En la primera mitad de 2025, el mercado de derivados mostró una clara diferenciación, con BTC fortaleciendo su posición de manera independiente y marcando la dirección.
Informe semestral del mercado de encriptación y derivación: diferenciación estructural evidente, la inversión en alts muestra cautela
I. Visión general del mercado
En la primera mitad de 2025, el entorno macroeconómico mundial es inestable. La Reserva Federal ha suspendido varias veces las bajadas de tipos, y la política monetaria entra en un período de espera. El gobierno de Trump ha aumentado los aranceles, y los conflictos geopolíticos se han intensificado, desgarrando aún más la estructura de preferencia por el riesgo global.
El mercado de derivados de encriptación continúa mostrando una fuerte tendencia, alcanzando un nuevo récord. Después de que BTC superó el histórico máximo de 110,000 dólares a principios de año, entró en consolidación. Los contratos abiertos de derivados de BTC a nivel global (OI) han aumentado considerablemente, con el volumen total de contratos abiertos de enero a junio saltando de aproximadamente 60 mil millones de dólares a más de 70 mil millones de dólares en su punto más alto. Hasta junio, el precio de BTC se mantiene alrededor de los 100,000 dólares, el mercado de derivados ha experimentado múltiples reversiones de posiciones largas y cortas, el riesgo de apalancamiento se ha liberado y la estructura del mercado es relativamente saludable.
A medida que miramos hacia la segunda mitad del año, se espera que el mercado de derivación continúe ampliando su escala debido a los cambios en el entorno macroeconómico y el impulso de los fondos institucionales. La volatilidad podría seguir convergiendo, mientras que los indicadores de riesgo deben ser monitoreados continuamente, manteniendo una actitud cautelosamente optimista ante el posible aumento del precio de BTC.
Resumen del mercado
En el primer y segundo trimestre de 2025, el precio de BTC mostró una volatilidad significativa. En enero alcanzó un máximo de 110,000 dólares, en abril retrocedió a aproximadamente 75,000 dólares, con una caída del 30%. En mayo volvió a subir hasta un pico de 112,000 dólares. Hasta junio, el precio se mantuvo estable en torno a 107,000 dólares. La cuota de mercado de BTC continuó aumentando, alcanzando el 60% a finales del primer trimestre, el nivel más alto desde 2021, y en el segundo trimestre continuó superando el 65%.
El interés de los inversores institucionales en BTC sigue creciendo, y el ETF de BTC muestra una tendencia continua de entradas, con un volumen total de activos bajo gestión que ha superado los 130 mil millones de dólares. La caída del índice del dólar y la desconfianza en el sistema financiero tradicional son factores que impulsan la atractividad de BTC como medio de almacenamiento de valor.
En la primera mitad de 2025, el rendimiento general de ETH fue decepcionante. Después de alcanzar brevemente un máximo de alrededor de 3700 dólares a principios de año, cayó drásticamente, rompiendo el mínimo de 1400 dólares en abril, con una caída superior al 60%. La recuperación en mayo fue limitada, alcanzando solo alrededor de 2700 dólares. A principios de junio, se estabilizó en 2500 dólares, lo que representa una caída de casi el 30% respecto al máximo del inicio del año.
El movimiento divergente entre ETH y BTC es evidente. La relación ETH/BTC ha caído de 0.036 a principios de año a un mínimo de aproximadamente 0.017, con una caída de más del 50%, lo que revela una notable disminución de la confianza del mercado en ETH. Se espera que en la segunda mitad del año, con la aprobación del mecanismo de staking de ETF de contado de ETH, la aversión al riesgo del mercado pueda recuperarse, y se espera que el sentimiento general mejore.
El mercado de alts muestra un desempeño general débil más notable. Las principales alts, representadas por Solana, tuvieron un breve aumento a principios de año, pero luego continuaron corrigiendo. SOL cayó desde un máximo de 295 dólares hasta un mínimo de 113 dólares en abril, con una caída de más del 60%. La mayoría de las alts mostraron caídas similares o incluso mayores, algunas de ellas cayeron más del 90% desde su punto máximo.
