الواقع - تقييمات جولات جمع التمويل في الكريبتو مرتفعة جدًا

في السنوات القليلة الماضية ربما كان بإمكانك الحصول على جولة تمهيدية بقيمة "2 على 20" بمجرّد عرض تقديمي وبعض التصاميم، ثم تتابع ذلك بعد 6-12 شهر بجولة استثمار أولي بقيمة "5 على 50" قبل أي قياس فعلي لملاءمة المنتج للسوق (pmf)

أعتقد أن تلك الأيام قد انتهت (في الوقت الحالي)

نتيجة جمع الأموال عند هذه التقييمات المرتفعة هي أن الفرق تُحفّز على إجراء حدث توليد التوكن (TGE) في وقت مبكر جدًا وبقيم أعلى، مما يقلل من الطلب السائل ويترك هامش ربح محدود بعد الـ TGE

السوق لديه طريقة لإيجاد السعر الصحيح مع الوقت، وللعديد من التوكنات هذا الرقم للأسف أقرب إلى 0 منه إلى سعر TGE الافتتاحي

يمكنك أن ترى من البيانات أدناه أنه حتى عام 2021، كانت جولات جمع التمويل في الكريبتو متوسطة القيمة تقريبًا، أو أقل قليلًا، مقارنة بجميع جولات رأس المال الجريء (VC)

ثم من 2021 فصاعدًا، حافظت جولات جمع التمويل في الكريبتو على علاوة تقييم صحية مقارنة بجميع جولات رأس المال الجريء

لماذا؟ إذا كان بإمكاني كمستثمر أن أحقق عائدًا سريعًا بمقدار 2-5x عن طريق البيع في السوق الثانوية و/أو بيع التوكنات عند الفتح بسرعة، يمكنني أن أُظهر معدلات عائد استثمار (IRR) وأرقام توزيع أرباح (DPI) ممتازة للشركاء المحدودين (LPs) لجمع صناديق أكبر، لذا أكون أقل حساسية للتقييم طالما يمكنني الدخول في الصفقة

ملاحظة: لا أقول إن جميع الصناديق تتبع هذا النهج بشكل صريح، ولكن الحوافز موجودة التي قد تدفع لهذا النوع من السلوك

هذه التقييمات العالية لجمع التمويل وTGE أيضًا تشجع الفرق على البيع بأسرع ما يمكن - من يدري إذا كان السعر سيبقى مستقرًا أو إذا كان المنتج/السلسلة سيبقى ذا صلة بعد 3-4 سنوات من كل الفتحات، لذلك من الأفضل البيع في أقرب وقت ممكن

لكن هذا العام نرى أن تلك العوائد السريعة 2-5x أصبحت نادرة - أسعار التوكنات لا تتعاون والطلب الثانوي ليس قويًا كما كان

لذا المستثمرون الذين لازالوا يستثمرون أصبحوا أكثر حساسية للتقييم

من الأفضل بكثير للجميع إذا تم تخفيض هذه التقييمات بشكل كبير - من جولة ما قبل التأسيس وصولًا إلى تقييم TGE الافتتاحي

عندها ربما سنشهد طلبًا سائلاً أكثر عضوية إذا بقي هناك هامش ربح بعد TGE، مما يشجع الفرق على الاحتفاظ لفترة أطول والبقاء متحفزين لبناء منتجات أفضل تكتسب قيمة أكبر، مما يؤدي إلى طلب سائل أكثر عضوية

بالطبع هناك دائمًا استثناءات حيث بعض الفرق قوية لدرجة أنها تجمع أموالًا عند مستويات مذهلة مع محاولة الجميع الدخول - هذا سيحدث دائمًا، أنا أتحدث عن الـ 99% الأخرى من الصفقات