Detrás de la fluctuación del precio de Ethereum: revelando los complejos mecanismos del mercado de futuros perpetuos
La fluctuación del precio de Ethereum parece simple a primera vista: el optimismo de los inversores minoristas impulsa el aumento de precios y el sentimiento optimista del mercado continúa fermentando. Sin embargo, detrás de esta apariencia se oculta una compleja estructura de mecanismos de mercado. El mercado de tasas de interés, las operaciones de cobertura de las instituciones con estrategias neutrales y la demanda de apalancamiento recursivo se entrelazan, exponiendo las profundas vulnerabilidades sistémicas en el actual mercado de criptomonedas.
Estamos presenciando un fenómeno raro: el apalancamiento se ha convertido esencialmente en la liquidez misma. Las grandes posiciones largas de los minoristas están remodelando fundamentalmente la forma en que se asigna el riesgo de capital neutral, lo que ha dado lugar a una nueva vulnerabilidad del mercado que la mayoría de los participantes aún no han reconocido completamente.
1. Fenómeno de concentración de minoristas en posiciones largas: comportamiento del mercado altamente coherente
La demanda de los minoristas se centra principalmente en los Futuros perpetuos de Ethereum, ya que estos productos apalancados son fáciles de obtener. Los traders están entrando en posiciones largas apalancadas a un ritmo muy superior a la demanda real del mercado spot. El número de personas que desean apostar por el aumento del ETH supera con creces el número de personas que realmente compran Ethereum en el mercado spot.
Estas posiciones necesitan ser asumidas por contrapartes. Pero debido a que la demanda de compra se ha vuelto anormalmente agresiva, las posiciones cortas están siendo cada vez más absorbidas por jugadores institucionales que ejecutan estrategias Delta neutrales. Estos no son bajistas direccionales, sino cosechadores de tarifas de financiamiento, que intervienen no para apostar en contra de Ethereum, sino para aprovechar el desequilibrio estructural para hacer arbitraje.
En realidad, esta práctica no es una venta en corto en el sentido tradicional. Estos traders hacen una venta en corto en los futuros perpetuos mientras mantienen posiciones largas en el mercado de spot o futuros en cantidades equivalentes. Aunque no asumen el riesgo de precio de ETH, obtienen ganancias a través de la prima de tasa de financiamiento que pagan los minoristas para mantener posiciones apalancadas.
Con la evolución de la estructura del ETF de Ethereum, este tipo de operaciones de arbitraje podría pronto verse potenciado por la superposición de capas de ingresos pasivos (los ingresos por staking incrustados en la estructura de paquete del ETF), lo que aumentaría aún más el atractivo de las estrategias Delta neutrales.
Esta es, de hecho, una transacción magnífica, siempre y cuando puedas soportar su complejidad.
2. Estrategia de cobertura delta neutral: mecanismo de respuesta para "imprimir dinero" legalmente
Los traders cubren la demanda de compra de los minoristas al vender en corto contratos perpetuos de ETH, mientras que utilizan posiciones largas en el mercado al contado para cubrirse, convirtiendo así el desequilibrio estructural causado por la demanda continua de tarifas de financiamiento en ganancias.
En un mercado alcista, la tasa de financiación se convierte en un valor positivo, y en este momento, los alcistas deben pagar tarifas a los bajistas. Las instituciones que adoptan estrategias neutrales obtienen ganancias al proporcionar liquidez mientras cubren riesgos, lo que da lugar a operaciones de arbitraje rentables. Este modelo atrae un flujo continuo de fondos institucionales.
Sin embargo, esto ha dado lugar a una ilusión peligrosa: el mercado parece lo suficientemente profundo y estable, pero esta "liquidez" depende de un entorno de financiamiento favorable.
En el momento en que desaparezca el mecanismo de incentivos, la estructura que lo sostiene también colapsará. La profundidad del mercado superficial se convertirá instantáneamente en vacío, y con el estruendoso colapso del marco del mercado, los precios podrían experimentar fluctuaciones severas.
Esta dinámica no se limita a las plataformas nativas de criptomonedas. Incluso en la Bolsa de Comercio de Chicago, que está dominada por instituciones, la mayor parte de la liquidez de los cortos no es una apuesta direccional. Los traders profesionales venden futuros en corto porque su estrategia de inversión les prohíbe abrir posiciones spot.