En el actual entorno del mercado, la posición de BTC como activo refugio se ha fortalecido claramente, pasando de ser un "activo especulativo" a ser un "activo de asignación institucional/macro". ETH y los alts aún se centran en "capital nativo encriptado, especulación minorista y actividades DeFi", con una ubicación de activos más similar a las acciones tecnológicas. El mercado de ETH y los alts ha mostrado un desempeño débil debido a la disminución de la preferencia por los fondos, el aumento de la presión competitiva y el impacto regulatorio. A excepción de algunas cadenas públicas cuya ecología sigue expandiéndose, el mercado general de alts carece de innovaciones tecnológicas claras o nuevos escenarios de aplicación que impulsen el interés de los inversores. A corto plazo, debido a las limitaciones de liquidez macro, si el mercado de ETH y los alts no tiene un nuevo ecosistema o impulso tecnológico fuerte, será difícil revertir significativamente la tendencia débil, y la emoción de inversión de los inversores en alts seguirá siendo cautelosa y conservadora.
tendencia de posiciones y apalancamiento en derivados BTC/ETH
El volumen total de contratos no liquidados de BTC alcanzó un nuevo máximo en la primera mitad de 2025, superando los 70 mil millones de dólares en mayo. Es notable que la participación de los intercambios tradicionales regulados como CME ha aumentado rápidamente. Hasta el 1 de junio, los contratos no liquidados de futuros de BTC de CME alcanzaron 158,300 BTC(, aproximadamente 16,5 mil millones de dólares), lo que los coloca en la cima entre todos los intercambios, superando los 118,700 BTC( de otra plataforma de intercambio, que equivalen a aproximadamente 12,3 mil millones de dólares). Esto refleja que las instituciones están ingresando a través de canales regulados, y CME y ETF se han convertido en incrementos importantes. Otra plataforma de intercambio sigue siendo la más grande en términos de volumen de contratos no liquidados en los intercambios de encriptación, pero su participación en el mercado se ha diluido.
En cuanto a ETH, el volumen total de contratos no liquidados alcanzó un máximo histórico en la primera mitad de 2025, superando los 30,000 millones de dólares en mayo. Hasta el 1 de junio, los contratos de futuros de ETH no liquidados en una plataforma de negociación alcanzaron los 2,354,000 ETH(, aproximadamente 6,000 millones de dólares), liderando entre todas las bolsas.
En general, el uso de apalancamiento por parte de los usuarios del intercambio en la primera mitad del año tendió a ser racional. Aunque el volumen no liquidado del mercado completo aumentó, las múltiples oscilaciones bruscas eliminaron posiciones de apalancamiento excesivo, y la tasa promedio de apalancamiento de los usuarios del intercambio no se descontroló. Especialmente después de las fluctuaciones del mercado en febrero y abril, las reservas de margen del intercambio fueron relativamente abundantes; aunque el indicador de apalancamiento del mercado entero tuvo picos ocasionales, no mostró características de una tendencia creciente sostenida.
CoinGlass derivación índice ( CGDI ) análisis
El índice de derivación de CoinGlass ( CGDI ) mostró una tendencia divergente con el precio de BTC en la primera mitad del año. A principios de año, BTC subió fuertemente impulsado por la compra institucional, manteniendo precios cerca de niveles históricos altos, pero el CGDI cayó desde febrero------la razón de esta caída se debe a la debilidad en los precios de otros activos de contratos principales. Dado que el CGDI se calcula ponderando el OI de los activos de contratos principales, mientras BTC se destaca, los futuros de ETH y las alts no lograron fortalecerse al mismo tiempo, lo que afectó el rendimiento del índice compuesto. En resumen, en la primera mitad del año, los fondos se concentraron claramente en BTC, que mantuvo su fortaleza principalmente respaldada por el aumento de posiciones largas por parte de instituciones y el efecto del ETF de contado, aumentando la cuota de mercado de BTC, mientras que la disminución del entusiasmo especulativo y la salida de fondos en el sector de las alts llevaron a una caída del CGDI, mientras el precio de BTC se mantenía alto. Esta divergencia refleja un cambio en la aversión al riesgo de los inversores: los beneficios del ETF y la demanda de refugio han hecho que los fondos fluyan hacia activos de alta capitalización como BTC, mientras que la incertidumbre regulatoria y la toma de ganancias han presionado a los activos secundarios y al mercado de alts.
