كيف يعمل التمويل اللامركزي (DeFi)؟ في نشرة المستشارين في مجال العملات الرقمية اليوم، كتب إليزابيث فيزاكيرلي وإيلان سولوت من Marex Solutions هذا المقال حول آليات معاملات DeFi باستخدام Ethena وPendle وAave وكيف تتعاون جميعها معًا لإنشاء عوائد استثمارية.
ثم، يقوم DJ Windle بشرح المفاهيم والإجابة على الأسئلة حول هذه الاستثمارات في "اسأل خبيراً."
شكرًا لرعاة نشرتنا الإخبارية لهذا الأسبوع، Grayscale. بالنسبة للمستشارين الماليين بالقرب من مينيابوليس، ستقوم Grayscale بإقامة حدث حصري، Crypto Connect، يوم الخميس، 18 سبتمبر. لمعرفة المزيد.
– سارة مورتون
نوع الكتلة غير معروف "divider"، يرجى تحديد مكون له في خيار components.types
محركات إنتاجية DeFi: Ethena و Pendle و Aave و Hyperliquid
في التمويل التقليدي، يُستخدم المستشارون للمنتجات مثل صناديق السندات، أدوات سوق المال، أو الملاحظات الهيكلية التي تولد العائد من خلال إعادة تدوير رأس المال بشكل أكثر كفاءة. في التمويل اللامركزي (DeFi)، توجد فكرة مماثلة - ولكن مدعومة بالكامل بالعقود الذكية، تستكشف كيف يمكن أن تعمل الأسواق المالية على سكة بلوكشين. لم يكن هناك نقص في تجارب DeFi على مدى السنوات الست الماضية، منذ أن بدأ هذا القطاع؛ ومع ذلك، فإن القليل منها عمل بشكل جيد مثل التفاعل بين Ethena وPendle وAave. معًا، قامت هذه البروتوكولات الثلاثة ببناء دورة تعزز ذاتيًا توجه أكثر من 4 مليارات دولار من الأصول القابلة للتجميع. مع تطور هذا المجال، من المحتمل أن تتوسع الروابط أكثر، على سبيل المثال، من خلال دمج عناصر Hyperliquid وطبقتها الجديدة-1، HyperEVM. أولاً، بعض التعريفات:
Ethena: مثل صندوق سوق المال الذي يحقق عائدات من العقود الآجلة.
Pendle: مثل مكتب السندات الذي يقسم العائد إلى جزئين "ثابت" و"عائم".
Aave: مثل بنك يقدم قروضاً مقابل ضمانات رقمية.
Hyperliquid: مثل أي مجال العملات الرقمية للتداول بالعقود الآجلة والتداول الفوري، ولكن بالكامل على السلسلة.
تعمل حلقة USDe PT الأصلية على النحو التالي تقريبًا: تبدأ بـ Ethena، التي تصدر USDe، وهو دولار صناعي مدعوم بمزيج من العملات المستقرة والعملات الرقمية. تستخدم Ethena الودائع لتنفيذ استراتيجيات محايدة دلتا على عقود المستقبلات لتوليد العائد، الذي يُدفع إلى المراهنين على USDe. USDe المراهن عليه يكسب حوالي 9% اعتبارًا من أواخر أغسطس.
ثم تأخذ Pendle USDe وتفككها إلى جزئين: رموز رأس المال (PTs) ورموز العائد (YTs). تمثل YTs التدفق المتغير للعائد ( وأي نقاط تم الحصول عليها) من الأصول الأساسية - USDe في هذه الحالة. بينما تمثل PTs القيمة الأساسية لـ USDe، والتي تبيعها Pendle بخصم ( مثل سندات الخزانة) ثم يتم استردادها واحد لواحد عند الاستحقاق.
تستمر القصة ثم تغلق Aave الحلقة من خلال السماح للمستثمرين بالاقتراض مقابل ودائعهم PT. نظرًا لأن PTs لديها هيكل استرداد قابل للتنبؤ، فإنها تعمل بشكل جيد كضمان. لذلك، غالبًا ما يقترض المودعون USDC ( على سبيل المثال )، ويعيدون تدويره مرة أخرى إلى Ethena لصك USDe جديدة، والتي تتدفق مرة أخرى إلى Pendle، مما يعزز الحلقة.
باختصار، تقوم Ethena بتوليد العوائد، بينما تقوم Pendle بتغليفها، وتستفيد Aave منها. هذه الهيكلية الآن تمثل الغالبية العظمى من الودائع في Ethena على Aave ومعظم القيمة الإجمالية المقفلة لـ Pendle (TVL)، مما يجعلها واحدة من أقوى محركات العوائد على السلسلة.
