يعتقد بعض الأشخاص في وول ستريت أن رقم الوظائف الأمريكية أمس هو 'غير معقول' وبالتالي من المتوقع أن يشهد تصحيحًا هبوطيًا

ارتفعت عقود مؤشر S&P 500 المستقبلية بنسبة 0.32% صباح اليوم بعد أن أغلق المؤشر أمس ثابتًا عند 6941. يبدو أن المستثمرين يشعرون بالارتياح من الأرقام القوية لسوق العمل التي نشرتها أمس إدارة إحصاءات العمل الأمريكية. مع انخفاض معدل البطالة من 4.4% إلى 4.3%، يقول العديد من محللي وول ستريت إن هذا يعني أن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أقل احتمالًا الآن لخفض أسعار الفائدة بشكل أكبر. إذا كانت الاقتصاد يسير على ما يرام، فلا حاجة للمخاطرة بالتضخم من خلال تقديم المزيد من الأموال الأرخص، وفقًا للنظرية.

يعتقد بعضهم أن سوق العمل الآن ضيق جدًا لدرجة أن الاحتياطي الفيدرالي قد يرفع أسعار الفائدة (وهو سيناريو من المحتمل أن يثير غضب الرئيس دونالد ترامب).

لكن، كما هو الحال دائمًا، فإن الشيطان يكمن في التفاصيل. يقلق بعض المحللين من أن الرقم الأخير قد يكون خاطئًا، وأن مستوى خلق الوظائف في الولايات المتحدة أقل مما تشير إليه الإحصاءات.

أولًا، كان عدد الوظائف المضافة في يناير—130,000—تقريبًا ضعف توقعات المحللين. بالطبع، ليس المحللون دائمًا على حق. لكن من المثير للاهتمام أن الرقم المبلغ عنه كان بعيدًا جدًا عن تقديرات الاقتصاديين.

الفيديو الموصى به

ثانيًا، قامت إدارة إحصاءات العمل بتعديل الرقم الذي أبلغت عنه سابقًا لعامي 2024–2025 نزولًا. وقالت الوكالة إن الرقم الحقيقي كان 181,000 فقط، وليس 584,000 كما كانت تقدرت سابقًا.

وهذا يشير إلى أن رقم يناير قد يُعدل أيضًا نزولًا في الأشهر القادمة.

في الوقت الحالي، يختار المتداولون تصديق الأرقام. مؤشر CME FedWatch الموثوق جدًا، الذي يتابع الرهانات على قرارات تحديد أسعار الفائدة المستقبلية من قبل الاحتياطي الفيدرالي، يُظهر فرصة بنسبة 92% لثبات أسعار الفائدة عند مستوى 3.5% في مارس، وفرصة بنسبة 78% لاستمرار هذا الثبات في أبريل. فقط في يونيو تصل فرصة خفض الفائدة إلى 50%.

قالت شروتي ميشرا وفريقها في بنك أوف أمريكا في ملاحظة اطلع عليها فورچن: «القوة العامة في تقرير وظائف يناير تؤكد رأينا بعدم قيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة تحت قيادة [رئيس الاحتياطي الفيدرالي الحالي جيروم] باول». (من المتوقع أن يغادر باول منصبه في مايو).

ذهب محللو ماكواري إلى حد القول إن الاحتياطي الفيدرالي قد يُجبر على رفع أسعار الفائدة إذا استمر سوق العمل في التضييق. قال ديفيد دويلي وتشينارا عزيزوفا للعملاء: «نستمر في توقع أن يكون خفض الفائدة قد اكتمل مع أن التحرك التالي من المحتمل أن يكون رفعًا، وربما في عام 2026».

لكن آخرين يعتقدون أن الرقم الرئيسي للوظائف يخفي ضعفًا تحت السطح. قال مارك زاندي، كبير الاقتصاديين في موديز، لمتابعيه على إكس: «لن أتنفس الصعداء بعد أرقام الوظائف اليوم. سوق العمل لا يزال هشًا وعرضة جدًا». «نعم، زاد التوظيف في الرواتب بمقدار 130,000 في يناير، لكن بالنظر إلى التعديلات الكبيرة النزولية على البيانات التاريخية، لم يحدث نمو في الوظائف منذ أبريل الماضي (عيد التحرير).»

وأضاف: «في العام الماضي، لولا مكاسب الوظائف في الرعاية الصحية، لكان الاقتصاد قد فقد عددًا كبيرًا من الوظائف»، موضحًا وجهة نظره بهذا الرسم البياني:

توجه سامويل تومبس وأوليفر ألين من بانثيون ماكروإكونومكس إلى أبعد من ذلك. لاحظوا أن معظم الوظائف التي تم إنشاؤها كانت في الرعاية الصحية، ويبدو أن الرقم الجديد «غير معقول» ويخرج عن الاتجاه.

قالوا: «في يناير 2025، استنتج النموذج أن 40 ألف وظيفة تم إنشاؤها بشكل صافٍ في شركات الرعاية الصحية التي أُنشئت أو أُغلقت. وفي يناير الحالي، يفترض النموذج أن 85 ألف وظيفة تم إنشاؤها. يظهر رسمنا البياني أن نسبة الوظائف الشاغرة إلى التوظيف في قطاع الرعاية الصحية قد انخفضت مؤخرًا وأصبحت الآن أدنى من متوسطها على المدى الطويل، مما يشير إلى أن وتيرة النمو في الرواتب ستضعف بشكل كبير في المستقبل.»

ويعزون هذا الارتفاع الكبير في يناير إلى النموذج الإحصائي المعطوب المستخدم لجمع البيانات.

قالوا: «من المبكر جدًا أن نستنتج أن سوق العمل قد استدار بالفعل»، مضيفين: «وبالتالي، لا زلنا نتوقع أن يخفف لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية السياسة بمقدار 75 نقطة أساس هذا العام، لكننا الآن نتوقع خفضًا في يونيو ويوليو وسبتمبر، بدلاً من مارس ويونيو وسبتمبر.»

إليك لمحة عن الأسواق قبل افتتاح السوق في نيويورك صباح اليوم:

• عقود مؤشر S&P 500 المستقبلية كانت مرتفعة بنسبة 0.32% صباح اليوم. أغلق الجلسة السابقة ثابتًا عند 6941.
• مؤشر STOXX أوروبا 600 كان مرتفعًا بنسبة 0.45% في التداول المبكر.
• مؤشر FTSE 100 البريطاني كان مرتفعًا بنسبة 0.3% في التداول المبكر.
• مؤشر نيكي 225 الياباني كان ثابتًا.
• مؤشر CSI 300 الصيني كان مرتفعًا بنسبة 0.12%.
• مؤشر كوسبي الكوري الجنوبي كان مرتفعًا بنسبة 3.13%.
• مؤشر نيفتي 50 الهندي كان منخفضًا بنسبة 0.57%.
• بيتكوين كانت مرتفعة عند 67.5 ألف دولار.

انضم إلينا في قمة ابتكار أماكن العمل لفورچن في 19-20 مايو 2026 في أتلانتا. حقبة جديدة من ابتكار أماكن العمل هنا—والكتاب القديم يُعاد كتابته. في هذا الحدث الحصري والنشيط، يجتمع قادة أكثر ابتكارًا في العالم لاستكشاف كيف تتلاقى الذكاء الاصطناعي، والإنسانية، والاستراتيجية لإعادة تعريف مستقبل العمل مرة أخرى. سجل الآن.