ارتفاع كبير في بداية العام بأكثر من 50%! هل تظهر أزمة ثقة وراء "الارتفاع الجنوني"، ومتى ستصل نقطة التحول في سعر التنغستن؟

وكالة المالية 14 فبراير (مراسلان: ليانغ شيانغتساي، هوانغ لو) “في السنوات السابقة، لم يكن تقلب سعر المنجم ليوم واحد يتجاوز ألف يوان، والآن كل يوم لا يزيد عن عشرة آلاف يوان، وأصبح الناس غير معتادين على ذلك.” مع تسارع ارتفاع سعر التنغستن منذ بداية العام، عبّر أحد أفراد سلسلة الصناعة لوكالة المالية عن دهشته.

وأفاد مراسلو وكالة المالية من مصادر متعددة في الصناعة أنه في ظل تقلص العرض من جانب الموارد الطبيعية ووسط استجابة السوق لتعويض المخزون من قبل الشركات في القطاع السفلي، بالإضافة إلى تقييد عمليات الحفر غير القانونية في المناطق الرئيسية للإنتاج مؤخرًا، مما أدى إلى انخفاض تدفق السلع الفورية، دخل سعر التنغستن في “نمط الارتفاع المفاجئ”.

وراء الارتفاع السريع في سعر التنغستن، تأثير معين على الشركات في السوق السفلي. وأفاد مراسلو الوكالة أن بعض الأسواق الفورية للتنغستن أظهرت بداية أزمة ثقة في العقود، وأن بعض الشركات في القطاع السفلي لا تستطيع تحمل ارتفاع الأسعار، مما أدى إلى وضع مؤقت من “عدم توفر المواد”.

حاليًا، ينتقل سعر التنغستن المرتفع إلى السوق السفلي في سلسلة الصناعة، بما في ذلك شركات مثل شيامن تنغيوان (600549.SH)، و Zhongtung High-tech (000657.SZ)، و Xianglu Tungsten (002842.SZ)، و Zhangyuan Tungsten (002378.SZ)، التي أصدرت عدة إعلانات لزيادة الأسعار هذا العام.

وفي ظل تقلص العرض من الموارد الطبيعية واحتياج التنغستن كـ"أسنان صناعية" لطلب ثابت، يعتقد بعض خبراء الصناعة أن سعر التنغستن سيظل في مستوى مرتفع، لكن الارتفاع الكبير في السعر على المدى القصير أثار تساؤلات في السوق: هل هذا الارتفاع السريع هو نتيجة لعدم توازن العرض والطلب على المدى القصير، أم أنه يشير إلى دورة “صعود طويلة” ذات طابع هيكلي واتجاهي، وكم من الوقت يمكن أن يستمر هذا الاتجاه؟ لذلك، ينبه خبراء السوق إلى ضرورة الانتباه لمخاطر التراجع بعد الارتفاع على المدى القصير.

نقص العرض من الموارد الطبيعية وارتفاع سعر التنغستن في بداية العام

وفقًا لبيانات Choice، حتى 12 فبراير، بلغ متوسط سعر خام التنغستن الأسود (بمستوى ≥65%) 696,000 يوان للطن، بزيادة حوالي 51.6% خلال العام.

اتجاه سعر خام التنغستن الأسود (≥65%) البيانات مصدرها: Choice في ظل الارتفاع السريع لسعر التنغستن، ظهرت حالة جديدة في الصناعة. قال مسؤول في شركة تابعة لقطاع التنغستن، يُدعى Zhang Wei (اسم مستعار)، لوكالة المالية: “الارتفاع السريع في الأسعار أدى إلى أزمة ثقة في السوق الفورية، وتعد خروقات العقود ظاهرة شائعة الآن، وفي ظل هذه الظروف، يطلب العملاء عادةً طلبات زائدة لضمان الحصول على المواد.”

وبناءً على ذلك، علمت وكالة المالية من شركة شيامن تنغيوان كمستثمر أن الطلبات في السوق السفلي لم تتغير بشكل كبير. وقالوا: “بالنظر إلى أن سعر التنغستن يتغير يوميًا، فإننا نُجري تعديلات وفقًا لاحتياجات السوق بشكل عام.”

ومن الجدير بالذكر أن أسعار الشركات الرائدة في صناعة التنغستن تعتبر بمثابة مؤشر لاتجاهات السوق. على سبيل المثال، في النصف الأول من فبراير، زادت أسعار خام التنغستن الأسود (WO3 ≥55%) للطلبات طويلة الأجل/أسعار الشراء بنسبة 24% و28% على التوالي مقارنة بالنصف الثاني من يناير. وفي يناير، قامت شركة Xiamen Tungsten، التابعة لشركة Xiamen Honglu، بزيادة أسعار جميع منتجات الأسلاك الدقيقة للتنغستن تقريبًا.