مخطط Flyweel USDe لم يعمل هذا العجلة فقط لأن العوائد جذابة، ولكن لأن البروتوكولات تشترك في أساس مشترك. جميعها متوافقة مع EVM، مما يسهل التكامل. تم تصميم كل منها ليكون بالكامل على السلسلة ومرتبط بالعملات الرقمية، مما يتجنب الاعتماد على البنوك أو الأصول خارج السلسلة. بالإضافة إلى ذلك، تعمل في نفس "حي" DeFi، مع قواعد مستخدمين متداخلة وحمامات سيولة تسرع التبني. ما كان يمكن أن يبقى تجربة متخصصة أصبح كتلة بناء أساسية لاستراتيجيات العوائد على السلسلة.
السؤال الطبيعي الآن هو ما إذا كان بروتوكول رابع سينضم، ولدى Hyperliquid حالة قوية للقيام بذلك. تستخدم Ethena عقود Hyperliquid الآجلة كجزء من استراتيجيتها لتوليد العائد، و USDe مدمجة بالفعل ضمن كل من HyperCore و HyperEVM. لدى Pendle 300 مليون دولار في TVL مرتبطة بمنتجات HyperEVM، وأسواق معدلات التمويل الجديدة Boros هي ملائمة طبيعية لعقود Hyperliquid الآجلة. علاقة Aave مع Hyperliquid أكثر حذرًا، لكن ظهور HyperLend، وهو تفرع صديق على HyperEVM، يشير إلى تكامل أعمق في المستقبل. مع توسع Hyperliquid، قد يتطور النظام من حلقة مغلقة إلى شبكة أوسع. لن تتداول السيولة فقط ضمن ثلاثة بروتوكولات، بل ستتدفق مباشرة إلى أسواق العقود الآجلة، مما يعمق كفاءة رأس المال ويعيد تشكيل كيفية بناء استراتيجيات العائد على السلسلة.
حلقة Ethena-Pendle-Aave تظهر بالفعل مدى سرعة DeFi في التوسع عندما تشارك البروتوكولات نفس البيئة. يمكن أن تدفع الهايبرليكويد هذا النموذج إلى أبعد من ذلك.
- إيلان سولوت، استراتيجي الأسواق العالمية الأول ورئيس مشارك للأصول الرقمية، حلول ماريكس
- إليزابيث فايزاكرلي، محللة استراتيجيات الاقتصاد الكلي، ماركس سوليوشنز
نوع الكتلة غير معروف "divider"، يرجى تحديد مكون له في خيار components.types
استشر خبيرًا
س. ماذا تعني "التداخلية" في DeFi؟
أ. في التمويل التقليدي، توجد المنتجات في صوامع. في DeFi، تعني القابلية للتجميع أن البروتوكولات تتصل بعضها ببعض مثل كتل Lego. تقوم Ethena بإنشاء العائد، وتقوم Pendle بتغليفه، ويقرض Aave ضده، كل ذلك على الشبكة. هذا يجعل النمو سريعًا ولكنه يعني أيضًا أن المخاطر يمكن أن تنتشر بسرعة.
س. ما هي الرموز الرئيسية (PTs) ورموز العائد (YTs)؟
A. Pendle يقوم بتقسيم الأصل إلى جزئين. رمز المبدأ (PT) يشبه شراء سند بخصم واسترداده لاحقًا. رمز العائد (YT) مشابه لقسيمة، حيث يوفر تدفقًا للدخل. إنها ببساطة وسيلة لفصل المبدأ عن العائد في شكل العملات الرقمية.
س. ما هي "استراتيجية محايدة دلتا"؟
A. تستخدم Ethena هذا للحفاظ على استقرار الدولار الاصطناعي الخاص بها. من خلال الاحتفاظ بالعملات الرقمية وبيع العقود الآجلة في نفس الوقت، يتم تعويض المكاسب والخسائر. تظل الإعدادات محايدة بالنسبة للدولار بينما لا تزال تولد عائدًا مشابهًا لاستراتيجيات صناديق التحوط المحايدة في السوق، ولكن على السلسلة.
- دي جي ويندل، مؤسس ومدير المحفظة، ويندل ويلث
نوع الكتلة غير معروف "divider"، حدد مكونًا له في خيار components.types
تابع القراءة
هناك الآن 92 طلبًا لصناديق الاستثمار المتداولة المتعلقة بمجال العملات الرقمية قيد الموافقة من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية.
