Un ticker electrónico muestra las cifras del índice CSI 300, en la parte superior, y el SZSME en un puente peatonal en el distrito financiero Lujiazui de Pudong en Shanghái. Fotógrafo: Qilai Shen/Bloomberg (Bloomberg) -- Los inversores chinos están depositando su fe en el gobierno para que logre un aumento lento y constante en los precios de las acciones, apostando a que los períodos anteriores de auge y caída han dado a los reguladores las herramientas necesarias para contrarrestar las oscilaciones salvajes de los precios.
El índice de referencia CSI 300 ha subido más del 20% desde sus mínimos de abril, y los gestores de fondos dentro del país esperan cada vez más que Pekín limite una subida que corre el riesgo de convertirse en una burbuja. Ya hay signos de una resistencia por parte de los reguladores, que ahora están considerando medidas que incluyen la eliminación de algunas restricciones a la venta en corto y políticas para frenar el comercio especulativo.
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Aunque estos movimientos pueden causar dolor a corto plazo, también están alimentando la esperanza entre los inversores locales de que los reguladores experimentados en batallas y los gigantes fondos vinculados al estado conocidos como el equipo nacional pueden gestionar eficazmente un aumento prolongado en los precios de las acciones.
“Las condiciones para un mercado alcista lento esta vez son más propicias que en los ciclos del pasado”, dijo He Wenpin, un gestor de fondos en Beijing Youhe Private Equity Management Co. “El equipo nacional ahora tiene mucho poder sobre la trayectoria de los principales indicadores, y es relativamente simple para ellos controlar la velocidad de las ganancias del índice.”
La conversación sobre un aumento controlado es un signo de la euforia en el mercado de valores de China, donde incluso los días de caída se ven como un peldaño en el camino hacia más ganancias. El Índice CSI 300 estaba alrededor de un 1% más alto el viernes, reduciendo algunas de sus pérdidas del jueves que llegaron después de un informe de Bloomberg News sobre los reguladores considerando medidas para sofocar la actividad especulativa. El Índice ChiNext, con un fuerte componente tecnológico, también revirtió su rumbo, subiendo un 3.9% durante las operaciones de la tarde.
La esperanza de que Pekín pueda mantener los precios de las acciones subiendo mientras evita burbujas especulativas se basa en parte en cifras: los fondos del equipo nacional ahora poseen alrededor de $200 mil millones en fondos cotizados en bolsa, según cifras compiladas por Bloomberg, lo que les otorga una gran influencia sobre la dirección de los precios de las acciones.
Pero la confianza también se debe a la asombrosa variedad de herramientas de política oficiales y no oficiales disponibles para la Comisión Reguladora de Valores de China y otros departamentos gubernamentales. A diferencia de períodos anteriores de volatilidad del mercado, los reguladores ahora tienen numerosos palancas que pueden utilizar, y mucha experiencia en hacerlo.
La historia continúaAquí hay algunas de las herramientas.
Libro de jugadas ampliado
El equipo nacional de fondos vinculados al estado de China es el arma más poderosa de Pekín para frenar el auge del mercado, pero también es potencialmente la más peligrosa.
Central Huijin Investment Ltd y otros fondos vinculados al estado ahora poseen al menos tres cuartas partes de cada uno de los seis ETFs más grandes de China, liderados por el ETF Huatai Pinebridge CSI 300 de $52 mil millones. La amenaza implícita es que algún día podrían reducir esas posiciones para enfriar los rallies.
“Si el mercado se vuelve loco, creo que es razonable que puedan vender algo”, dijo Chen Da, fundador de la firma de consultoría de inversiones Dante Research en Shanghái. “Pero nunca sabes qué tipo de repercusiones habrá, especialmente cuando apenas empezamos a ver algo de optimismo después de todos estos años. Enviar esa señal podría fácilmente llevar a que las cosas se sobrecorrijan.”
Eso puede alentar a los funcionarios a depender de otros grandes fondos estatales, que pueden vender acciones sin alimentar tanta especulación de que Beijing está luchando contra el mercado. Eso sucedió durante un rally abrasador en 2020, cuando el fondo nacional de pensiones de China y otros inversores dijeron que estaban vendiendo acciones, sacando brevemente el aire de un rally que había puesto nervioso a Beijing.
Venta en corto
Una posible carta salvaje es que Pekín afloje sus restricciones sobre la venta en corto, que está permitida en China pero es cara y difícil de hacer. La eliminación de al menos algunas restricciones sobre la venta en corto ha sido discutida recientemente por los principales responsables de políticas, según un informe de Bloomberg News que cita a personas con conocimiento del asunto.
La CSRC aumentó los requisitos de margen para los vendedores en corto hace un año, mientras las acciones estaban cayendo. Al mismo tiempo, la Corporación de Finanzas de Valores de China dejó de prestar acciones a las corredurías, cortando una de las mayores fuentes de préstamo de acciones del país. Esas medidas contribuyeron a una fuerte caída en el saldo de las ventas en corto en el mercado local.