ارتفاع سعر التنغستن وضع ضغطًا على الشركات المصنعة للأدوات في السوق السفلي. قال أحد العاملين في سلسلة الصناعة لوكالة المالية: “نحاول التوفير قدر الإمكان، فمثلاً، يمكن لشفرة تقطيع تعمل على 5000 قطعة أن تُستخدم مرة أخرى بعد الشحذ، حتى لا نضطر إلى شراء أخرى.”

أما الشركات التي تمتلك موارد خام التنغستن في الجزء العلوي من السلسلة، فهي تستفيد بشكل كامل من ارتفاع الأسعار. وأفادوا أن شركة شيامن تنغيوان، وZhangyuan Tungsten، وXianglu Tungsten قد أصدرت جميعها إعلانات عن زيادة الأرباح المتوقعة لعام 2025، ويعود السبب الرئيسي في ذلك إلى استمرار ارتفاع أسعار المواد الخام للتنغستن.

ونتيجة لنقص العرض من الموارد الطبيعية، تواجه بعض الشركات في السوق السفلي صعوبة في العمل بسبب ارتفاع الأسعار. قال عدد من خبراء السلسلة الصناعية لوكالة المالية: “حاليًا، يتوفر فقط التنغستن الخام والمواد المعاد تدويرها للتداول لمدة شهر تقريبًا، أما باقي المراحل فهي تقريبًا في حالة نقص في الطلب.” وأضافوا: “معظم الشركات لا تفكر في تخزين المواد، بل تشتري وتبيع في الوقت نفسه.”

تدقيق صارم في الحفر غير القانوني وانخفاض تدفق الموارد

قال مسؤول لوكالة المالية: “من ناحية العرض، فإن المناطق الرئيسية للإنتاج في البلاد تراقب بشكل صارم إصدار الفواتير، وهو عامل خاص في الارتفاع الحالي.” وأفاد أن السلطات زادت من جهودها لمكافحة الحفر غير القانوني للتنغستن منذ نهاية العام الماضي، مما أدى إلى تقليل حجم المواد الخام المتداولة في السوق بنحو الثلث إلى الربع.

قال شخص يعمل منذ فترة طويلة في صناعة التنغستن لوكالة المالية: “وفقًا للكمية الفعلية للعرض السنوي من التنغستن في الصين، والتي تقدر بحوالي 120,000 إلى 130,000 طن، فإن حوالي 20% منها لا تصدر فواتير، وهذه المواد غير القانونية لا يمكن تداولها لأنها لا تحمل فواتير.” وأضاف: “كما أن معظم المناجم غير القانونية تملكها مجموعات كبيرة، وتستطيع استهلاكها داخليًا، لذلك فهي نادرًا ما تتداول في السوق.”

وقد أكد بعض مسؤولي شركة Xiamen Tungsten وZhangyuan Tungsten صحة هذا الكلام. وقالوا لوكالة المالية: “الطلب على المعالجة العميقة في الشركة كبير جدًا، وإنتاجية المناجم الذاتية تبلغ حاليًا حوالي 20%، ووفقًا لإحصائيات 2024، فإن نسبة الاكتفاء الذاتي تقدر بحوالي 20%، والباقي يُشترى من الخارج.”

وأفاد محلل SMM للتنغستن والموليبديوم، Li Jiahui، أن حملات مكافحة التعدين غير القانوني والتفتيش على الأنشطة غير القانونية في مناطق الإنتاج الرئيسية مثل جيانغشي منذ بداية العام أدت إلى انخفاض تشغيل المناجم الصغيرة، وظهرت حالة من التوتر في سوق خام التنغستن، مع زيادة الطلب على المخزون في مراحل التكرير مثل APT، مما أدى إلى ارتفاع الأسعار نتيجة لتفاقم التوازن بين العرض والطلب.

ووفقًا لإحصائيات غير كاملة لوكالة المالية، قامت بعض المناطق الرئيسية في جيانغشي، مثل منطقة Hukeng، بتعزيز جهودها لمكافحة الحفر غير القانوني، حيث أصدرت في ديسمبر 2025 إعلانًا لتشجيع الإبلاغ عن أنشطة التعدين غير القانونية، وفي يناير من هذا العام، أعلنت مقاطعة Dayu عن أربع حالات تعدين غير قانوني، وشاركت شركة Tieshanlong Tungsten مع السلطات المحلية في تنظيم عمليات التعدي غير القانوني.

