خارطة استثمارية في "مبارزة" سعر الذهب: حوالي 60% من المستطلعين هم "لاعبون جدد" وقرابة 70% لا يشترون مجوهرات ذهبية

من بداية عام 2026، تتكرر أسعار الذهب في أداء “حرب شد وجذب”. في 30 يناير، اقترب الذهب الفوري في لندن من أعلى مستوى تاريخي عند حوالي 5600 دولار للأونصة، ثم انهار بسرعة خلال يومي تداول ليصل إلى حوالي 4400 دولار للأونصة. بعد أكثر من أسبوع من التذبذب بين الشراء والبيع، واستقرار السعر فوق 5000 دولار للأونصة، جاء الانهيار المفاجئ في 13 فبراير في ساعة مبكرة ليكسر الهدوء المؤقت مرة أخرى.

هذا التقلب الحاد بين ارتفاع كبير وانخفاض مفاجئ أصبح هو الوضع الطبيعي الجديد في سوق الذهب. أطلقت صحيفة شنغهاي للأوراق المالية مؤخراً استطلاعاً للمستثمرين، يصور توقيت دخول المستثمرين، هيكل المراكز، دوافع الاستثمار، استراتيجيات التداول، وتوقعات السوق.

تظهر عينة الاستطلاع عبر الإنترنت أن الذهب يتجه من كونه أصولاً هامشية للحماية إلى أصول أساسية في التكوينات الاستثمارية، حيث أن 38.8% من المستجيبين يملكون حيازات من الذهب تتجاوز 10% من أصولهم القابلة للاستثمار، و57.17% منهم من “اللاعبين الجدد” الذين بدأوا في بناء مراكزهم منذ العام الماضي حتى الآن. في ظل التقلبات الشديدة، لا زال 48.76% من المستجيبين يتوقعون ارتفاع سعر الذهب على المدى القصير، و44.17% يحتفظون بالذهب لأكثر من سنة. ومع ذلك، يوضح ما يقرب من سبعين بالمئة أنهم لن يشتروا مجوهرات ذهبية.

حوالي عشرة بالمئة من المستجيبين يراهنون بأكثر من نصف ثرواتهم على الذهب

من حيث توقيت بناء مراكز الذهب، فإن أكثر من نصف المستجيبين دخلوا السوق منذ بداية 2025. من بين هؤلاء، 18.81% دخلوا عندما بدأ سعر الذهب في الارتفاع من حوالي 600 يوان للغرام في بداية 2025؛ و19.55% دخلوا بعد أن تجاوز سعر الذهب 1000 يوان للغرام مؤخراً؛ و18.81% اشتروا عندما تجاوز السعر 1100 يوان للغرام. مجموع هؤلاء يشكل 57.17%.

أما من دخلوا السوق قبل 2024، فمجموعهم 30.7%. و21.29% منهم دخلوا منذ بداية 2023 أو قبل ذلك، حين كان سعر الذهب المحلي أقل من 400 يوان للغرام. وهناك 12.13% لم يستثمروا في الذهب أبداً، فقط يراقبونه.

يوضح توزيع توقيت الدخول إلى السوق خصائص هيكلية مهمة: من بين كل 10 مستجيبين، حوالي 6 منهم أكملوا بناء مراكزهم خلال موجة الارتفاع الرئيسية في الـ13 شهراً الماضية، مع متوسط تكلفة مركز مرتفعة، ومن بينهم حوالي 4 اشتروا بعد أن تجاوز سعر الذهب 1000 يوان للغرام.

وفي استبيان متعدد الاختيارات حول دوافع الاستثمار، تصدرت الحاجة لمكافحة التضخم أو الحفاظ على القيمة بنسبة 26.58%، تليها الحاجة للحماية من المخاطر بنسبة 23.05%، حيث يشكلان معاً حوالي 49.63%، وهي القوة الدافعة الأساسية للاستثمار في الذهب؛ وتوزيع الأصول المتنوع بنسبة 15.27%، واتباع توجهات البنوك المركزية العالمية لشراء الذهب بنسبة 14.83%، وطلب تحقيق أرباح قصيرة الأجل بنسبة 8.52%، والتوقعات الفنية أو التداول الاتجاهي بنسبة 6.46%.

كما أن 2.94% من المستجيبين صرحوا بأنهم “ليس لديهم فكرة واضحة، فقط يتبعون الآخرين”، على الرغم من أن هذه النسبة منخفضة، إلا أن المستثمرين الذين يفتقرون إلى حكم مستقل في ظل التقلبات الشديدة قد يكونون مصدرًا لذعر السوق.

الأهم من ذلك هو التغير العميق في هيكل المراكز — حيث يبدو أن الذهب يتحول من كونه “أصول هامشية” إلى “مكون أساسي في التكوينات الاستثمارية”. حيث أن 38.8% من المستجيبين يملكون أكثر من 10% من أصولهم القابلة للاستثمار في الذهب، و9.95% منهم يراهنون بأكثر من نصف أصولهم على الذهب. هذا أمر نادر في تاريخ استثمار الذهب الذي كان يُنظر إليه عادة كملاذ آمن، مما يشير إلى أن الذهب قد تحول من أصول حماية إلى أصول مخاطرة.

