8000 مليار! البنك المركزي يضاعف حجم عمليات إعادة الشراء العكسية لمدة 3 أشهر للحفاظ على استقرار السيولة المالية استعدادًا لعيد الربيع

اليوم، أعلن البنك المركزي أنه في 4 فبراير، سيقوم بتنفيذ عملية شراء بقيمة 8000 مليار يوان من عمليات إعادة الشراء العكسية ذات الإلغاء المسبق لمدة 3 أشهر.

وأبلغ العديد من الخبراء مراسلي وكالة 财联社 أن هذه هي المرة الأولى منذ أربعة أشهر التي يتم فيها زيادة حجم عمليات إعادة الشراء العكسية ذات الإلغاء المسبق لمدة 3 أشهر، مما يعكس أن البنك المركزي هذا الشهر يستخدم هذه الأداة السياسية لحقن السيولة متوسطة الأجل في السوق. “لا يزال فبراير هو الشهر الذي يتركز فيه إقراض البنوك، ومع تأثير سحب النقود قبل عيد الربيع، يزداد الطلب على السيولة في السوق.”

بالإضافة إلى ذلك، يواجه التمويل في فبراير اضطرابات في وتيرة إصدار سندات الحكومة. ويتوقع القطاع أن هناك أيضًا استحقاق 5000 مليار يوان من عمليات إعادة الشراء العكسية ذات الإلغاء المسبق لمدة 6 أشهر و3000 مليار يوان من أدوات التمويل المالي الجديدة (MLF)، وسيقوم البنك المركزي بتنفيذ عمليات تجديد بزيادة الحجم بشكل معين.

ومع ذلك، قال بعض الخبراء إن بعد إطلاق مجموعة من السياسات الهيكلية من قبل البنك المركزي في 15 يناير، فإن السياسة النقدية في فترة مراقبة قصيرة الأجل. وفي الوقت نفسه، فإن زيادة حجم عمليات إعادة الشراء العكسية ذات الإلغاء المسبق في 4 فبراير تقلل أيضًا من الحاجة إلى خفض نسبة الاحتياطي الإلزامي في الوقت الحالي.

أول زيادة في حجم عمليات إعادة الشراء العكسية ذات الإلغاء المسبق لمدة 3 أشهر استجابة لطلب السيولة في عيد الربيع

في 4 فبراير، سيقوم البنك الشعبي الصيني بتنفيذ عملية شراء بقيمة 8000 مليار يوان من عمليات إعادة الشراء العكسية ذات الإلغاء المسبق، لمدة 3 أشهر (91 يومًا)، باستخدام طريقة المزاد الثابت السعر، مع عدة أسعار.

في فبراير، ستنتهي صلاحية عمليات إعادة الشراء العكسية ذات الإلغاء المسبق لمدة 3 أشهر بقيمة 7000 مليار يوان. وبالتالي، فإن تنفيذ البنك المركزي في 4 فبراير لعملية شراء بقيمة 8000 مليار يوان يعني أن عمليات إعادة الشراء العكسية ذات الإلغاء المسبق لمدة 3 أشهر ستتم زيادة حجمها لأول مرة منذ أربعة أشهر، بمقدار 1000 مليار يوان.

وقال دونغ شي ميوا، كبير الاقتصاديين في 联联، ونائب مدير مختبر التمويل والتنمية في شنغهاي، لوكالة 财联社 إن فبراير لا يزال هو الشهر الذي يتركز فيه إقراض البنوك، ومع تأثير سحب النقود قبل عيد الربيع، يزداد الطلب على السيولة.

أما وانغ تشين، كبير الاقتصاديين في 东方金诚، فقال لوكالة 财联社 إن لضمان تلبية احتياجات التمويل للمشاريع الكبرى في القطاعات الرئيسية، تم تقديم حد الدين الحكومي المحلي الجديد لعام 2026 مسبقًا، مما يعني أنه على الرغم من قدوم عطلة عيد الربيع في فبراير، إلا أنه لا تزال هناك إصدار لسندات الحكومة بحجم معين. بالإضافة إلى ذلك، بعد انتهاء إصدار أدوات التمويل المالي الجديدة (5000 مليار يوان) في أكتوبر 2025، ستؤدي إلى ضخ كبير في القروض المرافقة في الربع الأول من هذا العام.

“الاضطرابات الرئيسية التي قد تواجه التمويل في فبراير هي عيد الربيع وتيرة إصدار سندات الحكومة. إذا حسبنا حجم الإصدار في يناير، فمن المتوقع أن يرتفع صافي التمويل الحكومي في فبراير بمقدار 2000 مليار يوان، ومع أن عدد أيام العمل الفعالة قد يكون أقل بسبب عطلة عيد الربيع، فإن وتيرة الإصدار قد تكون مركزة نسبيًا”، وفقًا لتقرير بحثي من 国金证券.

ولمواجهة عوامل التشديد المحتملة في السوق، قام البنك المركزي من خلال هذه الزيادة في حجم عمليات إعادة الشراء العكسية ذات الإلغاء المسبق بحقن السيولة متوسطة الأجل في السوق، وهو ما يتوافق مع موقفه في حماية السيولة منذ بداية العام.

