أداء الربع الرابع لشركة TTE يتراجع على الرغم من زيادة الإنتاج

شركة توتال إينرجيز (TTE) أعلنت عن نتائج مختلطة للربع الرابع من عام 2025، حيث فشلت الأرباح في تلبية التوقعات رغم ارتفاع حجم الإنتاج. أداء عملاق الطاقة يعكس التحديات الأوسع في الصناعة، لا سيما ضعف أسعار السلع التي طغت على مكاسب الكفاءة التشغيلية ومساهمات الأصول.

انخفاض الأرباح وسط تحديات الإيرادات

حققت TTE أرباح تشغيلية قدرها 1.73 دولار للسهم (€1.48) في الربع الرابع من عام 2025، متأخرة عن تقديرات زاكز الإجماعية البالغة 1.80 دولار بنسبة 3.9%. تراجعت الأرباح الصافية بنسبة 8.9% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق، التي سجلت 1.90 دولار للسهم (€1.78). وعلى مدار العام كامل، انخفضت الأرباح المعدلة للسهم بنسبة 11% إلى 6.89 دولارات (€6.10) من 7.77 دولارات (€7.18) في عام 2024.

بلغت الإيرادات الإجمالية للربع الرابع 45.92 مليار دولار، بانخفاض قدره 2.52% عن العام السابق الذي حقق 47.1 مليار دولار. ومع ذلك، تفوقت على تقديرات زاكز الإجماعية البالغة 36.69 مليار دولار بنسبة كبيرة بلغت 25.2%. وعلى مدار العام كامل، انخفضت الإيرادات بنسبة 7% إلى 182.3 مليار دولار من 195.6 مليار دولار في 2024. ويؤكد خيبة الأمل في الأرباح على بيئة التسعير الصعبة، رغم توسع TTE في حجم الإنتاج.

ارتفاع الإنتاج مدفوعًا بزيادة الأصول

أظهرت أداءات التشغيل لدى TTE اتجاهات أكثر تشجيعًا. بلغ متوسط إنتاج الهيدروكربونات 2,545 ألف برميل من مكافئ النفط يوميًا في الربع الرابع، بزيادة قدرها 4.9% على أساس سنوي. جاء هذا التوسع من خلال بدء تشغيلات جديدة وزيادات في الإنتاج عبر الأصول القائمة، بالإضافة إلى مساهمات من الممتلكات التي تم الاستحواذ عليها مؤخرًا.

بلغ متوسط إنتاج السوائل 1,555 ألف برميل يوميًا، بزيادة 7.6% مقارنة بالعام السابق. وصل إنتاج الغاز في الربع إلى 5,381 ألف قدم مكعب قياسي يوميًا، بزيادة 1.1% على أساس سنوي. يوضح هذا النمو في الإنتاج قدرة TTE على تشغيل قدرات جديدة رغم عدم اليقين في السوق، مما يضع الشركة في موقع جيد للاستفادة بمجرد استقرار أسعار السلع.

ضغط الأسعار يؤثر على الأرباح

كان ضعف أسعار السلع هو العامل الرئيسي الذي أضعف ربحية TTE. انخفض سعر برنت المحقق بنسبة 14.7% ليصل إلى 63.7 دولار للبرميل من 74.7 دولار في الربع نفسه من العام السابق. انخفض متوسط سعر السوائل المحقق بنسبة 14.5% على أساس سنوي ليصل إلى 61.4 دولار للبرميل. وكانت أسعار الغاز أضعف، حيث تراجعت بنسبة 18.4% إلى 5.11 دولارات لكل ألف وحدة حرارية بريطانية (Btu)، كما انخفضت أسعار الغاز الطبيعي المسال بنسبة 18.2% إلى 8.48 دولارات لكل ألف وحدة حرارية بريطانية.

توضح هذه الانخفاضات في الأسعار كيف أن ضعف الطلب العالمي على الطاقة وزيادة العرض أديا إلى ضغط على الهوامش عبر محفظة TTE، رغم زيادة حجم الإنتاج.

