ما هو الدعم الذي يتوفر في سوق البيتكوين بعد الهبوط الحاد؟

مؤلف النص الأصلي: Glassnode

ترجمة النص الأصلي: AididiaoJP، Foresight News

حجم التداول الفوري للبيتكوين لا يزال ضعيفًا، على الرغم من أن السعر انخفض من 98,000 دولار إلى 72,000 دولار، إلا أن متوسط حجم التداول خلال 30 يومًا لا يزال ضعيفًا. يعكس ذلك نقص الطلب في السوق، وعدم قدرة ضغط البيع على التكيف بشكل فعال.

الآراء الأساسية

• تم تأكيد كسر البيتكوين للاتجاه النزولي، حيث انخفض السعر دون المتوسط الحقيقي للسوق، وتحول المزاج السوقي إلى الحذر والدفاع.
• تظهر البيانات على السلسلة إشارات على بناء مراكز أولية بين 70,000 و80,000 دولار، وتشكيل منطقة تكاليف حيازة كثيفة بين 66,900 و70,600 دولار، والتي قد تكون بمثابة منطقة عازلة للضغط البيعي على المدى القصير.
• تتزايد ظاهرة بيع المستثمرين للخسائر، ومع استمرار انخفاض السعر، يُجبر المزيد من حاملي المراكز على وقف الخسارة والخروج.
• حجم التداول الفوري لا يزال ضعيفًا، مما يدل على ضعف قدرة السوق على التكيف، وعدم وجود استيعاب فعال لعرض البيع.
• سوق العقود الآجلة يدخل مرحلة تقليل الرافعة المالية بشكل قسري، حيث يزيد إغلاق مراكز الشراء بشكل كبير من تقلبات السوق وضغط الهبوط.
• تدفقات الأموال المؤسسية تتراجع بشكل واضح، وتقل التدفقات الصافية لصناديق ETF والأموال ذات الصلة، مما يمنعها من تقديم دعم مستمر للشراء كما في فترات الارتفاع السابقة.
• سوق الخيارات يعكس استمرار توقعات عالية للمخاطر النزولية، حيث تبقى التقلبات الضمنية مرتفعة، وارتفاع الطلب على خيارات البيع يدل على مشاعر الحذر.
• في ظل تنظيف الرافعة المالية في السوق واستمرار ضعف الطلب على السوق الفوري، لا يزال السعر هشًا، وأي انتعاش قد يكون مجرد تصحيح تقني وليس انعكاسًا للاتجاه.

مراقبة البيانات على السلسلة

بعد أن أشار التحليل الأسبوع الماضي إلى أن السوق يواجه مخاطر هبوط بعد فشله في استعادة تكلفة المراكز قصيرة الأجل عند 94,500 دولار، أصبح السعر الآن واضحًا أنه كسر المتوسط الحقيقي للسوق.

اختراق دعم رئيسي

المتوسط الحقيقي للسوق (متوسط تكلفة الحيازة النشطة بعد استبعاد الرموز الخاملة على المدى الطويل) أصبح عدة مرات خط دعم رئيسي خلال هذا التصحيح.

فقدان هذا الدعم أكد تدهور هيكل السوق منذ أواخر نوفمبر، ويشبه الوضع الحالي مرحلة الانتقال من التذبذب إلى تصحيح عميق في بداية 2022. ضعف الطلب مع استمرار ضغط البيع يشير إلى أن السوق في حالة توازن هش.

على المدى المتوسط، يتقلص نطاق تقلبات السعر تدريجيًا. المقاومة تقع عند المتوسط الحقيقي للسوق بالقرب من 80,200 دولار، والدعم عند سعر التنفيذ المحقق حوالي 55,800 دولار، والذي لطالما جذب استثمارات طويلة الأمد في التاريخ.

تحليل مناطق الطلب المحتملة

مع إعادة ضبط هيكل السوق، يتحول التركيز إلى المواقع المحتملة لاستقرار السعر على المدى القصير. تساعد المؤشرات على السلسلة التالية في تحديد المناطق التي قد تتشكل عندها قيعان مرحلية:

توزيع أسعار UTXO المحقق يظهر أن المستثمرين الجدد قاموا ببناء مراكز واضحة بين 70,000 و80,000 دولار، مما يدل على وجود أموال مستعدة للشراء عند الانخفاض في هذه المنطقة. وهناك منطقة كثيفة من المراكز بين 66,900 و70,600 دولار، والتي غالبًا ما تكون مناطق دعم قصيرة الأمد بسبب تركز التكاليف فيها.

