مورغان ستانلي: تولي ووش رئاسة الاحتياطي الفيدرالي قد يؤدي إلى "قلة الحديث" وتقلبات سوق السندات الأمريكية ستتزايد

قالت شركة مورغان ستانلي إن مجلس الاحتياطي الفيدرالي بقيادة كيفن ووش قد يرفع من تقلبات سوق السندات الأمريكية بسبب تقليل التواصل الخارجي للبنك المركزي. كتب استراتيجي الشركة ماثيو هورنباخ و مارتن توبيا في تقرير صدر في 30 يناير: “ووش لا يحب جعل السوق تعتمد بشكل مفرط على وجهة نظر مجلس الاحتياطي الفيدرالي. إذا كانت وجهة نظر السوق تختلف عن حكمه، فربما لا يعزز وجهة نظر السوق.”

وقد قام الرئيس الأمريكي ترامب الأسبوع الماضي بترشيح ووش ليكون رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي القادم، ليخلف جيروم باول الذي تنتهي فترة رئاسته في مايو. وكان ووش قد شغل منصب عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي من 2006 إلى 2011. تظهر مراجعة سجلات اجتماعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) أن ووش يفضل أن يشكل المستثمرون حكمهم بأنفسهم حول النمو الاقتصادي والتضخم والسياسة النقدية.

على مدى العام الماضي، رغم أن عائدات السندات الأمريكية تغيرت بشكل كبير مع تغيرات النمو الاقتصادي وسوق العمل والتضخم، إلا أن رد فعل السوق على تغييرات أسعار الفائدة انخفض بشكل كبير. ويعزى ذلك إلى التوقعات المسبقة لمسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي، ووضوح تواصله الخارجي.

وفي أكتوبر من العام الماضي، قال جيروم باول، رئيس الاحتياطي الفيدرالي الحالي، إن السياسة النقدية ستكون “أكثر فاعلية” عندما يفهم الجمهور ما يفعله الاحتياطي الفيدرالي ولماذا يفعله. واحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بمعدلات الفائدة الشهر الماضي دون تغيير. ويعتقد المتداولون بشكل عام أن الاحتياطي الفيدرالي لن يغير سعر الفائدة المرجعي مرة أخرى إلا في يوليو على الأقل.

منذ ترشيح ووش، يركز المتداولون بشكل رئيسي على مواقفه بشأن حجم ميزانية أصول الاحتياطي الفيدرالي ومستوى سعر الفائدة المناسب. ووفقًا لمورغان ستانلي، يفضل ووش، وهو عضو سابق في مجلس الاحتياطي، “حجم ميزانية أصول أصغر”، مما سيرفع عائدات السندات طويلة الأجل مقارنة مع قصيرة الأجل، مما يؤدي إلى انحدار منحنى عائد السندات الأمريكية.

ومع ذلك، ترى مورغان ستانلي أن التغييرات المحتملة في أسلوب التواصل الذي يتبناه الاحتياطي الفيدرالي تحت قيادة ووش، بالإضافة إلى زيادة عدم اليقين بين المستثمرين، تعتبر عوامل رئيسية. قد تشمل هذه التغييرات: تقليل مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي من تفاعلهم مع وسائل الإعلام، خاصة قبل اجتماعات FOMC؛ وإلغاء توقعات النقاط أو ملخص التوقعات الاقتصادية. وقال هورنباخ وتوبيا: “زيادة غير متوقعة في السياسات النقدية، وتقليل توافق المستثمرين على مسار السياسات المستقبلية، من المفترض أن يرفع من التقلبات الفعلية.”

قالت استراتيجيه Markets Live تاتيانا داريا إن ووش يشكك في “الاعتماد على البيانات، والتوجيه المستقبلي، أو التواصل المتكرر من قبل الاحتياطي الفيدرالي”، مما قد يرفع من تقلبات السوق. ومع ذلك، حتى الآن، كما رأينا بعد ترشيح وزير الخزانة الأمريكي من قبل بيزنسنت، بسبب اختيار ترامب مرشحًا أكثر تقليدية مما كان متوقعًا سابقًا، استراح سوق السندات مؤقتًا.

ومع ذلك، ليس كل المستثمرين يعتقدون أن قيادة ووش للاحتياطي الفيدرالي ستؤدي بالضرورة إلى زيادة تقلبات سوق السندات، أحد الأسباب هو أن ووش، مقارنة مع مرشحين آخرين كان ترامب يفكر فيهم سابقًا، قد يكون أكثر استعدادًا لتعزيز التنسيق بين أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

قال جيفري بارما، مدير حلول الأصول المتعددة في Cohen&Steers، الذي يدير أصولًا تزيد عن 900 مليار دولار: “ربما يكون ووش هو المرشح الأكثر احتمالًا في الفترة الأخيرة لإعادة بناء التوافق إلى حد ما. هو أكثر مرونة في الاستجابة للبيانات وأقل ميلاً إلى التصلب الأيديولوجي.”