المشترون على الذهب يثبتون موقفهم بعد بيع تاريخي للمعادن — لكن الفضة قد تواجه رحلة أكثر تقلبًا

مع استمرار المعادن الثمينة في التذبذب بعد البيع التاريخي يوم الجمعة، تتجه البنوك الاستثمارية نحو الذهب بشكل مضاعف، لكنها تحذر من المخاطر في الاستثمار الكامل على الفضة. في الساعة 2:11 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة يوم الخميس، تراجع سعر الذهب الفوري بنسبة 0.7% ليستقر عند 4926.9 دولار للأونصة، معكوسًا الانتعاش الذي شهدته جلسة الثلاثاء والأربعاء حيث زاد سعر المعدن الأصفر بنسبة 6% و2% على التوالي. كما انخفضت الفضة، حيث انخفض سعر الفضة الفوري في نيويورك بنسبة 10% ليصل إلى 79.6 دولار للأونصة، بعد ارتفاع بنسبة 6% يوم الأربعاء و7.6% في جلسة الثلاثاء. جاء ذلك بعد فترة من التقلبات الشديدة. شهدت المعادن بشكل عام بيعًا حادًا يوم الجمعة، مما أدى إلى انخفاض الذهب بنسبة 9%. فقدت الفضة حوالي 30% في أكبر خسارة ليوم واحد منذ عام 1980 لعقود الفضة الآجلة. استمر البيع الذي نسبه العديد من المستثمرين إلى ترشيح كيفن وورش كرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي القادم – قبل أن يؤدي التحول الواسع من الأسهم التقنية وبرامج الكمبيوتر يوم الاثنين إلى ضخ رأس المال مرة أخرى في الأصول المستقرة عادة، بما في ذلك الذهب، وارتفعت كلا المعدنين. XAU= XAG= خط 5 أيام لأسعار الذهب والفضة الفورية بدأ ارتفاع الذهب والفضة مبكرًا في عام 2025، مع تعزيز مكانتهما كملاذات آمنة وسط تصاعد التوترات الجيوسياسية وتكهنات بأن الذهب قد يحل محل الدولار كعملة احتياطية عالمية وسط تراجع الدولار الأمريكي. فيما بعد، ساعدت المخاوف بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي عن البيت الأبيض في تعزيز الانتعاش. كما زادت أسعار الفضة بسبب استخداماتها الصناعية واهتمام المستثمرين الأفراد المفاجئ بالمعدن وصناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة به. اقرأ المزيد تمديد انتعاش الذهب والفضة لكن المخاوف من التقلب لا تزال قائمة لقد مررنا بذلك من قبل: ماذا تخبرنا موجات الذهب الصاعدة السابقة عن الاتجاه التالي المحتمل للذهب؟ هل الفضة استثمار مضحك؟ كيف أصبح المعدن “لعبة ستوب” في 2026؟ لا يزال الذهب في سوق صاعدة يعتقد العديد من مراقبي السوق أن هناك مزيدًا من الارتفاع أمام الذهب. قال محللو يو بي إس إنهم يرون أن البيع هو “تقلبات طبيعية ضمن اتجاه تصاعدي هيكلي مستمر، وليس نهاية السوق الصاعدة”. في مذكرة مساء الاثنين، قالوا إنهم يعتقدون أنه لا يزال في “مرحلة متوسطة إلى متأخرة من سوقه الصاعدة — يتحول من مسار تصاعدي ثابت إلى ارتفاعات جديدة، لكنه يواجه الآن انخفاضات متقطعة تتراوح بين 5-8%”. أشاروا إلى أن العوامل التي عادةً ما تشير إلى نهاية السوق الصاعدة للذهب — “ارتفاع معدلات الفائدة الحقيقية بشكل مستمر، قوة الدولار الأمريكي الهيكلية، استقرار جيوسياسي محسّن، واستعادة مصداقية البنوك المركزية” — لم تتجسد بعد. تتوقع يو بي إس أن يصل سعر الذهب إلى 6200 دولار بحلول الشهر المقبل، قبل أن ينخفض إلى 5900 دولار بنهاية العام. تحافظ البنوك الاستثمارية على موقفها الطويل على المعدن. قال محللوها إن “الارتفاع الأخير في تقلبات الأسعار يخلق أيضًا فرصًا للمستثمرين الباحثين عن الدخل لتحقيق أرباح من هذا