Los reguladores también pueden dirigirse a acciones individuales o cuentas de trading particulares, una forma limitada de enviar un mensaje al mercado en general. Las opciones de la CSRC incluyen advertencias públicas a los inversores, detenciones forzadas de trading y la incautación de registros de trading y chats. Los corredores locales se refieren a estas detenciones de trading como colocar acciones en "confinamiento solitario".
Ningbo TIP Rubber Technology Co. cuyas acciones cotizadas en Shanghái subieron alrededor del 10% máximo durante nueve sesiones consecutivas, suspendió la negociación el jueves, citando la necesidad de proteger los intereses de los inversores tras una fluctuación anormal.
Proporción de Depósito
La CSRC podría aumentar el ratio mínimo de depósito de margen para los corredores, después de haberlo reducido al 80% desde el 100% en 2023. Sinolink Securities Co., con sede en Shanghái, aumentó su ratio de depósito de margen en algunas operaciones al 100% el mes pasado, el primer movimiento público de un corredor para volver al límite anterior.
Beijing podría intentar la próxima vez frenar la vorágine de compras aumentando el impuesto de timbre, o retrocediendo en las exenciones sobre los pagos de impuestos a los dividendos. China redujo a la mitad el impuesto de timbre sobre las operaciones de valores en 2023, como parte de un conjunto de políticas para reactivar el comercio tras un letargo de varios años. La medida ahorró a los inversores alrededor de 250 mil millones de yuanes ($35 mil millones) en impuestos durante dos años, según estimaciones del estatal China Economic Times.
Lee: Por qué el rally del mercado de valores de China está causando preocupación: QuickTake
La opción más indolora, sin embargo, será acelerar el registro de ofertas públicas iniciales. Dado que estos acuerdos aumentan la oferta de acciones, ejercen presión a la baja sobre los precios secundarios. Pero también permiten a las empresas hambrientas de capital recaudar fondos, algo que puede ayudar en última instancia a la inestable economía de China. En julio, la Bolsa de Valores de Shenzhen instó a los corredores a acelerar las solicitudes para su junta ChiNext centrada en la tecnología.
“Los reguladores han mantenido un enfoque ligero en investigar y castigar las operaciones especulativas, y las puertas a las OPI siguen estando fuertemente custodiadas,” dijo Yang Tingwu, gerente de fondos en Fujian Tongheng Investment. “Eso podría cambiar si las cosas comienzan a salirse de control.”
Si los funcionarios chinos utilizarán finalmente todas estas herramientas sigue siendo una incógnita y depende en gran medida de si el rápido aumento de los precios de las acciones del país continúa a este ritmo.
También habrá sospechas de intervenciones más familiares en el camino: A medida que las acciones caían el jueves, las acciones del Banco Agrícola de China Ltd. y del Banco Industrial y Comercial de China Ltd. experimentaron un rápido aumento, suavizando algunas de las pérdidas del mercado. El equipo nacional y el ministerio de finanzas de China son juntos los mayores accionistas en ambos.
(Actualizado añade cita en el párrafo 20, actualiza precios de mercado.)
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Los fondos chinos buscan en Pekín un impulso para un rally que siga en marcha.
Un ticker electrónico muestra las cifras del índice CSI 300, en la parte superior, y el SZSME en un puente peatonal en el distrito financiero Lujiazui de Pudong en Shanghái. Fotógrafo: Qilai Shen/Bloomberg (Bloomberg) -- Los inversores chinos están depositando su fe en el gobierno para que logre un aumento lento y constante en los precios de las acciones, apostando a que los períodos anteriores de auge y caída han dado a los reguladores las herramientas necesarias para contrarrestar las oscilaciones salvajes de los precios.
El índice de referencia CSI 300 ha subido más del 20% desde sus mínimos de abril, y los gestores de fondos dentro del país esperan cada vez más que Pekín limite una subida que corre el riesgo de convertirse en una burbuja. Ya hay signos de una resistencia por parte de los reguladores, que ahora están considerando medidas que incluyen la eliminación de algunas restricciones a la venta en corto y políticas para frenar el comercio especulativo.
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Aunque estos movimientos pueden causar dolor a corto plazo, también están alimentando la esperanza entre los inversores locales de que los reguladores experimentados en batallas y los gigantes fondos vinculados al estado conocidos como el equipo nacional pueden gestionar eficazmente un aumento prolongado en los precios de las acciones.
“Las condiciones para un mercado alcista lento esta vez son más propicias que en los ciclos del pasado”, dijo He Wenpin, un gestor de fondos en Beijing Youhe Private Equity Management Co. “El equipo nacional ahora tiene mucho poder sobre la trayectoria de los principales indicadores, y es relativamente simple para ellos controlar la velocidad de las ganancias del índice.”
La esperanza de que Pekín pueda mantener los precios de las acciones subiendo mientras evita burbujas especulativas se basa en parte en cifras: los fondos del equipo nacional ahora poseen alrededor de $200 mil millones en fondos cotizados en bolsa, según cifras compiladas por Bloomberg, lo que les otorga una gran influencia sobre la dirección de los precios de las acciones.