Los creadores de mercado de opciones realizan cobertura Delta a través de futuros para mejorar la eficiencia del margen. Las instituciones son responsables de la cobertura del flujo de órdenes de clientes institucionales. Todo esto pertenece a transacciones estructurales necesarias y no refleja una expectativa bajista. El volumen de contratos no liquidados puede aumentar, pero rara vez puede transmitir un consenso del mercado.
3. Estructura de riesgo asimétrica: en realidad no es justa
Los pequeños inversores en largo se enfrentarán directamente al riesgo de ser liquidados cuando el precio fluctúe en una dirección desfavorable; en comparación, los cortos neutrales en delta suelen tener más capital y son gestionados por equipos profesionales.
Ellos hipotecan el ETH que poseen como garantía, pudiendo hacer cortos en futuros perpetuos bajo un mecanismo totalmente cubierto y de alta eficiencia de capital. Esta estructura puede soportar de manera segura un apalancamiento moderado sin activar la liquidación.
Ambos presentan diferencias en su estructura. Los cortos institucionales poseen una capacidad de resistencia duradera y un sistema de gestión de riesgos completo para hacer frente a la Fluctuación; mientras que los largos minoristas apalancados tienen una capacidad débil, carecen de herramientas de control de riesgos y su margen de error en la operación es prácticamente cero.
Cuando la situación del mercado cambia, los toros se desmoronan rápidamente, mientras que los osos permanecen firmes. Este desequilibrio puede desencadenar una cascada de liquidaciones que parece repentina, pero que en realidad es estructuralmente inevitable.
4. Ciclo de retroalimentación recursivo: la autointerferencia del comportamiento del mercado
La demanda de compradores en los futuros perpetuos de Ethereum sigue existiendo, y necesita que los comerciantes de estrategias Delta neutrales actúen como contrapartes para realizar coberturas en corto, lo que mantiene la prima de la tasa de financiación. Varios protocolos y productos de rendimiento compiten por estas primas, impulsando más capital de regreso a este sistema cíclico.
Una máquina de hacer dinero que nunca se detiene no existe en la realidad.
Esto seguirá ejerciendo presión alcista, pero depende completamente de una condición previa: los alcistas deben estar dispuestos a asumir el costo del apalancamiento.
El mecanismo de tasa de financiación tiene un límite. En la mayoría de las plataformas de negociación, el límite de la tasa de financiación de los futuros perpetuos cada 8 horas es del 0.01%, lo que equivale a un rendimiento anualizado de aproximadamente 10.5%. Cuando se alcanza este límite, incluso si la demanda de posiciones largas sigue en aumento, los cortos que buscan beneficios no recibirán más incentivos para abrir posiciones.
Acumulación de riesgos alcanza el umbral crítico: las ganancias de arbitraje son fijas, pero el riesgo estructural sigue aumentando. Cuando llegue este punto crítico, es muy probable que el mercado cierre posiciones rápidamente.
5. Diferencias entre ETH y BTC: La disputa de la narrativa de los dos ecosistemas
Bitcoin se beneficia de la compra no apalancada debido a las estrategias fiscales de las empresas, mientras que el mercado de derivados de BTC ya cuenta con una mayor liquidez. Los futuros perpetuos de Ethereum se integran profundamente en las estrategias de rendimiento y en el ecosistema de protocolos DeFi, con un flujo continuo de colaterales de ETH hacia varios productos estructurados, ofreciendo rendimientos a los usuarios que participan en la arbitraje de tasas de financiamiento.
Bitcoin se considera a menudo impulsado por la demanda natural de ETF y empresas en el mercado al contado. Sin embargo, una gran parte del flujo de fondos de ETF es en realidad el resultado de una cobertura mecánica: los traders de arbitraje en el mercado tradicional compran participaciones de ETF mientras venden contratos de futuros, con el fin de asegurar un diferencial fijo entre el mercado al contado y el de futuros para aprovechar la arbitraje.
Esto es esencialmente lo mismo que el comercio de base delta neutral de ETH, solo que se ejecuta a través de una estructura empaquetada regulada y se financia con un costo en dólares del 4-5%. Desde esta perspectiva, la operación apalancada de ETH se convierte en una infraestructura de ingresos, mientras que el apalancamiento de BTC forma un arbitraje estructurado. Ninguno de los dos es una operación direccional, ambos tienen como objetivo obtener ingresos.
