شركة ميتوان تفوز بعقد شراء ديونغونغ للمواد الغذائية

مع اقتراب عيد الربيع، انتشرت في عالم الإنترنت أخبار مفاجئة.

في 5 فبراير، أصدرت شركة ميتوان (3690.HK) إعلانًا تفيد فيه بأنها تنوي الاستحواذ بالكامل على شركة Dingdong Maicai مقابل 7.17 مليار دولار أمريكي. هذه ليست فقط أكبر صفقة في مجال الحياة المحلية في بداية عام 2026، بل تعني أيضًا أن معركة التجارة الإلكترونية للمنتجات الطازجة التي استمرت لسنوات، وصراع المستودعات الأمامية، قد وضعت على عجلة التسريع، ويمكن القول إنها المعركة النهائية في الشوط الأول من تجارة المنتجات الطازجة الإلكترونية.

وفقًا للإعلان، بعد إتمام الصفقة، ستصبح Dingdong شركة تابعة مملوكة بشكل غير مباشر لميتوان، وسيتم دمج أدائها المالي في البيانات المالية لمجموعة ميتوان. يمكن اعتبار هذا الاستحواذ خطوة حاسمة في انتقال ميتوان من “حرق الأموال لاقتناص السوق” إلى “الدمج البيئي” في معركة البيع بالتجزئة الفورية.

قبل إصدار الإعلان بقليل، أظهرت نتائج الربع الثالث من عام 2025 أن شركة ميتوان قدمت تقريرًا ماليًا صارمًا: نمو الإيرادات توقف تقريبًا، وأرباح الأعمال التجارية المحلية الأساسية تحولت من الربح إلى الخسارة، وبلغت الخسائر 14.1 مليار يوان، مع خسارة صافية معدلة بلغت 16 مليار يوان.

من إغلاق أعمال التجارة الإلكترونية على الرفوف “توم هوم” ووقف نشاط “Tuanhao Goods”، إلى تقليص أعمال الشراء الجماعي المجتمعي “Meituan Youxuan”، وصولًا إلى الاستحواذ الكامل على شركة Dingdong الرائدة في المنتجات الطازجة المحلية، تعمل ميتوان على سحب الموارد من الأعمال التي تتباين مع جيناتها، وتكرس جهودها بشكل كامل لميدان البيع بالتجزئة الفوري.

بالنسبة لهذا الاستحواذ، أصدرت Dingdong Maicai أيضًا رسالة لجميع الموظفين. في الرسالة، صرح مؤسس ومديرها التنفيذي ليانغ تشانغلين بأن الخبر قد يثير مفاجأة وقلقًا بين الموظفين، لكنه شرح بشكل منهجي لماذا اختارت ميتوان.

قال ليانغ تشانغلين: “بعد الاندماج، لن تختفي القدرات الثلاثة الأساسية لـ Dingdong: قوة المنتج، والخدمة المتوقعة بشكل يفوق التوقعات، والكفاءة القصوى التي تم بناؤها من خلال نظام سلسلة التوريد، بل ستُعزز على منصة أكبر وتُظهر قيمة أكبر.”

لماذا Dingdong؟

بعد دخول المنافسة في البيع بالتجزئة الفوري مرحلة “الطعن بالسكاكين”، تحول التركيز من حركة المرور والإعانات إلى تمكين التجار، وإدارة سلسلة التوريد للمنتجات، والحفاظ على صحة النظام البيئي للتجزئة بشكل عام. في هذا الوقت، يعد استحواذ ميتوان على Dingdong بمثابة تعزيز دقيق.

فئة المنتجات الطازجة هي ساحة المعركة الأساسية ذات التكرار العالي، والضرورية، والأرباح النسبية العالية في البيع بالتجزئة الفوري، وهي أيضًا المفتاح لجذب واحتفاظ المستخدمين على المنصة. ومع ذلك، فإن إدارة سلسلة التوريد للمنتجات الطازجة معقدة، وتتطلب معايير عالية للمخزون والتوصيل والجودة.

تعد Dingdong واحدة من اللاعبين الرائدين في هذا المجال. وأكبر ميزة لها تكمن في سلسلة التوريد — حيث تعتمد على مصادر مباشرة عالية الجودة للمنتجات الطازجة، وتملك مجموعة واسعة من المنتجات ذات العلامات التجارية الخاصة. حتى سبتمبر 2025، كانت تدير أكثر من 1000 مستودع أمامي في الصين، وتبني شبكة تنفيذ متماسكة في النهاية.