البيئة”. في مذكرة يوم الثلاثاء، ظل محللو جولدمان ساكس متفائلين، على الرغم من البيع. قالوا: “نواصل رؤية مخاطر ارتفاع كبيرة لتوقعاتنا للذهب عند 5400 دولار للأونصة بحلول ديسمبر 2026”. يعتمد توقع جولدمان على استمرار البنوك المركزية في تعزيز مخزوناتها من الذهب، وتزايد شراء المستثمرين الخاصين لصناديق الذهب المتداولة مع خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة. كما لا تزال بنك أوف أمريكا متفائلة بشأن الذهب، وتتوقع أن يصل إلى 6000 دولار للأونصة في الأشهر القادمة. في مذكرة يوم الثلاثاء، قال فريق BofA إنهم كانوا متفائلين بشأن الذهب منذ أن كان يتداول بأقل من 2000 دولار للأونصة في 2023، لكنهم حذروا من أنهم “قلقون إلى حد ما بشأن سرعة الارتفاعات الأخيرة في الأسعار وارتفاع التقلبات المصاحبة لها”. وأضافوا: “نحن نتابع عن كثب بعض السيناريوهات التي قد تزيد من التحديات أمام المعدن الأصفر”. كما أشاروا إلى “عدم اليقين” بشأن ما ستفعله إدارة الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بعد الانتخابات النصفية في نوفمبر، و"ما إذا كانت الإدارة ستتمكن من تنفيذ السياسات بسهولة أكبر في المستقبل". حث المستثمرين في الفضة على توخي الحذر في مذكرة أخرى من يو بي إس من عطلة نهاية الأسبوع، وسط البيع، قالوا إن الأسعار ستحتاج إلى الانخفاض أكثر “لجعل المعدن جذابًا بالنسبة لنا”. قالوا: “في رأينا، الأصل الذي يظهر تقلبات تتراوح بين 60-120% يتطلب عائدًا متوقعًا يتراوح بين 30-60% للدخول في صفقة شراء، وهو ليس الحال بعد”. حققت الفضة أداءً مذهلاً في 2025، متفوقة على الذهب بنسبة ربح سنوي بلغت 150%. لكن البيع الأخير أدى إلى تراجع المعدن بأكثر من 30% من أعلى مستوى سجله قبل أيام قليلة. تتوقع يو بي إس أن يعود سعر الفضة الفوري إلى عتبة 100 دولار بحلول الشهر المقبل، قبل أن ينخفض مرة أخرى إلى مستوى 85 دولارًا بنهاية العام. على الرغم من أن الفضة تعتبر أصولًا ملاذًا آمنًا، إلا أنها، على عكس الذهب، مكون حاسم في السلع الاستهلاكية، بما في ذلك الحواسيب والألواح الشمسية والأجهزة الطبية والسيارات. قال فريق يو بي إس إن هذا يعقد الصورة، لأن ارتفاع سعر الفضة يقلل الطلب الصناعي على المعدن. وأضافوا: “مع أكثر من 50% من الطلب مرتبط بالتطبيقات الصناعية، نعتقد أن الأسعار الحالية… من المحتمل أن تؤدي إلى تقليل الطلب الصناعي مع مرور الوقت، حيث يسعى المستخدمون النهائيون إلى تحسين استخدام الفضة وتقليل تكاليف المدخلات”. كما كان محللو جولدمان ساكس، ليانا توماس ودان ستروافن، أكثر حذرًا بشأن الفضة مقارنة بالذهب، بسبب قيود العرض في السوق البريطاني الحيوي. قالوا: “الضغوط المستمرة على السيولة في لندن تضيف طبقة إضافية من سلوك السعر المتطرف فوق التقلبات التي تسببها بنية الخيارات في الذهب”، مضيفين: “نواصل نصح العملاء المتحفظين من حيث التقلبات بالبقاء حذرين”. بدا محللو بنك أوف أمريكا أكثر تفاؤلاً بشأن مستقبل الفضة، لكنهم أشاروا أيضًا إلى عوائق محتملة — مثل انخفاض استهلاك الألواح الشمسية. قالوا: “بالنسبة للفضة بشكل أكثر تحديدًا، انحرفت الأسعار عن ‘القيمة العادلة’، والتي نقدر أنها تتراوح بين 60-70 دولارًا للأونصة، لذلك لسنا مندهشين تمامًا من التصحيح”، وأضافوا: “ومع ذلك، نتوقع عجزًا، لذا من المفترض أن يجد المعدن دعمًا في النهاية”.