Informe macroeconómico del mercado de criptomonedas Q3: señales de alt season ya presentes, adopción institucional impulsa la explosión de un bull run selectivo
Uno, el punto de inflexión macro ha llegado: la regulación se calienta y la resonancia de las políticas de apoyo.
A comienzos del tercer trimestre de 2025, el panorama macroeconómico ha cambiado silenciosamente. El entorno político que alguna vez empujó los activos digitales al margen, ahora se está transformando en una fuerza impulsora institucional. En el contexto de la finalización del ciclo de aumento de tasas de la Reserva Federal que duró dos años, el retorno de la política fiscal a una trayectoria de estímulo y la aceleración global en la construcción de un "marco de acomodación" para la regulación de criptomonedas, el mercado de criptomonedas se encuentra en la víspera de una reevaluación estructural.
Primero, desde la perspectiva de la política monetaria, el entorno de liquidez macroeconómica de EE.UU. está entrando en una ventana de cambio clave. A pesar de que la Reserva Federal sigue enfatizando oficialmente la "dependencia de los datos", el mercado ya ha llegado a un consenso sobre la reducción de tasas para el año 2025, y la discrepancia entre la gráfica de puntos rezagada y las expectativas anticipadas del mercado de futuros se está ampliando. La presión continua del gobierno de Trump sobre la Reserva Federal ha politizado aún más las herramientas de política monetaria, lo que sugiere que las tasas de interés reales de EE.UU. caerán gradualmente desde los niveles altos entre la segunda mitad de 2025 y 2026. Esta discrepancia de expectativas ha abierto un canal ascendente para la valoración de activos de riesgo, especialmente los activos digitales. Más importante aún, con la marginalización de Powell en la lucha política y la aparición de un "presidente de la Reserva Federal más obediente", el aflojamiento no solo es una expectativa, sino que podría convertirse en una realidad política.
Al mismo tiempo, la acción del lado fiscal también se está llevando a cabo de manera sincronizada. La expansión fiscal, representada por la "Gran Ley de Inversión", está generando un efecto de liberación de capital sin precedentes. El gobierno de Trump está invirtiendo grandes sumas de dinero en áreas como la reindustrialización, la infraestructura de IA y la independencia energética, formando en realidad un "canal de flujo de capital" que abarca tanto industrias tradicionales como nuevos campos tecnológicos. Esto no solo ha remodelado la estructura del ciclo interno del dólar, sino que también ha fortalecido indirectamente la demanda marginal de activos de clase de activos digitales ------ especialmente en el contexto de la búsqueda de primas de riesgo por parte del capital. Simultáneamente, el Departamento del Tesoro de EE. UU. también se ha vuelto más agresivo en su estrategia de emisión de deuda, enviando señales de "no temer a la expansión de la deuda", lo que ha llevado a que "imprimir dinero para el crecimiento" vuelva a convertirse en un consenso en Wall Street.
El cambio fundamental en las señales políticas se refleja más en la alteración de la estructura regulatoria. Al entrar en 2025, la actitud de la SEC hacia el mercado de criptomonedas ha experimentado un cambio cualitativo. La aprobación oficial del ETF de staking de ETH marca el primer reconocimiento por parte de los reguladores estadounidenses de que los activos digitales con estructuras de rendimiento pueden ingresar al sistema financiero tradicional; mientras que el avance del ETF de Solana incluso ha otorgado a Solana, que anteriormente se consideraba una "cadena especulativa de alta beta", una oportunidad histórica para ser absorbida institucionalmente. Más crucial aún, la SEC ha comenzado a establecer un estándar unificado para la aprobación de ETFs de tokens simplificados, con la intención de construir un canal de productos financieros conformes que sea replicable y escalable. Esto representa un cambio esencial en la lógica regulatoria de "cortafuegos" a "proyecto de canal", y por primera vez, los activos criptográficos se han integrado en la planificación de la infraestructura financiera.