تمتلك ميتوان شبكة توصيل قوية وواجهات حركة مرور، لكنها لا تزال تتخلف عن الشركات المتخصصة في التجارة الإلكترونية الرأسية من حيث عمق سلسلة التوريد وقوة المنتجات. الاستحواذ على Dingdong يعني أن ميتوان يمكنها مباشرة الحصول على نظام سلسلة توريد للمنتجات الطازجة ناضج وفعال، لتعويض نقص قوتها في المنتجات.

هذا الاستحواذ يتماشى مع استراتيجية ميتوان الحالية “التركيز الكامل على البيع بالتجزئة الفوري”.

سبق أن أغلقت ميتوان أعمال “Tuanhao Goods” التي لا تتوافق مع سيناريوهات البيع الفوري، وقلصت أنشطة الشراء الجماعي المجتمعي. الموارد التي تم تحريرها توجه الآن نحو نظام البيع بالتجزئة الفوري الذي يعتمد على “Meituan Flash” و"Xiaoxiang Supermarket" كركيزتين رئيسيتين. انضمام Dingdong بلا شك سيعطي دفعة قوية لعلامة “Xiaoxiang Supermarket” للمنتجات الطازجة ذات التشغيل الذاتي.

وفي رسالة لجميع الموظفين، أكد ليانغ تشانغلين أيضًا مزايا هذا الاستحواذ.

قال: “لقد أنشأت Dingdong خلال هذه السنوات قدرات قوية في سلسلة التوريد — حيث يعتمد أكثر من 85% من المنتجات الطازجة على مصادر مباشرة، ويمتلك 12 مصنعًا ذاتيًا، واثنين من المزارع الخاصة.” وأضاف: “لقد حققت “Xiaoxiang Supermarket” نموًا قويًا جدًا في السنوات الأخيرة. بعد الاندماج، لن تختفي القدرات الثلاثة الأساسية لـ Dingdong: قوة المنتج، والخدمة المتوقعة بشكل يفوق التوقعات، والكفاءة القصوى التي تم بناؤها من خلال نظام سلسلة التوريد، بل ستُعزز على منصة أكبر وتُظهر قيمة أكبر.”

وفي الوقت نفسه، وعد ليانغ تشانغلين الموظفين قائلاً: “سيظل عمل وفرق Dingdong Maicai مستقرين، وسيظل هناك منصة تطوير مستقرة للجميع. بالإضافة إلى ذلك، فإن نطاق أعمال ميتوان واسع جدًا، وهذا الاندماج يفتح أمام الجميع آفاقًا مهنية أوسع.”

موقع البيع بالتجزئة الفوري

هذا الاستحواذ من قبل ميتوان ليس صدفة، بل هو خطوة استراتيجية رئيسية في مجال البيع بالتجزئة الفوري على المدى الطويل.

عام 2025 هو نقطة التحول في تطور البيع بالتجزئة الفوري في الصين. في هذا العام، يقترب حجم سوق البيع بالتجزئة الفوري من تريليون يوان، وتقوم شركات المنصات بزيادة استثماراتها في هذا القطاع بشكل جماعي. لقد انتقلت معركة البيع بالتجزئة الفوري من مجرد “توصيل الطلبات” إلى أعماق سلسلة التوريد.

في بداية عام 2025، دخلت JD بنشاط في سوق التوصيل، وأطلقت معركة على مستوى البلاد في البيع بالتجزئة الفوري. تلتها ميتوان بإطلاق علامتها التجارية “Meituan Flash” التي تقدم خدمة التوصيل في غضون 30 دقيقة. كما قامت Taobao Tmall بترقية خدمة “ساعة توصيل” إلى “Taobao Flash”، ودمجت مخازن العلامات التجارية في المدن مع الموارد من المتاجر الفعلية.

هذه المنافسة أدت إلى استثمار مئات المليارات من الموارد من قبل الثلاثة، ودفعت بسرعة حجم الطلبات اليومية في القطاع إلى مستويات عالية جدًا. في الربع الثالث من 2025، أنفقت المنصات الثلاثة معًا أكثر من 61.4 مليار يوان على التسويق والإعانات، مع التركيز على دعم خدمات التوصيل.

