متى ستنخفض أسعار القهوة؟ زخم العرض يشير إلى مزيد من الانخفاض

دخلت أسعار القهوة فترة من الضغط المستمر، حيث سجلت عقود القهوة الآرابيكا والروبوستا خسائر كبيرة في جلسات التداول الأخيرة. أصبح سؤال متى ستستقر هذه التحركات الهبوطية محور تحليل المتداولين، مع استمرار العوامل الأساسية في توجيه السوق نحو الاتجاه الهابط. يتطلب فهم الجدول الزمني لاستقرار أسعار القهوة دراسة التفاعل بين زيادة الإنتاج العالمي، وتغير السياسات، وديناميكيات المخزون التي تعيد تشكيل مشهد السوق.

ارتفاع العرض يتصدر المشهد مع ارتفاع تقديرات الإنتاج

أهم سبب في انخفاض أسعار القهوة هو توقع وفرة الإمدادات التي تغمر الأسواق العالمية. أصبحت البرازيل، أكبر منتج للقهوة في العالم، محور هذه السردية الهابطة. رفعت Conab، الوكالة الرسمية لتوقعات المحاصيل في البرازيل، تقدير إنتاجها لعام 2025 بنسبة 2.4% ليصل إلى 56.54 مليون كيس، مقارنة بتوقعات سبتمبر البالغة 55.20 مليون كيس. وعلى المدى الأبعد، توقعت شركة StoneX في 19 نوفمبر أن تنتج البرازيل أكثر من ذلك بكثير، حيث ستصل إلى 70.7 مليون كيس خلال موسم التسويق 2026/27، مع ارتفاع إنتاج الآرابيكا بنسبة 29% على أساس سنوي ليصل إلى 47.2 مليون كيس.

كما أن فيتنام، أكبر منتج للروبوستا في العالم، تزيد من إنتاجها بشكل مماثل. أظهرت بيانات نوفمبر أن صادرات فيتنام من القهوة قفزت بنسبة 39% على أساس سنوي إلى 88,000 طن متري، بينما كانت الصادرات من يناير إلى نوفمبر مرتفعة بنسبة 14.8% على أساس سنوي لتصل إلى 1.398 مليون طن متري. وأشارت جمعية القهوة والكاكاو في فيتنام في أكتوبر إلى أن إنتاج موسم 2025/26 قد يصل إلى 31 مليون كيس، وهو أعلى مستوى خلال أربع سنوات، إذا استمرت الظروف الجوية في التحسن. هذا الارتفاع في الإنتاج، إلى جانب توسع البرازيل، يخلق فائضًا هيكليًا في العرض من المتوقع أن يستمر في الضغط على أسعار القهوة هبوطًا على الأقل خلال الأشهر الاثني عشر القادمة.

تأخيرات السياسات تطيل فترة الهبوط في أسعار القهوة

ظهر عائق تنظيمي كبير عندما وافق البرلمان الأوروبي على تأجيل لمدة سنة لقانون إزالة الغابات في الاتحاد الأوروبي (EUDR) في 26 نوفمبر. كان الهدف الأصلي من EUDR هو تقييد واردات السلع، بما في ذلك القهوة وفول الصويا والكاكاو، من المناطق التي تشهد إزالة غابات في أفريقيا وإندونيسيا وأمريكا الجنوبية. من خلال تأجيل التنفيذ، يمكن لدول الاتحاد الأوروبي الاستمرار في استيراد هذه السلع من المناطق ذات معدلات إزالة الغابات العالية، مما يزيل قيد العرض بشكل فعال. هذا التأجيل في السياسات يقوض أسعار القهوة مباشرة من خلال إبقاء الإمدادات وفيرة، في حين أن نقصًا صناعيًا قد يتطور لولا ذلك. بدون ضغط تنفيذ EUDR، لا يوجد محفز فوري لتقليل تدفقات العرض العالمية، مما يمدد مسار الهبوط لأسعار القهوة حتى عام 2026.

