El mercado de criptomonedas podría enfrentar una nueva ronda de "alt season"

La actual emoción del mercado es sombría y la dirección es incierta, pero podemos estar en el último período de calma antes de la próxima explosión de "alt season". El futuro del mercado estará impulsado por narrativas centrales como ETF, rendimientos reales y la adopción institucional, en lugar de una tendencia alcista general.

Podríamos estar en un punto de inflexión clave en el ciclo del mercado. En esta etapa, la mayoría de los participantes eligen adoptar una postura de espera debido al cansancio o la indecisión, y solo unos pocos han llevado a cabo silenciosamente disposiciones comerciales de gran impacto.

Señales iniciales de la alt season

Recientemente, Bitcoin alcanzó el precio de cierre mensual más alto de su historia, pero su tasa de dominio en el mercado ha comenzado a disminuir. Al mismo tiempo, grandes fondos han absorbido una gran cantidad de ETH en un corto período de tiempo, y el saldo de Bitcoin en los exchanges ha caído a mínimos de varios años.

Los minoristas siguen teniendo una actitud de espera. Los indicadores de sentimiento se encuentran en niveles bajos, lo cual es precisamente el estado de mercado ideal para los que entraron antes.

El índice de especulación de altcoins sigue siendo bajo, el par ETH/BTC finalmente registró su primera vela semanal positiva en varias semanas. La aprobación del ETF de un conocido intercambio ya es un hecho consumado. La rotación de capital en la cadena ha comenzado silenciosamente, fluyendo hacia áreas como DeFi, RWA y re-staking, que son coherentes con la narrativa del mercado.

Pero no es 2021, no se repetirá un mercado alcista generalizado.

El futuro del mercado será más selectivo y estará profundamente impulsado por narrativas. Los fondos están fluyendo hacia los rendimientos reales, la infraestructura de cadenas cruzadas y los activos estructurados de ETF que poseen mecanismos de rendimiento por participación.

Si has estado acumulando, esta es tu señal.

Transformaciones profundas en el ámbito DeFi

DeFi está avanzando hacia una etapa más institucionalizada y más oculta. Por un lado, los protocolos financieros diseñados específicamente para instituciones están prosperando. Por otro lado, las capas de composibilidad están simplificando la complejidad operativa para los usuarios comunes.

Al final, solo aquellos protocolos que van más allá de los "juegos de puntos", que integran un valor económico real o casos de uso, podrán atraer de manera sostenible la inversión de capital. Los verdaderos ganadores serán aquellos protocolos que logren combinar de manera perfecta una experiencia de usuario sin fisuras entre cadenas, una infraestructura segura y un retorno de inversión predecible.

Se están produciendo seis grandes tendencias en el ámbito DeFi:

1. Optimización de rendimientos de stablecoins y DeFi de ingresos fijos

DeFi está imitando cada vez más las finanzas tradicionales, atrayendo fondos al convertir stablecoins en activos de alto rendimiento y tipo de interés fijo. Los protocolos están enfocándose en la eficiencia del capital y en estructuras de tasas fijas para satisfacer la demanda de instituciones y minoristas.

Algunos protocolos emergentes han lanzado productos innovadores que permiten a los usuarios reutilizar tokens de capital de renta fija a cambio de stablecoins a un costo más bajo, intentando obtener rendimientos anuales de dos dígitos con capital ocioso. Al mismo tiempo, en el ámbito de la re-staking también han surgido "bonos de re-staking de cero interés" a plazo fijo, que proporcionan flujos de efectivo predecibles para los servicios de verificación activa, ofreciendo a los proveedores de liquidez un rendimiento fijo similar a los bonos.

Pero hay que tener en cuenta que los altos rendimientos en la promoción generalmente requieren apalancamiento, re-staking o estrategias cíclicas. Después de deducir todos los costos, la tasa de retorno neto real puede estar más cerca del 6-9%. Además, la combinabilidad que respalda estas estructuras también aumenta el riesgo sistémico.

2. Integración de la liquidez entre cadenas y la experiencia del usuario

La forma en que los usuarios interactúan con la liquidez multichain está experimentando un cambio fundamental. La experiencia del usuario entre cadenas está evolucionando de procesos de puente complicados a un sistema de depósitos basado en la intención y sin fricciones, donde los límites entre cadenas se abstraen de manera efectiva.

Algunos proyectos han lanzado componentes de depósitos DeFi integrables entre cadenas, lo que representa un salto generacional en la experiencia del usuario. Los usuarios pueden completar el puenteo, el intercambio y el despliegue de estrategias con un solo clic. Al mismo tiempo, el desarrollo de mecanismos de verificación en tiempo real entre cadenas también está mejorando la eficiencia del puenteo y la hipótesis de confianza.

La tendencia es clara: la captura de valor se está trasladando gradualmente de la cadena de bloques pública a las infraestructuras y capas de mensajería composables.

