Hyperliquid: nueva generación de plataforma de Descentralización
Hyperliquid es un DEX de contratos perpetuos en cadena de alta velocidad, que opera en su propia capa 1, ofreciendo un rendimiento comparable al de los intercambios centralizados, mientras mantiene la transparencia en cadena. Su token nativo $HYPE es responsable de la gobernanza de la red, puede reducir las tarifas de transacción después de ser apostado, y captura valor a través de recompras en subastas.
La liquidez central del protocolo es HLP Vault, un cofre híbrido que combina creadores de mercado y liquidadores, que ocupa más del 90% del TVL. En marzo de 2025, Hyperliquid sufrió un grave evento cisne negro: el evento de manipulación de $JELLYJELLY, que casi provocó una liquidación en cadena de todo el cofre. El evento expuso el problema de centralización en la gobernanza de los validadores: la intervención de Hyper Foundation evitó el colapso, aunque esta acción garantizó la supervivencia, pero generó controversia sobre la Descentralización.
Sin embargo, después de la crisis, Hyperliquid se recuperó rápidamente gracias a la adhesión de las ballenas y la expansión ecológica, alcanzando nuevos máximos en volumen de transacciones, volumen no cerrado y el precio de $HYPE. Hoy en día, la plataforma ( incluye HyperEVM ) y ha lanzado más de 21 nuevas dApps, abarcando NFT, herramientas DeFi e infraestructura de tesorería, con funcionalidades que superan con creces a las de los intercambios perpetuos.
"Degen" ¿dónde comercian las ballenas?
James Wynn es un famoso degen en el mundo del cripto, es una ballena anónima que convirtió $210 en $80 millones en tres años. Su logro más conocido es haber convertido $7,000 de $PEPE en $25 millones, y durante años ha estado utilizando un apalancamiento de 40x para hacer posiciones de nueve cifras.
Wynn a menudo muestra públicamente su posición de entrada, respondiendo en tiempo real a las fluctuaciones del mercado, e incluso ignora un colapso de ocho cifras. Pero lo verdaderamente clave no es quién es Wynn, sino dónde negocia.
Para Wynn y todos los degen con alto apalancamiento y grandes posiciones, Hyperliquid es el nuevo ring. La ballena anónima (, como "哥内幕" ), realiza operaciones de gran tamaño en Hyperliquid, y sus posiciones ahora son vistas por los medios de criptomonedas en chino como un indicador de la emoción del mercado en tiempo real y de la posición dominante de la plataforma.
¿Cómo llegó Hyperliquid a este punto? ¿Por qué los comerciantes de alto riesgo lo eligen?
Vamos a desglosar uno por uno.
¿Qué es Hyperliquid?
Hyperliquid es una plataforma de intercambio descentralizado, pero no utiliza un modelo AMM como algunas DEX.
Utiliza un mecanismo de libro de órdenes completamente en cadena, no establece precios a través de un pool de liquidez, sino que proporciona una experiencia de trading en tiempo real similar a CEX mediante la coincidencia en cadena. Las órdenes limitadas, las transacciones, las cancelaciones y la liquidación ocurren de manera transparente en la cadena y pueden completarse en un solo bloque.
Hyperliquid ha construido una blockchain Layer 1 exclusiva, también llamada "Hyperliquid", diseñada para un alto rendimiento. Es precisamente esto lo que le permite ejecutar transacciones con la velocidad y estabilidad requeridas por los traders de alta frecuencia.
Este rendimiento no es solo una charla. Para junio de 2025, Hyperliquid tendrá una participación del 78% en el mercado de derivados en cadena, con un volumen diario de transacciones que supera los $55 mil millones.
$HYPE
Hyperliquid no es solo una plataforma de intercambio, sino un sistema financiero completo en la cadena, y su token central es $HYPE.
Tokenomics y filosofía
La oferta total de $HYPE es de 1,000 millones de unidades, que se distribuirán a través de un gran airdrop en noviembre de 2024, (310M, 31% ) se otorgará a aproximadamente 94,000 usuarios, siendo uno de los proyectos con la distribución de usuarios más real en los últimos años.
Un total del 70% se destina a airdrops, incentivos y contribuyentes de la comunidad: no hay VC. Esto es parte de la clara visión del fundador Jeffrey Yan. Él es graduado en matemáticas de Harvard y exingeniero de trading de alta frecuencia en Hudson River Trading.
Yan ha declarado públicamente: "Dejar que los VC controlen la red será una herida". Espera construir un sistema financiero "construido por los usuarios y que también pertenezca a los usuarios".