El índice de riesgo de derivados de CoinGlass ( CDRI ) se mantuvo en un nivel ligeramente alto y en general neutral durante la primera mitad del año. Al 1 de junio, el CDRI era 58, ubicado en el rango de "riesgo medio/neutralidad de volatilidad", lo que indica que el mercado no presenta una sobrecalentamiento o pánico evidente, y el riesgo a corto plazo es controlable.
Dos, análisis de datos de derivación de encriptación
Análisis de la tasa de financiación del contrato perpetuo
En la primera mitad de 2025, el mercado de contratos perpetuos de encriptación mostró una clara tendencia alcista, con la tasa de financiamiento en su mayoría en valores positivos. Las tasas de financiamiento de los principales activos de encriptación se mantuvieron positivas y superiores al nivel de referencia del 0.01%, lo que indica un optimismo general en el mercado. Durante este período, los inversores tenían una actitud optimista hacia las perspectivas del mercado, lo que impulsó el aumento de las posiciones largas. A medida que las posiciones largas se volvieron más concurridas y aumentaron las presiones de toma de ganancias, a mediados y finales de enero, BTC experimentó un retroceso después de alcanzar nuevos máximos, y la tasa de financiamiento volvió a su estado normal.
Al entrar en el segundo trimestre, el sentimiento del mercado regresó a la racionalidad, y las tasas de financiamiento de abril a junio se mantuvieron en su mayoría por debajo del 0.01%( con un rendimiento anual de aproximadamente el 11%), y en algunos períodos incluso se volvieron negativas, lo que indica que la ola de especulación se ha desvanecido y las posiciones largas y cortas tienden a equilibrarse. La cantidad de veces que la tasa de financiamiento pasó de positiva a negativa es muy limitada, lo que indica que no hay muchos puntos de explosión concentrada de sentimiento bajista en el mercado. A principios de febrero, la noticia de los aranceles de Trump provocó una caída, y la tasa de financiamiento perpetuo de BTC pasó brevemente de positiva a negativa, lo que indica que el sentimiento bajista alcanzó un pico local; a mediados de abril, cuando BTC cayó rápidamente a alrededor de 75,000 dólares, la tasa de financiamiento volvió a volverse negativa brevemente, mostrando que el miedo estaba llevando a un agrupamiento de posiciones cortas; a mediados de junio, el impacto geopolítico llevó la tasa de financiamiento a caer por tercera vez en el territorio negativo. Aparte de estas pocas situaciones extremas, en la mayor parte del primer semestre, la tasa de financiamiento se mantuvo en valores positivos, reflejando un tono general de mercado a largo plazo que es predominantemente alcista. La primera mitad de 2025 continuó la tendencia de 2024: la conversión de tasas de financiamiento a valores negativos es una situación rara, y cada vez corresponde a un giro dramático en el sentimiento del mercado. Por lo tanto, la cantidad de cambios entre tasas positivas y negativas puede servir como una señal de reversión del sentimiento ----- los pocos cambios que ocurrieron en la primera mitad de este año presagiaron precisamente la aparición de un punto de inflexión en el mercado.