مؤشرات ضغط السوق

مؤشر الخسائر المحققة يعكس مباشرة مستوى ضغط المستثمرين. حاليًا، يتجاوز متوسط الخسائر المحققة خلال 7 أيام 12.6 مليار دولار يوميًا، مما يدل على زيادة عمليات البيع الذعر بعد كسر الدعم الرئيسي.

تشير التجارب التاريخية إلى أن ذروات الخسائر المحققة غالبًا ما تظهر عند فشل البيع. على سبيل المثال، عند الارتداد من 72,000 دولار، تجاوزت الخسائر اليومية مؤقتًا 2.4 مليار دولار، وهذه القيم القصوى غالبًا ما تتزامن مع نقاط انعطاف قصيرة الأمد.

مقارنة مع الدورات التاريخية

مؤشر الخسائر غير المحققة (نسبة الخسائر غير المحققة إلى القيمة السوقية الإجمالية) يساعد على المقارنة بين ضغوط السوق في فترات مختلفة. عادةً، تتجاوز القيم القصوى في السوق الهابطة 30%، ووصلت إلى 65-75% في قاع 2018 و2022.

حاليًا، هذا المؤشر ارتفع إلى فوق المتوسط الطويل الأمد (حوالي 12%)، مما يدل على أن المستثمرين الذين يحملون تكاليف حيازة أعلى من السعر الحالي يواجهون ضغطًا. لكن للوصول إلى مستويات قصوى تاريخية، غالبًا ما يتطلب حدوث أحداث مخاطر نظامية مثل انهيار LUNA أو FTX.

ديناميكيات السوق

حجم التداول الفوري والعقود الآجلة لا يزال منخفضًا، وسوق الخيارات يركز على الحماية من الهبوط.

تحول تدفقات المؤسسات إلى صافي خروج

مع انخفاض السعر، تضعف طلبات المستثمرين المؤسسيين بشكل واضح. تباطأت تدفقات صناديق ETF الفورية، وتقلصت أموال الشركات والحكومات، مما يدل على تراجع رغبة دخول أموال جديدة.

هذا يتناقض مع فترات الارتفاع السابقة، حيث كانت التدفقات المستمرة تدعم ارتفاع السعر. التحول الحالي في تدفقات الأموال يؤكد أن السوق يفتقر إلى دخول أموال جديدة عند المستويات الحالية.

حجم التداول الفوري لا يزال ضعيفًا

على الرغم من أن السعر انخفض من 98,000 دولار إلى 72,000 دولار، إلا أن متوسط حجم التداول خلال 30 يومًا لم يتغير بشكل ملحوظ. يدل ذلك على نقص في الطلبات الشرائية خلال الانخفاض.

تاريخيًا، غالبًا ما يصاحب انعكاس الاتجاه الحقيقي زيادة واضحة في حجم التداول الفوري. حاليًا، لم يتجاوز حجم التداول مستوى التعافي الطفيف، مما يشير إلى أن السوق يركز على تقليل المراكز وتجنب المخاطر، وليس على بناء مراكز جديدة.

نقص السيولة يجعل السوق أكثر حساسية لضغوط البيع، حيث يمكن لبيع متوسط الحجم أن يسبب انخفاضات كبيرة.

إغلاق مراكز الشراء القسري في سوق العقود الآجلة

شهد سوق المشتقات إغلاق مراكز شراء بشكل كبير، مسجلاً أعلى مستوى منذ بداية الانخفاض الحالي. يدل ذلك على أن انخفاض السعر أدى إلى إغلاق مراكز الرافعة المالية، مما زاد من زخم الهبوط.

من الجدير بالذكر أن أنشطة الإغلاق كانت أكثر اعتدالًا بين نوفمبر وديسمبر، مما يشير إلى أن الرافعة المالية كانت تتعافى تدريجيًا. الارتفاع المفاجئ الأخير يدل على أن السوق دخل مرحلة تقليل الرافعة المالية بشكل قسري، وأن الإغلاق القسري أصبح العامل الرئيسي في التأثير على السعر.

ما إذا كان السعر سيستقر لاحقًا يعتمد على مدى اكتمال عملية تقليل الرافعة المالية. الانتعاش الحقيقي يتطلب تدخل الطلبات الفورية، وليس مجرد تصفية المراكز.

ارتفاع تقلبات المدى القصير يبقى مرتفعًا

عندما يختبر السعر مستوى 73,000 دولار (الذي أصبح الآن دعمًا)، ارتفعت التقلبات الضمنية قصيرة الأمد إلى حوالي 70%. خلال الأسبوع الماضي، ارتفعت مستويات التقلب بنسبة حوالي 20 نقطة، وارتفعت منحنى التقلب بشكل عام.