Esta filosofía de "prioridad de la comunidad + rendimiento del protocolo" también se refleja en el diseño mecánico de $HYPE: no solo es una herramienta de gobernanza, sino también un token realmente utilizable.
Utilidad(Utility)
$HYPE además de su función de gobernanza, también se utiliza directamente para reducir las tarifas de transacción. Los usuarios pueden apostar $HYPE para obtener descuentos en las tarifas.
Además, $HYPE es el núcleo de la seguridad de la red. Hyperliquid opera sobre un mecanismo de consenso de prueba de participación, y apostar $HYPE no es solo para reducir tarifas o ganar recompensas, es la base de todo el mecanismo de creación de bloques.
Para convertirse en un validador, debe cumplir con las siguientes condiciones:
Al menos apostar 10,000 monedas $HYPE
A través de la verificación de identidad KYC/KYB
Construir una infraestructura de alta disponibilidad ( que incluya múltiples nodos no validadores )
El rendimiento de los nodos será monitoreado de manera continua y la distribución de derechos se gestionará a través del plan de delegación de Hyper Foundation.
El rendimiento anual de estacas de los validadores actuales es de aproximadamente 2.5%, la curva de rendimiento se diseñó en referencia al modelo de Ethereum.
Otras funciones de Hyperliquid
a.Mecanismo de subasta HIP-1: proceso de listado de criptomonedas Descentralización
Uno de los mecanismos más únicos y a menudo subestimados de Hyperliquid es su sistema de listado basado en subastas: HIP-1.
Este mecanismo determina la elegibilidad para la cotización de nuevos tokens a través de una subasta holandesa en la cadena.
El precio inicial es el doble del precio de la última transacción.
La caída lineal continuó durante 31 horas, alcanzando un mínimo de 10,000 USDC;
La primera dirección de billetera que acepte el precio actual, obtendrá el derecho a crear y lanzar ese Token.
A diferencia de algunas plataformas de intercambio centralizadas que operan de manera opaca y cobran altas tarifas por listar monedas, el listado de HIP-1 es completamente transparente, sin necesidad de negociaciones ni asignaciones internas.
A pesar de que algunas plataformas han implementado el mecanismo "Batch Vote to List", todavía existe el problema de la falta de transparencia con respecto a votar por 2 proyectos, pero en realidad se lanzan 4.
y en Hyperliquid:
El proceso de subasta es completamente en la cadena, ejecutado totalmente por contratos inteligentes;
La tarifa de listado del 100% entra en el Fondo de Asistencia(, y se utiliza para recomprar y destruir $HYPE;
No hay comisión para el equipo, ni cuotas reservadas.
En comparación con otros protocolos donde el equipo y los VC obtienen los costos de listado, la lógica de distribución de tarifas de Hyperliquid es:
Todos los costos son obtenidos por la comunidad: HLP, fondo de ayuda y los publicadores de spot comparten.
Sin embargo, a pesar de que el mecanismo es transparente, el mercado de contado de Hyperliquid todavía presenta problemas evidentes:
La mayoría de los precios de venta en las subastas están cerca del precio de reserva ) como 500 $HYPE(, lo que refleja el interés limitado del mercado en la cotización de activos.
El volumen de transacciones del Token después de su lanzamiento es extremadamente bajo;
La página oficial no ha marcado claramente la información sobre las nuevas monedas, lo que ha llevado a una baja atención.
El mercado spot actual representa solo el 2% del volumen total de comercio spot de DEX, de los cuales el 84% es el par $HYPE/USDC.
Si Hyperliquid quiere desafiar realmente la posición de listado de los intercambios centralizados, debe mejorar la visibilidad de la interfaz de usuario, la actividad y la vinculación con el mercado secundario.
b.Mecanismo de la bóveda Vault
Hyperliquid no solo atiende a los traders activos, sino que también ofrece a los usuarios una forma de obtener ingresos pasivos a través del sistema de bóveda )vault(, permitiendo que los fondos participen en estrategias de trading algorítmico.
Actualmente hay dos tipos de tesorería:
Vaults creados por usuarios ): Cualquier persona puede iniciar un vault y utilizar el fondo común para realizar transacciones. Los inversores comparten las ganancias y pérdidas de manera proporcional, y el gestor del vault puede cobrar el 10% de las ganancias como tarifa de gestión. Para asegurar la alineación de intereses, el gestor debe hacer un staking de al menos el 5% del TVL ( del vault. Este modelo es similar al "Copy Trading )" de algunas plataformas centralizadas.
