💭 التوقعات الأسبوعية، بعض الأفكار حول النفط

لقد ارتفعت تقلبات السوق خلال النهار بشكل كبير هذا الأسبوع. ولكن عند النظر إلى الإغلاقات الأسبوعية، فإن معظم المؤشرات الرئيسية لا تزال صامدة بشكل مفاجئ – باستثناء الأسهم الأوروبية، التي أثبتت مرة أخرى القاعدة: عندما يكون هناك عدم يقين عالمي، تتعرض أوروبا لأكبر وأسرع الأضرار.
العنوان الواضح هو النفط. ارتفاع سعر خام غرب تكساس الوسيط حوالي 33% خلال الأسبوع لافت للنظر – لكننا رأينا مستويات أعلى من قبل، والأهم من ذلك: النفط لم يعد يحدد أسعار الكهرباء بنفس الطريقة التي كان يفعلها سابقًا... <10% مساهمة في توليد الطاقة تعني عدم وجود أزمة طاقة تلقائية.
ومع ذلك، تحرك العوائد بشكل حاد بسبب المخاوف من أن أسعار الطاقة ستؤخر خفض الفيدرالي أو حتى تجبر البنك المركزي الأوروبي على رفع الفائدة، ويبدو الدولار قويًا أيضًا، وهو أمر منطقي... من المهم أيضًا أن نذكر أن ارتفاع سعر النفط لا يترجم تلقائيًا إلى تضخم أساسي – ولا أحد يعرف كم ستستمر هذه الصراعات. لذلك، في حين أن هذا انتعاش في أسعار النفط مدفوع بالمخاوف من صراع طويل الأمد، فإن التمركز حول هذا الافتراض يبدو مبكرًا بالنسبة لي. شخصيًا، أضافت هذه الأزمة كلها فقط مزيدًا من التوافق:
الأسهم ( خاصة Mag7، Q/tech) كانت تبدو مرهقة بالفعل منذ بضعة أسابيع، وتوقعت أن تصل إلى ذروتها. كل الدراما الجيوسياسية هي تأكيدي ( وسردية مرحب بها لشرح الضعف بشكل رجعي ).
من ناحية الأرباح: ستة أرباع متتالية من نمو أرباح مؤشر S&P500 بمعدل مزدوج الأرقام. الصورة الأساسية، على الرغم من أنها نظرة من الوراء، لا تزال قوية. ومن الصعب إنكار ذلك.
رقم الوظائف يوم الجمعة ( – 92 ألف ) كان ضعيفًا جدًا، ولكن يمكن تفسيره جزئيًا بتأثيرات مؤقتة. ليس إشارة لاتجاه بعد. السوق يخشى بحق أن يتحول إلى اتجاه، ولذلك ستكون البيانات المستقبلية أكثر أهمية من أي وقت مضى ( حيث تتزايد مبررات مخاوف الركود من خلال هذا المنظور ).
➡️ ما يهم فعلاً الأسبوع المقبل ليس رقم مؤشر أسعار المستهلك المتوقع: +2.4% للعنوان الرئيسي +2.5% للنواة ( أو مؤشر PCE: العنوان الرئيسي ~2.8%، النواة ~3.1% ). طالما لا توجد وضوح حول تطور الصراع في إيران، فإن البيانات الاقتصادية الكلية مجرد ضوضاء.
➡️ ما يهم تقنيًا: مؤشر S&P500 عند 6,740 – يقف تحت كل من مستوى الاتجاه المتوسط عند 6,752 وتحت المستوى القصير عند 6,906. هذا يعني أن ضغط البيع المنهجي من قبل متتبعي الاتجاه قد يكون وشيكًا في الأسابيع القادمة. التعويض: عمليات إعادة الشراء تتجاوز بكثير مستويات 2024/2025، وما زلنا داخل نافذة إعادة الشراء بالكامل.
➡️ موسميات مارس لا تساعد أيضًا. النمط حتى الآن هذا العام كان نظيفًا بشكل غير معتاد ( يناير إيجابي، وفبراير سلبي ) – وإذا استمر، فإن النصف الأول من مارس لا يبدو جيدًا لمشترين الأسهم.
ملاحظة عملية: الساعة الأمريكية تنتقل إلى التوقيت الصيفي الليلة. سوق الولايات المتحدة يفتح عند 14:30 بتوقيت وسط أوروبا ابتداءً من هذا الأسبوع.
✍🏼 ملخص سريع
> الجغرافيا السياسية تسيطر – البيانات الاقتصادية الكلية غير مهمة إلى أن تتضح الأمور في الشرق الأوسط.
> ارتفاع النفط حقيقي لكنه ليس إشارة أزمة بعد. حتى الآن هو مدفوع بالسعر، وليس بالطلب. مزيج الطاقة قد تغير هيكليًا؛ لا تبالغ في رد الفعل.
> حركة العوائد تعكس الخوف - ارتباط التضخم الأساسي بالنفط ضعيف.
> مؤشر S&P500 تقنيًا عرضة للخطر تحت مستواه الحالي. من المحتمل أن يكون هناك ضغط بيع منهجي. عمليات إعادة الشراء هي الحاجز الرئيسي. كانت الضعف واضحة قبل أسابيع من الحرب.
> الأرباح لا تزال قوية. ستة أرباع من النمو بمعدل مزدوج الأرقام. الأساسيات سليمة، والمشكلة في المعنويات — كنا نبحث عن أسباب للتصحيح منذ فترة طويلة. الدورة أصبحت مفرطة في التمدد على جميع الأصول، والحرب الحالية ( وإمكانية الت cascade ) ربما تكون كافية أخيرًا لإنهائها.
ملاحظة ممتعة:
إذا اتبعنا موسميات مارس، فإن هذا الأسبوع هو البيع النهائي.