جنرال موتورز مقابل فورد: تحليل مقارنة آفاق الاستثمار لعام 2026

بعد أن شهدت ارتفاعًا قويًا في عام 2025، بدأ المستثمرون يركزون على أداء وتوقعات شركتي جنرال موتورز (General Motors, GM) وفورد (Ford, F) العملاقتين في صناعة السيارات التقليدية لعام 2026. العام الماضي، تفوقت أسهم الشركتين بشكل كبير على السوق، وتفوقت على معظم المنافسين في القطاع بما في ذلك تسلا. على الرغم من تباطؤ نمو السيارات الكهربائية وضغوط التكاليف الناتجة عن سياسات الرسوم الجمركية التي فرضها إدارة ترامب، قدمت الشركتان نتائج مالية فاقت التوقعات.

جذبت جنرال موتورز انتباه المستثمرين بفضل قدرتها القوية على توليد النقد وخططها النشطة لإعادة الشراء، بينما حظيت فورد بتوقعات متفائلة بفضل عمليات إعادة الهيكلة والسيطرة على التكاليف. من حيث أداء الأسهم، ارتفعت أسهم GM بنسبة 65% خلال العام الماضي، مسجلة أعلى مستوى لها فوق 80 دولارًا؛ وارتفعت أسهم فورد بأكثر من 40%، مقتربة من أعلى مستوى خلال 52 أسبوعًا عند 14 دولارًا. هذه النتائج ملحوظة، لكن السؤال الرئيسي هو: هل يمكن لهذا الزخم أن يستمر في العام الجديد؟

تباين استراتيجيات السيارات الكهربائية: اختلاف مسارات النمو بين العملاقين

على الرغم من أن الربع الرابع من عام 2025 شهد تراجعًا في سوق السيارات الكهربائية الأمريكية بسبب انتهاء صلاحية ائتمان الضرائب الفيدرالي بقيمة 7,500، إلا أن جنرال موتورز قدمت أداءً سنويًا مثيرًا للإعجاب. حيث باعت العام الماضي رقمًا قياسيًا بلغ 169,887 سيارة كهربائية، بزيادة قدرها 48% على أساس سنوي، على الرغم من انخفاض مبيعات الربع الرابع من 43,982 سيارة في نفس الفترة من 2024 إلى 25,219 سيارة.

تحتل جنرال موتورز المركز الثاني في مبيعات السيارات الكهربائية في الولايات المتحدة (بعد تسلا)، حيث أصبحت شيفروليه Equinox EV أكثر الطرازات مبيعًا غير التابعة لتسلا. كما زادت مبيعاتها الإجمالية السنوية بنسبة 5.5% لتصل إلى 2.8 مليون سيارة، محافظة على زخم نمو صحي.

أما فورد، فكان أداؤها في مجال السيارات الكهربائية أقل بكثير. فهي ثالث أكبر بائع للسيارات الكهربائية في الولايات المتحدة، حيث باعت 84,113 سيارة العام الماضي، وهو نصف مبيعات GM، مع انخفاض بنسبة 14% مقارنة بالعام السابق (2024، 98,000 سيارة). كما انخفضت مبيعاتها في الربع الرابع بأكثر من 50% إلى 14,500 سيارة. ومع ذلك، لا تزال مبيعاتها الإجمالية السنوية ترتفع بنسبة 6% لتصل إلى 2.2 مليون سيارة، مسجلة أفضل أداء سنوي منذ 2019.

الفرق الرئيسي في مبيعات السيارات الكهربائية بين الشركتين يعود إلى تنوع منتجاتهما. حاليًا، تقدم فورد في السوق الأمريكية ثلاثة طرازات فقط: F-150 Lightning، موستانج ماخ-إي، وE-Transit. بينما تمتلك جنرال موتورز، عبر علامات تجارية مثل شيفروليه، جي إم سي، وكاديلاك، خطوط إنتاج متنوعة من السيارات الكهربائية، مما يمنحها نطاقًا أوسع.

توقعات الانتعاش المالي: إمكانيات تعافي أرباح GM وFord

وفقًا لتوقعات أبحاث Zacks، من المتوقع أن ينخفض صافي أرباح جنرال موتورز للسنة المالية 2025 بنسبة 2% على أساس سنوي ليصل إلى 10.33 دولارات للسهم، مقارنةً بسجل قياسي قدره 10.60 دولارات في 2024. لكن، مع اقتراب عام 2026، من المتوقع أن يقفز ربحية السهم بنسبة 14% ليصل إلى 11.81 دولار، وهو أعلى مستوى له. من الجدير بالذكر أن توقعات أرباح GM للسنتين 2025 و2026 قد تم رفعها خلال الستين يومًا الماضية، مع زيادة بنسبة 6% في توقعات 2026، مما يعكس ثقة السوق في آفاق نموها.

من المتوقع أن تتراجع مبيعات جنرال موتورز السنوية بنسبة طفيفة تبلغ 1% في 2025، مع استمرار انخفاض طفيف في 2026، لكن إجمالي المبيعات سيظل فوق 184 مليار دولار. ستصدر الشركة تقريرها المالي للربع الرابع من 2025 في 27 يناير.

