بناءً على البيانات قبل الحرب، كانت الارتباطية بين BTC والمؤشر ناسداك تصل إلى 0.75 مرة واحدة، مما يمكن القول إنه "أصل مرآة بيتا عالية" لأسهم التكنولوجيا الأمريكية، وعندما يرتفع أو ينخفض ناسداك، فإن BTC غالباً ما يضخم التقلبات بشكل متزامن.

لكن التغيير في هيكل السوق في هذه الجولة بعد الحرب واضح جداً، والارتباطية تنخفض بسرعة، وحتى تظهر عمليات فك ارتباط مرحلية.

يمكن رؤيته من أداء المتغيرات الكلية:

ارتفع سعر النفط بنسبة 33%، وبموجب منطق الأصول ذات المخاطر التقليدية، كان يجب أن يشهد BTC نظرياً تراجعاً بحوالي 20%، لكن الانخفاض الفعلي كان 2% فقط.

تراجع ناسداك حوالي 4%، لم يتراجع BTC فحسب، بل ارتفع عكس الاتجاه بحوالي 9%.

قفز مؤشر الخوف VIX بنسبة 50%، والمفروض أن الأصول عالية المخاطر يجب أن تشهد انهياراً، لكن الأداء العام لـ BTC كان مستقراً بشكل غير عادي.

إذا استخدمنا إطار الاقتصاد الكلي التقليدي للتفسير، فإن هذه التحركات تكاد تكون "شاذة". لكن السبب الحقيقي، في الواقع، يكمن في أن هيكل الأموال في السوق قد شهد تحولاً نوعياً.

انخفضت أموال المتداولين قصار الأجل بشكل كبير، انخفضت مؤشرات معنويات السوق مرة واحدة إلى نطاق الخوف الشديد البالغ 15، وتركزت الرقائق على الرسم البياني تدريجياً في أيدي أموال مؤسسات ETF والمتراكمين طويلي الأجل (HODLers) وبعض أموال السيادة، وهم لن يعيدوا تخصيص محافظهم بشكل متكرر بسبب VIX أو أسعار النفط أو التقلبات الكلية قصيرة الأجل، وغالباً ما تكون دورات الاستثمار الخاصة بهم بحجم 5-10 سنوات.

وهذا هو السبب في أنه في بيئة التقلبات الكلية التي تزداد حدة، بدأ BTC بالفعل يتحرك بمنطق سعر مستقل بشكل متزايد.

إذاً هل بيتكوين حقاً يتم الاعتراف بها بشكل متزايد من قبل الجميع باعتبارها "ذهباً رقمياً"؟ أم أنها مجرد ضجة مرحلية؟

#Gate广场AI测评官
#Gate2月衍生品市场份额创新高