Análisis de datos del mercado de opciones
En la primera mitad de 2025, el mercado de opciones de BTC experimentó un aumento significativo en su tamaño y profundidad, con niveles de actividad alcanzando nuevos máximos. Hasta el 1 de junio de 2025, el mercado de opciones encriptación seguía estando altamente concentrado en unas pocas plataformas, principalmente Deribit, OKX y cierta plataforma de intercambio, siendo Deribit la que dominaba con más del 60% de la cuota de mercado de opciones, manteniendo una clara ventaja competitiva como centro de liquidez principal para opciones de BTC/ETH. Especialmente en el mercado de usuarios de alto patrimonio y de instituciones, se adoptó ampliamente debido a la variedad de productos, excelente liquidez y gestión de riesgos madura. Al mismo tiempo, la cuota de mercado de opciones de cierta plataforma de intercambio y OKX mostró un ligero crecimiento. A medida que cierta plataforma de intercambio y OKX continúan mejorando su sistema de productos de opciones, la cuota de mercado de los principales intercambios tiende a diversificarse, pero la posición líder de Deribit será difícil de desafiar en 2025. La cuota de mercado de opciones en cadena DeFi como Lyra y Premia, ( aunque ha mejorado, sigue siendo limitada en su tamaño total.
Según datos estadísticos, el total de contratos de opciones de BTC no liquidadas a nivel mundial alcanzó un pico histórico de aproximadamente 49.3 mil millones de dólares el 30 de mayo de 2025. En el contexto de la estabilización del mercado al contado y la disminución de la volatilidad, las posiciones en opciones no solo no disminuyeron, sino que aumentaron, lo que indica claramente que la demanda de los inversionistas para utilizar opciones para la planificación de riesgos y la cobertura ha aumentado. En cuanto a la volatilidad implícita )IV(, en la primera mitad del año se presentó una tendencia de descenso inicial seguida de estabilización. Con la situación del mercado al contado entrando en una fase de consolidación en niveles altos, la volatilidad implícita de las opciones ha retrocedido significativamente en comparación con el año pasado. En mayo de este año, la volatilidad implícita de 30 días de BTC cayó a niveles bajos en los últimos años, lo que muestra que las expectativas del mercado sobre la volatilidad a corto plazo son limitadas. Esto contrasta marcadamente con la gran cantidad de posiciones no liquidadas: por un lado, hay un volumen enorme de posiciones en opciones, y por otro, hay una volatilidad históricamente baja, lo que sugiere que los inversionistas esperan que los precios fluctúen dentro de un rango estrecho, o que adopten estrategias de venta para obtener ganancias. Sin embargo, la volatilidad extremadamente baja también representa un riesgo: una vez que ocurre un evento de cisne negro, podría desencadenar un aumento abrupto de la volatilidad y una presión sobre las posiciones. En la crisis geopolítica de junio, de hecho, observamos un ligero aumento en la IV, y la relación Put/Call subió simultáneamente a aproximadamente 1.28, lo que indica un aumento en el sentimiento de aversión al riesgo a corto plazo. En general, la media de la volatilidad implícita de las opciones en la primera mitad del año se mantuvo en niveles moderados, sin experimentar un aumento drástico como el de 2021.
Resumen de los puntos clave del mercado de opciones: en la primera mitad del año, las posiciones de opciones continuaron aumentando y la profundidad del mercado se fortaleció; los inversores mostraron un gran interés en las opciones de compra a precios altos, pero al mismo tiempo se cubrieron con opciones de venta; la volatilidad implícita se encuentra en niveles bajos, predominan las estrategias de venta. De cara a la segunda mitad del año, si el mercado spot rompe el rango de consolidación, la volatilidad implícita (IV) podría aumentar rápidamente, lo que podría llevar a una nueva ronda de revalorización en el mercado de opciones.
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PhantomMiner
· hace3h
¿No es atractivo un Bitcoin de cien mil monedas?
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retroactive_airdrop
· 07-23 18:31
experto otra vez va a alcanzar un nuevo máximo
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JustHodlIt
· 07-22 19:10
¡btc es el dios eterno!
