الهبوط الجديد وراءه إعادة تسعير لتكلفة رأس المال

الكثيرون يربطون انخفاض بيتكوين بمشاكل القطاع، لكن السبب الأعمق غالبًا ما يكون على المستوى الكلي — تكلفة رأس المال. في السنوات الماضية، سمحت السيولة العالمية الميسرة بتقييم الأصول ذات المخاطر بشكل مفرط، وعندما ترتفع أسعار الفائدة ويقوى الدولار، يتم ضغط نظام التقييم بشكل عام، مما يجعل السوق المشفر يصعب عليه أن ينمو بشكل مستقل.
البيتكوين في جوهرها أصل عالي التقلب ومخاطر، وفي مرحلة تشديد السيولة، تميل المؤسسات إلى تقليل تعرضها لهذا النوع من الأصول أولاً. ليس بسبب التوقعات السلبية التقنية، بل بسبب تقلبات التقارير الإدارية. هذا "التقليل السلبي للمراكز" أكثر ضررًا من التوقعات السلبية النشطة.
بالإضافة إلى ذلك، تتغير بنية تكاليف المعدنين والمشاركين على السلسلة. عندما ينخفض السعر دون خط تكلفة بعض المعدنين، يتشكل ضغط البيع وتعديلات قوة الحوسبة كرد فعل قصير الأمد. لكن هذا أيضًا جزء من آلية السوق الذاتية، وقد حدث مرات عديدة في التاريخ.
ومن الجدير بالذكر أن انسحاب الأموال غالبًا ما يكون سريعًا في البداية ثم يتباطأ. عندما تستقر التوقعات الكلية، حتى لو لم تتجه نحو التيسير، طالما لم يتم التشديد مجددًا، قد يدخل السوق في فترة إصلاح.
لذا، أحيانًا لا يكون الهبوط الجديد تراجعًا في القطاع، بل هو نتيجة لإعادة حساب المخاطر والعائدات للأموال العالمية. #比特币创下熊市新低