Este cambio en la mentalidad regulatoria no es exclusivo de Estados Unidos. La carrera de cumplimiento en la región asiática está en aumento, especialmente en centros financieros como Hong Kong, Singapur y los Emiratos Árabes Unidos, que están compitiendo por los beneficios de cumplimiento de las monedas estables, licencias de pago y proyectos innovadores de Web3. Una plataforma de pago ya ha solicitado una licencia en Estados Unidos, un emisor de monedas estables también ha establecido una moneda anclada al dólar de Hong Kong, y algunos gigantes de Internet de China también han solicitado calificaciones relacionadas con monedas estables, lo que indica que la tendencia de fusión entre el capital soberano y los gigantes de Internet ha comenzado. Esto significa que en el futuro, las monedas estables no serán solo herramientas de transacción, sino que se convertirán en parte de las redes de pago, la liquidación empresarial e incluso de las estrategias financieras nacionales, y detrás de esto hay una demanda sistémica de liquidez en cadena, seguridad y activos de infraestructura.
Además, también ha habido signos de recuperación en la aversión al riesgo en los mercados financieros tradicionales. El S&P 500 alcanzó un nuevo máximo histórico en junio, las acciones tecnológicas y los activos emergentes rebotaron simultáneamente, el mercado de IPOs se ha recuperado y la actividad de los usuarios en plataformas de inversión ha aumentado, todo lo cual está enviando una señal: el capital de riesgo está volviendo, y en esta ronda de retorno, ya no solo se centra en la inteligencia artificial y la biotecnología, sino que comienza a reevaluar la encriptación, las finanzas encriptadas y los activos de ingresos estructurados en cadena. Este cambio en el comportamiento del capital es más honesto que la narrativa y más prospectivo que la política.
Cuando la política monetaria entra en una fase de relajación, la política fiscal se expande ampliamente, la estructura regulatoria cambia a "la regulación es apoyo", y la aversión al riesgo se repara en general, el entorno general de los activos encriptados ya ha salido de la trampa a finales de 2022. Bajo este impulso dual de políticas y mercados, no es difícil llegar a un juicio: la gestación de una nueva ronda de bull run no está impulsada por la emoción, sino por un proceso de revalorización basado en el sistema. No es que Bitcoin vaya a despegar, sino que los mercados de capital globales comienzan a "pagar una prima por activos de certeza", la primavera del mercado de criptomonedas está regresando de una manera más suave pero más poderosa.
Dos, intercambio estructural: las empresas y las instituciones están liderando la próxima ronda de bull run
El cambio estructural más digno de atención en el actual mercado de criptomonedas ya no son las drásticas fluctuaciones de precios, sino la lógica profunda de que los tokens están silenciosamente trasladándose de las manos de los minoristas y fondos a corto plazo hacia los poseedores a largo plazo, tesorerías corporativas e instituciones financieras. Después de dos años de limpieza y reestructuración, la composición de los participantes en el mercado de criptomonedas está experimentando un "reordenamiento" histórico: los usuarios centrados en la especulación están siendo gradualmente marginados, mientras que las instituciones y empresas con fines de asignación están convirtiéndose en la fuerza decisiva que impulsa la próxima ronda de bull run.
El rendimiento de Bitcoin ya lo ha dicho todo. A pesar de que la tendencia de precios ha sido tranquila, su suministro en circulación está acelerando el proceso de "bloqueo". Según datos rastreados por varias instituciones, como ciertas capitales, la cantidad de Bitcoin comprada por empresas que cotizan en bolsa en los últimos tres trimestres ha superado la escala neta de compras de ETFs en el mismo período. Algunas empresas tecnológicas, empresas de cadena de suministro e incluso algunas empresas tradicionales de energía y software están considerando Bitcoin como un "sustituto de efectivo estratégico", en lugar de una herramienta de asignación de activos a corto plazo. Detrás de este patrón de comportamiento hay una profunda comprensión de las expectativas de devaluación de las monedas globales, así como una respuesta proactiva basada en la comprensión de las estructuras de incentivos de productos como los ETFs. En comparación con los ETFs, la compra directa de Bitcoin al contado por parte de las empresas ofrece mayor flexibilidad y derechos de voto, al mismo tiempo que es menos susceptible a las emociones del mercado, lo que confiere una mayor resiliencia en la tenencia.
