هوا تاي للأوراق المالية: قد تستمر الأسهم التكنولوجية والاستهلاكية في الدفع قبل وبعد عيد الربيع في سوق هونغ كونغ، يُنصح بالتوزيع المتوازن واحتفاظ الأسهم خلال العطلة

هاشتاك شنغهاي | استراتيجية سوق الأسهم في هونغ كونغ: التكنولوجيا والاستهلاك قد يشهدان محفزات جديدة خلال العطلة

شهد سوق الأسهم في هونغ كونغ الأسبوع الماضي تقلبات مصاحبة لتقلبات الأصول ذات المخاطر العالمية. أدى تراجع قطاع البرمجيات العالمي، والجدل حول دعم دخول عمالقة التكنولوجيا في سوق هونغ كونغ، وارتداد الدولار الأمريكي، وتوابع سوق السلع إلى تكبير تقلبات السوق خلال النهار وداخل اليوم. ومع ذلك، لا تزال السيولة نسبياً وفيرة، حيث استمر تدفق الاستثمارات الأجنبية والجنوبية بشكل كبير إلى سوق هونغ كونغ، مما دفع قطاعات الزراعة، والصيد، والغابات، والأغذية والمشروبات، والنقل، وغيرها من “الاقتصادات التقليدية” إلى أداء قوي واضح. بالنظر إلى المستقبل، من المتوقع أن تنتهي فترة أداء أسهم التكنولوجيا الأمريكية قريبًا، وأن تنخفض تقلبات المعادن الثمينة، مع استمرار وجود محفزات رئيسية من التكنولوجيا والاستهلاك قبل وبعد عيد الربيع، لذا نوصي بتوزيع استثمارات متوازن واحتفاظ بالأسهم خلال العطلة، مع التركيز على تقييم الأسعار بعد تصحيح العوامل السلبية، واستمرار اتجاهات التحسن في قطاعات السلع ذات الدورة الاقتصادية المنخفضة، والخصائص الاستهلاكية، وسلسلة العقارات، والأدوية المبتكرة. لا تزال وجهة نظر التوزيع على المدى المتوسط ثابتة، مع استمرار جمع الموارد بعد استقرار السوق، وزيادة الوزن في التأمين والأسهم المحلية في هونغ كونغ.

النص الكامل

هاشتاك شنغهاي | استراتيجية سوق الأسهم في هونغ كونغ: التكنولوجيا والاستهلاك قد يشهدان محفزات جديدة خلال العطلة

شهد سوق الأسهم في هونغ كونغ الأسبوع الماضي تقلبات مصاحبة لتقلبات الأصول ذات المخاطر العالمية. أدى تراجع قطاع البرمجيات العالمي، والجدل حول دعم دخول عمالقة التكنولوجيا في سوق هونغ كونغ، وارتداد الدولار الأمريكي، وتوابع سوق السلع إلى تكبير تقلبات السوق خلال النهار وداخل اليوم. ومع ذلك، لا تزال السيولة نسبياً وفيرة، حيث استمر تدفق الاستثمارات الأجنبية والجنوبية بشكل كبير إلى سوق هونغ كونغ، مما دفع قطاعات الزراعة، والصيد، والغابات، والأغذية والمشروبات، والنقل، وغيرها من “الاقتصادات التقليدية” إلى أداء قوي واضح. بالنظر إلى المستقبل، من المتوقع أن تنتهي فترة أداء أسهم التكنولوجيا الأمريكية قريبًا، وأن تنخفض تقلبات المعادن الثمينة، مع استمرار وجود محفزات رئيسية من التكنولوجيا والاستهلاك قبل وبعد عيد الربيع، لذا نوصي بتوزيع استثمارات متوازن واحتفاظ بالأسهم خلال العطلة، مع التركيز على تقييم الأسعار بعد تصحيح العوامل السلبية، واستمرار اتجاهات التحسن في قطاعات السلع ذات الدورة الاقتصادية المنخفضة، والخصائص الاستهلاكية، وسلسلة العقارات، والأدوية المبتكرة. لا تزال وجهة نظر التوزيع على المدى المتوسط ثابتة، مع استمرار جمع الموارد بعد استقرار السوق، وزيادة الوزن في التأمين والأسهم المحلية في هونغ كونغ.

الآراء الأساسية

الأساسيات: توقعات الأرباح غير المالية تواصل الارتفاع، مع تقدم في تعديل التوقعات للأدوية والعقارات

بالنسبة لتوقعات المحللين الإجمالية، على مستوى السوق، تم تعديل توقعات الأرباح/الإيرادات غير المالية (المشار إليها فيما يلي بالتوقعات) خلال الأربعة أسابيع الماضية بزيادة 0.6%/0.1%، وخلال الأسبوع الماضي بزيادة 0.1%/0.1%. على مستوى القطاع، كانت القطاعات التي شهدت أكبر زيادات في التوقعات خلال الأربعة أسابيع الماضية والأسبوع الماضي تشمل أشباه الموصلات (4.8%/1.5%)، الأدوية (1.9%/1.2%)، والعقارات (0.7%/0.9%). من بين ذلك، شهدت قطاعات الأدوية والعقارات زيادات في توقعات الإيرادات أيضًا، مع أكبر زيادات. في الأسبوع الماضي، كانت القطاعات ذات العائد الزائد الأعلى هي الألعاب الترفيهية، حيث زادت التوقعات خلال الأربعة أسابيع الماضية والأسبوع الماضي بنسبة 1.0%/0.4%، بينما انخفضت توقعات الأرباح لقطاع الأغذية والمشروبات خلال الأربعة أسابيع والأسبوع الماضي بنسبة 0.4%/1.1%.

