16% خسارة ضخمة! 30,823 قطعة بِت تبخرت بين عشية وضحاها، "ملك الجميع مشارك" الياباني يتحول إلى متلقي الخسائر؟

وفقًا لأحدث البيانات، تعاني شركة Metaplanet اليابانية المدرجة من خسائر كبيرة في حيازتها من بِتكوين، كما انخفض سعر سهمها بشكل كبير، مما يعكس المشاعر السلبية في السوق تجاه شركات الأصول الرقمية (DATs) والضغط المزدوج الناتج عن تقلبات أسعار بِتكوين.

1. Metaplanet Biter 币持仓与Stock 价现状

تظهر بيانات BitcoinTreasuries أنه حتى 18 نوفمبر 2025، تمتلك Metaplanet 30,823 بِت (BTC) بقيمة إجمالية تقارب 2.78 مليار دولار، مع متوسط تكلفة حيازة يبلغ 108,036 دولار. وباحتساب الأسعار السوقية الحالية، وصلت خسائرها غير المحققة إلى 16.86%. في الوقت نفسه، تراجعت أسعار أسهم الشركة إلى مستويات أبريل 2025. وقد انخفض مؤشر آخر رئيسي هو mNAV (أي القيمة السوقية للشركة بالإضافة إلى إجمالي الديون مقسومًا على قيمة عملات البيتكوين التي تمتلكها) حاليًا إلى 0.912، مما يعني أن القيمة الإجمالية للشركة أصبحت أقل من قيمة أصول البيتكوين التي تمتلكها. منذ أن بلغت أسعار الأسهم ذروتها في منتصف يونيو 2025، تجاوزت نسبة الانخفاض التراكمي لشركة Metaplanet 70%، وانخفضت القيمة السوقية إلى حوالي 2.61 مليار دولار.

2. تحليل أسباب انخفاض سعر السهم والخسائر العائمة

تواجه Metaplanet أزمة نتيجة لتضافر عوامل متعددة. السبب الأكثر مباشرة هو الركود العام في أسعار سوق البيتكوين. باعتبارها الأصول الأساسية للشركة، فإن تقلب سعر البيتكوين يحدد مباشرة قيمتها الدفترية وثقة السوق. السبب الأعمق هو أن منطق تقييم السوق لنماذج الأعمال مثل "خزينة الأصول الرقمية" (DATs) قد شهد تحولًا ملحوظًا. في البداية، كانت السوق تمنح هذه الشركات علاوة أعلى بكثير من قيمة صافي أصول البيتكوين (NAV) الخاصة بها، لكن مزاج المستثمرين قد تحول بشكل ملحوظ إلى الحذر، مما أدى إلى تراجع الحماس وظهور ضغوط بيع على الأسهم ذات الصلة. بالإضافة إلى ذلك، ليست Metaplanet حالة فردية، بل إن صناعة DATs بأكملها تمر بموجة من الصعوبات، مثل MicroStrategy (MSTR) التي انخفضت فيها المNAV إلى ما دون 1، مما يشير إلى أن هذه مشكلة ثقة على مستوى الصناعة.

3. استراتيجية الشركة واستجابة السوق

في مواجهة تقلبات السوق، صرح الرئيس التنفيذي لشركة Metaplanet سيمون جيروفيتش على منصة X علنًا أن الاستراتيجية طويلة الأجل للشركة ستظل كما هي، وسيستمر التركيز على التراكم المتدرج للقيمة على المدى الطويل. يتماشى هذا البيان مع تحديد استراتيجيتهم، حيث يعتمدون على بِت كأصل احتياطي رئيسي للتخفيف من الضغوط الاقتصادية المحلية في اليابان وضعف الين. كما قامت الشركة بتطوير أعمال توليد العائدات من بِت، مثل تحقيق إيرادات إضافية من خلال بيع خيارات البيع، وفي الربع الأول من السنة المالية 2025 حققوا حوالي 7.7 مليار ين ياباني من إيرادات العمليات من هذه الأعمال. ومع ذلك، يبدو أن السوق أكثر اهتمامًا بالأداء السلبي للأسعار على المدى القصير بدلاً من السرد الطويل الأجل للشركة.

4. آفاق المستقبل والمخاطر المحتملة

على الرغم من أن الوضع الحالي صارم، فإن انخفاض المNAV إلى أقل من 1 قد يُعتبر من قبل بعض المستثمرين "بمقياس العملة" فرصة استثمارية نظرية، لأنه يعني أنه يمكن شراء أسهم الشركة بسعر مخفض أقل من قيمة أصولهم من بِت. ومع ذلك، فإن الاستثمار في مثل هذه الشركات يعتمد بشدة على توافق السوق والمشاعر، حيث أن تقلبات قيمتها كبيرة ولا يوجد "أساسيات" تقليدية يمكن الإشارة إليها. المفتاح في المستقبل لا يزال يعتمد على اتجاه سعر بِت وثقة السوق في نموذج أعمال DATs وما إذا كانت ستستعيد. بالنسبة لمتافلانت، فإن القدرة على الالتزام باستراتيجيتها أثناء التقلبات وإدارة أصولها من بِت بفعالية سيكون العامل الحاسم في مصيرها على المدى الطويل.