Al mismo tiempo, la infraestructura financiera está despejando los obstáculos para la acelerada entrada de capital institucional. La aprobación del ETF de staking de Ethereum no solo amplía los límites de los productos regulados, sino que también significa que las instituciones comienzan a incluir "activos de rendimiento en cadena" en sus carteras de inversión tradicionales. La expectativa de la aprobación del ETF de Solana abre aún más el horizonte; una vez que el mecanismo de rendimiento de staking sea absorbido y empaquetado por el ETF, cambiará fundamentalmente la percepción de los gestores de activos tradicionales sobre los activos criptográficos como "sin rendimiento, pura volatilidad", y también impulsará a las instituciones a transformar su enfoque de cobertura de riesgos hacia la asignación de rendimientos. Además, varios grandes fondos de criptomonedas bajo una gestora de activos están solicitando convertirse en ETFs, lo que marca que la "barrera" entre el mecanismo de gestión de fondos tradicionales y el mecanismo de gestión de activos en blockchain está siendo derribada.
Más importante aún, las empresas están participando directamente en el mercado financiero en cadena, rompiendo la estructura de aislamiento tradicional entre "inversión fuera de bolsa" y el mundo en cadena. Una empresa ha aumentado su participación en ETH a través de una colocación privada de 20 millones de dólares, mientras que otra empresa desarrolladora ha gastado 100 millones de dólares en la adquisición de proyectos del ecosistema Solana y la recompra de acciones de la plataforma, lo que representa que las empresas están participando con acciones concretas en la construcción de una nueva generación de ecosistemas financieros de encriptación. Esto ya no es la lógica del pasado en la que el capital de riesgo participaba en proyectos emergentes, sino que se trata de una inyección de capital con matices de "fusiones y adquisiciones industriales" y "disposición estratégica", con la intención de asegurar los derechos sobre los activos centrales de la nueva infraestructura financiera y los derechos de distribución de ingresos. El efecto de mercado de este comportamiento es de largo alcance, no solo estabiliza el sentimiento del mercado, sino que también mejora la capacidad de anclaje de valoración de los protocolos subyacentes.
En el ámbito de los derivados y la liquidez en cadena, las finanzas tradicionales también están haciendo movimientos activos. Los contratos de futuros de Solana en un intercambio alcanzaron un récord histórico de 1,75 millones de contratos no liquidados, y el volumen mensual de futuros de XRP también superó por primera vez los 500 millones de dólares, lo que indica que las instituciones de negociación tradicionales han incluido los activos criptográficos en sus modelos estratégicos. Y la fuerza impulsora detrás de esto es la constante entrada de fondos de cobertura, proveedores de productos estructurados y fondos CTA de múltiples estrategias------ estos jugadores no buscan ganancias rápidas a corto plazo, sino que se basan en la arbitraje de volatilidad, el juego de la estructura de capital y el funcionamiento de modelos de factores cuantitativos, lo que traerá al mercado un aumento fundamental en la "densidad de liquidez" y "profundidad del mercado".
Desde la perspectiva de un cambio estructural en el mercado, la disminución notable en la actividad de los minoristas y los jugadores a corto plazo refuerza precisamente la tendencia mencionada. Los datos en cadena muestran que la proporción de tenedores a corto plazo sigue disminuyendo, la actividad de los wallets de ballenas tempranas ha disminuido, y los datos de búsqueda en cadena y las interacciones con wallets tienden a estabilizarse, lo que indica que el mercado se encuentra en un "período de consolidación de cambios de manos". Aunque el rendimiento del precio en esta fase es relativamente plano, la experiencia histórica demuestra que es precisamente este período de calma el que a menudo da lugar a los mayores puntos de inicio del mercado. En otras palabras, las fichas ya no están en manos de los minoristas, y las instituciones están silenciosamente "acumulando posiciones".
