في نظام البلوكتشين، كانت MEV (القيمة القصوى القابلة للاستخراج) موضوعًا مثيرًا للجدل وجذب اهتمامًا كبيرًا. كان هذا المفهوم في الأصل يمثل "قيمة يمكن للمعدّن استخراجها"، والآن يُفهم بشكل أوسع على أنه "القيمة القصوى القابلة للاستخراج"، مما يعكس الصراعات المعقدة للمصالح بين المشاركين في شبكة البلوكتشين.

تتمثل جوهر MEV في كيفية ترتيب المعاملات من قبل من يقومون بالبناء أو المدققين من خلال التلاعب الذكي بترتيب المعاملات، أو إدراج معاملات معينة، أو مراجعة معاملات معينة لتحقيق أرباح إضافية. وعلى الرغم من أن هذا السلوك ممكن من الناحية التقنية، إلا أنه غالبًا ما يثير تساؤلات حول عدالة الشبكة ومبادئ اللامركزية.

دعونا نتعمق في فهم آلية عمل MEV من خلال سيناريو افتراضي: افترض أن هناك خبرًا مهمًا يتداول في السوق، مثل "من المحتمل أن توافق هيئة تنظيمية على ETF للإيثيريوم". في هذه الحالة، ستقوم الأوراق المالية بإرسال نتيجة تأكيد هذا الخبر إلى البلوكتشين.

في هذه اللحظة، لاحظ مُرتّب الصفقات الذكي هذه المعلومة الرئيسية التي ستدخل إلى حوض التداول. أدركوا أنه بمجرد تأكيد هذه النتيجة، سيحدث تقلب شديد في السوق - ستزداد قيمة حصص الاستثمار الداعمة لهذه الرسالة، بينما ستفقد الحصص ذات الرأي المعاكس قيمتها.

استنادًا إلى هذا الفهم، قد يتبنى المرتبون الاستراتيجيات التالية:

1. التداول السريع: قبل أن يتم تسجيل نتائج الأوراق المالية على البلوكتشين، قد يقوم المرتب بإدخال معاملاته الخاصة، لشراء كمية كبيرة من الأسهم التي تدعم الرسالة بسعر أقل قليلاً من سعر التسوية المتوقع.

2. المعاملات الضحية: بعد ذلك، سيسمح المنظم بتغليف معاملات نتائج الأوركل، مما سيؤدي إلى تعديل السوق بسرعة إلى نقطة توازن جديدة.

3. متابعة التداول: أخيراً، قد يقوم المرتب بإدخال صفقة جديدة، لبيع الحصص التي تم شراؤها سابقاً بالسعر السوقي الجديد، مما يحقق أرباحاً ملحوظة.

تُعرف هذه التقنية عمومًا باسم "هجوم السندويش"، حيث تُظهر كيفية استغلال المشاركين في MEV لعدم التماثل في المعلومات وحقوق ترتيب المعاملات لتحقيق عوائد زائدة.

ومع ذلك، فإن هذا السلوك أثار العديد من القضايا الأخلاقية والتنظيمية. قد يضر بمصالح المستخدمين العاديين، ويعطل النظام السوقي، بل ويؤثر على درجة اللامركزية في البلوكتشين. لذلك، فإن كيفية توزيع عائدات MEV بشكل عادل مع ضمان كفاءة الشبكة أصبحت تحدياً كبيراً يواجه مجتمع البلوكتشين.

مع التطور المستمر لتقنية البلوكتشين، قد نتمكن من تصميم آليات أكثر عدلاً وشفافية لإدارة MEV. قد يشمل ذلك تحسين خوارزميات الإجماع، وآليات ترتيب المعاملات الأكثر عدلاً، أو نماذج تحفيزية جديدة. على أي حال، فإن وجود MEV يذكرنا بأنه أثناء سعيينا للابتكار التكنولوجي، يجب أن نكون حذرين من تركيز السلطة المحتمل والظواهر غير العادلة.