توسع في الطاقة المتجددة وتوليد الكهرباء

وصل إنتاج الطاقة الصافية لدى TTE إلى 12.6 تيراواط ساعة في الربع الرابع من 2025، بزيادة قدرها 10.5% مقارنة بالربع نفسه من العام السابق. ومن الجدير بالذكر أن المصادر المتجددة شكلت 64.3% من إجمالي توليد الطاقة، مما يعكس التحول الاستراتيجي لدى TTE نحو طاقة منخفضة الكربون. تراجع الدخل التشغيلي الصافي بنسبة 7.2% ليصل إلى 4.63 مليار دولار، متأثرًا بمساهمات أضعف من قطاعات الاستكشاف والإنتاج، والغاز الطبيعي المسال المتكامل، والتسويق والخدمات.

أداء القطاعات يختلف بين وحدات الأعمال

تفاوتت النتائج بشكل كبير بين قطاعات أعمال TTE. انخفضت أرباح التشغيل في قطاع الاستكشاف والإنتاج بنسبة 21.7% إلى 1.8 مليار دولار من 2.3 مليار دولار في الربع السابق، نتيجة لانخفاض أسعار الهيدروكربونات. تراجع الدخل التشغيلي للغاز الطبيعي المسال المتكامل بنسبة 35.7% ليصل إلى 0.92 مليار دولار من 1.43 مليار دولار، مما يعكس ضغطًا شديدًا على الهوامش في سوق الغاز.

أما قطاع التكرير والكيماويات، فقد شهد ارتفاعًا ملحوظًا، حيث قفز الدخل التشغيلي بنسبة 214.8% ليصل إلى مليار دولار من 318 مليون دولار، مما يشير إلى تحسن في اقتصاديات المعالجة النهائية. وانخفض الدخل في قطاع الطاقة المتكاملة بشكل طفيف بنسبة 1.9% ليصل إلى 564 مليون دولار، بينما تراجع التسويق والخدمات بنسبة 5.8% إلى 341 مليون دولار.

قوة الميزانية وتوقعات 2026 متفائلة

تحسن وضع السيولة لدى TTE ليصل إلى 26.2 مليار دولار في 31 ديسمبر 2025، مقارنة بـ 25.84 مليار دولار قبل عام. ومع ذلك، ارتفعت نسبة الدين بما يشمل الإيجارات إلى 19.7% من 13.8%، مما يدل على زيادة الرفع المالي. تراجع التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية في الربع الرابع بنسبة 16.3% ليصل إلى 10.47 مليار دولار على أساس سنوي.

بالنظر إلى المستقبل، تتوقع TTE زيادة إجمالي الإنتاج من الطاقة بنسبة 5% في 2026 مقارنة بمستويات 2025. ومن المتوقع أن تكون النفقات الرأسمالية حوالي 15 مليار دولار، مع تخصيص 3 مليارات دولار لمبادرات الطاقة منخفضة الكربون. تخطط الشركة لشراء أسهم بقيمة تصل إلى 750 مليون دولار في الربع الأول من 2026، مع عمليات إعادة شراء إضافية تتراوح بين 3 و4 مليارات دولار على مدار العام. خلال عام 2025، أعادت TTE شراء 122.6 مليون سهم بقيمة 7.5 مليار دولار، مما يعكس ثقة الإدارة في خلق قيمة طويلة الأمد.

أسهم الطاقة المنافسة تواجه تحديات مماثلة

حاليًا، تحمل TTE تصنيف زاكز رقم 3 (احتفاظ). تواجه شركات الطاقة المنافسة تحديات مماثلة. من المقرر أن تعلن شركة ديفون إنرجي (DVN) عن نتائج الربع الرابع في 17 فبراير بعد إغلاق السوق، مع تقديرات زاكز لأرباح قدرها 86 سنتًا للسهم، بانخفاض قدره 25.86% على أساس سنوي. وتعلن شركة أوكسيدنتال بتروليوم (OXY) في 18 فبراير، مع توقعات إجماعية للأرباح بقيمة 19 سنتًا للسهم، بانخفاض 76.25% عن العام السابق — على الرغم من أن OXY تجاوزت التوقعات في الأرباع الأربعة الماضية، بمعدل مفاجأة بلغ 27.8%. كما تعلن شركة CVR Energy (CVI) في 18 فبراير، مع توقعات للأرباح بقيمة 84 سنتًا للسهم، بانخفاض قدره 546.2%، على الرغم من أنها تجاوزت التوقعات في ثلاثة من الأرباع الأربعة الماضية.