صفقة الاندماج الكبرى في هوليوود تواجه عقبات جديدة! صندوق استثماري جريء يهاجم بشكل مفاجئ ويستثمر في وارنر(WBD.US) معارضًا استحواذ نتفليكس

ذكرت وسائل إعلام نقلاً عن مصادر مطلعة أن مؤسسة الاستثمار المتشددة للدفاع عن الحقوق والربح، أنكوريا هولدينجز جروب، قد قامت بسرعة ببناء مركز استثمار أسهم مع شركة وارنر براذرز، الرائدة في البث عبر الإنترنت وإنتاج الأفلام والبرامج التلفزيونية في هوليوود (WBD.US). وفقًا للتقارير الإعلامية، فإن تفاصيل هذا المركز الاستثماري وخطط أنكوريا غير متاحة حالياً، ولم ترد ممثلات وارنر براذرز على طلبات التعليق على الفور.

وأفاد المطلعون أن هذه المؤسسة الاستثمارية المتشددة التي دخلت حديثًا وتملك مركزًا استثماريًا قد يكون له تأثير كبير، تخطط لمعارضة إدارة وارنر براذرز بشأن الصفقة الأخيرة التي أبرمتها مع عملاق البث عبر الإنترنت نيتفليكس (NFLX.US) — والتي تتضمن بيع استوديوهات الأفلام والتلفزيون وخدمة البث HBO Max بالكامل إلى نيتفليكس.

وفي بيان أصدرته إدارة وارنر براذرز مؤخرًا، أعلنت أنها تخطط لطلب تصويت المساهمين على صفقة الاستحواذ مع نيتفليكس قبل أبريل. وسيعقد الشركة بعد عدة أشهر اجتماع المساهمين السنوي وانتخاب مجلس الإدارة، مما قد يجعل أي نزاع على التوكيلات الوكالة غير ذي أهمية.

وتعد وارنر براذرز هدفًا لعروض استحواذ متنافسة من قبل نيتفليكس وشركة باراماونت سكاي دانس (Paramount Skydance Corp.)، وهما عرضان متنافسان. وقد وافقت الشركة على بيع استوديوهاتها وخدمة HBO Max إلى نيتفليكس بسعر 27.75 دولارًا للسهم، كجزء من صفقة بقيمة إجمالية تصل إلى 82.7 مليار دولار، تتضمن ديونًا، وتخطط قريبًا لتقسيم شبكات الكابل التقليدية مثل CNN وTNT للمساهمين.

وتقود شركة باراماونت سكاي دانس، التي يرأسها ديفيد إليسون، وريث عائلة التكنولوجيا، وتلقى دعمًا رئيسيًا من والده الملياردير لاري إليسون، مؤسس أوراكل، وتخطط لتقديم عرض شراء بقيمة 30 دولارًا للسهم — وهو أعلى من تقييم الشركة بقيمة 1084 مليار دولار، بهدف الاستحواذ على وارنر براذرز بالكامل.

هذه الصفقة الكبرى في هوليوود تواجه مرة أخرى تغييرات كبيرة

وأظهرت التطورات الأخيرة أن هذه الصفقة الكبرى في هوليوود تواجه تغييرات، حيث رفضت وارنر براذرز عدة مرات عروض شركة باراماونت سكاي دانس، وأعلنت علنًا عن نيتها المضي قدمًا في خطة الاندماج مع نيتفليكس، لكن شركة باراماونت سكاي دانس أطلقت عرض شراء مباشر على أسهم الشركة.

ومن ناحية أخرى، لا تزال إدارة وارنر براذرز/مجلس إدارتها تدفع نحو صفقة نقدية مع نيتفليكس، وتخطط لتقديمها للموافقة النهائية من المساهمين قبل أبريل 2026، بينما كانت قد نصحت سابقًا المساهمين برفض عرض باراماونت سكاي دانس. وفي الوقت نفسه، أطلقت باراماونت سكاي دانس عرض شراء مباشر على الأسهم، ووسعت عرضه مؤخرًا، مقدمًا حوافز مثل دفع 2.8 مليار دولار كتعويض عن إنهاء الصفقة، بهدف زيادة احتمالية قبول المساهمين.

وفي يوم الثلاثاء، أعلنت شركة باراماونت سكاي دانس عن تحسين شروط عرضها، متعهدة بدفع حوالي 2.8 مليار دولار كتعويض عن إنهاء الصفقة إذا أعلنت وارنر براذرز عن إنهائها لاتفاقية الاستحواذ مع نيتفليكس. كما ستوفر دعمًا قويًا لإعادة تمويل ديون وارنر براذرز عند الحاجة، وتخطط لدفع 1.5 مليار دولار كرسوم مرتبطة بذلك.

ولتعزيز ثقتها في أن عرضها سيحصل بسرعة على موافقة الجهات التنظيمية الأمريكية لمكافحة الاحتكار، أعلنت باراماونت سكاي دانس أنها ستدفع “رسوم تذكيرية” للمساهمين، بحيث يتم دفع 0.25 دولار لكل سهم عن كل ربع سنة يتأخر فيه إتمام الصفقة بعد 31 ديسمبر.