HLP(Proveedor de hiperliquidez): El fondo HLP opera estrategias de creación de mercado en Hyperliquid. Aunque la ejecución de la estrategia actualmente sigue realizándose fuera de la cadena(offchain), todos los datos como posiciones, órdenes pendientes, historial de transacciones, depósitos y retiros se registran en la cadena en tiempo real y están disponibles para cualquier auditoría. Cualquier persona puede proporcionar liquidez a HLP y compartir las ganancias y pérdidas proporcionalmente. HLP no cobra ninguna tarifa de gestión, todas las ganancias y pérdidas se repartirán completamente en proporción según la participación de cada proveedor en el fondo.
Actualmente, HLP representa el 91% del TVL total de Hyperliquid. Su estrategia se divide en dos categorías:
#Hacer Mercado(Market Making):
Continuar publicando cotizaciones de compra/venta por ambos lados;
Ganar la diferencia de compra y venta (spread).
Liquidación ( Liquidator ):
El margen del usuario cae por debajo del margen de mantenimiento, la plataforma intenta colocar una orden limitada para cerrar la posición;
Si la posición es inferior al 66% del margen de mantenimiento, el sistema llamará a la bóveda de liquidación para hacerse cargo de la posición;
HLP intenta cerrar posiciones limitadas para reducir el deslizamiento y el riesgo;
Si el riesgo es demasiado grande y no se puede controlar, se activará el mecanismo de Auto-Deleveraging(ADL) para forzar la reducción de posiciones.
En resumen, HLP = creador de mercado + liquidadores.
Como creador de mercado, HLP proporciona continuamente liquidez ( cotizaciones bilaterales );
Como liquidadores, HLP toma el control de las posiciones de los usuarios en liquidación y realiza el proceso de reducción de posiciones.
Resumen
La estructura de ingresos de la plataforma Hyperliquid es la siguiente:
Comisión de transacción ( Taker/Maker ): asignada a los depositantes de HLP;
Tarifas de subasta y comercio al contado: 100% ingresa al fondo de ayuda, utilizado para la recompra y destrucción de $HYPE;
No hay comisiones de equipo / comisiones de gastos financieros, a diferencia de la mayoría de las plataformas DEX.
Desempeño de HLP
Medimos los ingresos reales del protocolo HLP a través de "Hedged PnL(". Este dato no incluye las ganancias o pérdidas flotantes de las posiciones provocadas por la volatilidad del mercado, solo incluye:
tarifa de transacción de taker/maker;
Ingresos por tasa de financiamiento;
Comisión de liquidación, etc.
Por lo tanto, refleja la verdadera capacidad "Alpha" del protocolo.
Los datos muestran que, en la tendencia alcista de 2025, la posición neta diaria de HLP suele ser negativa, lo que indica que la mayor parte del tiempo está en una posición corta en el mercado. Esto se debe a que la plataforma ha colocado una gran cantidad de órdenes de compra limitadas, y HLP asume pasivamente las órdenes de venta, lo que lleva a una exposición general a la baja.
En marzo, podemos ver claramente un enorme pico, con una exposición nominal neta cercana a -$50 millones. Este fue el momento en que el evento $JELLYJELLY estalló, cuando Hyperliquid casi fue perforado.
![IOSG interpretación de Hyperliquid: nuevo escenario Degen, nueva ecosistema DeFi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e0220c2f16e8749a77bce596d79f962f.webp(
) Exposición al riesgo de Hyperliquid
El problema de concentración de riesgos de HLP
Como se mencionó anteriormente, HLP representa más del 90% del TVL en Hyperliquid, y al mismo tiempo asume la responsabilidad principal de la liquidez y la liquidación de la plataforma. Esta alta concentración representa un riesgo sistémico: si HLP falla, toda la plataforma podría colapsar.
Podemos ver que el TVL de HLP representa aproximadamente el 75% del TVL total de toda la cadena hypeliquid.
Este punto fue expuesto de manera cruda en el evento $JELLYJELLY de marzo de 2025. El evento fue un ataque meticulosamente manipulado, que casi provocó una liquidación en cadena sistemática de todo el tesoro HLP.
El proceso del evento se describe a continuación:
$JELLYJELLY es un proyecto de meme + ICM en Solana, su capitalización de mercado alcanzó los $250 millones, luego cayó a $10 millones, y la liquidez es extremadamente baja;
El atacante depositó 3.5 millones de USDC como garantía en Hyperliquid;
Abrir una posición corta en $JELLYJELLY a un precio de $0.0095, con un monto de venta en corto de aproximadamente $4.08 millones;
Al mismo tiempo, comprar grandes cantidades de spot, lo que provoca un aumento vertiginoso en el precio del spot;
Retirar el margen nuevamente, lo que provoca que la posición sea liquidada forzosamente, HLP se hace cargo de la posición corta;
No hay órdenes de compra de contrapartes en el mercado, HLP mantiene pasivamente una gran posición de venta en corto;
En ese momento, las pérdidas no realizadas ascendieron a $10 millones, y si el precio continuaba subiendo, provocaría una liquidación en cadena en toda la plataforma.