أما فورد، فتعاني من ضغوط أكبر. من المتوقع أن يكون صافي أرباحها للسنة المالية 2025 فقط 1.08 دولار للسهم، بانخفاض حاد عن 1.84 دولار في 2024، مع تأثيرات رسوم جمركية تصل إلى 250 مليون دولار. لكن، إذا تراجعت سياسات الرسوم الجمركية لإدارة ترامب في النصف الثاني من العام، فمن المتوقع أن تعود أرباح فورد للسنة المالية 2026 إلى 1.42 دولار للسهم. من الجدير بالذكر أن توقعات أرباح 2025 قد تم خفضها خلال الشهرين الماضيين، رغم أن التوقعات لـ2026 أظهرت ارتفاعًا معتدلًا خلال الستين يومًا الأخيرة، إلا أنها لا تزال أقل من التوقع السابق البالغ 1.44 دولار.

من المتوقع أن تتراجع مبيعات فورد السنوية بنسبة أقل من 0.5% في 2025، وتصل إلى 168.27 مليار دولار في 2026، مع إعلان نتائج الربع الرابع في 4 فبراير.

مقارنة الكفاءة الرأسمالية: من يعرف كيف يخلق القيمة أكثر؟

عند تقييم شركات صناعة السيارات، يُعد معدل العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) مؤشرًا مهمًا. ومع ذلك، نظرًا للطبيعة الرأسمالية الكثيفة للصناعة، تواجه الشركتان واقع أن ROIC عادةً منخفض. إذ يتطلب تصنيع السيارات استثمار مليارات الدولارات في المصانع، والمعدات، والروبوتات، وسلاسل التوريد.

حاليًا، تمر جنرال موتورز وفورد بمرحلة استثمار طويلة الأمد في التحول إلى السيارات الكهربائية، وهي عملية تستغرق وقتًا وتكلف الكثير، بالإضافة إلى تشغيلهما في بيئة صناعية ذات هوامش ربح منخفضة. كما أن إنتاج السيارات الكهربائية يزيد من استثماراتهما الرأسمالية، وتحويل هذه الاستثمارات إلى أرباح يتطلب وقتًا أطول، مما يضغط على أداء ROIC.

ومع ذلك، تظهر جنرال موتورز ميزة نسبية في هذا المجال. إذ يبلغ ROIC الخاص بها 4.6%، وهو أعلى بكثير من 2.7% لفورد، ويتجاوز المتوسط المحلي لصناعة السيارات في Zacks البالغ 2%. هذا يدل على أن جنرال موتورز أكثر كفاءة في تخصيص رأس المال، على الرغم من أن معدل ROIC الإجمالي لا يزال منخفضًا عن المستوى المثالي الذي يتجاوز 20%.

التقييم والعائد: مؤشرات رئيسية يجب على المستثمرين مراقبتها

على الرغم من أن كلا الشركتين تُظهران ROIC أقل بكثير من مستوى 20% أو أكثر، إلا أن كلًا منهما لا تزال تقدم قيمة للمستثمرين على المدى الطويل. تتداول أسهمهما عند أقل من 11 ضعفًا لنسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية، وتقدمان توزيعات أرباح، وهو أمر يتفوق على العديد من المنافسين.

من حيث جاذبية التقييم، تتمتع جنرال موتورز بميزة واضحة. إذ يبلغ معدل السعر إلى الأرباح المستقبلية فقط 7 أضعاف، مقابل 10 أضعاف لفورد، وكلاهما أقل بكثير من المتوسط المحلي لصناعة السيارات البالغ 14 ضعفًا. والأهم من ذلك، أن توقعات أرباح السهم الأخيرة عززت من جاذبية تقييم جنرال موتورز الأرخص.

من حيث نسبة السعر إلى المبيعات، تتداول كل من GM وFord بأقل من مرة واحدة من سعر المبيعات المستقبلية، وهو معدل يُعتبر أكثر جاذبية عندما يكون أقل من مرتين.

أما من حيث عائد الأرباح الموزعة، فتظهر فورد ميزة واضحة، حيث يبلغ عائد أرباحها السنوي 4.23%، وهو أعلى بكثير من 0.72% لجنرال موتورز. لكن، من حيث نمو الأرباح، فإن جنرال موتورز تتفوق، إذ زادت أرباحها السنوية بنسبة 20.46% منذ استئناف التوزيعات بعد الجائحة، مقابل نمو بنسبة 8.71% لفورد. هذا يعني أن، على الرغم من أن فورد تقدم عائدًا أعلى حاليًا، إلا أن نمو أرباح جنرال موتورز أكثر قوة.

الخلاصة الاستثمارية: هل تستحق جنرال موتورز أو فورد التخصيص أكثر؟

عند الجمع بين عدة معايير، تتفوق جنرال موتورز في العديد من المؤشرات الرئيسية التي يركز عليها المستثمرون. على الرغم من التحدي الهيكلي لانخفاض ROIC، إلا أن الزخم القوي في الأرباح يجعلها تحصل على تصنيف Zacks من المستوى 1 (شراء قوي)، بينما تُصنف فورد في المستوى 3 (احتفاظ).

بالنسبة لقرار الاستثمار في 2026، تمنح جنرال موتورز المستثمرين مزيدًا من الفرص الصاعدة بفضل كفاءتها الرأسمالية الأفضل، وتقييمها الأرخص، وتوقعات نمو الأرباح الأقوى. رغم أن فورد أظهرت نتائج إيجابية في عمليات إعادة الهيكلة وتحسين الأداء التشغيلي، إلا أن إمكانياتها في النمو القصير الأمد وجاذبية تقييمها لا تزال أقل من جنرال موتورز. لذلك، فإن جنرال موتورز تعتبر الخيار الأكثر تنافسية للمستثمرين الباحثين عن تعرض لصناعة السيارات التقليدية.