الرسوم الجمركية والمخزون: إشارات متضاربة في أسواق القهوة

فرضت الولايات المتحدة رسومًا جمركية على واردات القهوة البرازيلية، مما شكل توازنًا مؤقتًا ضد سردية فائض العرض الأوسع. ألغى المشترون الأمريكيون عقود القهوة البرازيلية، مما أدى إلى انخفاض مخزون ICE للآرابيكا إلى أدنى مستوى له منذ 1.75 سنة عند 398,645 كيس في 20 نوفمبر، لكنه تعافى إلى 426,523 كيس بحلول الجمعة التالية. كما انخفض مخزون ICE للروبوستا إلى أدنى مستوى له منذ 11.5 شهرًا يوم الاثنين، مما يعكس ضيق العرض الناتج عن الرسوم الجمركية في الأسواق التي يمكن للولايات المتحدة الوصول إليها.

ومع ذلك، فإن هذا التضييق في المخزون لا يروي كل القصة. انخفضت مشتريات القهوة الأمريكية من البرازيل بنسبة 52% على أساس سنوي خلال الفترة من أغسطس إلى أكتوبر عندما دخلت الرسوم الجمركية حيز التنفيذ، لتصل إلى 983,970 كيس. حوالي ثلث إمدادات القهوة غير المحمصة في أمريكا عادة تأتي من البرازيل، مما يعني أن أزمة العرض الناتجة عن الرسوم الجمركية هي ظاهرة محلية في الولايات المتحدة وليست حدثًا عالميًا. وأفاد المنظمة الدولية للقهوة في 7 نوفمبر أن الصادرات العالمية من القهوة خلال موسم التسويق الحالي انخفضت بنسبة 0.3% فقط على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس، مما يدل على ضغط عرض ضئيل بشكل عام.

الطقس وتوقعات الإنتاج طويلة الأمد ترسم صورة مختلطة

تلقت منطقة ميناس جيرايس في البرازيل، أكبر منطقة لزراعة الآرابيكا في البلاد، فقط 11 ملم من الأمطار خلال الأسبوع المنتهي في 5 ديسمبر، وهو ما يمثل 17% فقط من المتوسط التاريخي. عادةً، يدعم انخفاض الأمطار أسعار القهوة من خلال تهديد الإنتاج، لكن هذا العامل المناخي غير كافٍ لتعويض الفائض الهيكلي في العرض. توقعت وزارة الزراعة الأمريكية في 25 يونيو أن يرتفع إنتاج العالم من القهوة في 2025/26 بنسبة 2.5% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 178.68 مليون كيس. وعلى الرغم من توقع انخفاض إنتاج الآرابيكا بنسبة 1.7% ليصل إلى 97.022 مليون كيس، فإن إنتاج الروبوستا سيرتفع بنسبة 7.9% ليصل إلى 81.658 مليون كيس، مع ارتفاع المخزونات العالمية النهائية بنسبة 4.9% إلى 22.819 مليون كيس.

متى ستستقر أسعار القهوة؟ تقييم زمني

تُشير تقاطعات زيادة الإنتاج، وتأخيرات السياسات الممتدة، وتراكم المخزون العالمي إلى أن أسعار القهوة ستواجه ضغوطًا مستمرة حتى الربع الثاني من 2026. بينما قد تخلق ضغوط المخزون المؤقتة المرتبطة بالرسوم الجمركية في الأسواق الأمريكية دعمًا مؤقتًا، فإن الواقع الأساسي للعرض يتفوق على هذه القيود المحلية. لكي تستقر أسعار القهوة عند أدنى مستوى دائم، يحتاج السوق إلى حدوث نقص كبير في الإنتاج، أو تسارع في الطلب، أو قيود تنظيمية على العرض—ولم يظهر أي من ذلك في الأفق القريب. على المتداولين الذين يراقبون متى قد تستقر أسعار القهوة أن يتابعوا أحوال الطقس في البرازيل مع اقتراب الشتاء الجنوبي، بالإضافة إلى أي تغييرات في سياسة التجارة الأمريكية التي قد تزيد أو تقلل من تأثير الرسوم الجمركية على تدفقات العرض.