6. Problema de dependencia cíclica: el momento en que la música se detiene
Aquí hay un problema que puede preocupar: este mecanismo dinámico tiene una naturaleza cíclica inherente. Las ganancias de la estrategia neutral a Delta dependen de una tasa de financiamiento positiva continua, lo que requiere una demanda minorista y la continuidad a largo plazo de un entorno de mercado alcista.
El premium de financiación no es permanente, es muy frágil. Cuando el premium se contrae, comienza la ola de liquidaciones. Si el entusiasmo de los minoristas disminuye y la tasa de financiación se vuelve negativa, significa que los bajistas pagarán a los alcistas, en lugar de cobrar el premium.
Cuando grandes capitales fluyen, este mecanismo dinámico crea múltiples puntos de vulnerabilidad. Primero, a medida que más capital entra en estrategias delta neutrales, el basis se seguirá comprimiendo. Las tasas de financiación disminuirán y las ganancias del comercio de arbitraje también se reducirán.
Si la demanda se invierte o la liquidez se agota, los futuros perpetuos pueden entrar en un estado de descuento, es decir, el precio del contrato es inferior al precio spot. Este fenómeno obstaculiza la entrada de nuevas posiciones delta neutras y puede forzar a las instituciones existentes a cerrar sus posiciones. Al mismo tiempo, los largos apalancados carecen de un espacio de margen de maniobra, y incluso una corrección moderada del mercado puede desencadenar liquidaciones en cadena.
Cuando los operadores neutrales retiran liquidez y las posiciones largas son forzadas a liquidarse como una cascada, se forma un vacío de liquidez, y ya no hay compradores direccionales reales por debajo del precio, solo quedan vendedores estructurales. El ecosistema de arbitraje que originalmente era estable se invierte rápidamente, convirtiéndose en una ola de liquidaciones desordenadas.
7. Lectura errónea de las señales del mercado: la ilusión del equilibrio
Los participantes del mercado a menudo confunden el flujo de fondos de cobertura con una tendencia bajista. En realidad, las altas posiciones cortas de ETH a menudo reflejan operaciones de diferencia rentables, en lugar de expectativas direccionales.
En muchos casos, la profundidad del mercado de derivados que parece sólida a simple vista, en realidad, está respaldada por la liquidez alquilada temporalmente proporcionada por mesas de operaciones neutrales, donde estos operadores obtienen ganancias cosechando la prima de capital.
Aunque la afluencia de fondos de los ETF de contado puede generar una cierta demanda natural, la mayor parte de las transacciones en el mercado de futuros perpetuos son, en esencia, operaciones estructurales artificiales.
La liquidez de Ethereum no se basa en la creencia en su futuro, sino que existe siempre que el entorno financiero sea rentable. Una vez que las ganancias se desvanecen, la liquidez también se perderá.
Conclusión
El mercado puede mantenerse activo a largo plazo bajo el apoyo estructural de la liquidez, creando una falsa sensación de seguridad. Pero cuando las condiciones se invierten y los alcistas no pueden cumplir con sus obligaciones de financiamiento, el colapso ocurre en un instante. Una parte es completamente aplastada, mientras que la otra se retira con calma.
Para los participantes del mercado, identificar estos patrones significa tanto oportunidades como riesgos. Las instituciones pueden obtener beneficios al comprender la situación del capital, mientras que los inversores minoristas deben distinguir entre la profundidad artificial y la profundidad real.
Los factores que impulsan el mercado de derivados de Ethereum no son el consenso sobre computadoras descentralizadas, sino el comportamiento estructural de cosecha de primas de tasas de financiamiento. Mientras las tasas de financiamiento se mantengan con ganancias positivas, todo el sistema podrá funcionar de manera estable. Sin embargo, cuando la situación cambia, la gente finalmente descubrirá: la apariencia de equilibrio es solo un juego de apalancamiento cuidadosamente disfrazado.
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gas_fee_therapy
· 07-23 05:29
¡Trampa y asesinato, ¿quién lo entiende!
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Layer2Arbitrageur
· 07-23 00:43
*se ríe en datos de perp* acabo de hacer los cálculos - los retail longs están literalmente sosteniendo toda la pila de liquidez... ngmi cuando la base cambie
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NotSatoshi
· 07-21 21:55
Entendido, entendido. Jugar con apalancamiento demasiado tarde o temprano te llevará a la ruina.
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liquidation_surfer
· 07-21 02:11
trampa人太刺激啦 走起
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GasFeeAssassin
· 07-20 08:12
ir en largo introducir una posición冲冲冲
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BlockchainRetirementHome
· 07-20 08:01
He oído que algunos tontos ya han utilizado un apalancamiento de 20 veces, se les ha ido la cabeza.