أدت المنافسة الشرسة إلى تراجع أرباح جميع المنصات. في الربع الثالث من 2025، سجلت ميتوان خسارة صافية معدلة بلغت 16 مليار يوان، مقارنة بصافي ربح قدره 12.83 مليار يوان في نفس الفترة من العام السابق. كما انخفضت أرباح علي بابا وجي دي بنسبة 53% و54.7% على التوالي.

وبصفتها المدافعة، فإن هجمات المنافسين الآخرين جعلت مكانة ميتوان السابقة غير كافية، وتحتاج إلى استراتيجيات جديدة للحفاظ على ميزتها.

يمكن اعتبار استحواذ ميتوان على Dingdong علامة على دخول صناعة البيع بالتجزئة الفوري مرحلة جديدة من المنافسة. وهو يشير إلى أن الاتجاه الرئيسي في القطاع يتحول من “حرب الإعانات المدفوعة برأس المال” إلى “حرب سلسلة التوريد المدفوعة بالقدرات”.

على الرغم من أن الإعانات المجنونة خلال العام الماضي علمت السوق بسرعة، إلا أنها أدركت أيضًا أن “حرق الأموال لزيادة الحجم” غير مستدام. يتوقع تقرير JPMorgan أن تتراجع الإعانات الكبيرة بشكل تدريجي في الربع الأول من 2026.

المستقبل، ستتركز المنافسة بشكل أكبر على تعميق العمل على جانب العرض (التجار والمنتجات). ويمكن ملاحظة ذلك من خلال تحركات ميتوان وعلي بابا الأخيرة: حيث أطلقت ميتوان “علامة تجارية رسمية لمخزن التوصيل السريع”، بهدف التعاون مع عشرات الآلاف من العلامات التجارية لبناء نظام بيئي للبيع بالتجزئة الفوري؛ وأطلقت Taobao Flash علامة تجارية جديدة للمتاجر السلسة “Taobao Convenience Store”، لتعزيز قدرات جانب العرض.

في ظل هذه الخلفية، ستصبح التكامل الرأسي والتعمق في سلسلة التوريد استراتيجيات رئيسية لتعزيز الحصن المنيع للشركات الكبرى. إن استحواذ ميتوان على Dingdong هو خطوة مبكرة في هذا الاتجاه. ومن المتوقع أن تستثمر شركات مثل علي بابا وجي دي أيضًا من خلال استثمارات أو استحواذات لتعزيز قدراتها في سلاسل التوريد في فئات معينة.

بالنسبة لميتوان، فإن استحواذها على Dingdong هو في آنٍ واحد دفاع وهجوم.

الدفاع يتمثل في أن ميتوان بحاجة إلى تعزيز “جدران” المنتجات الطازجة لمنع المنافسين من اختراق هذا المدخل عالي التكرار، والذي يشكل أساس حياتها المحلية. في مواجهة هجمات علي بابا عبر “Taobao Flash” وتهديدات جي دي من الجبهة الجانبية، فإن تعزيز جبهتها الأساسية أمر عاجل.

أما الهجوم، فهذه الصفقة تشكل جزءًا مهمًا من بناء إمبراطورية البيع بالتجزئة “30 دقيقة لكل شيء إلى المنزل”. من خلال دمج Dingdong، تستطيع ميتوان تقديم منتجات طازجة أكثر تنوعًا، ذات جودة مستقرة، وزيادة متوسط قيمة الطلب وولاء المستخدمين، مما يجعل حصة البيع بالتجزئة الفوري أكبر، ويحقق نموًا وربحية أكثر استدامة.

نهاية البيع بالتجزئة الفوري لن تكون من نصيب منصة واحدة فقط، بل ستكون معركة بين النظم البيئية. إن استحواذ ميتوان على Dingdong هو بمثابة رهان ثقيل على هذه المعركة ذات الأبعاد الأعلى.

بعد إعلان الصفقة، تواصل مراسل وول ستريت جورنال مع شركة ميتوان، وأكدت الأخيرة أنه في المرحلة الحالية لا توجد معلومات إضافية يمكن الكشف عنها.

تحذيرات المخاطر وشروط الإعفاء

السوق محفوف بالمخاطر، ويجب الحذر عند الاستثمار. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف أو الحالة المالية أو الاحتياجات الخاصة للمستخدمين. يجب على المستخدمين تقييم ما إذا كانت الآراء أو وجهات النظر أو الاستنتاجات الواردة تتوافق مع ظروفهم الخاصة. يتحمل المستثمرون المسؤولية كاملة عن قراراتهم.