No menos importante es que la "capacidad de productización" de las instituciones financieras también se está implementando rápidamente. Desde algunos grandes bancos y compañías de gestión de activos, hasta algunas nuevas plataformas de finanzas minoristas, todos están expandiendo las capacidades de transacción, staking, préstamo y pago de activos encriptados. Esto no solo permite que los activos encriptados realmente logren "utilidad dentro del sistema de moneda fiduciaria", sino que también les proporciona atributos financieros más ricos. En el futuro, BTC y ETH podrían dejar de ser solo "activos digitales volátiles", y convertirse en "clases de activos configurables"------con un mercado de derivados, escenarios de pago, estructuras de rendimiento y calificaciones crediticias en un ecosistema financiero completo.
En esencia, este ciclo de rotación estructural no es simplemente un cambio de posiciones, sino un desarrollo profundo de la "financiarización" de los activos encriptados, representando una reestructuración total de la lógica de descubrimiento de valor. Los jugadores que dominan el mercado ya no son la "clase de dinero rápido" impulsada por emociones y tendencias, sino instituciones y empresas con planificación estratégica a mediano y largo plazo, lógica de asignación clara y estructuras de capital estables. Un verdadero mercado alcista institucionalizado y estructurado está gestándose silenciosamente; no será ruidoso ni apasionado, pero será más sólido, más duradero y más completo.
Tres, la nueva era de alt season: de la subida general a un "bull run selectivo"
Cuando las personas mencionan "alt season", a menudo lo que les viene a la mente es la situación de aumento generalizado y locura del mercado que se vivió en 2021. Pero en 2025, la trayectoria de evolución del mercado ha cambiado silenciosamente, la lógica de "el aumento de los altcoins = el despegue de todo" ya no es válida. La actual "alt season" está entrando en una fase completamente nueva: ya no hay un aumento generalizado, sino que es impulsada por narrativas como ETF, ingresos reales, adopción institucional, etc., un "bull run selectivo". Esta es una manifestación de la madurez gradual del mercado de criptomonedas, y es el resultado inevitable del mecanismo de selección de capital tras el regreso de la racionalidad en el mercado.
Desde la perspectiva de las señales estructurales, la acumulación de activos altcoin principales ha completado un nuevo ciclo de sedimentación. El par ETH/BTC ha experimentado un fuerte rebote por primera vez después de varias semanas de caídas, las direcciones de ballenas han acumulado más de un millón de ETH en un tiempo muy corto, y las transacciones grandes en cadena han aparecido con frecuencia, lo que indica que los fondos principales han comenzado a revalorizar activos de primer nivel como Ethereum. Al mismo tiempo, el sentimiento de los minoristas sigue siendo bajo, el índice de búsqueda y la creación de billeteras aún no han mostrado un repunte significativo, pero esto, a su vez, crea un entorno "de baja interferencia" ideal para la próxima ronda de mercado: sin un sentimiento excesivamente optimista y sin una explosión de minoristas, es más fácil que el ritmo del mercado sea dominado por las instituciones. Y según la experiencia histórica, es precisamente en estos momentos en que el mercado "parece subir pero no sube, parece estable pero no está estable", donde a menudo se gestan las mayores oportunidades de tendencia.
Pero a diferencia de años anteriores, esta vez el mercado de altcoins no será "todos a la vez", sino "cada uno volando por su cuenta". Las solicitudes de ETF se han convertido en el ancla de una nueva estructura temática. Especialmente el ETF de Solana, que ya se considera el próximo "evento de consenso del mercado". Desde el lanzamiento del ETF de staking de Ethereum, hasta si los rendimientos de staking en la cadena de Solana se incluirán en la estructura de dividendos del ETF, los inversores ya han comenzado.
