La SEC de EE. UU. da la bienvenida a un nuevo presidente, la encriptación podría enfrentar un cambio significativo en la regulación.

El 22 de abril de 2025, Paul Atkins asumió oficialmente el cargo de 34º presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC). Este regulador "de mercado libre" nominado por Trump y confirmado por el Senado dejó en claro desde el principio que construir un marco regulatorio claro y abierto para los activos digitales será su prioridad.

A diferencia del enfoque regulatorio centrado en la aplicación de la ley durante la era de Gary Gensler, la llegada de Atkins es vista por la industria como un "momento de reinicio" para la regulación de encriptación en Estados Unidos. Durante el mandato de Gensler, la SEC llevó a cabo una amplia acción de aplicación contra la industria de encriptación, tratando casi todos los tokens como valores, lo que dejó a emprendedores, instituciones de inversión y plataformas de intercambio en un estado de incertidumbre y riesgo a largo plazo.

De reguladores tradicionales a "veteranos de la encriptación"

Atkins es un típico "navegante de Washington a Wall Street". Se graduó de Wofford College y de la Facultad de Derecho de la Universidad de Vanderbilt, y en sus primeros años trabajó en firmas de abogados de primer nivel en emisiones de valores y fusiones y adquisiciones, acumulando experiencia internacional en París. A principios de la década de 1990, ingresó a la SEC, donde se desempeñó como asesor senior de dos expresidentes, siendo responsable de temas como la gobernanza corporativa y la reforma de la estructura del mercado.

Desde 2002 hasta 2008, Atkins se desempeñó como comisionado de la SEC, conocido por promover la regulación transparente y oponerse a la burocracia inflada. En 2009, fundó la consultora de cumplimiento Patomak Global Partners, que proporciona servicios de estrategia de cumplimiento para instituciones financieras y empresas de encriptación.

En el proceso de fundar Patomak, Atkins estableció una profunda conexión con la industria de la encriptación. Se desempeña como co-presidente de la "Token Alliance" bajo la Cámara de Comercio Digital de EE. UU., liderando la formulación de las mejores prácticas para la emisión de tokens y las plataformas de encriptación. También ofrece consultoría estratégica a varias empresas de encriptación de renombre e invierte en fondos de activos encriptados. Las divulgaciones financieras muestran que su familia tiene activos relacionados con la encriptación por un valor de millones de dólares.

Estas experiencias han convertido a Atkins en una de las pocas figuras representativas entre los reguladores tradicionales que tiene tanto un conocimiento teórico como experiencia práctica en la industria de la encriptación. A pesar de que su servicio de asesoría en cumplimiento para FTX generó controversia, la mayoría del Senado finalmente brindó su apoyo, lo que refleja que la actitud hacia la regulación de encriptación en el ambiente político estadounidense está aflojándose.

La regulación no debe convertirse en el enemigo de la innovación

A diferencia de la ruta regulatoria de "gobernanza de litigios" durante la época de Gensler, Atkins dejó claro: la misión de la SEC debe pasar de "definir reglas a través de la aplicación" a "guiar el cumplimiento a través de reglas".

Él cree que la regulación no puede tener un costo a expensas de la innovación, ni permitir que el mercado deambule a largo plazo en áreas grises legales. "La regulación no debe convertirse en el enemigo de la innovación", sino que debe proporcionar "caminos de cumplimiento racionales, claros y ejecutables", esta es la primera señal clave que él envía a toda la industria de encriptación.

Atkins criticó la práctica de "considerar a las criptomonedas como valores" de sus predecesores, y abogó por construir un sistema de clasificación regulatoria más flexible y adaptable basado en dimensiones como la funcionalidad de los tokens y el grado de descentralización. Señaló que "Estados Unidos no debería perder su ventaja competitiva en la era Web3 debido a la incertidumbre regulatoria".