جوجل كلاود تقوم بتطوير دفتر الأستاذ العالمي (GCUL)، وهو بلوكتشين جديد من الطبقة الأولى مصمم للمؤسسات المالية.
رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات بول أتكينز قد طرح رؤية من أجل "تبادل السوبر أب" الموحد حيث يمكن للمستثمرين تداول كل شيء من الأسهم والسندات المرمزة إلى مجال العملات الرقمية والأصول الرقمية تحت منصة واحدة.
عرض التعليقات
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
مجال العملات الرقمية للمستشارين: آليات تحقيق العائد على السلسلة
كيف يعمل التمويل اللامركزي (DeFi)؟ في نشرة المستشارين في مجال العملات الرقمية اليوم، كتب إليزابيث فيزاكيرلي وإيلان سولوت من Marex Solutions هذا المقال حول آليات معاملات DeFi باستخدام Ethena وPendle وAave وكيف تتعاون جميعها معًا لإنشاء عوائد استثمارية.
ثم، يقوم DJ Windle بشرح المفاهيم والإجابة على الأسئلة حول هذه الاستثمارات في "اسأل خبيراً."
شكرًا لرعاة نشرتنا الإخبارية لهذا الأسبوع، Grayscale. بالنسبة للمستشارين الماليين بالقرب من مينيابوليس، ستقوم Grayscale بإقامة حدث حصري، Crypto Connect، يوم الخميس، 18 سبتمبر. لمعرفة المزيد.
– سارة مورتون
نوع الكتلة غير معروف "divider"، يرجى تحديد مكون له في خيار components.types
محركات إنتاجية DeFi: Ethena و Pendle و Aave و Hyperliquid
في التمويل التقليدي، يُستخدم المستشارون للمنتجات مثل صناديق السندات، أدوات سوق المال، أو الملاحظات الهيكلية التي تولد العائد من خلال إعادة تدوير رأس المال بشكل أكثر كفاءة. في التمويل اللامركزي (DeFi)، توجد فكرة مماثلة - ولكن مدعومة بالكامل بالعقود الذكية، تستكشف كيف يمكن أن تعمل الأسواق المالية على سكة بلوكشين. لم يكن هناك نقص في تجارب DeFi على مدى السنوات الست الماضية، منذ أن بدأ هذا القطاع؛ ومع ذلك، فإن القليل منها عمل بشكل جيد مثل التفاعل بين Ethena وPendle وAave. معًا، قامت هذه البروتوكولات الثلاثة ببناء دورة تعزز ذاتيًا توجه أكثر من 4 مليارات دولار من الأصول القابلة للتجميع. مع تطور هذا المجال، من المحتمل أن تتوسع الروابط أكثر، على سبيل المثال، من خلال دمج عناصر Hyperliquid وطبقتها الجديدة-1، HyperEVM. أولاً، بعض التعريفات:
تعمل حلقة USDe PT الأصلية على النحو التالي تقريبًا: تبدأ بـ Ethena، التي تصدر USDe، وهو دولار صناعي مدعوم بمزيج من العملات المستقرة والعملات الرقمية. تستخدم Ethena الودائع لتنفيذ استراتيجيات محايدة دلتا على عقود المستقبلات لتوليد العائد، الذي يُدفع إلى المراهنين على USDe. USDe المراهن عليه يكسب حوالي 9% اعتبارًا من أواخر أغسطس.
ثم تأخذ Pendle USDe وتفككها إلى جزئين: رموز رأس المال (PTs) ورموز العائد (YTs). تمثل YTs التدفق المتغير للعائد ( وأي نقاط تم الحصول عليها) من الأصول الأساسية - USDe في هذه الحالة. بينما تمثل PTs القيمة الأساسية لـ USDe، والتي تبيعها Pendle بخصم ( مثل سندات الخزانة) ثم يتم استردادها واحد لواحد عند الاستحقاق.
تستمر القصة ثم تغلق Aave الحلقة من خلال السماح للمستثمرين بالاقتراض مقابل ودائعهم PT. نظرًا لأن PTs لديها هيكل استرداد قابل للتنبؤ، فإنها تعمل بشكل جيد كضمان. لذلك، غالبًا ما يقترض المودعون USDC ( على سبيل المثال )، ويعيدون تدويره مرة أخرى إلى Ethena لصك USDe جديدة، والتي تتدفق مرة أخرى إلى Pendle، مما يعزز الحلقة.