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NotSatoshi
· 07-20 07:57
Los demás apalancamientos han sido eliminados, solo queda ETH todavía enloquecido.
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OnChainDetective
· 07-20 07:51
se ha detectado un patrón sospechoso... masivo agrupamiento de apalancamiento minorista al 78% largo. históricamente, esto termina mal, para ser sincero
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NFTDreamer
· 07-20 07:50
¿Puedo cerrar todas las posiciones? Quiero ir en largo.
Los riesgos ocultos del mercado de futuros perpetuos de Ethereum: análisis de la compleja relación entre el apalancamiento y la liquidez
Detrás de la fluctuación del precio de Ethereum: revelando los complejos mecanismos del mercado de futuros perpetuos
La fluctuación del precio de Ethereum parece simple a primera vista: el optimismo de los inversores minoristas impulsa el aumento de precios y el sentimiento optimista del mercado continúa fermentando. Sin embargo, detrás de esta apariencia se oculta una compleja estructura de mecanismos de mercado. El mercado de tasas de interés, las operaciones de cobertura de las instituciones con estrategias neutrales y la demanda de apalancamiento recursivo se entrelazan, exponiendo las profundas vulnerabilidades sistémicas en el actual mercado de criptomonedas.
Estamos presenciando un fenómeno raro: el apalancamiento se ha convertido esencialmente en la liquidez misma. Las grandes posiciones largas de los minoristas están remodelando fundamentalmente la forma en que se asigna el riesgo de capital neutral, lo que ha dado lugar a una nueva vulnerabilidad del mercado que la mayoría de los participantes aún no han reconocido completamente.
1. Fenómeno de concentración de minoristas en posiciones largas: comportamiento del mercado altamente coherente
La demanda de los minoristas se centra principalmente en los Futuros perpetuos de Ethereum, ya que estos productos apalancados son fáciles de obtener. Los traders están entrando en posiciones largas apalancadas a un ritmo muy superior a la demanda real del mercado spot. El número de personas que desean apostar por el aumento del ETH supera con creces el número de personas que realmente compran Ethereum en el mercado spot.
Estas posiciones necesitan ser asumidas por contrapartes. Pero debido a que la demanda de compra se ha vuelto anormalmente agresiva, las posiciones cortas están siendo cada vez más absorbidas por jugadores institucionales que ejecutan estrategias Delta neutrales. Estos no son bajistas direccionales, sino cosechadores de tarifas de financiamiento, que intervienen no para apostar en contra de Ethereum, sino para aprovechar el desequilibrio estructural para hacer arbitraje.
En realidad, esta práctica no es una venta en corto en el sentido tradicional. Estos traders hacen una venta en corto en los futuros perpetuos mientras mantienen posiciones largas en el mercado de spot o futuros en cantidades equivalentes. Aunque no asumen el riesgo de precio de ETH, obtienen ganancias a través de la prima de tasa de financiamiento que pagan los minoristas para mantener posiciones apalancadas.
Con la evolución de la estructura del ETF de Ethereum, este tipo de operaciones de arbitraje podría pronto verse potenciado por la superposición de capas de ingresos pasivos (los ingresos por staking incrustados en la estructura de paquete del ETF), lo que aumentaría aún más el atractivo de las estrategias Delta neutrales.
Esta es, de hecho, una transacción magnífica, siempre y cuando puedas soportar su complejidad.
2. Estrategia de cobertura delta neutral: mecanismo de respuesta para "imprimir dinero" legalmente
Los traders cubren la demanda de compra de los minoristas al vender en corto contratos perpetuos de ETH, mientras que utilizan posiciones largas en el mercado al contado para cubrirse, convirtiendo así el desequilibrio estructural causado por la demanda continua de tarifas de financiamiento en ganancias.
En un mercado alcista, la tasa de financiación se convierte en un valor positivo, y en este momento, los alcistas deben pagar tarifas a los bajistas. Las instituciones que adoptan estrategias neutrales obtienen ganancias al proporcionar liquidez mientras cubren riesgos, lo que da lugar a operaciones de arbitraje rentables. Este modelo atrae un flujo continuo de fondos institucionales.
Sin embargo, esto ha dado lugar a una ilusión peligrosa: el mercado parece lo suficientemente profundo y estable, pero esta "liquidez" depende de un entorno de financiamiento favorable.