Ver originales
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
Nuevo patrón del mercado de criptomonedas en el Q3: instituciones lideran un bull run selectivo y los alts enfrentan una diferenciación en el mercado.
Informe macroeconómico del mercado de criptomonedas Q3: señales de alt season ya presentes, adopción institucional impulsa la explosión de un bull run selectivo
Uno, el punto de inflexión macro ha llegado: la regulación se calienta y la resonancia de las políticas de apoyo.
A comienzos del tercer trimestre de 2025, el panorama macroeconómico ha cambiado silenciosamente. El entorno político que alguna vez empujó los activos digitales al margen, ahora se está transformando en una fuerza impulsora institucional. En el contexto de la finalización del ciclo de aumento de tasas de la Reserva Federal que duró dos años, el retorno de la política fiscal a una trayectoria de estímulo y la aceleración global en la construcción de un "marco de acomodación" para la regulación de criptomonedas, el mercado de criptomonedas se encuentra en la víspera de una reevaluación estructural.
Primero, desde la perspectiva de la política monetaria, el entorno de liquidez macroeconómica de EE.UU. está entrando en una ventana de cambio clave. A pesar de que la Reserva Federal sigue enfatizando oficialmente la "dependencia de los datos", el mercado ya ha llegado a un consenso sobre la reducción de tasas para el año 2025, y la discrepancia entre la gráfica de puntos rezagada y las expectativas anticipadas del mercado de futuros se está ampliando. La presión continua del gobierno de Trump sobre la Reserva Federal ha politizado aún más las herramientas de política monetaria, lo que sugiere que las tasas de interés reales de EE.UU. caerán gradualmente desde los niveles altos entre la segunda mitad de 2025 y 2026. Esta discrepancia de expectativas ha abierto un canal ascendente para la valoración de activos de riesgo, especialmente los activos digitales. Más importante aún, con la marginalización de Powell en la lucha política y la aparición de un "presidente de la Reserva Federal más obediente", el aflojamiento no solo es una expectativa, sino que podría convertirse en una realidad política.
Al mismo tiempo, la acción del lado fiscal también se está llevando a cabo de manera sincronizada. La expansión fiscal, representada por la "Gran Ley de Inversión", está generando un efecto de liberación de capital sin precedentes. El gobierno de Trump está invirtiendo grandes sumas de dinero en áreas como la reindustrialización, la infraestructura de IA y la independencia energética, formando en realidad un "canal de flujo de capital" que abarca tanto industrias tradicionales como nuevos campos tecnológicos. Esto no solo ha remodelado la estructura del ciclo interno del dólar, sino que también ha fortalecido indirectamente la demanda marginal de activos de clase de activos digitales ------ especialmente en el contexto de la búsqueda de primas de riesgo por parte del capital. Simultáneamente, el Departamento del Tesoro de EE. UU. también se ha vuelto más agresivo en su estrategia de emisión de deuda, enviando señales de "no temer a la expansión de la deuda", lo que ha llevado a que "imprimir dinero para el crecimiento" vuelva a convertirse en un consenso en Wall Street.
El cambio fundamental en las señales políticas se refleja más en la alteración de la estructura regulatoria. Al entrar en 2025, la actitud de la SEC hacia el mercado de criptomonedas ha experimentado un cambio cualitativo. La aprobación oficial del ETF de staking de ETH marca el primer reconocimiento por parte de los reguladores estadounidenses de que los activos digitales con estructuras de rendimiento pueden ingresar al sistema financiero tradicional; mientras que el avance del ETF de Solana incluso ha otorgado a Solana, que anteriormente se consideraba una "cadena especulativa de alta beta", una oportunidad histórica para ser absorbida institucionalmente. Más crucial aún, la SEC ha comenzado a establecer un estándar unificado para la aprobación de ETFs de tokens simplificados, con la intención de construir un canal de productos financieros conformes que sea replicable y escalable. Esto representa un cambio esencial en la lógica regulatoria de "cortafuegos" a "proyecto de canal", y por primera vez, los activos criptográficos se han integrado en la planificación de la infraestructura financiera.
