تحدث عن دوافع السوق هذا العام، وما هي الاختلافات بين المنطق العام الماضي.

إن الارتفاع في عام 2024 يعتمد في الأساس على صندوق تداول البيتكوين الفوري ETF. قامت المؤسسات بتخصيص جزء من مراكزها من خلال قنوات متوافقة، ثم قامت بإغلاق المراكز، ولم يكن هناك تداول نشط تقريبًا. الفائدة هي فتح أبواب الأموال التقليدية، والضرر واضح أيضًا: هذه الأموال تعتبر "تخصيصًا غير نشط"، تدخل ولكن لا تتحرك، لن تخلق زخمًا مستدامًا في السوق. وعندما نصل إلى هذا العام، سيكون الزخم المدفوع من ETF قد استنفد تقريبًا.
لكن في عام 2025، تغيرت سياسة الرقابة في الولايات المتحدة بشكل مفاجئ، مما قلب نفسية السوق بشكل مباشر.
من ناحية، تخلت هيئة الأوراق المالية والبورصات عن الإطار المتطرف الذي يقول "إن جميع المشاركين في DeFi هم وسطاء". كان من الممكن أن يُجبر مقدمو السيولة وحتى المطورون على ارتداء قبعة الوسيط، لكن الآن تم سحب ذلك بالكامل، مما يعني أن البروتوكولات والفرق المحلية في الولايات المتحدة لم تعد بحاجة للقلق بشأن الإغلاق الشامل.
من ناحية أخرى، اختارت مصلحة الإيرادات الداخلية (IRS) تنفيذ قواعد الإبلاغ عن الأصول الرقمية على مراحل. في عام 2025، يُطلب فقط الإبلاغ عن حجم المعاملات، بينما يتم تأجيل الأساس التكلفي الأكثر تعقيدًا حتى عام 2026، مما يوفر فترة كبيرة من التخفيف للمتداولين وصانعي السوق والمؤسسات.
تأثير هذين التغييرين المتراكبين هو إزالة "قنبلة الامتثال" التي يخاف منها المشاركون على السلسلة بشكل مباشر. وبسبب ذلك، شهد سوق المشتقات على السلسلة انفجاراً شاملاً في الأشهر القليلة الماضية. على سبيل المثال، بلغ حجم التداول في Hyperliquid 330 مليار دولار فقط في شهر يوليو، وهو رقم لم يكن من الممكن تخيله في السنوات السابقة.
أموال ETF هي ري سريعة لمرة واحدة، وعندما تنفد لا يبقى شيء؛ بينما تداول المشتقات على السلسلة هو ماء متجدد يتكرر باستمرار، ومع تأثير الرافعة المالية، يمكن تضخيم التقلبات والاتجاهات باستمرار.
لذلك، بالمقارنة مع "سوق ETF" في العام الماضي، يبدو أن القوة هذا العام أكثر واقعية وأيضًا أكثر استمرارية. الآن، مراقبة السوق، لم يعد تدفق الأموال إلى ETF أو منها هو النقطة المحورية، فمن يركز عليه يتخلف. الاتجاه الحقيقي قد انتقل بالفعل إلى السلسلة: عمق العقود الآجلة، وحجم المراكز (OI)، والفرق هي المؤشرات الأساسية التي تحدد درجة حرارة السوق. #打榜优质内容#