دورة جديدة لارتفاع اليوان: سعر صرف الدولار الأمريكي يحقق أدنى مستوى له، وما هي المساحة المتبقية حتى عام 2026؟

شهد سعر صرف الرنمينبي مقابل الدولار مؤخرًا أدنى مستوى له في المرحلة الحالية، مع تزايد التوقعات السوقية بارتفاع قيمته في المستقبل. في 25 ديسمبر، انخفض سعر الدولار مقابل الرنمينبي على منصة خارجية (USD/CNH) إلى 6.9965، وهو أدنى مستوى منذ سبتمبر 2024؛ أما مقابل الرنمينبي على المنصة الداخلية (USD/CNY)، فقد انخفض إلى 7.0051، وهو أفضل أداء منذ مايو 2023. لقد تجاوز الرنمينبي حاجز 7 نفسيًا، فما هو الدافع وراء ذلك؟

المحركات الثلاثة لارتفاع الرنمينبي

هذا الارتفاع ليس صدفة، بل نتيجة لتفاعل عدة عوامل.

ضعف مؤشر الدولار بشكل كبير هو العامل الأول. في ظل تقدم دورة خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي وتأثير موجة تقليل الاعتماد على الدولار عالميًا، فقد انخفض مؤشر الدولار بأكثر من 10% خلال العام، وخلال الشهر الأخير انخفض بأكثر من 2%. ضعف الدولار النسبي يدعم مباشرة ارتفاع الرنمينبي.

دعم السياسات النقدية للبنك المركزي لا يمكن تجاهله أيضًا. منذ بداية العام، واصل البنك المركزي الصيني تعديل سعر الصرف الوسيط للرنمينبي (سعر مرجعي)، من خلال رفعه باستمرار لتوجيه توقعات ارتفاع الرنمينبي. هذا التوجه السياسي المعتدل لكنه حاسم خلق بيئة تنظيمية داعمة للارتفاع.

تأثير تسوية العملات في نهاية العام أصبح الدافع المباشر الأخير. تراكم الفائض التجاري الكبير للصين حتى عام 2025، مع اقتراب نهاية العام، أدى إلى تركيز الشركات على تسوية العملات، حيث تم تحويل كميات كبيرة من الدولار إلى الرنمينبي، مما زاد من عرض الرنمينبي وسرع وتيرة الارتفاع.

بالإضافة إلى ذلك، فإن الحذر من قبل البنك المركزي بعدم خفض أسعار الفائدة أكثر، والتوترات في السيولة الخارجية خلال العطلات، ساهمت أيضًا في دعم ارتفاع الرنمينبي. أشار وان تشينغ، كبير محللي الاقتصاد الكلي في بنك شرق آسيا، إلى أن “ضعف الدولار وتغيرات العملات الموسمية للمصدرين دفعت الرنمينبي للارتفاع، كما أن استمرار ارتفاعه سيساعد على تعزيز جاذبية السوق المالية الصينية للمستثمرين الأجانب.”

هل هناك مجال للمزيد من الارتفاع في 2026؟

من الناحية الأساسية، قد يكون هناك مجال لارتفاع الرنمينبي لم يُفتح بعد. تشير تقييمات العديد من المؤسسات الدولية إلى أن الرنمينبي لا يزال مقيمًا بأقل من قيمته الحقيقية من حيث الوزن التجاري والتضخم الاقتصادي.

رأي جولدمان ساكس هو الأكثر تطرفًا، حيث يعتقد أن الرنمينبي مقيم بنسبة 25% أقل من أساسيات الاقتصاد. بناءً على هذا، تتوقع جولدمان ساكس أن ينخفض سعر الدولار مقابل الرنمينبي إلى 6.90 في منتصف عام 2026، ويصل إلى 6.85 بنهاية العام.

أما بنك أمريكا، فيعتمد على قوة الصادرات. يعتقد أن تحسين آفاق الصادرات الصينية مع تخفيف التوترات بين الصين والولايات المتحدة سيدفع إلى مزيد من عمليات بيع الدولار في 2026. هدف البنك هو أن ينخفض سعر الدولار مقابل الرنمينبي إلى 6.80 بنهاية 2026، مما يترك مجالًا لارتفاع يقارب 3%.

أما بنك أستراليا ونيوزيلندا، فتوقعاته أكثر اعتدالًا، حيث يرى كبير استراتيجييه زينغ زياوبنغ أن الدولار مقابل الرنمينبي قد يتذبذب بين 6.95 و7.00 خلال النصف الأول من 2026، مما يشير إلى أن وتيرة الارتفاع ستتباطأ تدريجيًا.

على الرغم من وجود اختلافات بين التوقعات، إلا أن الإجماع واضح: مسار ارتفاع الرنمينبي سيستمر في العام الجديد.