#MarketsRepriceFedRateHikes
أسواق تعيد تسعير توقعات سعر الفائدة الفيدرالي: آمال في تأجيل التخفيضات، واحتمال زيادة الأسعار على الطاولة
الموقف الحذر لمجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed) ومخاطر التضخم الناتجة عن الرسوم الجمركية يغيران بشكل حاد التوقعات بشأن مسار سعر الفائدة في الأسواق. المستثمرون الذين في الأسابيع الأخيرة كانوا يضعون سيناريو "خفض حاد في السعر في 2025" يفكرون الآن في كل من تأجيل التخفيضات ومع احتمالية محدودة لرفع السعر.
رسالة الفيدرالي الأخيرة: الانتظار والمراقبة، لا تخفيضات متسرعة
حافظ الفيدرالي على سعر الفائدة السياساتي عند 4.25–4.50%، محافظًا على توقعاته في يونيو بخفض نصف نقطة مئوية بحلول نهاية 2025. ومع ذلك، أكد رئيس المجلس جيروم باول أن "لا أحد ملتزم تمامًا بهذا المسار" وذكر أن رسوم الاستيراد التي فرضتها إدارة ترامب ستؤدي إلى "زيادة كبيرة في التضخم خلال الأشهر المقبلة."
توقعات الفيدرالي تتنبأ بتباطؤ النمو إلى 1.4% في 2025، وارتفاع معدل البطالة إلى 4.5%، واستمرار التضخم عند 3% بنهاية العام — سيناريو يوصف بـ "الركود التضخمي المعتدل". كما تظهر خلافات داخل اللجنة: يعتقد 7 من أصل 19 عضوًا أنه لن يكون هناك حاجة لخفض السعر في 2025.
رد فعل السوق: تأجيل التخفيضات، وبدء تسعير رفع السعر
تتوقع غالبية الاقتصاديين الذين استطلعت آراؤهم رويترز أن يظل الفيدرالي محافظًا على أسعار الفائدة على الأقل حتى سبتمبر؛ يتوقع 59 من أصل 105 اقتصاديين أن يأتي أول خفض في سبتمبر، في حين يعتقد أقلية بنسبة 42% أن التخفيض سيتأجل حتى الربع الرابع أو بعده.
الأهم هو التغير في أسواق المشتقات: مع ارتفاع سعر برنت إلى $97 وWTI إلى 95 دولارًا، بدأ المستثمرون في تسعير احتمالية بنسبة 25% لرفع سعر الفائدة من قبل الفيدرالي في 2026. المخاوف من أن ارتفاع تكاليف الطاقة سيعجل من تمرير التضخم تضعف رواية "دورة الرسوم الجمركية".
أسعار الأصول تبحث عن اتجاه
كان رد فعل السوق على قرارات الفيدرالي الأخيرة حذرًا:
اختبر مؤشر S&P 500 مستوى قياسيًا ثم تراجع، وارتفع ناسداك بنسبة 0.3%، وظل مؤشر داو ثابتًا
انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى 4.2791%
ارتفع مؤشر الدولار بنسبة 0.35% بعد القرار
وفقًا لبيانات مورغان ستانلي، يوفر مؤشر S&P 500 عائدًا شهريًا متوسطه 1.7% خلال فترات خفض الفيدرالي لأسعار الفائدة — لكن هذا الدعم يضعف مع تأجيل التخفيضات.
تحليل: الفيدرالي يواجه مخاطر ذات اتجاهين
كما قال باول، "لو لم تكن هناك رسوم جمركية، لكان من الممكن أن تكون التخفيضات على جدول الأعمال بالفعل." ومع ذلك، فإن تمرير صدمة التكاليف من المنتج إلى المستهلك لم يكتمل بعد، ويريد الفيدرالي "انتظار بضعة أشهر ومراقبة البيانات."
هذه رسالة واضحة للأسواق: التخفيضات على الطاولة، لكنها ليست تلقائية. إذا استمرت الرسوم الجمركية في إبقاء التضخم فوق هدف 2%، فإن المخاطر تزداد بأن يقوم الفيدرالي إما بتبطئ وتيرة خفض الفائدة في 2026 ( فقط 25 نقطة أساس سنويًا في 2026-2027 ) أو يتجه نحو رفع الأسعار.
العتبة الحاسمة للمستثمرين ستكون تجاوز أسعار النفط لـ $100 وابقاء التضخم الأساسي PCE فوق 3%. حتى ذلك الحين، ستستمر تسعيرة "انتظار ومراقبة" في الحفاظ على تقلبات عالية عبر فئات الأصول.