Desde que Atkins fue confirmado como presidente, una serie de acciones de la SEC han hecho que la industria de la encriptación sienta claramente un cambio en la dirección de la regulación:

1. Iniciar un diálogo con la encriptación. El grupo de trabajo de criptomonedas de la SEC planea llevar a cabo cuatro mesas redondas públicas que abarcarán temas clave como la regulación de intercambios, normas de custodia, cumplimiento de DeFi y tokenización de activos. Esta es la primera vez en la historia de la SEC que se establece un mecanismo de consulta política sistemático sobre temas de encriptación.

2. Gran cantidad de casos de encriptación se resuelven o se retiran. La SEC y Ripple alcanzaron un acuerdo, y varias demandas de proyectos fueron retiradas directamente, lo que ha sido denominado en la industria como "ola de indultos regulatorios".

3. Los estándares de divulgación de encriptación han comenzado a tomar forma. La división de financiamiento corporativo de la SEC publicó directrices no vinculantes sobre la divulgación de emisiones de tokens encriptados, lo que marca un cambio en su lógica regulatoria de "ejecución posterior" a "orientación previa".

Estas medidas de orientación indican que la SEC, liderada por Atkins, está pasando de un enfoque de "control estricto" a uno de "gobernanza transparente".

Tres temas principales serán prioridades en la nueva política de encriptación de Atkins

1. Acelerar el trabajo legislativo sobre las encriptaciones estables. Atkins apoya el establecimiento de un marco básico para licencias, reservas y divulgación de información para las encriptaciones estables, y sugiere proporcionar un canal de exención a nivel estatal para proyectos pequeños y medianos. La SEC podría ir retirándose gradualmente de la intervención directa en las "encriptaciones estables no consideradas valores", transfiriendo el enfoque regulatorio a las agencias bancarias o a los organismos legislativos.

2. Se espera que se abra el camino para el registro de intercambios de criptomonedas conforme. Atkins propone establecer un marco de cumplimiento específico para las plataformas de encriptación, como permitir el registro como "sistemas de negociación alternativos" (ATS) o "corredores de criptografía dedicados". La SEC podría coordinarse con otros organismos reguladores para desarrollar un marco de supervisión multijurisdiccional con responsabilidades claramente definidas.

3. Los criterios de identificación de tokens serán reformulados. Atkins tiende a clasificar y evaluar en función de la funcionalidad del token y el grado de descentralización. Apoya otorgar un período de gracia de 3 años a los proyectos emprendedores, promoviendo la formación de un sistema dual de "exención para startups + cumplimiento a largo plazo". Al mismo tiempo, Atkins apoya el principio de "emisión y divulgación", permitiendo que los proyectos de tokens operen dentro de un marco de cumplimiento siempre que proporcionen información completa en el momento de la emisión y cuenten con una estructura de gobernanza transparente.

Además, el nuevo grupo de investigación interno de la SEC está reevaluando las propiedades de los activos de cadenas de bloques principales, lo que podría abrir más variedades de ETF encriptación. En su primer día en el cargo, la SEC aprobó rápidamente el comercio de opciones de ETF de Ethereum, enviando una señal de apoyo a la financiamiento de activos encriptación.

Conclusión

La llegada de Paul Atkins representa el inicio de un nuevo ciclo regulatorio para la encriptación en Estados Unidos. Si se logran avances en aspectos clave como el canal de cumplimiento para las stablecoins, el sistema de registro de intercambios y la determinación legal de tokens durante su mandato, se reconfigurará la posición de Estados Unidos en el sistema global de gobernanza de la encriptación.

Para la industria de la encriptación, este es un respiro difícil de conseguir y un reinicio que requiere más racionalidad y autodisciplina. Atkins no es un "libertario", reafirma que la SEC continuará combatiendo enérgicamente el fraude, el comercio con información privilegiada, la manipulación del mercado y otras conductas ilegales. El verdadero cambio radica en hacer que la industria sepa "dónde está el camino de la conformidad".