3. Re-staking y mercado de seguridad en cadena

El re-staking continúa evolucionando hacia un mercado de seguridad en la cadena independiente; su esencia es inyectar ETH de re-staking en productos estructurados, construyendo un mecanismo de rendimiento similar a los bonos corporativos o los bonos del gobierno.

Algunos protocolos han lanzado nuevos tesoros y bonos de re-staking, otorgando a los servicios de validación activa la capacidad de planificar presupuestos sobre la base de tasas de rendimiento conocidas, mientras que permiten a los proveedores de liquidez bloquear ETH en productos de estilo de ingresos fijos.

Con el capital fluyendo gradualmente hacia el ecosistema de re-staking, estamos viendo una nueva forma de "curva de rendimiento de re-staking": los precios de la deuda a corto y largo plazo se fijarán de acuerdo con la percepción del riesgo, la liquidez de salida y el riesgo de penalización, apareciendo descuentos o primas.

Pero la combinabilidad también trae vulnerabilidades. Por ejemplo, la estructura de los bonos cero cupones significa que el capital debe estar bloqueado hasta la fecha de vencimiento, cualquier evento de penalización o la inactividad de un validador podría dañar gravemente el capital.

4. La monetización y la programabilidad de la infraestructura de datos

El espacio de bloques ya no es un cuello de botella, la latencia de los datos y la combinabilidad son los verdaderos problemas. Algunos proyectos están diseñados para ofrecer a los desarrolladores de Web3 una infraestructura de lectura/escritura en tiempo real que se puede monetizar.

Esta tendencia está dando lugar a un nuevo modelo de negocio de middleware: ofrecer a los desarrolladores servicios de acceso a datos de baja latencia y independientes de la cadena, cobrando según demanda. En el futuro, se podría introducir un modelo de precios similar al de los servicios en la nube y un sistema de niveles para desarrolladores basado en la latencia.

5. Infraestructura de crédito institucional e integración de RWA

El préstamo en cadena se está institucionalizando, con líneas de crédito de renovación automática, tasas de interés flotantes disponibles y estrategias RWA apalancadas que se están convirtiendo en el centro de atención.

Algunos proyectos han demostrado la madurez del crédito en cadena. Sus nuevos productos de préstamos a tasa fija vienen con renovación automática y lógica de respaldo, proporcionando a los usuarios institucionales herramientas similares a las comúnmente utilizadas en las finanzas tradicionales. Al mismo tiempo, también están surgiendo estrategias de RWA apalancadas basadas en fondos de gestión de activos tradicionales, lo que indica que la tendencia futura es construir tesorerías en cadena que sean de alto rendimiento, cumplan con la normativa y sean adecuadas para la liquidez institucional.

Estamos acercándonos paso a paso a los negocios de corretaje en cadena, productos de renta fija estructurados y listos para cumplir con las normativas liderarán una nueva ronda de crecimiento. Sin embargo, la estrategia de RWA requiere oráculos de alta fidelidad y una lógica de redención robusta. Cualquier desajuste fuera de la cadena podría desencadenar un desanclaje a gran escala o riesgos de margen adicional.

6. Economía de airdrop y minería de incentivos

Los airdrops siguen siendo la principal estrategia de adquisición de usuarios, aunque los datos de retención de usuarios continúan disminuyendo.

Sin embargo, los datos muestran que, dos semanas después del airdrop, solo alrededor del 15% del valor total se conservará. Por lo tanto, los desarrolladores del proyecto se ven obligados a ofrecer multiplicadores de puntos más altos o vincular beneficios adicionales para atraer a los usuarios.

Algunas plataformas intentan reducir los ataques de brujería mediante la verificación social o de comportamiento, pero los grandes mineros aún evitan las restricciones mediante métodos como dividir billeteras y estructuras de múltiples firmas.

Los proyectos que buscan liquidez a largo plazo deben recurrir a mecanismos de incentivos orientados a la retención, como el staking de veNFT, mecanismos de recompensas ponderadas por tiempo o derechos de acceso a re-staking, en lugar de depender únicamente de puntos especulativos para atraer nuevos usuarios.

Narrativa macro y marco de inversión

A pesar de que la agitación geopolítica aún puede impactar fuertemente el mercado, los compradores estructurales siguen absorbiendo cada caída. Las altcoins no experimentarán un aumento general como en 2021; en cambio, las narrativas que tienen catalizadores tangibles ( como ETF, ingresos reales y canales de distribución de exchanges ) desviarán la atención de la pura especulación de memes.

1. Contexto macroeconómico: volatilidad vinculada a las noticias de última hora

Los recientes eventos geopolíticos han demostrado una vez más que el mercado de 2025 está impulsado por los titulares. El precio de BTC cayó rápidamente y luego se recuperó rápidamente después de eventos significativos.