وفي السابق، بعد إعلان شركة Union Pacific، إحدى أكبر شركات السكك الحديدية الأمريكية، عن دمجها مع Norfolk Southern، دعت أنكوريا إلى دعم استحواذ شركة السكك الحديدية CSX، ووجهت ضغوطًا علنية لدفعها للمضي قدمًا في عملية الاندماج، لكن لم يحدث ذلك.

وفي العام الماضي، حاولت أنكوريا إجبار شركة الصلب الأمريكية على التخلي عن عرض استحواذ من شركة Nippon Steel اليابانية، لكنها تخلت عن ذلك بعد عدة أشهر، ونجحت شركة الصلب الأمريكية في إتمام الصفقة.

الاستثمار المتشدد يرسل إشارة إلى رفع قوة المساومة أو زيادة قيمة العرض

حاليًا، يُحدد سعر سهم وارنر براذرز (WBD.US) بشكل رئيسي من خلال سيناريوهات الاستحواذ: حيث يُقيم السوق الصفقة المقررة مع نيتفليكس بسعر 27.75 دولارًا للسهم، وعرض شركة باراماونت سكاي دانس البالغ 30 دولارًا للسهم (والذي يُقدر بقيمة شركة تبلغ حوالي 1084 مليار دولار).

وقد يكون هدف أنكوريا من دخولها السوق في هذا التوقيت هو دفع مسألة “قبول عرض أعلى” إلى الواجهة، وزيادة احتمالية ظهور عروض سعر أعلى أو شروط أفضل. وأفادت تقارير إعلامية أن أنكوريا أنشأت مركزًا استثماريًا بقيمة 200 مليون دولار، وتعتزم معارضة خطة نيتفليكس للاستحواذ، ودفع الشركة إلى التعامل بجدية أكبر مع خطة الاستحواذ من قبل باراماونت سكاي دانس، وربما حتى خوض معركة توكيلات تصويت (proxy fight). وغالبًا ما تستخدم صناديق الاستثمار المتشددة مثل أنكوريا رسائل المساهمين، والإعلانات العلنية، أو معارك التوكيلات للضغط على الإدارة لاتخاذ إجراءات تعظيم قيمة المساهمين.

وبالتالي، فإن دخول أنكوريا السوق على المدى القصير يُعد إيجابيًا بالنسبة لسهم وارنر براذرز، وقد يسبب تقلبات قصيرة الأمد وزيادة غير متوقعة في قيمة الخيارات؛ لكنه لا يعني بالضرورة أن السعر سيقفز بشكل كبير، لأن السعر مقيد بعرض الاستحواذ القوي، وتبقى العوامل الحاسمة هي: (أ) ما إذا ستظهر عروض سعر أقوى، (ب) عمليات تصويت المساهمين وإجراءات مجلس الإدارة، و(ج) التدقيق التنظيمي ومدة إتمام الصفقة.

بالنسبة لنيتفليكس، إذا نجحت في الاستحواذ على وارنر براذرز، فستمتلك مكتبة ضخمة من المحتوى

بالنسبة لمنصة البث عبر الإنترنت التي تعتمد بشكل كبير على الإيرادات، فإن نجاح استحواذ وارنر براذرز (بما يشمل الأصول غير التقليدية ضمن الصفقة، مثل استوديوهات وارنر براذرز للأفلام والتلفزيون، وخدمة HBO وHBO Max ومكتباتها) يعني أن نيتفليكس ستتحول من مجرد منصة بث إلى شركة متكاملة تجمع بين منصة، واستوديوهات إنتاج، ومكتبة محتوى ضخمة، مما يمنحها ميزة تنافسية طويلة الأمد في حرب البث.

وبالنسبة لنيتفليكس، التي تمتلك بالفعل مجموعة واسعة من المحتوى الشهير، فإن الاستحواذ على وارنر براذرز يعزز بشكل كبير حصتها من المحتوى وقوتها في التسعير: إذ يمكنها استخدام مكتبة الأفلام الكلاسيكية والمسلسلات طويلة الأمد لزيادة الاحتفاظ بالمشاهدين، واستخدام شخصيات وعلامات تجارية قوية لدفع إنتاج أفلام جديدة، ومسلسلات مشتقة، وألعاب، وترخيص، وترويج المنتجات؛ بالإضافة إلى دمج قدرات HBO في إنتاج “دراما عالية الجودة” ضمن نظام التوزيع العالمي الخاص بنيتفليكس.

وفي حال إتمام الصفقة، ستتملك نيتفليكس العديد من العلامات التجارية الشهيرة، مثل هاري بوتر وعالم السحر (بما في ذلك “حيوانات نادرة”)، وDC Universe (باتمان، سوبرمان، المرأة المعجزة، فريق الانتحاريين)، وسلسلة The Matrix، وسلسلة The Conjuring، وسلسلة Lord of the Rings، وسلسلة The Hobbit، وسلسلة Dune، وغيرها من العلامات التجارية الرائجة عالميًا، بالإضافة إلى عالم دراما HBO المميز — مثل سلسلة Game of Thrones (بما في ذلك “عائلة التنانين” و"فرسان الممالك السبعة").