Este cambio en la mentalidad regulatoria no es exclusivo de Estados Unidos. La carrera de cumplimiento en la región asiática está en aumento, especialmente en centros financieros como Hong Kong, Singapur y los Emiratos Árabes Unidos, que están compitiendo por los beneficios de cumplimiento de las monedas estables, licencias de pago y proyectos innovadores de Web3. Una plataforma de pago ya ha solicitado una licencia en Estados Unidos, un emisor de monedas estables también ha establecido una moneda anclada al dólar de Hong Kong, y algunos gigantes de Internet de China también han solicitado calificaciones relacionadas con monedas estables, lo que indica que la tendencia de fusión entre el capital soberano y los gigantes de Internet ha comenzado. Esto significa que en el futuro, las monedas estables no serán solo herramientas de transacción, sino que se convertirán en parte de las redes de pago, la liquidación empresarial e incluso de las estrategias financieras nacionales, y detrás de esto hay una demanda sistémica de liquidez en cadena, seguridad y activos de infraestructura.
Además, también ha habido signos de recuperación en la aversión al riesgo en los mercados financieros tradicionales. El S&P 500 alcanzó un nuevo máximo histórico en junio, las acciones tecnológicas y los activos emergentes rebotaron simultáneamente, el mercado de IPOs se ha recuperado y la actividad de los usuarios en plataformas de inversión ha aumentado, todo lo cual está enviando una señal: el capital de riesgo está volviendo, y en esta ronda de retorno, ya no solo se centra en la inteligencia artificial y la biotecnología, sino que comienza a reevaluar la encriptación, las finanzas encriptadas y los activos de ingresos estructurados en cadena. Este cambio en el comportamiento del capital es más honesto que la narrativa y más prospectivo que la política.
Cuando la política monetaria entra en una fase de relajación, la política fiscal se expande ampliamente, la estructura regulatoria cambia a "la regulación es apoyo", y la aversión al riesgo se repara en general, el entorno general de los activos encriptados ya ha salido de la trampa a finales de 2022. Bajo este impulso dual de políticas y mercados, no es difícil llegar a un juicio: la gestación de una nueva ronda de bull run no está impulsada por la emoción, sino por un proceso de revalorización basado en el sistema. No es que Bitcoin vaya a despegar, sino que los mercados de capital globales comienzan a "pagar una prima por activos de certeza", la primavera del mercado de criptomonedas está regresando de una manera más suave pero más poderosa.
Dos, intercambio estructural: las empresas y las instituciones están liderando la próxima ronda de bull run
El cambio estructural más digno de atención en el actual mercado de criptomonedas ya no son las drásticas fluctuaciones de precios, sino la lógica profunda de que los tokens están silenciosamente trasladándose de las manos de los minoristas y fondos a corto plazo hacia los poseedores a largo plazo, tesorerías corporativas e instituciones financieras. Después de dos años de limpieza y reestructuración, la composición de los participantes en el mercado de criptomonedas está experimentando un "reordenamiento" histórico: los usuarios centrados en la especulación están siendo gradualmente marginados, mientras que las instituciones y empresas con fines de asignación están convirtiéndose en la fuerza decisiva que impulsa la próxima ronda de bull run.
El rendimiento de Bitcoin ya lo ha dicho todo. A pesar de que la tendencia de precios ha sido tranquila, su suministro en circulación está acelerando el proceso de "bloqueo". Según datos rastreados por varias instituciones, como ciertas capitales, la cantidad de Bitcoin comprada por empresas que cotizan en bolsa en los últimos tres trimestres ha superado la escala neta de compras de ETFs en el mismo período. Algunas empresas tecnológicas, empresas de cadena de suministro e incluso algunas empresas tradicionales de energía y software están considerando Bitcoin como un "sustituto de efectivo estratégico", en lugar de una herramienta de asignación de activos a corto plazo. Detrás de este patrón de comportamiento hay una profunda comprensión de las expectativas de devaluación de las monedas globales, así como una respuesta proactiva basada en la comprensión de las estructuras de incentivos de productos como los ETFs. En comparación con los ETFs, la compra directa de Bitcoin al contado por parte de las empresas ofrece mayor flexibilidad y derechos de voto, al mismo tiempo que es menos susceptible a las emociones del mercado, lo que confiere una mayor resiliencia en la tenencia.