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APY追逐者
· 07-22 19:06
BTC aún tiene que hacerlo solo
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TrustlessMaximalist
· 07-22 19:01
Clásico inversor minorista reducir pérdidas punto de inflexión
En la primera mitad de 2025, el mercado de derivados mostró una clara diferenciación, con BTC fortaleciendo su posición de manera independiente y marcando la dirección.
Informe semestral del mercado de encriptación y derivación: diferenciación estructural evidente, la inversión en alts muestra cautela
I. Visión general del mercado
En la primera mitad de 2025, el entorno macroeconómico mundial es inestable. La Reserva Federal ha suspendido varias veces las bajadas de tipos, y la política monetaria entra en un período de espera. El gobierno de Trump ha aumentado los aranceles, y los conflictos geopolíticos se han intensificado, desgarrando aún más la estructura de preferencia por el riesgo global.
El mercado de derivados de encriptación continúa mostrando una fuerte tendencia, alcanzando un nuevo récord. Después de que BTC superó el histórico máximo de 110,000 dólares a principios de año, entró en consolidación. Los contratos abiertos de derivados de BTC a nivel global (OI) han aumentado considerablemente, con el volumen total de contratos abiertos de enero a junio saltando de aproximadamente 60 mil millones de dólares a más de 70 mil millones de dólares en su punto más alto. Hasta junio, el precio de BTC se mantiene alrededor de los 100,000 dólares, el mercado de derivados ha experimentado múltiples reversiones de posiciones largas y cortas, el riesgo de apalancamiento se ha liberado y la estructura del mercado es relativamente saludable.
A medida que miramos hacia la segunda mitad del año, se espera que el mercado de derivación continúe ampliando su escala debido a los cambios en el entorno macroeconómico y el impulso de los fondos institucionales. La volatilidad podría seguir convergiendo, mientras que los indicadores de riesgo deben ser monitoreados continuamente, manteniendo una actitud cautelosamente optimista ante el posible aumento del precio de BTC.
Resumen del mercado
En el primer y segundo trimestre de 2025, el precio de BTC mostró una volatilidad significativa. En enero alcanzó un máximo de 110,000 dólares, en abril retrocedió a aproximadamente 75,000 dólares, con una caída del 30%. En mayo volvió a subir hasta un pico de 112,000 dólares. Hasta junio, el precio se mantuvo estable en torno a 107,000 dólares. La cuota de mercado de BTC continuó aumentando, alcanzando el 60% a finales del primer trimestre, el nivel más alto desde 2021, y en el segundo trimestre continuó superando el 65%.
El interés de los inversores institucionales en BTC sigue creciendo, y el ETF de BTC muestra una tendencia continua de entradas, con un volumen total de activos bajo gestión que ha superado los 130 mil millones de dólares. La caída del índice del dólar y la desconfianza en el sistema financiero tradicional son factores que impulsan la atractividad de BTC como medio de almacenamiento de valor.
En la primera mitad de 2025, el rendimiento general de ETH fue decepcionante. Después de alcanzar brevemente un máximo de alrededor de 3700 dólares a principios de año, cayó drásticamente, rompiendo el mínimo de 1400 dólares en abril, con una caída superior al 60%. La recuperación en mayo fue limitada, alcanzando solo alrededor de 2700 dólares. A principios de junio, se estabilizó en 2500 dólares, lo que representa una caída de casi el 30% respecto al máximo del inicio del año.
El movimiento divergente entre ETH y BTC es evidente. La relación ETH/BTC ha caído de 0.036 a principios de año a un mínimo de aproximadamente 0.017, con una caída de más del 50%, lo que revela una notable disminución de la confianza del mercado en ETH. Se espera que en la segunda mitad del año, con la aprobación del mecanismo de staking de ETF de contado de ETH, la aversión al riesgo del mercado pueda recuperarse, y se espera que el sentimiento general mejore.
