سعر سهم شركة الشرق للاستثمار يهبط بشكل مستمر ويؤدي إلى تفعيل خطة رفع التقييم، مع تأجيل عمليات الشراء وإجراءات توزيع أرباح عالية بشكل مزدوج

في مساء 12 فبراير، أعلنت شركة الشرق للإنشاءات عن إصدار بيان، حيث قررت بشكل رسمي إطلاق خطة تقييم للعام 2026 نتيجة لوضع أسهم الشركة في حالة تدهور طويل الأمد. وفي نفس اليوم، تم تنفيذ إجراءات إعادة شراء الأسهم ضمن خطة التقييم المرتقبة.

تحفيز خطة التقييم بعد تدهور سعر السهم المستمر لمدة 12 شهرًا، وتأجيل تنفيذ عملية إعادة الشراء

وفقًا لإعلان الشركة، فإن إطلاق خطة التقييم للشرق للإنشاءات جاء نتيجة لحدوث حالة تدهور طويل الأمد في سعر السهم. وأوضح الإعلان أنه منذ 1 يناير 2025 وحتى 31 ديسمبر 2025، كان سعر سهم الشركة يتذبذب عند مستويات منخفضة، حيث أغلق سعر السهم يوميًا خلال هذه الفترة أقل من صافي الأصول لكل سهم المدقق عليه للسنة المالية السابقة. ومن 1 يناير إلى 24 أبريل 2025، كان سعر الإغلاق اليومي أقل من صافي الأصول المدقق عليه لعام 2023 البالغ 8.26 يوان للسهم؛ ومن 25 أبريل إلى 31 ديسمبر، كان سعر الإغلاق اليومي أقل من صافي الأصول المدقق عليه لعام 2024 البالغ 8.60 يوان للسهم. وبحسب أدنى سعر إغلاق في 8 أبريل 2025 البالغ 5.78 يوان، فإن نسبة السوق إلى القيمة الدفترية كانت حوالي 0.7 مرة، وعند أعلى سعر إغلاق في 3 نوفمبر البالغ 8.41 يوان، كانت النسبة حوالي 0.98 مرة، وكلاهما أقل من 1، مما يدل على تدهور مستمر طوال العام.

وبموجب اللوائح ذات الصلة بـ"دليل تنظيم الشركات المدرجة رقم 10 — إدارة القيمة السوقية"، بعد تدهور سعر السهم لفترة طويلة، يتعين على الشركات المدرجة وضع خطة لتحسين التقييم والإفصاح عنها. وقد وافقت شركة الشرق للإنشاءات على خطة تقييم 2026 في 11 فبراير بعد مناقشتها من قبل مجلس الإدارة.

وتشمل خطة التقييم هذه، بالإضافة إلى التركيز على الأعمال الأساسية الثلاثة للشركة وهي التجارة بالبضائع، والخدمات اللوجستية الحديثة، والصحة العامة، تعزيز إدارة علاقات المستثمرين، مع التركيز أيضًا على تحسين آلية عائد المستثمرين، من خلال دفع عمليات إعادة شراء الأسهم وإلغائها، والحفاظ على توزيعات أرباح نقدية عالية المستوى.

وفيما يخص خطة إعادة الشراء الجارية، فقد شهدت تطورًا جديدًا في نفس يوم الإعلان عن خطة التقييم. حيث أعلنت الشركة في نهاية أكتوبر 2025 عن خطة إعادة شراء أسهم بقيمة تتراوح بين 50 مليون و100 مليون يوان، بهدف إلغائها وتقليل رأس المال، على أن يكون فترة الشراء من 21 نوفمبر 2025 (تاريخ موافقة الجمعية العمومية) ولم تتجاوز 3 أشهر، وبدأت رسميًا في 11 ديسمبر 2025.

حتى 10 فبراير 2026، قامت الشركة بإعادة شراء 5.8877 مليون سهم، بنسبة 0.68% من رأس المال الإجمالي، وبمبلغ إجمالي قدره 50.0975 مليون يوان، محققة الحد الأدنى المقرر لعملية الشراء. ووفقًا للخطة الأصلية، كان من المفترض أن تنتهي عملية الشراء في 13 فبراير، إلا أن الشركة أعلنت قبل ذلك بيوم، تزامنًا مع إصدار خطة التقييم، عن تمديد فترة الشراء حتى 13 مايو. وأوضحت الشركة أنها ستأخذ في الاعتبار بشكل مرن اتجاه سعر السوق الداخلي والانحراف عن القيمة الجوهرية للشركة، بهدف التدرج نحو الحد الأقصى المسموح به وهو 100 مليون يوان، بهدف تعزيز قيمة استثمار الشركة، وإرسال رسالة واضحة إلى السوق عن ثقة الإدارة في مستقبل الشركة.

