هذه الجولة من ارتفاعات البيتكوين كانت قريبة من أن تكون مخيبة للآمال، هل هو مجرد وهم؟

هل الـ6万 دولار للبيتكوين هو القاع حقًا؟؟
الجميع يتحدث عن أن الذروة في هذه الجولة لم تصل إلى التوقعات، فهل هذا حقًا وهم السوق؟
مؤشر MVRV قد يعطينا الإجابة.
┈┈➤مقدمة بسيطة عن MVRV
يمكن اعتبار مؤشر MVRV أحد مؤشرات قياس فقاعة البيتكوين.
MV: القيمة السوقية المتداولة.
RV: القيمة المُحققة، وهي مجموع قيمة كل عملية حركة لبيتكوين على السلسلة( أو الزيادة) أو النقصان في القيمة عند كل عملية.
MVRV=MV/RV
╰┈✦من المحتمل أن يكون MVRV>1
لأن العديد من عمليات التداول على CEX وETF لم تحدث على السلسلة، لذلك فإن القيمة الفعلية للبيتكوين يجب أن تكون أكبر من RV المحسوبة على السلسلة، وبالتالي فإن MV/RV يكون غالبًا أكبر من 1.
في 18 نوفمبر، كان MVRV يساوي 1.65، وهو في مستوى متوسط.
╰┈✦عادةً ما ينخفض MVRV تحت 1 في سوق الدببة
على الرغم من أن MVRV غالبًا ما يكون أكبر من 1، إلا أنه في سوق الدببة عادةً ما ينخفض إلى ما دون 1 لفترة من الزمن، ويكون المزاج السوقي في أدنى مستوياته.
في أواخر ديسمبر 2014 وحتى يوليو 2015، كان MVRV تقريبًا أقل من 1؛
وفي منتصف أغسطس وحتى أوائل أكتوبر 2015، انخفض مرة أخرى إلى ما دون 1.
وفي أواخر نوفمبر 2018 وحتى مارس 2019، كان MVRV تقريبًا أقل من 1، وفي حوالي أسبوع من مارس 2020، انخفض مرة أخرى إلى ما دون 1.
وفي منتصف يونيو 2022 وحتى أوائل يناير 2023، كان MVRV في حالة تذبذب، ومع ذلك كانت معظم الفترة تحت 1.
وفي 5 فبراير 2026، وصل MVRV إلى أدنى مستوى مرحلي، مع وجود قيمة 1.14.
┈┈➤قمة MVRV تسبق قمة البيتكوين قليلاً
في البداية، كانت قمم MVRV التاريخية قريبة من قمة سعر البيتكوين. ومع مرور الوقت، أصبحت قمم MVRV تتقدم بشكل أكبر وأكبر على قمة السعر.
وتتوزع القمم التاريخية لـ MVRV على النحو التالي:
2011-06-04 7.95
2013-11-18 6.3
2017-12-07 4.84
2021-02-21 3.98
2024-03-11 2.78
لكن قمة MVRV في هذه الجولة كانت بعيدة جدًا عن قمة سعر البيتكوين، حيث كانت تقريبًا قبل سنة ونصف.
وهذا يدل على أن عصر قيادة المعدنين والمستثمرين على السلسلة قد ولى، وأن دورة الأربعة أعوام الناتجة عن النصف ربما لم تعد قاعدة ثابتة.
┈┈➤تقلبات MVRV
╰┈✦انخفاض قمة MVRV
على المدى الطويل، تتراجع قمم MVRV تدريجيًا، مما يدل على أن فقاعة البيتكوين تقل تدريجيًا.
╰┈✦ارتفاع قيعان MVRV
نظرًا لارتفاع قيعان MVRV المستمر، فإن ذلك يعني أن مدى FUD على البيتكوين في سوق الدببة أصبح أقل.
لكن، في نهاية عام 2022، وبسبب انهيار FTX، انخفض MVRV قليلاً وتجاوز خط الاتجاه.
┈┈➤لم تصل قمة MVRV في هذه الجولة إلى خط الاتجاه
بالعودة إلى السؤال في بداية المقال، لا تزال قمة MVRV في هذه الجولة تبعد قليلاً عن خط الاتجاه.
وهذا قد يكون لثلاثة أسباب:
الأول هو أن ارتفاع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي أدى إلى نقص السيولة في السوق، مما يمنع البيتكوين من الارتفاع. هذا هو السبب الجذري.
الثاني هو أن موافقة ETF على البيتكوين، حيث يتسم متداولو ETF بالواقعية، مما يحد من فقاعة المشاعر حول البيتكوين. هذا هو السبب الهيكلي.
الثالث هو أن ترامب زعم فرض رسوم جمركية بنسبة 100%، بالإضافة إلى تصفية الوسطاء @E11@، وهو السبب المباشر.
┈┈➤لا تزال المسافة بين أدنى مستوى لـ MVRV وخط الاتجاه السفلي في هذه الجولة كبيرة
في 5 فبراير 2026، وصل MVRV إلى أدنى مستوى مرحلي عند 1.14، لكن الفارق مع خط الاتجاه السفلي لا يزال كبيرًا.
يعتقد بعض الأصدقاء أن هذه الجولة من الارتفاع لم تصل إلى خط الاتجاه، وأن الانخفاض يجب أن يكون أعلى قليلاً من خط الاتجاه.
لكن: من ناحية، فإن أدنى مستوى لـ MVRV حاليًا يبعد قليلاً عن خط الاتجاه السفلي مقارنةً بمسافة القمة عن خط الاتجاه العلوي.
ومن ناحية أخرى، لا تنسَ أنه مع انخفاض سعر البيتكوين أو تذبذبه عند مستويات منخفضة، فإن RV سيستمر في الانخفاض، وMVRV=MV/RV، حتى لو ظل المتوقع أن يكون MVRV ثابتًا، فإن MV يتجه نحو الانخفاض.
┈┈➤ختامًا
كمؤشر يعكس حالة المزاج السوقي، أظهر هذا المقياس أن قمة البيتكوين في هذه الجولة كانت مخيبة للآمال نوعًا ما.
أما القاع الأخير لـ MRVR عند 1.14، فهو لا يزال بعيدًا عن خط الاتجاه السفلي، وRV لا يزال في حالة انخفاض، لذلك من المرجح أن الـ60000 دولار للبيتكوين ليست القاع.
ملاحظة: هذا التحليل مقتصر على زاوية MVRV فقط، وليس نتيجة تحليل شامل.