Lograr la inclusión financiera a través de la tecnología financiera: del pago digital a la inversión en plataformas

En noviembre de 2025, MS publicó el artículo “Financial Inclusion via FinTech: From Digital Payments to Platform Investments”. Este artículo estudia la situación de las finanzas domésticas en la era de la tecnología financiera, en la que los pagos digitales se integran con diversos servicios financieros a través de aplicaciones superintegradas. El artículo parte de la hipótesis de que el aumento de la adopción de tecnología financiera mediante pagos digitales puede reducir los costes no monetarios asociados a la participación en los mercados financieros (por ejemplo, barreras psicológicas). Los resultados muestran que cuanto mayor es la tasa de adopción de FinTech, mayor es el nivel de participación y mayor la asunción de riesgo en las inversiones en fondos mutuos. Utilizando la distancia a Ant Group como variable instrumental de la penetración de FinTech, así como la penetración exógena de pagos por código QR en Shenzhen, el estudio aporta además evidencia causal desde los pagos digitales hacia la inversión en fondos de riesgo. Además, el impacto de la tecnología financiera es más notable entre quienes originalmente estaban más restringidos, tienen mayor tolerancia al riesgo o viven en áreas con servicios financieros insuficientes.

Introducción

El estudio comienza señalando que la tecnología financiera, especialmente las superapps representadas por Alipay, está remodelando la forma en que los hogares participan en las finanzas. Con la profunda integración de los pagos digitales con servicios financieros como préstamos y gestión patrimonial en una sola plataforma, las barreras y costes de acceso a productos financieros se reducen significativamente para los usuarios. Los autores destacan que la baja participación tradicional en los mercados financieros se debe principalmente a la falta de información, la carencia de confianza y la falta de familiaridad, es decir, costes no monetarios, y no solo a los costes de transacción; el uso intensivo de FinTech puede disminuir eficazmente estas barreras psicológicas, promoviendo así de forma natural la entrada de los hogares en el ámbito de la inversión en activos de riesgo.

A continuación, el estudio presenta el método de medición del grado de adopción de tecnología financiera, y aprovecha la rápida expansión de los pagos por código QR en China entre 2017 y 2019 para construir el indicador individual de uso de FinTech, QRPay. Gracias a los datos a nivel de cuenta de Ant Group, el estudio puede rastrear con precisión el recorrido de los usuarios desde los pagos digitales hasta el comportamiento inversor. El análisis empírico muestra que una mayor frecuencia de pagos digitales incrementa de manera significativa la probabilidad de que los usuarios inviertan en fondos de riesgo, y mediante la identificación con variables instrumentales como el efecto de pares y la distancia geográfica, el artículo aporta evidencia causal robusta para esta relación.

Tabla 1: Estadísticas descriptivas

Tabla 2: Uso individual de tecnología financiera e inversión en fondos de alto riesgo

En un análisis adicional, el estudio descompone la adopción de FinTech en dos componentes: impulsado por pares y por el individuo (Peer vs Idio). Los resultados (Tabla 2 Panel B) muestran que el coeficiente de QRPay impulsado por pares es significativamente mayor, lo que indica que el cambio en el comportamiento inversor se debe principalmente a la penetración tecnológica exógena, más que a preferencias individuales o autoselección. Esta descomposición proporciona evidencia clave para establecer la causalidad.

Para verificar aún más la causalidad, el estudio utiliza la distancia geográfica a la sede central de Ant Financial (Hangzhou) como variable instrumental, capturando las características de difusión espacial de la penetración de la tecnología financiera. La regresión de primera etapa (Tabla 3 Panel A) muestra que, cuanto mayor es la distancia, menor es el QRPay; por ejemplo, el efecto en la muestra completa es de –0,241 (t=–13,20). Los resultados de la segunda etapa, basados en esta variable instrumental, muestran que el impacto de QRPay sobre la compra de fondos de riesgo está en el rango del 2,15% al 3,63%, y es mayor que el resultado OLS, lo que indica que OLS podría subestimar el efecto real de FinTech, reforzando así la existencia de un efecto causal genuino de los pagos digitales sobre el comportamiento inversor.