التقلب الضمني قصير الأمد لا يزال أعلى من التقلب الفعلي في المدى القريب، مما يدل على أن المستثمرين مستعدون لدفع علاوة للحماية قصيرة الأمد. هذا التسعير يعكس بشكل خاص العقود الحالية، ويشير إلى أن المخاطر مركزة هنا.

هذا يعكس بشكل أكبر طلب الحماية من الانخفاض المفاجئ، وليس تحديد الاتجاه بشكل واضح. المتداولون يتجنبون بيع خيارات قصيرة الأمد بكميات كبيرة، مما يحافظ على تكاليف الحماية عند مستويات مرتفعة.

زيادة الطلب على خيارات البيع

إعادة تسعير التقلب تظهر خصائص اتجاهية واضحة. انحراف خيارات البيع مقابل خيارات الشراء يتوسع مرة أخرى، مما يدل على أن السوق يركز أكثر على مخاطر الهبوط بدلاً من فرص الارتداد.

حتى لو ظل السعر فوق 73,000 دولار، يظل تدفق أموال الخيارات مركزًا على مراكز الحماية، مما يجعل توزيع التقلب الضمني يميل إلى الجانب السلبي، ويعزز الطابع الدفاعي للسوق.

تحول علاوة مخاطر التقلب إلى السلبية

علاوة مخاطر التقلب الأسبوعية أصبحت سلبية لأول مرة منذ بداية ديسمبر، حيث تبلغ الآن حوالي -5، بعد أن كانت حوالي +23 قبل شهر.

العلاوة السلبية تعني أن التقلب الضمني أقل من التقلب الفعلي. بالنسبة للبائعين للخيارات، هذا يعني أن الأرباح من تآكل الوقت تتحول إلى خسائر، مما يدفعهم إلى عمليات تحوط أكثر تكرارًا، مما يزيد من ضغط السوق على المدى القصير.

في هذا البيئة، لم تعد تجارة الخيارات تلعب دورًا في استقرار السوق، بل قد تزيد من تقلبات السعر.

تغير علاوة خيارات البيع عند سعر 75,000 دولار

خيارات البيع عند سعر تنفيذ 75,000 دولار أصبحت محور اهتمام السوق، حيث يتم اختبار هذا المستوى بشكل متكرر. زاد العلاوة الصافية لشراء خيارات البيع بشكل ملحوظ، وتتم عملية التزايد على ثلاث مراحل، كل مرة تتزامن مع انخفاض السعر دون انتعاش فعال.

على خيارات المدى الأطول (أكثر من 3 أشهر)، الوضع مختلف: بدأ بيع العلاوات يتجاوز شراء العلاوات، مما يدل على أن المتداولين يفضلون بيع تقلبات عالية على العقود المستقبلية، مع الاستمرار في دفع علاوات للحماية قصيرة الأمد.

الخلاصة

بعد فشل البيتكوين في استعادة مستوى 94,500 دولار، وكسره المتوسط الحقيقي عند 80,200 دولار، دخلت السوق في وضع دفاعي. مع انخفاض السعر إلى منطقة 70,000 دولار، تقلصت الأرباح غير المحققة، وزادت الخسائر المحققة. على الرغم من ظهور إشارات على بناء مراكز أولية بين 70,000 و80,000 دولار، وتشكيل منطقة كثيفة من المراكز بين 66,900 و70,600 دولار، إلا أن استمرار عمليات البيع للخسائر يعكس أن المزاج السوقي لا يزال حذرًا.

في سوق المشتقات، تظهر ضغوط البيع بشكل غير منظم، وتؤكد عمليات إغلاق مراكز الشراء الكبيرة على عملية إعادة ضبط الرافعة المالية. على الرغم من أن ذلك يساعد على تصفية الفقاعات المضاربة، إلا أنه لا يكفي لتشكيل قاع ثابت. سوق الخيارات يعكس تصاعد حالة عدم اليقين، مع زيادة الطلب على خيارات البيع وارتفاع التقلبات، مما يدل على أن المستثمرين يستعدون لمزيد من التقلبات.

الاتجاه المستقبلي لا يزال يعتمد على الطلب في السوق الفوري. إذا لم نرَ زيادة في مشاركة السوق الفوري وتدفقات الأموال المستمرة، فإن السوق سيظل يواجه ضغط هبوط، وقد تفتقر الانتعاشات إلى الاستدامة. قبل أن تتحسن الأساسيات، تظل المخاطر مائلة نحو الهبوط، ويتطلب التعافي الحقيقي وقتًا، وتداولًا نشطًا، واستعادة ثقة المشترين بشكل جوهري.