En el momento en que desaparezca el mecanismo de incentivos, la estructura que lo sostiene también colapsará. La profundidad del mercado superficial se convertirá instantáneamente en vacío, y con el estruendoso colapso del marco del mercado, los precios podrían experimentar fluctuaciones severas.
Esta dinámica no se limita a las plataformas nativas de criptomonedas. Incluso en la Bolsa de Comercio de Chicago, que está dominada por instituciones, la mayor parte de la liquidez de los cortos no es una apuesta direccional. Los traders profesionales venden futuros en corto porque su estrategia de inversión les prohíbe abrir posiciones spot.
Los creadores de mercado de opciones realizan cobertura Delta a través de futuros para mejorar la eficiencia del margen. Las instituciones son responsables de la cobertura del flujo de órdenes de clientes institucionales. Todo esto pertenece a transacciones estructurales necesarias y no refleja una expectativa bajista. El volumen de contratos no liquidados puede aumentar, pero rara vez puede transmitir un consenso del mercado.
3. Estructura de riesgo asimétrica: en realidad no es justa
Los pequeños inversores en largo se enfrentarán directamente al riesgo de ser liquidados cuando el precio fluctúe en una dirección desfavorable; en comparación, los cortos neutrales en delta suelen tener más capital y son gestionados por equipos profesionales.
Ellos hipotecan el ETH que poseen como garantía, pudiendo hacer cortos en futuros perpetuos bajo un mecanismo totalmente cubierto y de alta eficiencia de capital. Esta estructura puede soportar de manera segura un apalancamiento moderado sin activar la liquidación.
Ambos presentan diferencias en su estructura. Los cortos institucionales poseen una capacidad de resistencia duradera y un sistema de gestión de riesgos completo para hacer frente a la Fluctuación; mientras que los largos minoristas apalancados tienen una capacidad débil, carecen de herramientas de control de riesgos y su margen de error en la operación es prácticamente cero.
Cuando la situación del mercado cambia, los toros se desmoronan rápidamente, mientras que los osos permanecen firmes. Este desequilibrio puede desencadenar una cascada de liquidaciones que parece repentina, pero que en realidad es estructuralmente inevitable.
4. Ciclo de retroalimentación recursivo: la autointerferencia del comportamiento del mercado
La demanda de compradores en los futuros perpetuos de Ethereum sigue existiendo, y necesita que los comerciantes de estrategias Delta neutrales actúen como contrapartes para realizar coberturas en corto, lo que mantiene la prima de la tasa de financiación. Varios protocolos y productos de rendimiento compiten por estas primas, impulsando más capital de regreso a este sistema cíclico.
Una máquina de hacer dinero que nunca se detiene no existe en la realidad.
Esto seguirá ejerciendo presión alcista, pero depende completamente de una condición previa: los alcistas deben estar dispuestos a asumir el costo del apalancamiento.
El mecanismo de tasa de financiación tiene un límite. En la mayoría de las plataformas de negociación, el límite de la tasa de financiación de los futuros perpetuos cada 8 horas es del 0.01%, lo que equivale a un rendimiento anualizado de aproximadamente 10.5%. Cuando se alcanza este límite, incluso si la demanda de posiciones largas sigue en aumento, los cortos que buscan beneficios no recibirán más incentivos para abrir posiciones.
Acumulación de riesgos alcanza el umbral crítico: las ganancias de arbitraje son fijas, pero el riesgo estructural sigue aumentando. Cuando llegue este punto crítico, es muy probable que el mercado cierre posiciones rápidamente.
5. Diferencias entre ETH y BTC: La disputa de la narrativa de los dos ecosistemas
Bitcoin se beneficia de la compra no apalancada debido a las estrategias fiscales de las empresas, mientras que el mercado de derivados de BTC ya cuenta con una mayor liquidez. Los futuros perpetuos de Ethereum se integran profundamente en las estrategias de rendimiento y en el ecosistema de protocolos DeFi, con un flujo continuo de colaterales de ETH hacia varios productos estructurados, ofreciendo rendimientos a los usuarios que participan en la arbitraje de tasas de financiamiento.
Bitcoin se considera a menudo impulsado por la demanda natural de ETF y empresas en el mercado al contado. Sin embargo, una gran parte del flujo de fondos de ETF es en realidad el resultado de una cobertura mecánica: los traders de arbitraje en el mercado tradicional compran participaciones de ETF mientras venden contratos de futuros, con el fin de asegurar un diferencial fijo entre el mercado al contado y el de futuros para aprovechar la arbitraje.