وفي المقابل، يفتقر العديد من المستثمرين إلى الانضباط الاستراتيجي. فممن يحتفظون بالذهب لأكثر من سنة، يشكلون 44.17%؛ و18.86% يتبعون استراتيجيات الموجة المتوسطة (من 1 إلى 12 شهراً)، و13.65% يتداولون على المدى القصير (أقل من شهر). لكن، هناك 14.39% من المستجيبين يقولون “لا توجد استراتيجية، أتصرف حسب المزاج”، وهذه النسبة تتجاوز حتى نسبة المتداولين على المدى القصير، مما يدل على أن واحداً من كل سبعة مستثمرين يفتقر إلى قواعد واضحة في التداول.

وفيما يخص الحالة النفسية الحالية للاستثمار، قال 42.82% إنهم “حذرون ومتفائلون، لكنهم يخشون المخاطر عند المستويات العالية”، و21.29% قالوا “لا توجد تقلبات عاطفية، أتابع الخطة”، مما يدل على أن معظم المستثمرين يظلون عقلانيين نسبياً في ظل الاضطرابات الكبيرة. كما أن 18.81% عبروا عن “حماس وتفاؤل، ويتوقعون ارتفاع السوق”، لكن هناك 17.08% من المستجيبين يعانون من مشاعر سلبية نسبياً، مثل “الشراء عند المستويات العالية، والتشوش”، و"القلق والتفكير في جني الأرباح"، و"الندم على عدم الشراء بكميات أكبر".

صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب أصبحت السائدة، وقرابة سبعين بالمئة يرفضون شراء المجوهرات

أظهر الاستطلاع نتائج متباينة بشكل كبير فيما يخص نية شراء المجوهرات الذهبية — حيث انقسمت بين الاستثمار والشراء للاستهلاك.

فيما يخص ما إذا كانوا سيفكرون في شراء مجوهرات ذهبية عند الأسعار الحالية، قال 54.95% إنهم “لن يفكروا، لأن سعر الذهب مرتفع، والعلامة التجارية والرسوم اليدوية مرتفعة جداً”، و12.87% قالوا “لا يفكرون أبداً في شراء المجوهرات الذهبية”، ليكون المجموع 67.82%. بينما قال 16.09% إنهم “سيشترون، فهي استهلاك ويمكن أن تكون استثماراً بديلاً”، و13.37% فقط يقتصرون على الضروريات مثل حفلات الزفاف.

وفي ظل ارتفاع أسعار المجوهرات إلى مستويات تاريخية، زادت حساسية المستهلكين تجاه العلامات التجارية والرسوم اليدوية. أظهر تقرير مجلس الذهب العالمي أن سعر الذهب في الربع الرابع من 2025 ارتفع بنسبة 12%، مما زاد من تراجع رغبة المستهلكين، حيث استهلاك المجوهرات المحلية بلغ 82 طناً، بانخفاض 23% على أساس سنوي.

وعلى العكس، كانت طلبات الاستثمار في الذهب قوية. حيث أظهرت بيانات مجلس الذهب العالمي أن مشتريات المستثمرين الصينيين من السبائك والعملات الذهبية بلغت 432 طناً في 2025، بزيادة 28%، وهو أعلى مستوى سنوي على الإطلاق.

قال السيد许، الذي يفضل الاستثمار في الذهب المادي، لصحيفة شنغهاي للأوراق المالية: “الذهب هو وسيلة حقيقية للحفاظ على القيمة ومكافحة المخاطر، وأنا أشتري السبائك بانتظام منذ أكثر من عشر سنوات كاحتياطي طويل الأمد لثروتي العائلية. على الرغم من تقلبات السوق، إلا أن الاستثمار طويل الأمد لا يزال خياراً حكيمًا”.

ما هي طرق الاستثمار المفضلة لديهم؟ جاءت صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب/صناديق الذهب بنسبة 32.5%، كأكثر أدوات الاستثمار شعبية؛ تليها الذهب الورقي/المدخرات الذهبية بنسبة 20.07%، والذهب المادي بنسبة 19.01%، وأسهم شركات التعدين/الذهب بنسبة 16.52%، والمجوهرات الذهبية (لأغراض استثمارية) بنسبة 5.68%، وعقود الذهب الآجلة بنسبة 1.95%، والودائع المرتبطة بالذهب بنسبة 0.18%.