ووفقًا لما أعلنته اليوم البنك المركزي عن حالة ضخ السيولة من أدواته المختلفة في يناير 2026، فقد بلغ صافي ضخ أدوات التمويل متوسطة الأجل (MLF) 7000 مليار يوان، وصافي ضخ أدوات التمويل الاحتياطي (SLF) -79 مليار يوان، وأدوات السيولة الهيكلية الأخرى 641 مليار يوان. وفي السوق المفتوحة، بلغ صافي ضخ سندات الحكومة 1000 مليار يوان، وصافي عمليات إعادة الشراء ذات الأجل 7 أيام 1678 مليار يوان، وصافي إدارة النقد في الخزانة المركزية -600 مليار يوان، وصافي عمليات إعادة الشراء ذات الأجل الأخرى 1000 مليار يوان.

بشكل عام، في يناير، استخدم البنك المركزي أدوات سياسة متعددة لضخ السيولة في السوق، مع تغطية للأجل من القصير إلى الطويل. “من خلال عمليات إعادة الشراء العكسية وMLF، استمر البنك في ضخ السيولة متوسطة وقصيرة الأجل بشكل متواصل، مما يعزز من وفرة السيولة في السوق، ويضمن استقرار السوق المالية في نهاية العام وبداية العام الجديد، ويعمل على تحسين هيكل الأجل للسيولة السوقية. على سبيل المثال، في 23 يناير، قام البنك المركزي بعملية ضخ ضخمة بقيمة 9000 مليار يوان من أدوات MLF لمدة سنة، مع ضخ صافي للسيولة متوسطة الأجل بقيمة 7000 مليار يوان”، أشار دونغ شي ميوا.

هل سيستمر البنك المركزي في ضخ السيولة بشكل كبير قبل عيد الربيع وهل سيحدث خفض نسبة الاحتياطي الإلزامي؟

“ذكر البنك المركزي أن هناك مجالًا لخفض نسبة الاحتياطي الإلزامي وخفض أسعار الفائدة في 2026، لكن الأمر يعتمد على توقيت ووتيرة التنفيذ، ومن المتوقع أن تقل احتمالية التنفيذ في المدى القصير، ويجب الانتظار حتى تتوفر الظروف المناسبة والملائمة”، قال وانغ بين، كبير الاقتصاديين في بنك مينشينغ، لوكالة 财联社.

وأشار العديد من الخبراء إلى أنه بعد إطلاق مجموعة من السياسات الهيكلية من قبل البنك المركزي في 15 يناير، فإن السياسة النقدية في فترة قصيرة تظل في مرحلة مراقبة. وفي الوقت نفسه، فإن زيادة حجم عمليات إعادة الشراء العكسية ذات الإلغاء المسبق في 4 فبراير تقلل أيضًا من الحاجة إلى خفض نسبة الاحتياطي الإلزامي في الوقت الحالي.

وقال دونغ شي ميوا إن “البنك المركزي سيقوم في حوالي 15 فبراير بتنفيذ عمليات شراء بقيمة 6 أشهر من عمليات إعادة الشراء العكسية، ومن المتوقع أن تكون بمقدار مماثل أو مع زيادة، لتحقيق صافي ضخ في عمليات إعادة الشراء العكسية خلال هذا الشهر. وفي حوالي 25 فبراير، سيقوم البنك المركزي أيضًا بتنفيذ عمليات MLF، ومن المتوقع أن تكون بمقدار مماثل أو مع زيادة”، مضيفًا أن “سياسة 2026 ستشهد تغيرين: الأول هو تعديل طفيف في هدف السياسة، لتعزيز انخفاض تكاليف التمويل الإجمالية للمجتمع من ‘ثابتة مع انخفاض’ إلى ‘تشغيل منخفض’. والثاني هو تحول في النهج السياسي، مع التركيز على تحسين كفاءة السياسات الحالية، بدلاً من زيادة حجمها بشكل بسيط. بعد ضخ أدوات السيولة الهيكلية (مثل PSL)، يتم مراقبة النتائج أولاً، وتجنب استخدام أدوات الكمية الشاملة مثل خفض نسبة الاحتياطي الإلزامي بشكل مؤقت، وهو ما يتوافق مع النهج السياسي الحالي.”

وأضاف وانغ تشين أن “بعد إطلاق مجموعة من السياسات الهيكلية في 15 يناير، فإن السياسة النقدية في فترة قصيرة تظل في مرحلة مراقبة.” وأشار إلى أن “زيادة حجم عمليات إعادة الشراء العكسية لمدة 3 أشهر في فبراير تعني أيضًا أن احتمالية خفض نسبة الاحتياطي الإلزامي قد انخفضت بشكل أكبر في الفترة الأخيرة.”

وتوقع وانغ تشين أن “البنك المركزي سيستخدم بشكل متكامل أدوات MLF وعمليات إعادة الشراء العكسية المستمرة، لضخ السيولة متوسطة الأجل بشكل مستمر في السوق. ومع استحقاق 5000 مليار يوان من عمليات إعادة الشراء العكسية لمدة 6 أشهر و3000 مليار يوان من أدوات MLF في فبراير، من المتوقع أن يقوم البنك المركزي بتنفيذ عمليات تجديد بزيادة الحجم بشكل معين.”

وأعرب وانغ بين عن اعتقاده أن “من ناحية خفض نسبة الاحتياطي الإلزامي، فإن أدوات السياسة الحالية للبنك المركزي كثيرة، وعمليات إعادة الشراء العكسية فعالة جدًا، ومع ضخ السيولة الكبير مؤخرًا، فإن احتمالية خفض نسبة الاحتياطي الإلزامي على المدى القصير تتراجع. والخطوة القادمة ستكون مرنة في عمليات شراء وبيع السندات الحكومية، مع أدوات أخرى، للحفاظ على وفرة السيولة، وتهيئة بيئة مالية مناسبة لإصدار سندات الحكومة بسلاسة.”