El mercado de alts muestra un desempeño general débil más notable. Las principales alts, representadas por Solana, tuvieron un breve aumento a principios de año, pero luego continuaron corrigiendo. SOL cayó desde un máximo de 295 dólares hasta un mínimo de 113 dólares en abril, con una caída de más del 60%. La mayoría de las alts mostraron caídas similares o incluso mayores, algunas de ellas cayeron más del 90% desde su punto máximo.
En el actual entorno del mercado, la posición de BTC como activo refugio se ha fortalecido claramente, pasando de ser un "activo especulativo" a ser un "activo de asignación institucional/macro". ETH y los alts aún se centran en "capital nativo encriptado, especulación minorista y actividades DeFi", con una ubicación de activos más similar a las acciones tecnológicas. El mercado de ETH y los alts ha mostrado un desempeño débil debido a la disminución de la preferencia por los fondos, el aumento de la presión competitiva y el impacto regulatorio. A excepción de algunas cadenas públicas cuya ecología sigue expandiéndose, el mercado general de alts carece de innovaciones tecnológicas claras o nuevos escenarios de aplicación que impulsen el interés de los inversores. A corto plazo, debido a las limitaciones de liquidez macro, si el mercado de ETH y los alts no tiene un nuevo ecosistema o impulso tecnológico fuerte, será difícil revertir significativamente la tendencia débil, y la emoción de inversión de los inversores en alts seguirá siendo cautelosa y conservadora.
tendencia de posiciones y apalancamiento en derivados BTC/ETH
El volumen total de contratos no liquidados de BTC alcanzó un nuevo máximo en la primera mitad de 2025, superando los 70 mil millones de dólares en mayo. Es notable que la participación de los intercambios tradicionales regulados como CME ha aumentado rápidamente. Hasta el 1 de junio, los contratos no liquidados de futuros de BTC de CME alcanzaron 158,300 BTC(, aproximadamente 16,5 mil millones de dólares), lo que los coloca en la cima entre todos los intercambios, superando los 118,700 BTC( de otra plataforma de intercambio, que equivalen a aproximadamente 12,3 mil millones de dólares). Esto refleja que las instituciones están ingresando a través de canales regulados, y CME y ETF se han convertido en incrementos importantes. Otra plataforma de intercambio sigue siendo la más grande en términos de volumen de contratos no liquidados en los intercambios de encriptación, pero su participación en el mercado se ha diluido.
En cuanto a ETH, el volumen total de contratos no liquidados alcanzó un máximo histórico en la primera mitad de 2025, superando los 30,000 millones de dólares en mayo. Hasta el 1 de junio, los contratos de futuros de ETH no liquidados en una plataforma de negociación alcanzaron los 2,354,000 ETH(, aproximadamente 6,000 millones de dólares), liderando entre todas las bolsas.
En general, el uso de apalancamiento por parte de los usuarios del intercambio en la primera mitad del año tendió a ser racional. Aunque el volumen no liquidado del mercado completo aumentó, las múltiples oscilaciones bruscas eliminaron posiciones de apalancamiento excesivo, y la tasa promedio de apalancamiento de los usuarios del intercambio no se descontroló. Especialmente después de las fluctuaciones del mercado en febrero y abril, las reservas de margen del intercambio fueron relativamente abundantes; aunque el indicador de apalancamiento del mercado entero tuvo picos ocasionales, no mostró características de una tendencia creciente sostenida.
