البنك المركزي الياباني يشير إلى تحول سياسي حاد—ماذا يعني ذلك للأسواق

البنك الياباني (BOJ) يستعد لنقطة تحول مالية مهمة. في 19 ديسمبر، توقع أن يقفز سعر الفائدة القياسي من 0.5% إلى 0.75%—وهو أول تشديد من قبل المؤسسة منذ أوائل 2025. هذا ليس مجرد تعديل تقني؛ إنه إشارة إلى نهاية حقبة واحدة من أكثر الأنظمة النقدية تساهلاً في العالم.

لماذا الآن؟ مشكلة التضخم والين

يواجه المحافظ كازو أويدا معضلة مألوفة: ضغوط التضخم المستمرة وضعف الين الذي يجعل الواردات غالية. مؤخرًا، وصل زوج USD/JPY إلى أعلى مستوى له خلال 10 أشهر، مما يعني أن الين يفقد قوته على الرغم من توقعات السوق لرفع أسعار الفائدة. الزيادات المستمرة في أسعار المستهلكين تركت البنك الياباني بفرص محدودة لتأجيل الإجراءات. عند تحويل 1 مليار ين إلى الدولار الأسترالي بأسعار الصرف الحالية، يصبح التدهور أكثر وضوحًا—تآكل الين يؤثر ليس فقط على المستهلكين المحليين بل على القوة الشرائية الدولية أيضًا.

المسبب متعدد الأوجه. أسعار الواردات ارتفعت بسبب ضعف الين. نمو الأجور، رغم تواضعه، أظهر استقرارًا كافيًا ليمنح صانعي السياسات الثقة لاتخاذ إجراءات. الحزمة المالية المقترحة من قبل رئيسة الوزراء ساناي تاكايتشي بقيمة 18.3 تريليون ين تضيف طبقة أخرى من مخاطر التضخم، مما يجبر البنك على التحرك.

الطريق إلى الأمام: رفع واحد، ثم آخر؟

زيادة ديسمبر لن تكون الأخيرة. وفقًا لمحللي ANZ، قد يشهد أبريل 2026 ارتفاعًا آخر بمقدار 25 نقطة أساس، بشرط أن تظل ديناميات الأجور داعمة. البنك الياباني يدير عملية فك التسهيل النقدي الذي استمر لعقود، والرسائل مهمة جدًا.

ما يراقبه مراقبو OCBC عن كثب: هل سيقدم البنك الياباني توجيهات واضحة حول مساره في 2026؟ السوق بحاجة لمعرفة ما إذا كانت هذه مجرد تعديل لمرة واحدة أو بداية دورة تشديد مستدامة. من المحتمل أن يوضح اجتماع 19 ديسمبر الإجابة.

خسائر وفائزون في السوق

لقد استوعب مؤشر نيكاي 225 الصدمة بالفعل، متراجعًا حوالي 3% خلال الأسبوع الماضي مع ترسيخ توقعات رفع الفائدة. القطاعات المعتمدة على التصدير ستشعر بالضغط—ارتفاع المعدلات عادةً يقوي الين، مما يجعل السلع اليابانية أكثر تكلفة في الخارج. ومع ذلك، هناك جانب إيجابي: إذا توقع البنك الياباني مرونة اقتصادية وإنفاق مستهلك قوي، فقد تتوقف خسائر السوق.

الين نفسه يمثل لغزًا. الوعود بالتدخل اللفظي من قبل المسؤولين الحكوميين لم تفعل شيئًا يذكر لوقف التدهور. استعادة الين بشكل ملحوظ تتطلب ثلاثة أشياء معًا: تشديد البنك الياباني الملتزم، الانضباط المالي من صانعي السياسات، وضعف الدولار الأمريكي. حتى تتوافق هذه الثلاثة، سيظل العملة تحت ضغط.

ما هو على المحك

مصداقية البنك الياباني معلقة في الميزان. المستثمرون يراقبون بيانات التضخم لشهر نوفمبر والمؤشرات الاقتصادية القادمة للحصول على أدلة حول وتيرة التطبيع. نبرة متشددة من قبل البنك المركزي قد تسرع من تقدير الين، لكنها قد تزعزع استقرار أسواق الأسهم التي تتوتر بالفعل من ارتفاع تكاليف الاقتراض.

السؤال الأوسع: هل يمكن لحكومة اليابان إدارة توسعها المالي بقيمة 18.3 تريليون ين بمسؤولية، أم ستزيد من ضغوط التضخم وتجبر البنك على رفع أسعار الفائدة بشكل أكثر عنفًا؟ ذلك الجواب هو الذي سيحدد ديناميكيات السوق حتى 2026.