Al mismo tiempo, la infraestructura financiera está despejando los obstáculos para la acelerada entrada de capital institucional. La aprobación del ETF de staking de Ethereum no solo amplía los límites de los productos regulados, sino que también significa que las instituciones comienzan a incluir "activos de rendimiento en cadena" en sus carteras de inversión tradicionales. La expectativa de la aprobación del ETF de Solana abre aún más el horizonte; una vez que el mecanismo de rendimiento de staking sea absorbido y empaquetado por el ETF, cambiará fundamentalmente la percepción de los gestores de activos tradicionales sobre los activos criptográficos como "sin rendimiento, pura volatilidad", y también impulsará a las instituciones a transformar su enfoque de cobertura de riesgos hacia la asignación de rendimientos. Además, varios grandes fondos de criptomonedas bajo una gestora de activos están solicitando convertirse en ETFs, lo que marca que la "barrera" entre el mecanismo de gestión de fondos tradicionales y el mecanismo de gestión de activos en blockchain está siendo derribada.
Más importante aún, las empresas están participando directamente en el mercado financiero en cadena, rompiendo la estructura de aislamiento tradicional entre "inversión fuera de bolsa" y el mundo en cadena. Una empresa ha aumentado su participación en ETH a través de una colocación privada de 20 millones de dólares, mientras que otra empresa desarrolladora ha gastado 100 millones de dólares en la adquisición de proyectos del ecosistema Solana y la recompra de acciones de la plataforma, lo que representa que las empresas están participando con acciones concretas en la construcción de una nueva generación de ecosistemas financieros de encriptación. Esto ya no es la lógica del pasado en la que el capital de riesgo participaba en proyectos emergentes, sino que se trata de una inyección de capital con matices de "fusiones y adquisiciones industriales" y "disposición estratégica", con la intención de asegurar los derechos sobre los activos centrales de la nueva infraestructura financiera y los derechos de distribución de ingresos. El efecto de mercado de este comportamiento es de largo alcance, no solo estabiliza el sentimiento del mercado, sino que también mejora la capacidad de anclaje de valoración de los protocolos subyacentes.
En el ámbito de los derivados y la liquidez en cadena, las finanzas tradicionales también están haciendo movimientos activos. Los contratos de futuros de Solana en un intercambio alcanzaron un récord histórico de 1,75 millones de contratos no liquidados, y el volumen mensual de futuros de XRP también superó por primera vez los 500 millones de dólares, lo que indica que las instituciones de negociación tradicionales han incluido los activos criptográficos en sus modelos estratégicos. Y la fuerza impulsora detrás de esto es la constante entrada de fondos de cobertura, proveedores de productos estructurados y fondos CTA de múltiples estrategias------ estos jugadores no buscan ganancias rápidas a corto plazo, sino que se basan en la arbitraje de volatilidad, el juego de la estructura de capital y el funcionamiento de modelos de factores cuantitativos, lo que traerá al mercado un aumento fundamental en la "densidad de liquidez" y "profundidad del mercado".
Desde la perspectiva de un cambio estructural en el mercado, la disminución notable en la actividad de los minoristas y los jugadores a corto plazo refuerza precisamente la tendencia mencionada. Los datos en cadena muestran que la proporción de tenedores a corto plazo sigue disminuyendo, la actividad de los wallets de ballenas tempranas ha disminuido, y los datos de búsqueda en cadena y las interacciones con wallets tienden a estabilizarse, lo que indica que el mercado se encuentra en un "período de consolidación de cambios de manos". Aunque el rendimiento del precio en esta fase es relativamente plano, la experiencia histórica demuestra que es precisamente este período de calma el que a menudo da lugar a los mayores puntos de inicio del mercado. En otras palabras, las fichas ya no están en manos de los minoristas, y las instituciones están silenciosamente "acumulando posiciones".