Pero la confianza también se debe a la asombrosa variedad de herramientas de política oficiales y no oficiales disponibles para la Comisión Reguladora de Valores de China y otros departamentos gubernamentales. A diferencia de períodos anteriores de volatilidad del mercado, los reguladores ahora tienen numerosos palancas que pueden utilizar, y mucha experiencia en hacerlo.
La historia continúaAquí hay algunas de las herramientas.
Libro de jugadas ampliado
El equipo nacional de fondos vinculados al estado de China es el arma más poderosa de Pekín para frenar el auge del mercado, pero también es potencialmente la más peligrosa.
Central Huijin Investment Ltd y otros fondos vinculados al estado ahora poseen al menos tres cuartas partes de cada uno de los seis ETFs más grandes de China, liderados por el ETF Huatai Pinebridge CSI 300 de $52 mil millones. La amenaza implícita es que algún día podrían reducir esas posiciones para enfriar los rallies.
“Si el mercado se vuelve loco, creo que es razonable que puedan vender algo”, dijo Chen Da, fundador de la firma de consultoría de inversiones Dante Research en Shanghái. “Pero nunca sabes qué tipo de repercusiones habrá, especialmente cuando apenas empezamos a ver algo de optimismo después de todos estos años. Enviar esa señal podría fácilmente llevar a que las cosas se sobrecorrijan.”
Eso puede alentar a los funcionarios a depender de otros grandes fondos estatales, que pueden vender acciones sin alimentar tanta especulación de que Beijing está luchando contra el mercado. Eso sucedió durante un rally abrasador en 2020, cuando el fondo nacional de pensiones de China y otros inversores dijeron que estaban vendiendo acciones, sacando brevemente el aire de un rally que había puesto nervioso a Beijing.
Venta en corto
Una posible carta salvaje es que Pekín afloje sus restricciones sobre la venta en corto, que está permitida en China pero es cara y difícil de hacer. La eliminación de al menos algunas restricciones sobre la venta en corto ha sido discutida recientemente por los principales responsables de políticas, según un informe de Bloomberg News que cita a personas con conocimiento del asunto.
La CSRC aumentó los requisitos de margen para los vendedores en corto hace un año, mientras las acciones estaban cayendo. Al mismo tiempo, la Corporación de Finanzas de Valores de China dejó de prestar acciones a las corredurías, cortando una de las mayores fuentes de préstamo de acciones del país. Esas medidas contribuyeron a una fuerte caída en el saldo de las ventas en corto en el mercado local.
Ningbo TIP Rubber Technology Co. cuyas acciones cotizadas en Shanghái subieron alrededor del 10% máximo durante nueve sesiones consecutivas, suspendió la negociación el jueves, citando la necesidad de proteger los intereses de los inversores tras una fluctuación anormal.
Proporción de Depósito
La CSRC podría aumentar el ratio mínimo de depósito de margen para los corredores, después de haberlo reducido al 80% desde el 100% en 2023. Sinolink Securities Co., con sede en Shanghái, aumentó su ratio de depósito de margen en algunas operaciones al 100% el mes pasado, el primer movimiento público de un corredor para volver al límite anterior.
Beijing podría intentar la próxima vez frenar la vorágine de compras aumentando el impuesto de timbre, o retrocediendo en las exenciones sobre los pagos de impuestos a los dividendos. China redujo a la mitad el impuesto de timbre sobre las operaciones de valores en 2023, como parte de un conjunto de políticas para reactivar el comercio tras un letargo de varios años. La medida ahorró a los inversores alrededor de 250 mil millones de yuanes ($35 mil millones) en impuestos durante dos años, según estimaciones del estatal China Economic Times.
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La opción más indolora, sin embargo, será acelerar el registro de ofertas públicas iniciales. Dado que estos acuerdos aumentan la oferta de acciones, ejercen presión a la baja sobre los precios secundarios. Pero también permiten a las empresas hambrientas de capital recaudar fondos, algo que puede ayudar en última instancia a la inestable economía de China. En julio, la Bolsa de Valores de Shenzhen instó a los corredores a acelerar las solicitudes para su junta ChiNext centrada en la tecnología.
“Los reguladores han mantenido un enfoque ligero en investigar y castigar las operaciones especulativas, y las puertas a las OPI siguen estando fuertemente custodiadas,” dijo Yang Tingwu, gerente de fondos en Fujian Tongheng Investment. “Eso podría cambiar si las cosas comienzan a salirse de control.”
Si los funcionarios chinos utilizarán finalmente todas estas herramientas sigue siendo una incógnita y depende en gran medida de si el rápido aumento de los precios de las acciones del país continúa a este ritmo.
También habrá sospechas de intervenciones más familiares en el camino: A medida que las acciones caían el jueves, las acciones del Banco Agrícola de China Ltd. y del Banco Industrial y Comercial de China Ltd. experimentaron un rápido aumento, suavizando algunas de las pérdidas del mercado. El equipo nacional y el ministerio de finanzas de China son juntos los mayores accionistas en ambos.
(Actualizado añade cita en el párrafo 20, actualiza precios de mercado.)
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