مذبحة دموية! يكسر خط الدفاع التاريخي، وتتبخر قيمة السوق تريليون دولار، هل هذه فرصة للشراء أم آلة تقطيع؟

السوق ينخفض درجة حرارته إلى درجة التجمد في فترة زمنية قصيرة جدًا. منذ صباح 5 فبراير، بدأ سعر من حوالي 73000 دولار في الانخفاض المستمر، ووصل في صباح اليوم التالي إلى أدنى مستوى عند 60000 دولار، بانخفاض يقارب 18% خلال 24 ساعة، ثم ارتد مرة أخرى إلى منطقة 64000 دولار. هذا يعني أن نطاق سعر عاد مرة أخرى إلى ما دون قمة السوق الصاعدة في عام 2021 عند 69000 دولار.

سوق العملات الرقمية البديلة لم تكن محصنة أيضًا. انخفضت من 2200 دولار إلى 1750 دولار، و من 92 دولارًا إلى أقل من 68 دولارًا. تظهر البيانات أن القيمة السوقية الإجمالية للسوق المشفر انخفضت خلال شهر من 3.21 تريليون دولار إلى 2.22 تريليون دولار، أي فقدان حوالي تريليون دولار. خلال الـ24 ساعة الماضية، بلغ إجمالي عمليات الإغلاق في السوق 2.688 مليار دولار، منها 2.3 مليار دولار في مراكز الشراء.

الأصول الخطرة على مستوى العالم تتعرض لضغط أيضًا. مؤشر ستاندرد آند بورز 500 انخفض بنسبة 1.23%، ومؤشر ناسداك بنسبة 1.59%. الشركات المرتبطة بـ شهدت انخفاضًا كبيرًا، حيث هبطت بنسبة 17% خلال يوم واحد، بعد أن كانت عند أعلى مستوى لها في يوليو 2025، بانخفاض يزيد عن 76%. الذهب الفوري انخفض بنسبة 4%، والفضة انخفضت بنسبة 19%. مؤشر الذعر والجشع للعملات المشفرة انخفض إلى 9، وهو قريب من أدنى مستوى خلال عام، مما يدل على حالة “ذعر شديد”.

بالنسبة للعديد من المتداولين، فإن مستوى 69000 دولار يحمل كل ذكريات السوق الصاعدة السابقة، وفقدانه يحمل دلالة نفسية قوية. في دورات السوق السابقة، كانت قيعان السوق الهابطة دائمًا أعلى من قمم السوق الصاعدة السابقة، وكان يُنظر إليها كقاعدة ثابتة. لكن أداء 2022 تحدى هذه الفكرة لأول مرة.

عندما حقق أعلى مستوى جديد في نوفمبر 2021، دخل في مسار هبوط طويل. وكسر هذا المسار مرة أخرى القمة السابقة، مما يثبت أن القوى الدورية الداخلية لا تزال تعمل، بغض النظر عن تغيرات البيئة الكلية. مشابهًا لانخفاض 2022 تحت 20000 دولار، فإن فقدان هذا السعر النفسي الحاسم هو ضربة أخرى لثقة السوق.

فماذا حدث بعد كسر القمة الأخيرة؟ ربما يمكن أن يوفر ذلك بعض الأفكار حول “التحرك الأعمى” الحالي. في منتصف يونيو 2022، بعد أن بلغ الذروة، استمر الانخفاض حوالي 220 يومًا، حيث انخفض سعر إلى ما دون 20000 دولار، وهو قمة السوق الصاعدة في 2017. وكان الانخفاض الشهري في ذلك الشهر قريبًا من 43%، مسجلًا أحد أكبر الانخفاضات خلال سنوات.

هذا الانخفاض يعني أن المستثمرين الذين اشتروا في قمة 2017 واحتفظوا استمروا في خسارة غير محققة. تم كسر معتقد “السوق الهابطة لا تكسر القمة السابقة”، وتعرضت الثقة في السوق لضربة قوية. بعد الكسر، لم يظهر دعم فوري، واستمر ضغط البيع، حيث انخفض السعر حوالي 17600 دولار في حوالي 18 يونيو.

تشير البيانات على السلسلة إلى أن العناوين الكبيرة بدأت تقلل من ممتلكاتها، وبدأ المستثمرون على المدى الطويل في التردد، ومؤشر الخوف يشير بشكل كامل إلى “ذعر شديد”. يتميز هذا المرحلة بانخفاض السعر مع زيادة حجم التداول بشكل ملحوظ، مما يدل على أن العديد من المستثمرين يختارون الخروج.

انهيار السعر لم يكن بسبب سبب واحد فقط، بل هو نتيجة تضافر عوامل سلبية كبرى على المستوى الكلي ومخاطر داخل القطاع. على المستوى الكلي، بدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة رفع أسعار فائدة حادة لمكافحة التضخم، مع تقلص السيولة العالمية، وضغط على جميع الأصول الخطرة، مع ارتباط عالي بين ومؤشر ناسداك، حيث انخفضا معًا.

داخل القطاع، حدثت سلسلة من الأحداث غير المتوقعة. من انهيار نظام Terra/LUNA في مايو، إلى أزمة السيولة وإفلاس مؤسسات مثل Three Arrows Capital و Celsius في يونيو، حيث تم تصفية الرافعة المالية بشكل عنيف. أدت عمليات الإغلاق القسري لهذه المؤسسات إلى حلقة مفرغة من الموت، مما زود هبوط بدافع بيع مباشر. كسر 20000 دولار كان نتيجة مباشرة لهذه المخاطر الداخلية المتجمعة.