السيولة: استمرار تدفق الاستثمارات الأجنبية، وتسريع تدفقات الجنوب

بالنسبة للاستثمارات الأجنبية، حتى يوم الأربعاء، بلغ صافي التدفقات الأجنبية إلى سوق هونغ كونغ 1.88 مليار دولار أمريكي (مقارنة مع تدفقات الأسبوع السابق البالغة 2.80 مليار دولار)، حيث بلغ صافي التدفقات من الاستثمارات النشطة 420 مليون دولار، وبلغت التدفقات من الاستثمارات السلبية 1.47 مليار دولار، مع استمرارها في المستويات العالية؛ أما من جهة الجنوب، فشهد الأسبوع الماضي تدفق صافي قدره 56 مليار دولار هونغ كونغ إلى سوق هونغ كونغ، بزيادة كبيرة عن الأسبوع السابق البالغ 2.7 مليار دولار، مع تصدر قطاعات الإعلام، والعقارات، والمالية غير المصرفية، والنقل، والبنوك قائمة التدفقات الداخلة، بينما كانت المعادن، والإلكترونيات، والأدوية من القطاعات الخارجة. من ناحية التمويل القصير، حسب أحدث حساباتنا، بلغت نسبة مراكز البيع على الأسهم المقترضة/نسبة التداول 2.3%/12%، بزيادة 0.11/2.5 نقطة مئوية عن الأسبوع السابق، مما يشير إلى أن المراكز القصيرة عادت للارتفاع بعد فترة قصيرة من التراجع.

مشاعر السوق: لا تزال متفائلة، ولم تظهر علامات واضحة على تعديل المراكز بعد التصحيح السابق

حتى يوم الجمعة، كانت قراءة مؤشر مشاعر السوق في هونغ كونغ عند 63.8، وما زالت ضمن المنطقة المتفائلة. من حيث الأسباب، لا تزال التدفقات الصافية من الجنوب، وقوة الشراء، ودرجة علاوة الـ AH في ارتفاع (من 23/17/56 إلى 63/56/68)، مما يعكس عودة إلى مستوى التفاؤل؛ أما من ناحية مؤشرات المشتقات، فظهر أن خصم مؤشر هانغ سنغ في ارتفاع بسيط، وأن مراكز الخيارات للشراء والبيع تتباطأ في الارتفاع. تعكس مؤشرات المشاعر سلوك التداول الحقيقي والمراكز، ولا تتطابق تمامًا مع اتجاه السوق. على الرغم من تقلبات السوق الكبيرة مؤخرًا، إلا أن المشاعر لا تزال متفائلة، مما قد يشير إلى أن عمليات تعديل المراكز خلال تقلبات السوق كانت قليلة. منذ إصدار استراتيجية التوقيت منذ سبتمبر 2024، حققت استراتيجيات الشراء الصافية خارج العينة عائدًا سنويًا زائدًا بنسبة 9.8%، واستراتيجيات الشراء والبيع عائدًا زائدًا بنسبة 19.8%، مما يدل على فعالية جيدة في التوقيت.

بالنسبة لطرح الأسهم الجديدة، استنادًا إلى نموذج الاكتتاب العام الذي بنيناه سابقًا، تم إدراج 5 أسهم تتوافق مع النموذج مؤخرًا، من بينها أسهم إيسين يان زين، وساندور، ولانكي تكنولوجي، مع درجات عالية.

التوزيع: بعد تقييم المخاطر، يظل التركيز على أشباه الموصلات، والخصائص الاستهلاكية ذات التحسن، وسلسلة العقارات

من منظور قصير المدى، تم تعديل ثلاثة مخاطر سابقة على سلسلة الذكاء الاصطناعي: 1) استمرارية التباين بين نفقات رأس المال والأرباح في أسهم التكنولوجيا الأمريكية الكبرى؛ 2) زيادة استثمارات الدعم من قبل الشركات الكبرى المحلية في الصين لجذب المستخدمين، مما قد يشتت استثمارات البحث والتطوير؛ 3) تصحيح توقعات التيسير النقدي العالمي. مع اكتمال تقارير أرباح التكنولوجيا الأمريكية تقريبًا، وتطبيق دعم الشركات الكبرى المحلية، واقتراب نهاية تصحيح التوقعات، نوصي بالتركيز على الشركات التي لا تزال تظهر تحسنًا في الأداء، مثل أشباه الموصلات والأجهزة. يستمر الاتجاه الصناعي للأدوية المبتكرة، لكن قد تواجه بعض الضغوط على هيكل الأسهم، مع فرص أكثر في فرص α. لا تزال بعض القطاعات الاستهلاكية ذات التحسن المستمر وسلسلة العقارات لديها مجال للانتعاش. على المدى المتوسط، نواصل زيادة الوزن في السلع ذات الموارد (بعد استقرار السوق، يمكن جمعها بشكل معتدل)، والتأمين، والأسهم المحلية في هونغ كونغ.

تحذيرات المخاطر: تقلبات الأوضاع الجيوسياسية، وعدم كفاية السياسات المتوقعة.

(المصدر: فاينانشال تايمز)