وتُظهر البيانات أن الصين تواصل تطبيق قيود على التعدين وتخصيص حصص، حيث انخفضت حصة التخصيصات للعام 2025 بنسبة 6.45% مقارنة بالعام السابق، مع اتجاه عام نحو التباطؤ في إصدار التخصيصات. وأظهرت البيانات أن الإنتاج المفرط من قبل المناجم تجاوز الحد المسموح به، حيث كانت نسبة الإنتاج المفرط في 2015 حوالي 35.78%، وانخفضت إلى 12.63% في 2024.

ويُذكر أن التنغستن يُعتبر معدنًا نادرًا، ويظل دائمًا في حالة توازن دقيق بين العرض والطلب، وأي اضطراب في جانب العرض يمكن أن يؤثر بشكل كبير على أسعار السوق.

انتقال الارتفاع في الأسعار بشكل سلس ولكن يتناقص تدريجيًا على المستويات الأدنى، وتحمل الشركات في السوق السفلي متفاوت

قال مسؤول في شركة Xiamen Tungsten لوكالة المالية: “المعادن التنغستن هي عملة صعبة لا غنى عنها في عمليات التصنيع النهائية، وتتميز بخصائص استهلاكية في أدوات القطع الصناعية، ولا تشكل جزءًا كبيرًا من تكاليف الصناعة.” وأضاف: “حاليًا، يمكن لارتفاع أسعار خام التنغستن أن ينتقل بسلاسة إلى السوق السفلي، لكن إذا استمر الارتفاع، فهل يمكن أن يستمر في الانتقال، فهذا غير واضح.”

وأعرب مسؤول في Zhongtung High-tech أيضًا عن رأيه لوكالة المالية، موضحًا أن الشركة لديها مجموعة متنوعة من منتجات الكربيد الصلب، وتختلف نسبة التعديل في الأسعار بين الأنواع، حيث تم تعديل أسعار بعض المنتجات مثل شرائح الأدوات عدة مرات هذا العام، مع استراتيجيات مختلفة في كل مرة.

وفي تقرير الأداء الصادر في نهاية يناير، ذكر شركة Xianglu Tungsten أن أسعار خام التنغستن ستستمر في الارتفاع طوال عام 2025، وأن سوق العرض والطلب أصبح أفضل مقارنة بالسنوات السابقة. وأشاروا إلى أن قدرة الشركة على التفاوض على أسعار منتجات التنغستن قد زادت، وأن انتقال ارتفاع أسعار المواد الخام إلى المنتجات النهائية أصبح أكثر سلاسة.

وفي حديثه لوكالة المالية، قال وانغ دونغ، المحلل الرئيسي في R.C. Information، الذي يعمل في صناعة التنغستن منذ أكثر من عشر سنوات: “في ظل الارتفاع السريع لسعر التنغستن، ومع زيادة حجم رأس المال المستخدم، زادت سرعة انتقال الأسعار داخل السلسلة، وغالبًا ما يكون الأمر سريعًا جدًا.” وأضاف: “المرحلة الوسيطة من صناعة الكربيد الصلب لديها قدرة تفاوض منخفضة، ومن المتوقع أن تتخلص من بعض الشركات الصغيرة والمتوسطة في المستقبل.”

وقال لي جياوي: “حاليًا، انتقال سعر التنغستن إلى السوق السفلي بشكل عام سلس، لكنه يتناقص تدريجيًا على المستويات الأدنى، حيث ينتقل من المواد الخام إلى مراحل مثل APT والمساحيق بسرعة أكبر، بينما الشركات الكبرى ذات القيمة المضافة العالية مثل أدوات القطع عالية الجودة والكربيد الصلب، التي تتمتع بقوة تفاوض عالية، يمكنها نقل التكاليف بسهولة.” وأوضح أن القطاع الأدنى من المعالجة يتحمل عبئًا أقل، ويواجه مقاومة أكبر في الانتقال.

ومن الجدير بالذكر أن الطلب على المنتجات النهائية من التنغستن، خاصة الكربيد الصلب، يشكل حوالي 60% من الطلب، ونصفها تقريبًا يُستخدم في أدوات القطع.

قال بعض المصنعين للأدوات لوكالة المالية مؤخرًا إن الطلب على المنتجات ذات الجودة العالية والمتوسطة في السوق السفلي في ارتفاع، وأن مواعيد الطلبات زادت من أكثر من شهر إلى 2-3 أشهر.