CoinGlass derivación índice ( CGDI ) análisis
El índice de derivación de CoinGlass ( CGDI ) mostró una tendencia divergente con el precio de BTC en la primera mitad del año. A principios de año, BTC subió fuertemente impulsado por la compra institucional, manteniendo precios cerca de niveles históricos altos, pero el CGDI cayó desde febrero------la razón de esta caída se debe a la debilidad en los precios de otros activos de contratos principales. Dado que el CGDI se calcula ponderando el OI de los activos de contratos principales, mientras BTC se destaca, los futuros de ETH y las alts no lograron fortalecerse al mismo tiempo, lo que afectó el rendimiento del índice compuesto. En resumen, en la primera mitad del año, los fondos se concentraron claramente en BTC, que mantuvo su fortaleza principalmente respaldada por el aumento de posiciones largas por parte de instituciones y el efecto del ETF de contado, aumentando la cuota de mercado de BTC, mientras que la disminución del entusiasmo especulativo y la salida de fondos en el sector de las alts llevaron a una caída del CGDI, mientras el precio de BTC se mantenía alto. Esta divergencia refleja un cambio en la aversión al riesgo de los inversores: los beneficios del ETF y la demanda de refugio han hecho que los fondos fluyan hacia activos de alta capitalización como BTC, mientras que la incertidumbre regulatoria y la toma de ganancias han presionado a los activos secundarios y al mercado de alts.
CoinGlass derivación riesgo índice ( CDRI ) análisis
El índice de riesgo de derivados de CoinGlass ( CDRI ) se mantuvo en un nivel ligeramente alto y en general neutral durante la primera mitad del año. Al 1 de junio, el CDRI era 58, ubicado en el rango de "riesgo medio/neutralidad de volatilidad", lo que indica que el mercado no presenta una sobrecalentamiento o pánico evidente, y el riesgo a corto plazo es controlable.
Dos, análisis de datos de derivación de encriptación
Análisis de la tasa de financiación del contrato perpetuo
En la primera mitad de 2025, el mercado de contratos perpetuos de encriptación mostró una clara tendencia alcista, con la tasa de financiamiento en su mayoría en valores positivos. Las tasas de financiamiento de los principales activos de encriptación se mantuvieron positivas y superiores al nivel de referencia del 0.01%, lo que indica un optimismo general en el mercado. Durante este período, los inversores tenían una actitud optimista hacia las perspectivas del mercado, lo que impulsó el aumento de las posiciones largas. A medida que las posiciones largas se volvieron más concurridas y aumentaron las presiones de toma de ganancias, a mediados y finales de enero, BTC experimentó un retroceso después de alcanzar nuevos máximos, y la tasa de financiamiento volvió a su estado normal.
Al entrar en el segundo trimestre, el sentimiento del mercado regresó a la racionalidad, y las tasas de financiamiento de abril a junio se mantuvieron en su mayoría por debajo del 0.01%( con un rendimiento anual de aproximadamente el 11%), y en algunos períodos incluso se volvieron negativas, lo que indica que la ola de especulación se ha desvanecido y las posiciones largas y cortas tienden a equilibrarse. La cantidad de veces que la tasa de financiamiento pasó de positiva a negativa es muy limitada, lo que indica que no hay muchos puntos de explosión concentrada de sentimiento bajista en el mercado. A principios de febrero, la noticia de los aranceles de Trump provocó una caída, y la tasa de financiamiento perpetuo de BTC pasó brevemente de positiva a negativa, lo que indica que el sentimiento bajista alcanzó un pico local; a mediados de abril, cuando BTC cayó rápidamente a alrededor de 75,000 dólares, la tasa de financiamiento volvió a volverse negativa brevemente, mostrando que el miedo estaba llevando a un agrupamiento de posiciones cortas; a mediados de junio, el impacto geopolítico llevó la tasa de financiamiento a caer por tercera vez en el territorio negativo. Aparte de estas pocas situaciones extremas, en la mayor parte del primer semestre, la tasa de financiamiento se mantuvo en valores positivos, reflejando un tono general de mercado a largo plazo que es predominantemente alcista. La primera mitad de 2025 continuó la tendencia de 2024: la conversión de tasas de financiamiento a valores negativos es una situación rara, y cada vez corresponde a un giro dramático en el sentimiento del mercado. Por lo tanto, la cantidad de cambios entre tasas positivas y negativas puede servir como una señal de reversión del sentimiento ----- los pocos cambios que ocurrieron en la primera mitad de este año presagiaron precisamente la aparición de un punto de inflexión en el mercado.