2 Tabla 6: Uso de tecnología financiera y asunción de riesgo en la cartera: análisis según la cobertura financiera local

El artículo analiza además si FinTech mejora realmente el bienestar de la inversión. En primer lugar, los autores comparan el rendimiento de los fondos del mercado en general, los fondos de la plataforma Ant y los fondos en manos de usuarios de Ant (Tabla 8 Panel A). Los resultados muestran que los inversores de la plataforma Ant seleccionan fondos con un rendimiento ligeramente superior al del conjunto de fondos, especialmente en los fondos de acciones, cuyo alfa alcanza el 1,00% (t=1,83), lo que indica que los usuarios de plataformas FinTech tienen cierta capacidad para filtrar fondos. Además, la intensidad de uso de FinTech está significativamente correlacionada con la diversificación de la cartera (Tabla 8 Panel B): un aumento de una desviación estándar en Log(QRPay) eleva el número de fondos en cartera un 10,6%, el número de clases de activos un 6,7% y la ratio de Sharpe un 1,33%. Esto demuestra que FinTech no solo permite a los inversores participar en activos de riesgo, sino que les ayuda a construir carteras más diversificadas y con mejores ratios de rentabilidad ajustada al riesgo.

El estudio de eventos (Figura 4) ofrece evidencia directa que respalda el “mecanismo aprendizaje-familiaridad”. Antes de la primera compra de un fondo de riesgo (t=0), el grupo de tratamiento y el de control muestran niveles casi idénticos en número de inicios de sesión en Alipay y visitas a la página de patrimonio, confirmando la validez del emparejamiento. Sin embargo, tras t=0, las diferencias son enormes: los inicios de sesión en Alipay aumentan de unos 10 a casi 40, y las visitas a la página de patrimonio saltan de alrededor de 0 a cerca de 40, manteniéndose significativamente elevadas durante los meses siguientes. Este cambio persistente en el comportamiento indica que los usuarios, tras su primera inversión, incrementan proactivamente la interacción con la plataforma, lo que refuerza la adquisición de información y el conocimiento sobre los productos, confirmando el mecanismo “FinTech mejora la educación financiera → fomenta la participación”.

La entrada de las empresas tecnológicas en el sector financiero tiene el potencial de romper barreras físicas y eliminar restricciones psicológicas, permitiendo a los individuos participar en los mercados financieros con mayor libertad. Las plataformas FinTech, al ofrecer una gama diversificada de servicios financieros y desafiar a las instituciones tradicionales, subrayan la necesidad urgente de una investigación rigurosa y de una formulación de políticas que protejan a los primeros adoptantes y comprendan su impacto a largo plazo en las finanzas domésticas.

El estudio resalta la ventaja de las empresas tecnológicas al ofrecer servicios financieros integrales mediante un “ecosistema de ventanilla única”. A diferencia de las instituciones financieras tradicionales, el desarrollo de FinTech se basa en la integración de la funcionalidad de pago con diversos servicios financieros y no financieros a través de “super apps” como Alipay. Aunque el poder de monopolio de las grandes plataformas tecnológicas genera preocupación, la integración de la inversión en activos de riesgo en la plataforma sigue teniendo un valor importante, especialmente en mercados emergentes con rápido crecimiento de ingresos y gran necesidad de servicios financieros. Las soluciones basadas en tecnología son de bajo coste, altamente escalables y pueden cubrir eficazmente las carencias donde la infraestructura de las instituciones financieras tradicionales es insuficiente.

Sin embargo, el desarrollo de FinTech también conlleva desafíos. Como toda innovación, FinTech puede producir efectos negativos. Por ejemplo, la rápida expansión del negocio de distribución de fondos mutuos en China podría agravar el comportamiento de “seguir la tendencia” de los inversores, lo que a su vez puede llevar a los gestores de fondos a asumir riesgos excesivos. Estos fenómenos ponen de manifiesto la complejidad de la regulación de FinTech. No existe una solución regulatoria universal; los responsables políticos deben comprender las características multidimensionales del desarrollo de FinTech, así como los sesgos y fricciones que puede amplificar o mitigar. Por tanto, es fundamental entender en profundidad cómo FinTech influye en todos los aspectos de las decisiones financieras de los hogares, lo que subraya la necesidad de más investigación académica en este ámbito.