تتمتع صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب بميزة انخفاض الحد الأدنى للاستثمار، وسهولة التداول، وعدم الحاجة لتكاليف التخزين، مما يجعلها جذابة بشكل كبير للمستثمرين الشباب. أشار مجلس الذهب العالمي إلى أن الإصلاح الضريبي على قيمة الذهب في الصين بدأ في نوفمبر 2025، وأن عمليات بيع السبائك، والودائع الذهبية، وصناديق الذهب المتداولة لم تتأثر، بل زادت مبيعاتها بشكل ملحوظ.

أما العقود الآجلة والودائع الهيكلية، فحصلت على نسب تصويت منخفضة للغاية، مما يعكس أن المنتجات المشتقة والمنتجات الهيكلية المعقدة لا تزال تتطلب خبرة، كما يوضح أن بعض البنوك تواجه صعوبة في تلبية الطلب على ودائع الذهب الهيكلية بسبب قيود الائتمان.

لا زالت هناك قناعة بوجود سوق صاعدة

بالنظر إلى أداء الذهب الأخير، يظهر أن 37.13% من المستجيبين يفضلون الاحتفاظ بالمراكز دون تغيير ومراقبة التطورات، وهو أعلى نسبة؛ و26.73% يختارون “زيادة المراكز، متفائلون بالمستقبل”؛ و12.13% يحققون أرباحاً جزئية؛ و11.39% يفضلون الانتظار وعدم الدخول حالياً؛ و8.91% يقللون المراكز بشكل كبير أو يخرجون تماماً؛ و3.71% يستعدون للدخول.

نسبة “زيادة المراكز” تفوق نسبة “تحقيق الأرباح أو التصريف”، مما يدل على أن القوة الشرائية لا تزال غالبية حتى بعد الانخفاض الحاد. ومع ذلك، فإن نسبة “الاستعداد للدخول” فقط 3.71%، مما يعكس حذر السيولة الخارجية.

وفي صفوف المستجيبين، لا زالت هناك قناعة بسوق صاعدة. على المدى القصير، 48.76% يظلون متفائلين، و33.91% يتوقعون استمرار ارتفاع الأسعار خلال الأشهر الستة القادمة، و27.97% يتوقعون انتعاشاً بعد تصحيح قصير، بينما يعتقد فقط 11.14% أن السوق سيصل إلى الذروة على المدى القصير.

لكن، توقعات السوق تختلف، وهو ما يعكس التقلبات الأخيرة في السوق. في المدى القصير، يختار 40.1% من المستجيبين الانتظار، مما يشير إلى أن زخم الشراء عند المستويات العالية قد تراجع جزئياً؛ وفي توقعاتهم لمسار السوق خلال الأشهر الستة القادمة، تتوزع الأصوات بين “استمرار الارتفاع”، و"تصحيح قصير ثم انتعاش"، و"تذبذب عند المستويات العالية"، مما يشكل توازناً.

وفي تعليق على الانخفاض الكبير الأخير في سعر الذهب، قال قواي روي، نائب المدير العام لقسم الأبحاث في شركة أورينت للتمويل، إن هبوط سوق الأسهم الأمريكية، خاصة أسهم التكنولوجيا، أدى إلى تراجع كبير في المزاج السوقي، واضطر بعض المستثمرين إلى تصفية مراكزهم لتعزيز السيولة، مما أدى إلى انهيار سعر الذهب. وأضاف أن بيانات التوظيف غير الزراعي في يناير جاءت فوق التوقعات، وانخفض معدل البطالة، مما قلل من توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما ضغط على سعر الذهب.

أما لي يو، كبير الاقتصاديين في شركة هواشي، فقال إن قبل عطلة عيد الربيع، خرجت أموال من قطاع المعادن الثمينة الذي حقق أرباحاً جيدة، مما يعكس أن زيادة عدم اليقين الكلي وتوقعات التباطؤ أدت إلى تراجع رغبة المستثمرين، وأن استراتيجية الانتظار والخروج أصبحت السائدة.

وأضاف: “على الرغم من أن الاتجاه العام لارتفاع سعر الذهب على المدى الطويل لم يتغير بعد العطلة، إلا أن التقلبات ستستمر”. وأوضح أن عوامل مثل تغير مرشح رئيس الاحتياطي الفيدرالي، والسياسات المحتملة بعد فوز وودش، وتوقعات خفض الفائدة، وتقلب السيولة بالدولار، وفقاعة التقييمات في الذكاء الاصطناعي، والمخاطر الجيوسياسية، كلها مصادر رئيسية لاضطرابات سعر الذهب، وأن مزيداً من التوترات في المزاج السوقي قد يزيد من حجم التقلبات.

ويرى مين مين، كبير الاقتصاديين في شركة CITIC Securities، أن السوق قد يكون قد بالغ في تقدير موقف وودش المتشدد، لكن الوضع في إيران لا يزال غير مؤكد، وربما يتطلب الأمر انتظار استقرار الأمور قبل أن تتراجع تقلبات سعر الذهب. وتوقع أن يظل سعر المعادن الثمينة والمعادن غير الحديدية إيجابياً خلال عام 2026.