ووفقًا لإحصائيات المؤسسات، فإن نسبة المواد الخام للتنغستن في قيمة أدوات القطع منخفضة، وتُشكل تكاليف الأدوات جزءًا صغيرًا من تكاليف الإنتاج، مما يقلل بشكل كبير من تأثير ارتفاع أسعار المواد الخام على النهاية. وتُقدر نسبة تكلفة المواد الخام للتنغستن في سعر الشفرة بحوالي 10-15%، مع أن 80% منها تتعلق بتكاليف التصنيع وهوامش أرباح الشركات المصنعة للأدوات، وأن الشفرات القديمة تُعاد تدويرها بشكل أساسي، ويبلغ سعرها حوالي 60-70% من سعر مسحوق الكربيد التنجستن.

صعوبة حل تناقض العرض والطلب على المدى القصير، والحذر من التراجع بعد الارتفاع

بالنسبة لهذا السوق، عبّر Zhang Wei عن تفاؤله بشأن مستقبل سعر التنغستن. وقال لوكالة المالية: “التنغستن هو مادة أساسية في ‘أسنان صناعية’، ويشكل جزءًا صغيرًا من التكلفة الإجمالية للمنتجات الصناعية النهائية، ودرجة تقبل العملاء للأسعار المرتفعة عالية بشكل عام.” وأضاف: “من ناحية العرض من الموارد الطبيعية، فإن القدرة الإنتاجية الجديدة قليلة، وهناك قيود على الحصص في السوق المحلية، وتطوير المناجم الأجنبية بطيء، لذلك فإن التوازن بين العرض والطلب لن يتحسن على المدى القصير.”

وفي الوقت نفسه، قال مسؤول في Luoyang Molybdenum (603993.SH) لوكالة المالية: “يظل العرض طويل الأمد من خام التنغستن محدودًا، ومع قيود الحكومة على إصدار حصص التعدين، فإن أسعار المعدن مدعومة بقوة.” وأضاف: “الطلب على التنغستن في الصناعات التقليدية والصناعات عالية التقنية مستمر في الارتفاع، ومن المتوقع أن يواصل الطلب في المجالات الناشئة، مما يدعم استمرار ارتفاع الأسعار في نطاق مرتفع تاريخيًا.”

وقال لي جياوي: “على المدى القصير، قبل عطلة عيد الربيع، دخل سوق التنغستن المعاد تدويره في حالة عطلة، وانخفضت كميات الشراء والبيع بشكل واضح، مما زاد من التوتر في سوق المواد الخام، ومع انتهاء العطلة، ستواجه سلاسل الصناعة طلبًا لتعويض المخزون، ومع اقتراب الاجتماعات السياسية، من المتوقع أن يكون معدل تشغيل المناجم غير مرتفع، وأن تستمر التحديات في العرض والطلب في السوق السفلي.” وأضاف: “على المدى المتوسط والطويل، فإن زيادة إنتاج المناجم في العالم محدودة، وتزداد القيود على التعدين في الصين، مع استمرار الطلب على التنغستن في مجالات مثل الصناعات العسكرية والطاقة الجديدة، مما يدعم استمرار ارتفاع الأسعار.”

وقال وانغ دونغ: “وتيرة الارتفاع السريع للأسعار كانت أسرع مما توقعنا، وكان من المتوقع أن تصل الأسعار الحالية في الربع الثاني من العام، لكن الأمر تجاوز توقعاتنا السابقة.” وأضاف: “نعتقد أن هناك مجالًا للارتفاع على المدى القصير، لكن من الصعب استمرار هذا الارتفاع لفترة طويلة عند المستويات العالية، ومن المتوقع أن يواجه سعر التنغستن تصحيحًا في بداية الربع الثاني.”

وفيما يتعلق بتوقعات إصدار حصص التنغستن المحلية لعام 2026، قال وانغ دونغ: “على مدى السنوات القليلة الماضية، لم تتمكن بعض المناجم ذات العمر الطويل من استهلاك جميع الحصص، ومع تزايد أهمية التنغستن كمورد استراتيجي، من المتوقع أن تتقلص الحصص بشكل أكبر هذا العام.” وأضاف: “مع ارتفاع الأسعار، قد يزيد حافز الإنتاج في المناجم، مما قد يخفف من التوتر في العرض على المدى القصير.”

وفيما يخص السوق المستقبلية، أعرب بعض الخبراء الحذرين عن رأيهم لوكالة المالية، قائلين: “هذه الوتيرة السريعة للارتفاع في السوق دفعت المشاعر إلى أقصى حد، ومن المحتمل أن يتراجع السوق بعد الارتفاع.”