Interpretación del mercado: Con la acumulación de apalancamiento bajista tras tres meses de consolidación, el miedo geopolítico solo ha generado una lucha por la liquidez, impulsando la transferencia de fondos de los tenedores inseguros a cuentas a largo plazo. Algunos ETF continúan absorbiendo el capital en circulación, y cada vez que hay agitación macroeconómica, se acelera esta transferencia. BTC actualmente fluctúa alrededor de 107,000 dólares, aunque está aproximadamente un 25% por debajo del máximo de esta ronda, sigue estando por encima del rango de "compra" en el modelo de valoración de arcoíris.

2. ¿Es el silencio del verano o la acumulación de energía antes del salto?

Aunque las estadísticas estacionales sugieren que el mercado del Q3 puede ser bastante plano, dos grandes fuerzas estructurales han roto esta tendencia:

• Compras estables de ETF: La experiencia de 2024 indica que los flujos de fondos estables hacia los ETF crean un fondo estructural. Una vez que la presión de venta de los mineros disminuya aún más y los tokens continúen fluyendo hacia las arcas corporativas, el BTC podría rápidamente dispararse a 130,000 dólares.
• Liderazgo del mercado de valores de EE. UU.: el índice S&P 500 alcanzó un nuevo máximo el 27 de junio, mientras que el Bitcoin mostró un rendimiento rezagado. Históricamente, esta diferencia suele ser corregida por BTC en un plazo de 4 a 8 semanas. Si la preferencia general por el riesgo se mantiene optimista, el mercado de criptomonedas podría ser simplemente "rezagado" en lugar de "fallido".

3. La única narrativa de altcoin que merece atención actualmente: ETF de cierta cadena pública

En un mercado extremadamente escaso de la narrativa del "próximo gran evento", un ETF de spot de cierta cadena pública se ha convertido en el único tema con peso a nivel institucional. La ventana de revisión de múltiples solicitudes de ETF por parte de los reguladores ya se ha abierto, y la decisión final se dará a conocer a más tardar en septiembre.

Si en el futuro esta estructura de ETF incluye recompensas por staking, su papel pasará de "activos de intercambio L1 de alta beta" a "acciones digitales de rendimiento aproximado". Esto llevará a que los activos relacionados con el staking también se incluyan en la narrativa del ETF. Actualmente, el precio de los tokens de esta cadena pública por debajo de 150 dólares ya no es pura especulación, sino una preparación anticipada para el "comercio empaquetado en ETF".

4. El soporte fundamental de DeFi

A pesar de que las monedas Meme y la narrativa de rotación dominaron la temperatura del tema en las plataformas sociales, los protocolos en cadena con flujo de caja real están fortaleciéndose en silencio.

5. Meme币

Una plataforma de intercambio ha lanzado recientemente contratos perpetuos, que presentan un modo de operación de "inflar y vender": estos activos de baja liquidez son elevados a través de contratos perpetuos, la tasa de financiamiento se convierte rápidamente en negativa, y los vendedores los envuelven como "rotación de sectores". En esencia, la mayoría de estas transacciones son extractivas —no generan valor. Se sugiere aceptar que es un "juego de Ponzi" y establecer puntos de stop loss y take profit claros, o simplemente ignorarlo por completo.

La misma advertencia se aplica a ciertos Meme coins en algunas cadenas de bloques públicas, que pueden aumentar diez veces en un día o caer un 70%.

6. Nuevos proyectos emitidos y beneficios estructurales

• Una plataforma de intercambio entra en L2: elige un L2 específico como su solución y promueve el desarrollo de acciones tokenizadas. Esto refuerza la teoría de "cadena de intercambio" que fue pionera por otra plataforma de intercambio. Esta plataforma podría aprovechar su base de millones de usuarios para impulsar la actividad de usuarios en Ethereum L2, generando un auge durante el habitual descenso de operaciones en verano.
• Algunos precios de los tokens de nuevos proyectos lanzados recientemente indican que, incluso con una gran venta en las etapas iniciales, mientras el equipo tenga un plan creíble y una hoja de ruta verificable, sus tokens aún pueden recibir compras activas en el mercado en el comercio secundario.

7. Marco de inversión del tercer trimestre de 2025

• Posición central: asignar continuamente una gran cantidad de BTC, hasta que la escala de salida de ETF supere claramente a la de entrada (, actualmente no ha aparecido tal indicio ).
• Rotación Beta: Acumular continuamente ciertos tokens de blockchain por debajo de 160 dólares, utilizándolos como una alternativa a los ETF, y combinarlos con tokens relacionados para obtener un potencial de rendimiento mejorado.
• Combinación DeFi fundamental: asignación de peso igual a varios tokens de proyectos DeFi principales; cuando uno de estos proyectos destaca, se rotan las ganancias hacia los proyectos que han tenido un rendimiento inferior.
• Posiciones especulativas: Limitar la exposición al riesgo de las monedas Meme a no más del 5% del valor neto total de los activos; considerar cada contrato perpetuo de las monedas Meme en cada intercambio como una operación de opciones semanales — apostando con un bajo costo.