$18 تصفية تريليون: انهيار سوق العقارات في الصين يرسل صدمات عالمية

23 يونيو 2025 — ما يصفه المحللون بأنه أكبر حدث لتدمير الثروة في التاريخ الحديث قد حدث في قطاع العقارات في الصين، مع تقدير $18 تريليون من القيمة السوقية التي تم محوها — متجاوزًا إجمالي الخسائر العالمية من الأزمة المالية الأمريكية في 2008.

هذا التصحيح الكبير في السوق، الناجم عن سنوات من الرفع المالي المفرط في قطاع التنمية، والتدخلات التنظيمية، وتدهور معنويات المستهلكين، قد خلق مشهداً يتسم بـ مشاريع البناء غير المكتملة، وإفلاس المطورين، والمشاريع الشاغرة في جميع أنحاء البلاد. لقد تحول قطاع العقارات، الذي كان يُعتبر في السابق أساس نموذج النمو الاقتصادي في الصين، إلى أكبر عبء عليه.

الجدول الزمني للانهيار: من إيفرغراند إلى فشل السوق الأوسع

بدأ تدهور السوق مع تخلف إيفرغراند عن السداد في عام 2021، والتي كانت تحتل مركز أكثر مطور عقاري مديونية في العالم. في السنوات التي تلت ذلك، تخلف أكثر من 50 مطورًا صينيًا رئيسيًا عن الالتزامات المالية أو فاتتهم المدفوعات المجدولة. حتى فانكي، العملاق المدعوم من الدولة الذي كان يُعتبر آمنًا ماليًا سابقًا، شهد انخفاضًا في قيمة الأسهم يتجاوز 35% في عام 2025 بمفرده بينما يواجه مليارات من الالتزامات المتعلقة بالسندات المستحقة.

لقد أدى هذا الفشل على مستوى القطاع إلى سلسلة متتالية من العواقب الاقتصادية:

• $18 تريليون في خسائر رسملة سوق العقارات
• ملايين الوحدات السكنية لا تزال غير مكتملة
• مؤشرات ثقة المستهلك عند أدنى مستوياتها على الإطلاق
• رأس المال الدولي يغادر بسرعة أسواق الأصول الصينية

الآثار الاقتصادية العالمية

لقد كان قطاع العقارات في الصين يشكل سابقًا حوالي 30% من الناتج المحلي الإجمالي الوطني. مع تقدير قيمة اقتصاد الصين بحوالي $18 تريليون، فإن تصحيح السوق هذا يمثل تحديًا اقتصاديًا محليًا فحسب، بل يُعتبر أيضًا خطرًا نظاميًا محتملًا على الأسواق العالمية.

تأثيرات السوق واضحة بالفعل عبر عدة قطاعات:

• السلع الصناعية بما في ذلك الفولاذ، والنحاس، والألمنيوم تواجه ضغط سعر هابط كبير
• الأسواق المالية الآسيوية تشهد تقلبات عالية وأنماط ارتباط
• المؤسسات المصرفية الدولية التي لها تعرض للصين تنفذ استراتيجيات التخفيف من المخاطر
• أسواق الأصول الرقمية تسجل زيادة في أحجام التدفقات حيث يبحث المستثمرون عن بدائل للاحتفاظ بالقيمة

وفقًا للبحوث الاقتصادية، "حجم الصين ومركزيته في سلاسل القيمة العالمية تعني أن أي تباطؤ اقتصادي في الصين سيؤدي إلى تأثيرات عالمية، خاصة من خلال التجارة" (IMF Working Paper, 2016). هذا التقييم يثبت دقته حيث يلاحظ المشاركون في السوق تأثيرات متتالية عبر القطاعات المترابطة.

رد السياسة وآفاق السوق

تشير السياسة الحالية في بكين إلى رغبة في السماح للمطورين غير المستدامين مالياً بالخروج من السوق، مما يشير إلى تحول نحو السماح للقوى السوقية بقيادة إعادة هيكلة القطاع. ومع ذلك، مع 1.1 مليار متر مربع من مخزون المساكن غير المباعة واستمرار تدهور قياسات ثقة المستهلكين، يبدو أن الجدول الزمني للتعافي قد امتد.

يختلف محللو السوق بشأن التداعيات:

يعتبر البعض أن هذا يمثل المكافئ الصيني لانهيار ليمان براذرز—تدهور تدريجي ولكنه عميق قد يعيد تشكيل العلاقات المالية العالمية وتدفقات رأس المال بشكل جذري.

يرى الآخرون أن التصحيح الحالي هو تعديل ضروري على الرغم من كونه مؤلمًا، والذي سيؤدي في نهاية المطاف إلى إنتاج نموذج نمو اقتصادي أكثر استدامة مع تقليل الاعتماد على الاستثمار العقاري.

تقييم تأثير السوق

حجم هذا التصحيح غير مسبوق: $18 تريليون من القيمة السوقية قد اختفى. لقد تحول الثقة في السوق بشكل جذري. الطبيعة المترابطة للأسواق العالمية تضمن تأثيراً واسع النطاق.

سواء كانت تعرض استثماراتك تشمل الأسهم أو الأصول الرقمية أو أسواق السلع—يمثل هذا تحولًا هيكليًا كبيرًا في المشهد الاقتصادي العالمي.

يطبق المستثمرون المحترفون بروتوكولات محسّنة لإدارة المخاطر واستراتيجيات التنويع عبر فئات الأصول استجابةً لهذه التطورات.

تظل الحقيقة الأساسية أن التصحيحات النظامية بهذا الحجم تخلق اهتزازات في جميع أنحاء النظام المالي العالمي، مما يتطلب تقييم محفظة دقيق وتحديد استراتيجي.