ومن الجدير بالذكر أن جميع أموال عمليات الشراء قد تم تمويلها من الموارد الذاتية للشركة، وأن صافي أرباح الشركة خلال الثلاثة أرباع الأولى من عام 2025 بلغ 180 مليون يوان. وإذا وصلت قيمة عمليات الشراء إلى الحد الأقصى البالغ 100 مليون يوان، فهل سيؤثر ذلك على العمليات اليومية للشركة أو استثمارات البحث والتطوير؟ اتصل مراسل “الاقتصاد اليومي” بقسم الأوراق المالية في شركة الشرق للإنشاءات، وأجاب أحد الموظفين المعنيين: “تقييمنا هو أن (الشراء) لن يؤثر على العمليات العادية. جميع الأموال من الموارد الذاتية، ولكن بما أن التمديد قد حدث، وإذا ظهرت ظروف أخرى مثل القروض، ستصدر الشركة إعلانًا، لأن خطة الشراء تنص على أن التمويل يمكن أن يكون من الموارد الذاتية أو التمويل الذاتي. وسنقوم بمراجعة السوق وظروف الشركة تدريجيًا للاقتراب من الحد الأقصى.”

وفي مساء 13 فبراير، أصدرت الشركة بيانًا آخر يفيد بأنها حصلت على “خطاب وعد القرض”، وأن الحد الأقصى للقرض لا يتجاوز 90 مليون يوان، لمدة ثلاث سنوات، ويقتصر استخدام القرض على إعادة شراء أسهم الشركة.

آلية توزيع أرباح عالية المستوى ستستمر، هل يمكن أن تنهي الأداء الثلاثي المتراجع لعام 2025؟

بالإضافة إلى عمليات إعادة الشراء، فإن الحفاظ على توزيع أرباح نقدية عالية المستوى يعد دعمًا هامًا لعائدات المستثمرين ضمن خطة التقييم. وأوضحت الشركة أنها ستواصل تنفيذ آلية توزيع أرباح نقدية مرتين سنويًا، “سنوية ومتوسطة”، في عام 2026، مع السعي لأن لا تقل نسبة التوزيع (بما في ذلك الأسهم المعاد شراؤها وإلغاؤها) عن 50% من صافي أرباح المساهمين في الشركة الأم لعام 2025.

وبمراجعة توزيعات الأرباح السابقة، يتضح أن شركة الشرق للإنشاءات زادت من وتيرة التوزيع منذ عام 2024. ففي عام 2024، نفذت الشركة توزيعات أرباح سنوية ومتوسطة، وبلغ إجمالي التوزيعات 147 مليون يوان، مسجلة أعلى مستوى في التاريخ، بنسبة 67.76% من صافي أرباحها لعام 2024. وفي عام 2025، تم توزيع أرباح نصف سنوية في بداية ديسمبر، بمبلغ 25.2856 مليون يوان، وهو ما يمثل حوالي 14.05% من صافي أرباح الشركة خلال الفترة من يناير إلى سبتمبر 2025. وقبل ذلك، كانت الشركة تحافظ على عادة توزيع أرباح نقدية مرة واحدة سنويًا لعدة سنوات، مع نسبة توزيع غالبًا حول 30%.

هل يمكن أن تستمر هذه السياسة في توزيع أرباح نقدية عالية النسبة على المدى الطويل، وتصبح وسيلة ثابتة للشركة لمكافأة المساهمين؟ قال أحد موظفي قسم الأوراق المالية: “من المحتمل، على الأقل ضمن النطاق المحدد”، مؤكدًا أن الشركة تولي أهمية كبيرة لسياسة توزيع الأرباح.

وتأتي هذه الإجراءات التي تتخذها شركة الشرق للإنشاءات لدعم القيمة السوقية في ظل تراجع أداء الشركة المستمر في السنوات الأخيرة. وتظهر البيانات المالية أن الشركة حققت صافي أرباح بقيمة 381 مليون يوان في 2021، وهو أعلى مستوى منذ الإدراج، لكن الأداء تراجع بعدها بشكل متواصل.

فمن 2022 إلى 2024، تراجع صافي أرباح الشركة بشكل متتالٍ، حيث بلغ 216 مليون يوان في 2024، بانخفاض حوالي 43.31% عن الذروة في 2021، وواصلت نتائج الربع الثالث من 2025 انخفاضها، محققة صافي أرباح قدره 180 مليون يوان، بانخفاض 4.19% على أساس سنوي.

وفيما يتعلق بنتائج عام 2025 كاملة، قال الموظف: “كون شركة تجارية، تتأثر بشكل كبير بالسوق، خاصة مع فرض الضرائب الجمركية في 2025. لم تظهر البيانات للربع الرابع بعد، لذلك لا يمكن الكشف عن الوضع بشكل كامل. وبخصوص إمكانية انتهاء تراجع الأداء الثلاثي لعام 2025، قال: ‘نعتقد أنه يمكن أن يمر بشكل مستقر، لكن لا يمكن ضمان ذلك، لأن البيانات المالية لم تصدر بعد، ومن المتوقع أن يكون ذلك في تقرير العام الذي ستصدره الشركة في أبريل.’”

وبحسب بيانات “تشن هوا شو” iFinD، حتى إغلاق 13 فبراير، بلغت القيمة السوقية الإجمالية لشركة الشرق للإنشاءات 7.446 مليار يوان، ونسبة السوق إلى القيمة الدفترية حوالي 0.97 مرة، ولا تزال في حالة تدهور.