Esto es esencialmente lo mismo que el comercio de base delta neutral de ETH, solo que se ejecuta a través de una estructura empaquetada regulada y se financia con un costo en dólares del 4-5%. Desde esta perspectiva, la operación apalancada de ETH se convierte en una infraestructura de ingresos, mientras que el apalancamiento de BTC forma un arbitraje estructurado. Ninguno de los dos es una operación direccional, ambos tienen como objetivo obtener ingresos.
6. Problema de dependencia cíclica: el momento en que la música se detiene
Aquí hay un problema que puede preocupar: este mecanismo dinámico tiene una naturaleza cíclica inherente. Las ganancias de la estrategia neutral a Delta dependen de una tasa de financiamiento positiva continua, lo que requiere una demanda minorista y la continuidad a largo plazo de un entorno de mercado alcista.
El premium de financiación no es permanente, es muy frágil. Cuando el premium se contrae, comienza la ola de liquidaciones. Si el entusiasmo de los minoristas disminuye y la tasa de financiación se vuelve negativa, significa que los bajistas pagarán a los alcistas, en lugar de cobrar el premium.
Cuando grandes capitales fluyen, este mecanismo dinámico crea múltiples puntos de vulnerabilidad. Primero, a medida que más capital entra en estrategias delta neutrales, el basis se seguirá comprimiendo. Las tasas de financiación disminuirán y las ganancias del comercio de arbitraje también se reducirán.
Si la demanda se invierte o la liquidez se agota, los futuros perpetuos pueden entrar en un estado de descuento, es decir, el precio del contrato es inferior al precio spot. Este fenómeno obstaculiza la entrada de nuevas posiciones delta neutras y puede forzar a las instituciones existentes a cerrar sus posiciones. Al mismo tiempo, los largos apalancados carecen de un espacio de margen de maniobra, y incluso una corrección moderada del mercado puede desencadenar liquidaciones en cadena.
Cuando los operadores neutrales retiran liquidez y las posiciones largas son forzadas a liquidarse como una cascada, se forma un vacío de liquidez, y ya no hay compradores direccionales reales por debajo del precio, solo quedan vendedores estructurales. El ecosistema de arbitraje que originalmente era estable se invierte rápidamente, convirtiéndose en una ola de liquidaciones desordenadas.
7. Lectura errónea de las señales del mercado: la ilusión del equilibrio
Los participantes del mercado a menudo confunden el flujo de fondos de cobertura con una tendencia bajista. En realidad, las altas posiciones cortas de ETH a menudo reflejan operaciones de diferencia rentables, en lugar de expectativas direccionales.
En muchos casos, la profundidad del mercado de derivados que parece sólida a simple vista, en realidad, está respaldada por la liquidez alquilada temporalmente proporcionada por mesas de operaciones neutrales, donde estos operadores obtienen ganancias cosechando la prima de capital.
Aunque la afluencia de fondos de los ETF de contado puede generar una cierta demanda natural, la mayor parte de las transacciones en el mercado de futuros perpetuos son, en esencia, operaciones estructurales artificiales.
La liquidez de Ethereum no se basa en la creencia en su futuro, sino que existe siempre que el entorno financiero sea rentable. Una vez que las ganancias se desvanecen, la liquidez también se perderá.
Conclusión
El mercado puede mantenerse activo a largo plazo bajo el apoyo estructural de la liquidez, creando una falsa sensación de seguridad. Pero cuando las condiciones se invierten y los alcistas no pueden cumplir con sus obligaciones de financiamiento, el colapso ocurre en un instante. Una parte es completamente aplastada, mientras que la otra se retira con calma.
Para los participantes del mercado, identificar estos patrones significa tanto oportunidades como riesgos. Las instituciones pueden obtener beneficios al comprender la situación del capital, mientras que los inversores minoristas deben distinguir entre la profundidad artificial y la profundidad real.
Los factores que impulsan el mercado de derivados de Ethereum no son el consenso sobre computadoras descentralizadas, sino el comportamiento estructural de cosecha de primas de tasas de financiamiento. Mientras las tasas de financiamiento se mantengan con ganancias positivas, todo el sistema podrá funcionar de manera estable. Sin embargo, cuando la situación cambia, la gente finalmente descubrirá: la apariencia de equilibrio es solo un juego de apalancamiento cuidadosamente disfrazado.