من يونيو 2022، عندما كسر مستوى 20000 دولار، وحتى انهيار بورصة FTX في نوفمبر من نفس العام، حيث وصل إلى أدنى مستوى عند حوالي 15500 دولار، مر السوق بفترة من التذبذب عند القاع استمرت خمسة أشهر. خلال هذه الفترة، حاولت السوق الارتداد عدة مرات، دون أن تتمكن من الثبات فوق 20000 دولار بشكل فعال.

يمكن اعتبار انهيار FTX بمثابة الضربة الأخيرة، حيث أنهى السوق عملية تقليل الرافعة المالية بشكل نهائي. إشارة مهمة هي أنه خلال الذعر الشديد الناتج عن FTX، لم ينخفض سعر بشكل كبير تحت قاع يونيو، مما يدل على أن قدرة السوق على التحمل في هذا النطاق قد زادت. يمكن القول إن السوق أكملت عملية تبديل الحصص والاختبار الضغوط في المنطقة بين 17000 و20000 دولار.

بعد ذلك، دخل السوق فترة طويلة من التراكم مع انخفاض حجم التداول، حتى أوائل 2023، عندما تباطأت توقعات رفع الفائدة الكلية وظهرت روايات جديدة، ووقف فوق 20000 دولار، وبدأ دورة صعود جديدة. بعد أكثر من 210 أيام على كسره الأول لـ20000 دولار.

الكسر لم يكن نهاية المطاف على الفور، بل عادةً يتبعها تذبذب وفشل في الارتداد، ثم هبوط أعمق خلال تأثيرات الائتمان، وأخيرًا تكوين قاع في نطاق أدنى، مع استعادة تدريجية تمتد لعدة أشهر أو أكثر. مسار 2022-2023 هو نموذج نموذجي لهذا النمط.

هل يمكن الآن الشراء عند القاع؟ إذا قمت بمقارنة التاريخ بشكل ميكانيكي، فإن الشراء فور كسر الدعم الرئيسي غالبًا ما يكون خطيرًا. لأنه غالبًا ما يكون بداية موجة بيع ذعر عنيفة، وليس نهايتها. سعر يونيو 2022، رغم جاذبيته، إلا أن الزخم الهبوطي لم ينفد بعد.

القاع الحقيقي للسوق الهابطة هو فترة طويلة أكثر من نقطة سعر محددة. يتميز هذا النطاق بمرحلة “الأسفل المستوي” بعد هبوط حاد، حيث يتقلص حجم التداول وتتضيق تقلبات السعر. يتحول المزاج من الذعر إلى اللامبالاة واليأس، وتصبح وسائل التواصل الاجتماعي صامتة.

عادةً، يتطلب تأكيد القاع اختبار ضغط نهائي، وغالبًا ما يكون ذلك بانهيار مؤسسات كبيرة. كان انهيار FTX في نوفمبر 2022 هو هذا الاختبار. عندما تظهر السوق مقاومة ضد الأخبار السيئة، ولا تسجل أدنى جديد واضح، يكون ذلك إشارة عالية الثقة على أن البائعين المحتملين قد خرجوا تقريبًا.

من البيانات التاريخية، تتراجع من أعلى مستوى تاريخي إلى أدنى مستوى سوق هابطة بنسبة تدريجية: حوالي 93% في 2011، و84% في 2015، و83% في 2018، و76% في 2022. بناءً على هذا الاتجاه، يُتوقع أن يكون قاع السوق الهابطة الحالية عند حوالي 70% من الانخفاض.

بالنسبة لكيفية التداول، قدم المحلل Phyrex Ni إطارًا مرجعيًا من خلال تحليل مشاعر السوق. يستخدم مؤشر الذعر VIX بشكل دائم لتحديد وقت الشراء في . استراتيجيته تتكون من عدة مراحل: عندما يكون VIX أقل من 20، تكون التقلبات طبيعية؛ عندما يكون أقل من 25، يدخل السوق مرحلة الذعر المبكر، ويمكن مراقبته.

عندما يتجاوز VIX 25، غالبًا يكون بسبب حدث معين، وبعد انتهاء الحدث، غالبًا ما يحدث انتعاش، ويمكن بدء بناء مراكز. عندما يتجاوز 30، يكون مرتبطًا بأحداث قصوى، ويكون الشراء عندها أكثر نجاحًا. عندما يتجاوز 40، يبدأ السوق في نشر كلام عن سوق هابطة، ويكون الاستثمار أكثر استقرارًا، مع أداء جيد في الاختبارات التاريخية. عندما يتجاوز 50، وهو نادر جدًا، آخر مرة حدثت في أبريل 2025، وتظهر البيانات أن هذا النطاق غالبًا ما يتبعها ارتفاع كبير على المدى القصير.

وفقًا لوجهة نظره، فإن VIX الحالي عند 22.56، وهو في منطقة المراقبة، ويمكن الشراء أو عدم الشراء. أما إذا تجاوز 25 أو 30، فسيكون ذلك أكثر أمانًا، لكن عدد المرات التي يتجاوز فيها VIX 30 خلال العامين أو الثلاثة الماضية قليل جدًا.