هل سوق التشفير مريضًا؟ من أزمة العملات المشفرة المقلدة، نرى عدم التوازن بين CEX والابتكار على السلسلة

السائل السوقي ينضب، ولم يعد الأمر مجرد تخمين

من بعد الأحداث المتعلقة ترامب، بدأ السيولة في السوق تتقلص بشكل واضح. تلك الارتفاعات التي تبدو وكأنها ربيع صغير؟ باختصار، هي انتعاشة مدفوعة بالمشاعر، وفي جوهرها نحن دخلنا بالفعل في دورة سوق هابطة.

ما هو حال العملات المشفرة الآن؟ مثقلة بالديون.

هل تتذكر أولئك الذين ظلوا ملتزمين بمعتقداتهم واحتفظوا بها لفترة طويلة؟ معظمهم قد غادروا بالفعل. المساهمون الذين استثمروا كامل جهودهم في المشاريع يتراجعون كذلك. في السوق الحالية، الصائدون للعرض المجاني في كل مكان، وصناديق رأس المال المخاطر تتعجل بإطلاق العملات، والبورصات تكافح لرفع العملات وسحب السيولة. أما مشاريع الفريق، فهي تتطلع بسرعة لجني الأرباح والخروج. المشكلة حادة — الجميع يريد الخروج، فمن سيكون المشتري الأخير؟

عملات MEME كانت تُعتبر منقذاً في يوم من الأيام.

من وجهة نظر معينة، لقد أتمت مهمتها التاريخية. المبتدئون وجدوا في عملات MEME وسيلة لمواجهة تلك العملات ذات القيمة السوقية العالية التي يسيطر عليها صناديق رأس المال المخاطر. لكن الطريق انتهى. عملات MEME بلا حواجز تقنية، وخدعة الإطلاق العادل، وتكرار النسخ بشكل خطي… يبدو أن هذا النموذج ديمقراطي، لكنه في الواقع قد تم العبث به. بدون قصة ابتكار تقني من نوع من الصفر إلى الواحد مثل تلك التي تقدمها عملات VC، أصبحت عملات MEME مجرد لعبة حصرية على الموجودين — مجموعة من الأشخاص يسرقون بعضهم البعض، وفي النهاية تفتك بالنظام بأكمله.

البورصات أدركت أن موقعها مهدد.

ما هو دور الـ CEX دائمًا؟ استيعاب السيولة الناتجة عن الابتكار على السلسلة. ولكن عندما ظهرت منتجات مبتكرة مثل Pumpfun و GMGN و Hyperliquid، وبدأت فعلاً ظاهرة الثراء من خلال السلسلة، شعرت البورصات بالذعر. بدأوا بتنفيذ خطة “التداول الداخلي” — أي البدء في تقديم وظائف منتجات مبتكرة داخل المنصات أنفسها. والنتيجة واضحة: البائعون بدأوا في استغلال الذهب لأنفسهم، وأصبحت معركة تعدين الذهب بأكملها أقل أهمية. من يحتاج بعد ذلك إلى البورصات؟

مشاريع المطورين والمبنيين يمرون بأحلك اللحظات.

لماذا يسرع الكثير من المشاريع في TGE؟ ولماذا السوق لم يعد لديه صبر لانتظار صقل المنتج؟ جميع المسؤولية عن الاختلال الهيكلي للسوق تُلقى على عاتق المشاريع ورأس مال المخاطر — لكن هذه المشاكل معقدة جداً، ولا أحد يستطيع شرحها بوضوح. الحقيقة هي أن المبنيين ورأس مال المخاطر في الصناعة يواجهون إفلاسات هائلة وتدفقات هاربة. وما هو أخطر من الانفجار الحقيقي وخسارة كل شيء؟ هو أن المواهب، والمال، والقدرات التنفيذية تُسحب بالكامل، وتحول البيئة إلى قشرة فارغة.

لماذا أظل أدعو إلى الابتكار على السلسلة؟

لأن هذا القطاع مريض. ليس مرضاً بسيطاً، بل مرض عضال. ما نحتاجه ليس مجرد إصلاحات، بل إعادة تشغيل كاملة — حيث يعاد إطلاق السرد على السلسلة بقيادة ابتكارات تقنية حقيقية، لإنقاذ كل شيء.