأ السوق في الارتفاع مع العملات الرئيسية. 11/12 مراكز أخرى بالإضافة إلى الرهن و ETF و التبادل و المؤسسة، هناك أكثر من 5500万 قطعة من ETH تم تصنيفها على أنها "أخرى"، وتتكون بشكل رئيسي من مجموعة متنوعة من المصادر التالية: 1، مستثمرون صغار: عدد كبير ولكن موزع، كمية الحيازة في عنوان فردي ليست كبيرة، لكنهم يشكلون القاعدة الأساسية للسوق. 2، محافظ النوم المبكر: تشمل الحسابات التي فقدت المفاتيح الخاصة في وقت مبكر، مثل مؤسس بنك LHV Rain Lohmus، الذي لا يزال يمتلك حوالي 250,000 قطعة ETH دون حركة. 3، حيازة المؤسسات غير المعلنة: تمتلك بعض صناديق الاستثمار والعديد من الشركات غير المدرجة ETH، ولكن قد لا تظهر في التقارير العامة. 12/12 ⭐️ ملخص عند النظر إلى هذه القنوات معًا، فإن حيازة ETH قد شكلت شبكة تمويل متدرجة. بعد أن جلبت ETF البيتكوين مئات المليارات من الدولارات من الأموال الإضافية، بدأت عملية "إعادة توزيع الحيازات" لـ ETH للتو. إذا كانت منطق تقييم ETH في الماضي هو "التكنولوجيا + السرد"، فإن المستقبل سيكون أكثر "الأموال + السيولة". هذا النمط يعني أن ETH قد تكون أقرب من أي وقت مضى إلى "الأصول المؤسسية".