حكم المحكمة العليا بشأن التعريفات يظلل مسار سعر الفائدة الفيدرالي بعد عام من الاضطرابات

بواسطة هوارد شنايدر وأن سافير

السبت، 21 فبراير 2026 الساعة 8:06 صباحًا بتوقيت غرينتش+9 قراءة لمدة 3 دقائق

بواسطة هوارد شنايدر وأن سافير

20 فبراير (رويترز) - يطرح حكم المحكمة العليا ضد مجموعة واسعة من رسوم التعريفات التي فرضتها إدارة ترامب أسئلة جديدة لصانعي سياسات الاحتياطي الفيدرالي الذين قضوا العام الماضي في محاولة لفهم كيف ستؤثر الضرائب العالية على الواردات التي فرضها الرئيس على التضخم والمسار الاقتصادي.

كثير منهم اكتسبوا مؤخرًا ثقة بأن الزيادات السعرية التي كانت مدفوعة بالتعريفات في العام الماضي ستتراجع قريبًا. الآن، يُجبرون على التساؤل عما إذا كانت العملية قد تُعكس أو تُعلق بينما تبحث الإدارة عن طرق بديلة لإعادة فرض نفس الضرائب تحت سلطة أخرى. طوال الوقت، يظل الاحتياطي الفيدرالي يتخبط في توقعاته، ويواجه قرارًا أكثر تعقيدًا بشأن متى أو إذا كان سيستأنف خفض أسعار الفائدة.

قال رافائيل بوستيك، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، خلال ظهور له في برمنغهام، ألاباما: “هل هناك حاجة لسداد الشركات التي دفعت؟… إذا كان الأمر كذلك، فذلك يسبب الكثير من الاضطرابات.” “هل يتسبب ذلك في عودة الشركات إلى نماذج أعمال قديمة حول مكان حصولها على إمداداتها؟… هل سيكون هناك وسيلة أخرى لوضع كل تلك الرسوم على نفس المستوى أم هناك قيود؟”

كانت حالة عدم اليقين الجديدة حول توقعات الاحتياطي الفيدرالي واضحة في أسواق العقود الآجلة لمعدلات الفائدة، حيث راهن المتداولون على اتجاه تكاليف الاقتراض. وتذبذبت تلك الأسواق يوم الجمعة بين الرهانات بأن الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ في خفض المعدلات مرة أخرى في يونيو أو سينتظر حتى يوليو، مما يعكس التعقيدات التي أدخلها حكم المحكمة العليا.

هل ستتوقف الشركات عن زيادات الأسعار المخططة بسبب الحكم، مما يقلل التضخم؟ هل ستؤخر التوظيف أو الاستثمار بسبب عدم اليقين، كما فعل الكثيرون العام الماضي؟

قال سكوت بيسنت، وزير الخزانة، إن المعركة القانونية بشأن استرداد الضرائب غير الصالحة قد تستغرق “أسابيع، شهور، سنوات” لحلها. وفي الوقت نفسه، ستفرض الإدارة رسوم واردات بديلة بموجب السلطات التي وصفها بيسنت بأنها مجربة جيدًا لملء الفجوة التي تركها حكم المحكمة العليا 6-3.

قال بيسنت لمجتمع الاقتصاد في دالاس: “لا ينبغي لأحد أن يتوقع أن إيرادات التعريفات ستنخفض”. وردًا على الحكم، أعلن الرئيس دونالد ترامب يوم الجمعة عن فرض رسوم جديدة فورية بنسبة 10% على الواردات من جميع الدول بالإضافة إلى أي رسوم قائمة.

إذا كانت تعريفات إدارة ترامب الجديدة بديلة بشكل أساسي عن التعريفات القديمة التي فرضت بموجب صلاحيات الطوارئ المعروفة باسم قانون صلاحيات الطوارئ الاقتصادية الدولية (IEEPA)، قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس، ألبرتو موساليم، لقناة فوكس للأعمال إن توقعاته الاقتصادية لن تتغير كثيرًا.

لا يزال، قال إنه يخطط للتحدث مباشرة مع الرؤساء التنفيذيين لمعرفة كيف يخططون لإدارة التحول.

قالت لوري لوجان، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، إن الحكم يعني أيضًا نقصًا جديدًا في الوضوح. “إنه شيء سنوليه اهتمامنا، لكن ليس لدي أي وجهة نظر محددة”، قالت في نيويورك.

(تقرير من هوارد شنايدر، مايكل س. ديربي، أن سافير، وأندريا شلال؛ تحرير ليزا شوماكر)