باختصار، تقوم Ethena بتوليد العوائد، بينما تقوم Pendle بتغليفها، وتستفيد Aave منها. هذه الهيكلية الآن تمثل الغالبية العظمى من الودائع في Ethena على Aave ومعظم القيمة الإجمالية المقفلة لـ Pendle (TVL)، مما يجعلها واحدة من أقوى محركات العوائد على السلسلة.
مخطط Flyweel USDe لم يعمل هذا العجلة فقط لأن العوائد جذابة، ولكن لأن البروتوكولات تشترك في أساس مشترك. جميعها متوافقة مع EVM، مما يسهل التكامل. تم تصميم كل منها ليكون بالكامل على السلسلة ومرتبط بالعملات الرقمية، مما يتجنب الاعتماد على البنوك أو الأصول خارج السلسلة. بالإضافة إلى ذلك، تعمل في نفس "حي" DeFi، مع قواعد مستخدمين متداخلة وحمامات سيولة تسرع التبني. ما كان يمكن أن يبقى تجربة متخصصة أصبح كتلة بناء أساسية لاستراتيجيات العوائد على السلسلة.
السؤال الطبيعي الآن هو ما إذا كان بروتوكول رابع سينضم، ولدى Hyperliquid حالة قوية للقيام بذلك. تستخدم Ethena عقود Hyperliquid الآجلة كجزء من استراتيجيتها لتوليد العائد، و USDe مدمجة بالفعل ضمن كل من HyperCore و HyperEVM. لدى Pendle 300 مليون دولار في TVL مرتبطة بمنتجات HyperEVM، وأسواق معدلات التمويل الجديدة Boros هي ملائمة طبيعية لعقود Hyperliquid الآجلة. علاقة Aave مع Hyperliquid أكثر حذرًا، لكن ظهور HyperLend، وهو تفرع صديق على HyperEVM، يشير إلى تكامل أعمق في المستقبل. مع توسع Hyperliquid، قد يتطور النظام من حلقة مغلقة إلى شبكة أوسع. لن تتداول السيولة فقط ضمن ثلاثة بروتوكولات، بل ستتدفق مباشرة إلى أسواق العقود الآجلة، مما يعمق كفاءة رأس المال ويعيد تشكيل كيفية بناء استراتيجيات العائد على السلسلة.
حلقة Ethena-Pendle-Aave تظهر بالفعل مدى سرعة DeFi في التوسع عندما تشارك البروتوكولات نفس البيئة. يمكن أن تدفع الهايبرليكويد هذا النموذج إلى أبعد من ذلك.
- إيلان سولوت، استراتيجي الأسواق العالمية الأول ورئيس مشارك للأصول الرقمية، حلول ماريكس
- إليزابيث فايزاكرلي، محللة استراتيجيات الاقتصاد الكلي، ماركس سوليوشنز
نوع الكتلة غير معروف "divider"، يرجى تحديد مكون له في خيار components.types
استشر خبيرًا
س. ماذا تعني "التداخلية" في DeFi؟
أ. في التمويل التقليدي، توجد المنتجات في صوامع. في DeFi، تعني القابلية للتجميع أن البروتوكولات تتصل بعضها ببعض مثل كتل Lego. تقوم Ethena بإنشاء العائد، وتقوم Pendle بتغليفه، ويقرض Aave ضده، كل ذلك على الشبكة. هذا يجعل النمو سريعًا ولكنه يعني أيضًا أن المخاطر يمكن أن تنتشر بسرعة.
س. ما هي الرموز الرئيسية (PTs) ورموز العائد (YTs)؟
A. Pendle يقوم بتقسيم الأصل إلى جزئين. رمز المبدأ (PT) يشبه شراء سند بخصم واسترداده لاحقًا. رمز العائد (YT) مشابه لقسيمة، حيث يوفر تدفقًا للدخل. إنها ببساطة وسيلة لفصل المبدأ عن العائد في شكل العملات الرقمية.
س. ما هي "استراتيجية محايدة دلتا"؟
A. تستخدم Ethena هذا للحفاظ على استقرار الدولار الاصطناعي الخاص بها. من خلال الاحتفاظ بالعملات الرقمية وبيع العقود الآجلة في نفس الوقت، يتم تعويض المكاسب والخسائر. تظل الإعدادات محايدة بالنسبة للدولار بينما لا تزال تولد عائدًا مشابهًا لاستراتيجيات صناديق التحوط المحايدة في السوق، ولكن على السلسلة.
- دي جي ويندل، مؤسس ومدير المحفظة، ويندل ويلث
نوع الكتلة غير معروف "divider"، حدد مكونًا له في خيار components.types
تابع القراءة
عرض التعليقات