تحليل شركة بنك فابا يبيع أسهم البرمجيات: أدوبي(ADBE.US) بحاجة إلى عبور فجوة "المجاني مقابل المدفوع" ، وأوراكل(ORCL.US) يهدئ التمويل بالأسهم بشكل غير متوقع مخاوف السوق

投行 فرنسا بنك باريس يعلق على موجة البيع الأخيرة لأسهم الشركات البرمجية مثل أوركل (ORCL.US) وأدوبي (ADBE.US).

الوظائف الذكية في أدوبي تتطلب وقتًا لتحقيق العائد

بالنسبة لأدوبي، أدرك المحلل ستيفان سلوفينسكي أن سعر سهم الشركة يتعرض لضغوط مرتبطة بـ"القلق من تأثيرات الذكاء الاصطناعي الثورية"، ومن المحتمل أن تدرك أدوبي أن عليها أن تهدئ هذه المخاوف من خلال استقرار أولاً ثم تسريع النمو. ومع ذلك، أشار سلوفينسكي إلى أن هذا قد لا يحدث بسرعة.

كتب سلوفينسكي في تقريره للعملاء: “نظرًا لأن المستخدمين الجدد يمكنهم الآن البدء باستخدام المنتجات المجانية (حيث يبلغ عدد المستخدمين النشطين شهريًا حاليًا 70 مليونًا ويشهد نموًا سريعًا)، فإن الوقت اللازم لتحقيق العائد من العملاء قد يكون أطول من السابق”، وأضاف: “على الرغم من أن أدوبي لا تزال واثقة من القيمة التي تقدمها منتجاتها (وما زال نمو المستخدمين والاستخدامات قويًا — مع توقعات بالحفاظ على صافي الإيرادات المتكررة الجديدة على الأقل ثابتة هذا العام)، إلا أن إعادة تسريع النمو في هذا النموذج التجاري قد يتطلب وقتًا. بالإضافة إلى ذلك، فإن تطوير منصة تجمع بين المبدعين كمجموعة من الموديلات يتطلب أيضًا وقتًا.”

ومع ذلك، تخطط الشركة لعقد قمة أدوبي في أبريل. أشار سلوفينسكي إلى أن الرسائل التي ستنقل خلال الحدث قد تركز على “بيانات المنتجات المتأثرة بالذكاء الاصطناعي” وليس على “الذكاء الاصطناعي كأولوية”. وشرح أن العوامل الجديدة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي هذا العام قد تشمل: التحول لاستخدام نماذج طرف ثالث؛ الحاجة إلى دقة أعلى؛ وزيادة استهلاك الفيديو — وكلها ستؤدي إلى مزيد من استهلاك الاعتمادات الائتمانية.

أوراكل تهدئ السوق من خلال إصدار أسهم

بالنسبة لأوراكل، تدور المشكلة حول ميزانيتها العمومية. أعلنت الشركة مؤخرًا عن خطة رأس مال لعام 2026، تتضمن جمع ما يصل إلى 50 مليار دولار من خلال الديون وإصدار الأسهم.

شرح سلوفينسكي: “على الرغم من أننا نعتقد أن إصدار الديون يتماشى إلى حد كبير مع توقعات السوق، إلا أن إصدار الأسهم كان مفاجئًا بعض الشيء، لأن التركيز في مناقشات التمويل منذ يوم المستثمر في أكتوبر الماضي كان على الائتمان”، وأضاف: “نعتقد أن الضغوط على سوق الديون التي تواجهها شركات البرمجيات، بما في ذلك أوراكل، ربما أدت إلى هذا الإصدار من الأسهم. ومن ردود الفعل الأولية للسوق، نعتقد أن هذا الترتيب المالي قد ساعد إلى حد ما في تهدئة المزاج السوقي.”

وأضاف سلوفينسكي أنه لا يتوقع أن يكون هناك تمويل من قبل الموردين، وأن أوراكل لا تزال تؤكد أن حجم التمويل المطلوب لن يتجاوز 100 مليار دولار كما ورد في تقريرها المالي الأخير.

“بشكل عام، نحن واثقون من أن أوراكل لا تزال تؤمن بأهدافها لعام 2030،” قال سلوفينسكي، “وأن بناء وتقديم مراكز البيانات يسير وفقًا للخطة، وأن التمويل متوفر. على الرغم من أنه قد يتطلب الأمر في السنوات القادمة الفوز بمزيد من العقود وتوسيع احتياطيات الطلب لتحقيق أهداف الإيرادات والأرباح لعام 2030، إلا أن سباق التسلح في مجال الذكاء الاصطناعي مستمر، ومن المتوقع أن يجلب عملاؤنا الحاليون في الذكاء الاصطناعي المزيد من الطلبات.”