كوانتاي هاي تونغ: السندات لا تزال الركيزة الأساسية، وتوجيه الأصول في الأسهم يزداد بشكل ملحوظ

تقرير أبحاث من شركة جوتاي هيثون يذكر أن العوامل الداخلية والخارجية في جانب الأصول تدفع بشكل مشترك لتحسن أرباح شركات التأمين. منذ عام 26، كانت معدلات الفائدة طويلة الأجل تتراوح بشكل عام بين 1.79% و1.90%، وترى الشركة أن استقرار وارتفاع معدلات الفائدة طويلة الأجل، وتوقعات السوق للأداء المعتدل للأسهم، بالإضافة إلى تحسين شركات التأمين لإدارة الأصول وتوازن استراتيجيات التداول، ستدفع بشكل مشترك لتحسن أرباح شركات التأمين. ومن المتوقع أن تدفع العوامل الداخلية والخارجية في جانب الأصول بشكل مشترك لتحسن الأرباح، مع الحفاظ على تصنيف القطاع “زيادة التوصية”.

الآراء الرئيسية لجوتاي هيثون كالتالي:

الحدث

في 12 فبراير، أصدرت الهيئة العامة للرقابة المالية تقريرًا عن استخدام أموال شركات التأمين في الربع الرابع من عام 2025.

نمو الطلب على الأقساط يدعم ارتفاع رصيد استثمار أموال التأمين بشكل مستقر في 2025

حتى نهاية عام 2025، بلغ رصيد استثمار أموال القطاع التأميني 38.5 تريليون يوان، بزيادة قدرها 15.7% عن بداية العام؛ منها 34.7 تريليون يوان للتأمين على الحياة، بزيادة 15.7% عن بداية العام؛ و2.4 تريليون يوان للتأمينات العامة، بزيادة 8.8%. تتوقع الشركة أن يكون ذلك نتيجة الطلب القوي على الادخار التأميني، حيث ساهم نمو الأقساط بشكل مستقر في تدفق نقدي ثابت، مع نمو أقساط التأمين في 2025 بنسبة 7.1% على أساس سنوي، و8.3% للتأمين على الحياة، و3.9% للتأمينات العامة.

توزيع السندات في 2025 ثابت، وزيادة واضحة في استثمار الأسهم

1. حتى نهاية الربع الرابع من 2025، بلغ إجمالي استثمار شركات التأمين (بما يشمل “تأمين الحياة + التأمينات العامة”) في الأسهم والصناديق 5.70 تريليون يوان، بزيادة 1.60 تريليون يوان عن بداية العام. وتشكل نسبة 15.4%، بزيادة 2.6 نقطة مئوية عن بداية العام. من بينها، استثمار الأسهم بلغ 3.73 تريليون يوان، بزيادة 1.31 تريليون يوان عن بداية العام، وارتفع بمقدار 0.11 تريليون يوان مقارنة بالربع الثالث، مع نسبة 10.1%، بزيادة 2.5 نقطة مئوية عن بداية العام، مع استقرار مقارنة بالربع الثالث. أما استثمار الصناديق فبلغ 1.97 تريليون يوان، بزيادة 0.29 تريليون يوان عن بداية العام، وانخفض بمقدار 34 مليون يوان مقارنة بالربع الثالث، بنسبة 5.3%، بزيادة 0.1 نقطة مئوية عن بداية العام، وانخفاض 0.2 نقطة مئوية مقارنة بالربع الثالث. وتتوقع الشركة أن يكون ذلك نتيجة استجابة أموال التأمين لتوجيهات “دخول الأموال طويلة الأمد إلى السوق” لزيادة استثمار الأصول في الأسهم، بالإضافة إلى استفادة السوق من انتعاش سوق الأسهم في 2025، حيث ارتفع مؤشر شنغهاي المركب بنسبة 18.4% عن بداية العام. 2) نسبة استثمار السندات في القطاع التأميني بلغت 50.4%، بزيادة 0.9 نقطة مئوية عن بداية العام، وارتفعت بمقدار 0.1 نقطة مئوية مقارنة بالربع الثالث. وتتوقع الشركة أن تظل سندات الدين “الركيزة الأساسية” لاستثمار شركات التأمين، وأن تقوم الشركات بتعديل استراتيجياتها في استثمار السندات وعمليات التداول بمرونة في ظل تقلبات أسعار الفائدة. 3) نسبة استثمار ودائع البنوك في القطاع التأميني بلغت 8.2%، بانخفاض 0.9 نقطة مئوية عن بداية العام، وارتفعت بمقدار 0.3 نقطة مئوية مقارنة بالربع الثالث، مع استمرار انخفاض أسعار الفائدة على الودائع، وتتوقع الشركة أن يستمر هذا الاتجاه في الانخفاض. 4) نسبة استثمار الأصول الأخرى (مع توقع أن تكون غير قياسية بشكل رئيسي) بلغت 18.4%، بانخفاض 2.7 نقطة مئوية عن بداية العام، مع استقرار مقارنة بالربع الثالث، وتتوقع الشركة أن ينخفض معدل الأصول غير القياسية المتبقية مع استحقاق الأصول غير القياسية الحالية وزيادة الأصول غير القياسية عالية الجودة في ظل نقص الأصول الجديدة.

تحذيرات المخاطر: انخفاض معدلات الفائدة طويلة الأجل؛ تقلبات السوق المالية؛ عدم تحقيق تحسن في تكاليف الالتزامات كما هو متوقع.