No menos importante es que la "capacidad de productización" de las instituciones financieras también se está implementando rápidamente. Desde algunos grandes bancos y compañías de gestión de activos, hasta algunas nuevas plataformas de finanzas minoristas, todos están expandiendo las capacidades de transacción, staking, préstamo y pago de activos encriptados. Esto no solo permite que los activos encriptados realmente logren "utilidad dentro del sistema de moneda fiduciaria", sino que también les proporciona atributos financieros más ricos. En el futuro, BTC y ETH podrían dejar de ser solo "activos digitales volátiles", y convertirse en "clases de activos configurables"------con un mercado de derivados, escenarios de pago, estructuras de rendimiento y calificaciones crediticias en un ecosistema financiero completo.
En esencia, este ciclo de rotación estructural no es simplemente un cambio de posiciones, sino un desarrollo profundo de la "financiarización" de los activos encriptados, representando una reestructuración total de la lógica de descubrimiento de valor. Los jugadores que dominan el mercado ya no son la "clase de dinero rápido" impulsada por emociones y tendencias, sino instituciones y empresas con planificación estratégica a mediano y largo plazo, lógica de asignación clara y estructuras de capital estables. Un verdadero mercado alcista institucionalizado y estructurado está gestándose silenciosamente; no será ruidoso ni apasionado, pero será más sólido, más duradero y más completo.
Tres, la nueva era de alt season: de la subida general a un "bull run selectivo"
Cuando las personas mencionan "alt season", a menudo lo que les viene a la mente es la situación de aumento generalizado y locura del mercado que se vivió en 2021. Pero en 2025, la trayectoria de evolución del mercado ha cambiado silenciosamente, la lógica de "el aumento de los altcoins = el despegue de todo" ya no es válida. La actual "alt season" está entrando en una fase completamente nueva: ya no hay un aumento generalizado, sino que es impulsada por narrativas como ETF, ingresos reales, adopción institucional, etc., un "bull run selectivo". Esta es una manifestación de la madurez gradual del mercado de criptomonedas, y es el resultado inevitable del mecanismo de selección de capital tras el regreso de la racionalidad en el mercado.
Desde la perspectiva de las señales estructurales, la acumulación de activos altcoin principales ha completado un nuevo ciclo de sedimentación. El par ETH/BTC ha experimentado un fuerte rebote por primera vez después de varias semanas de caídas, las direcciones de ballenas han acumulado más de un millón de ETH en un tiempo muy corto, y las transacciones grandes en cadena han aparecido con frecuencia, lo que indica que los fondos principales han comenzado a revalorizar activos de primer nivel como Ethereum. Al mismo tiempo, el sentimiento de los minoristas sigue siendo bajo, el índice de búsqueda y la creación de billeteras aún no han mostrado un repunte significativo, pero esto, a su vez, crea un entorno "de baja interferencia" ideal para la próxima ronda de mercado: sin un sentimiento excesivamente optimista y sin una explosión de minoristas, es más fácil que el ritmo del mercado sea dominado por las instituciones. Y según la experiencia histórica, es precisamente en estos momentos en que el mercado "parece subir pero no sube, parece estable pero no está estable", donde a menudo se gestan las mayores oportunidades de tendencia.
Pero a diferencia de años anteriores, esta vez el mercado de altcoins no será "todos a la vez", sino "cada uno volando por su cuenta". Las solicitudes de ETF se han convertido en el ancla de una nueva estructura temática. Especialmente el ETF de Solana, que ya se considera el próximo "evento de consenso del mercado". Desde el lanzamiento del ETF de staking de Ethereum, hasta si los rendimientos de staking en la cadena de Solana se incluirán en la estructura de dividendos del ETF, los inversores ya han comenzado.