La firma de gestión de activos VanEck señala que el mercado de Bitcoin está sumido en un ambiente de extrema ansiedad, incluso cuando los costos de cobertura han alcanzado niveles históricos. Los operadores buscan protección a toda costa, construyendo barreras defensivas. Sin embargo, la experiencia pasada muestra que el “miedo extremo” suele ser un presagio de un cambio de tendencia.

Reducción del apalancamiento, convergencia en la volatilidad, pero emociones de cobertura en auge
Un analista senior de VanEck indica en su informe que, en comparación con el ciclo estadístico anterior, el precio promedio de Bitcoin a 30 días ha caído un 19%, mientras que la “volatilidad realizada” ha reducido significativamente, pasando de alrededor de 80 a poco más de 50.
Al mismo tiempo, la actividad de apalancamiento en el mercado de futuros también ha disminuido, y la tasa de financiamiento de futuros, que mide la especulación del mercado, ha bajado del 4.1% al 2.7%.
No obstante, la verdadera “señal de pánico” se encuentra en el mercado de opciones. VanEck señala que la relación put/call en los contratos abiertos de opciones ha alcanzado un promedio de 0.77, llegando incluso a 0.84, su nivel más alto desde junio de 2021, en medio de una fuerte turbulencia provocada por las medidas de China contra la minería de Bitcoin.
El informe menciona que en los últimos 30 días, los operadores han invertido un total de 685 millones de dólares en opciones de venta (puts, para cubrirse contra caídas de precios), mientras que las primas de las opciones de compra (calls, apostando a subidas) han caído un 12%, situándose en aproximadamente 562 millones de dólares.

¡Más miedo que durante el colapso de Terra!
Lo más relevante es que, en comparación con el volumen de comercio spot, las primas de las opciones de venta han subido a aproximadamente 4 puntos básicos, alcanzando un máximo histórico según los datos propios de VanEck.
VanEck señala: “Este nivel es aproximadamente el triple del registrado a mediados de 2022, durante el colapso de Terra/Luna y la crisis de liquidez en el staking de Ethereum.”

¿Crisis o oportunidad?
Aunque los datos parecen indicar un panorama sombrío, VanEck ve una luz en la historia. El análisis del informe sugiere que el miedo extremo no necesariamente significa que el mercado vaya a colapsar aún más; al contrario, puede ser un punto de inflexión importante.
El estudio de VanEck revela que, en los últimos 6 años, cada vez que el mercado de opciones muestra un sesgo pesimista similar en un trimestre, el rendimiento posterior de Bitcoin no ha sido malo: en promedio, ha subido un 13% en 90 días y un 133% en 360 días.

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