Evercore ISI: في ظل موجة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، من المتوقع أن تتعرض شركات الخدمات السحابية الكبرى لتسرب التدفقات النقدية، مع احتمال أن تكون مايكروسوفت(MSFT.US) هي الوحيدة التي ستنجو من ذلك

وفقًا لبيانات Evercore ISI، مع توسع الإنفاق على بنية تحتية الذكاء الاصطناعي (AI)، من المتوقع أن تكون شركة مايكروسوفت (MSFT.US) الشركة الوحيدة من “العمالقة السبع في سوق الأسهم الأمريكية” التي ستشهد نمو التدفق النقدي الحر في عام 2026.

وأشار تقرير Evercore إلى أن أمازون (AMZN.US)، جوجل (GOOGL.US)، وMeta Platforms (META.US) من المتوقع أن تشهد انخفاضًا في التدفق النقدي الحر على أساس سنوي في عام 2026، كما من المتوقع أن يشهد مزود الخدمة السحابية الكبير الآخر، أوراكل (ORCL.US)، انخفاضًا في التدفق النقدي الحر أيضًا. بالمقابل، من المتوقع أن تحقق مايكروسوفت نموًا بنسبة 5% في التدفق النقدي الحر في عام 2026، في حين تتوقع شركتا نيفادا (NVDA.US) وآبل (AAPL.US) تحقيق نمو ذي رقمين في التدفق النقدي الحر.

ومن المتوقع أن يرتفع الإنفاق الرأسمالي الكبير لهذه الشركات التقنية العملاقة بنسبة 58% في عام 2026، ليصل إلى أكثر من 700 مليار دولار. وذكر محللو Evercore بقيادة أميت داريناني في تقرير للمستثمرين: “المشكلة لا تزال في مدى قدرة الشركات ذات الحجم الكبير على الحفاظ على هذا المستوى من الاستثمار، خاصة في الحالات التي ينخفض فيها التدفق النقدي الحر إلى ما دون الصفر. من حيث مضاعفات التدفق النقدي الحر المستقبلية، لا تزال آبل جذابة ضمن هذه المجموعة، حيث يكون سعر تداولها أقل من 30 ضعفًا للتدفق النقدي الحر في العامين الماليين 26 و27، في حين أن متوسط سعر تداول ‘العمالقة السبع’ يتجاوز 95 ضعفًا لمضاعف التدفق النقدي الحر.”

وأشار المحللون أيضًا إلى أن: “خلال السنوات الثلاث الماضية، شكل الإنفاق الرأسمالي الإجمالي للعمالقة السبع بالإضافة إلى أوراكل حوالي 40% أو أقل من إجمالي التدفق النقدي التشغيلي، لكنه ارتفع في عام 2025 إلى حوالي 50%، ومن المتوقع أن يصل إلى أكثر من 60% في عامي 2026 و2027. على الرغم من أن الطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي يوفر منطقًا مقنعًا للاستثمار على المدى الطويل، إلا أن العواقب قصيرة المدى تشمل ضعف التدفق النقدي الحر، وتقليل عائدات رأس المال، وزيادة الحساسية لبيئة التمويل. إذا أصبحت الديون مصدر التمويل الأساسي لتوسعة البنية التحتية، فإننا نتوقع أن يركز المستثمرون على الأصول ذات رأس المال الأقل، والأكثر تركيزًا على عائدات رأس المال وكفاءة تخصيص رأس المال.”