Análisis de datos del mercado de opciones
En la primera mitad de 2025, el mercado de opciones de BTC experimentó un aumento significativo en su tamaño y profundidad, con niveles de actividad alcanzando nuevos máximos. Hasta el 1 de junio de 2025, el mercado de opciones encriptación seguía estando altamente concentrado en unas pocas plataformas, principalmente Deribit, OKX y cierta plataforma de intercambio, siendo Deribit la que dominaba con más del 60% de la cuota de mercado de opciones, manteniendo una clara ventaja competitiva como centro de liquidez principal para opciones de BTC/ETH. Especialmente en el mercado de usuarios de alto patrimonio y de instituciones, se adoptó ampliamente debido a la variedad de productos, excelente liquidez y gestión de riesgos madura. Al mismo tiempo, la cuota de mercado de opciones de cierta plataforma de intercambio y OKX mostró un ligero crecimiento. A medida que cierta plataforma de intercambio y OKX continúan mejorando su sistema de productos de opciones, la cuota de mercado de los principales intercambios tiende a diversificarse, pero la posición líder de Deribit será difícil de desafiar en 2025. La cuota de mercado de opciones en cadena DeFi como Lyra y Premia, ( aunque ha mejorado, sigue siendo limitada en su tamaño total.
Según datos estadísticos, el total de contratos de opciones de BTC no liquidadas a nivel mundial alcanzó un pico histórico de aproximadamente 49.3 mil millones de dólares el 30 de mayo de 2025. En el contexto de la estabilización del mercado al contado y la disminución de la volatilidad, las posiciones en opciones no solo no disminuyeron, sino que aumentaron, lo que indica claramente que la demanda de los inversionistas para utilizar opciones para la planificación de riesgos y la cobertura ha aumentado. En cuanto a la volatilidad implícita )IV(, en la primera mitad del año se presentó una tendencia de descenso inicial seguida de estabilización. Con la situación del mercado al contado entrando en una fase de consolidación en niveles altos, la volatilidad implícita de las opciones ha retrocedido significativamente en comparación con el año pasado. En mayo de este año, la volatilidad implícita de 30 días de BTC cayó a niveles bajos en los últimos años, lo que muestra que las expectativas del mercado sobre la volatilidad a corto plazo son limitadas. Esto contrasta marcadamente con la gran cantidad de posiciones no liquidadas: por un lado, hay un volumen enorme de posiciones en opciones, y por otro, hay una volatilidad históricamente baja, lo que sugiere que los inversionistas esperan que los precios fluctúen dentro de un rango estrecho, o que adopten estrategias de venta para obtener ganancias. Sin embargo, la volatilidad extremadamente baja también representa un riesgo: una vez que ocurre un evento de cisne negro, podría desencadenar un aumento abrupto de la volatilidad y una presión sobre las posiciones. En la crisis geopolítica de junio, de hecho, observamos un ligero aumento en la IV, y la relación Put/Call subió simultáneamente a aproximadamente 1.28, lo que indica un aumento en el sentimiento de aversión al riesgo a corto plazo. En general, la media de la volatilidad implícita de las opciones en la primera mitad del año se mantuvo en niveles moderados, sin experimentar un aumento drástico como el de 2021.
Resumen de los puntos clave del mercado de opciones: en la primera mitad del año, las posiciones de opciones continuaron aumentando y la profundidad del mercado se fortaleció; los inversores mostraron un gran interés en las opciones de compra a precios altos, pero al mismo tiempo se cubrieron con opciones de venta; la volatilidad implícita se encuentra en niveles bajos, predominan las estrategias de venta. De cara a la segunda mitad del año, si el mercado spot rompe el rango de consolidación, la volatilidad implícita (IV) podría aumentar rápidamente, lo que podría llevar a una nueva ronda de revalorización en el mercado de opciones.
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