Finalmente, Hyperliquid emitió un anuncio de emergencia, afirmando que había enfrentado "comportamiento anómalo del mercado", y coordinó rápidamente la votación de los validadores para deslistar el contrato JELLY, forzando el cierre de posiciones.
Pero lo clave es: el precio de liquidación no es el precio en cadena, sino el precio interno de $0.0095, lo que equivale a marcar manualmente a $JELLYJELLY como una caída del 80%.
Aunque esto permitió que HLP obtuviera pequeñas ganancias y escapara de una crisis, también generó fuertes dudas sobre la gobernanza:
¿Quién puede modificar manualmente la ejecución del contrato?
¿Es confiable el precio de Oracle?
Si se puede retirar un contrato, ¿tiene todavía sentido la Descentralización?
¿La gobernanza de los validadores es solo una fachada?
Este evento no solo desafió la estabilidad de HLP, sino que también socavó la Descentralización que Hyperliquid proclamaba.
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wagmi_eventually
· 07-26 14:39
Esperando que Hyperliquid repita la historia de UST
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LiquidationAlert
· 07-25 17:53
¿Viene la liquidación otra vez? Tenemos experiencia.
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BearMarketMonk
· 07-23 15:20
¿Se considera normal que haya explosiones?
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SellTheBounce
· 07-23 15:18
¿Un nuevo lanzamiento? La historia nos dice cuántas personas van a caer... es solo otra trampa.
Hyperliquid: el nuevo escenario de la Descentralización de intercambios y los dilemas de gobernanza
Hyperliquid: nueva generación de plataforma de Descentralización
Hyperliquid es un DEX de contratos perpetuos en cadena de alta velocidad, que opera en su propia capa 1, ofreciendo un rendimiento comparable al de los intercambios centralizados, mientras mantiene la transparencia en cadena. Su token nativo $HYPE es responsable de la gobernanza de la red, puede reducir las tarifas de transacción después de ser apostado, y captura valor a través de recompras en subastas.
La liquidez central del protocolo es HLP Vault, un cofre híbrido que combina creadores de mercado y liquidadores, que ocupa más del 90% del TVL. En marzo de 2025, Hyperliquid sufrió un grave evento cisne negro: el evento de manipulación de $JELLYJELLY, que casi provocó una liquidación en cadena de todo el cofre. El evento expuso el problema de centralización en la gobernanza de los validadores: la intervención de Hyper Foundation evitó el colapso, aunque esta acción garantizó la supervivencia, pero generó controversia sobre la Descentralización.
Sin embargo, después de la crisis, Hyperliquid se recuperó rápidamente gracias a la adhesión de las ballenas y la expansión ecológica, alcanzando nuevos máximos en volumen de transacciones, volumen no cerrado y el precio de $HYPE. Hoy en día, la plataforma ( incluye HyperEVM ) y ha lanzado más de 21 nuevas dApps, abarcando NFT, herramientas DeFi e infraestructura de tesorería, con funcionalidades que superan con creces a las de los intercambios perpetuos.
"Degen" ¿dónde comercian las ballenas?
James Wynn es un famoso degen en el mundo del cripto, es una ballena anónima que convirtió $210 en $80 millones en tres años. Su logro más conocido es haber convertido $7,000 de $PEPE en $25 millones, y durante años ha estado utilizando un apalancamiento de 40x para hacer posiciones de nueve cifras.
Wynn a menudo muestra públicamente su posición de entrada, respondiendo en tiempo real a las fluctuaciones del mercado, e incluso ignora un colapso de ocho cifras. Pero lo verdaderamente clave no es quién es Wynn, sino dónde negocia.
Para Wynn y todos los degen con alto apalancamiento y grandes posiciones, Hyperliquid es el nuevo ring. La ballena anónima (, como "哥内幕" ), realiza operaciones de gran tamaño en Hyperliquid, y sus posiciones ahora son vistas por los medios de criptomonedas en chino como un indicador de la emoción del mercado en tiempo real y de la posición dominante de la plataforma.
¿Cómo llegó Hyperliquid a este punto? ¿Por qué los comerciantes de alto riesgo lo eligen?
Vamos a desglosar uno por uno.
¿Qué es Hyperliquid?
Hyperliquid es una plataforma de intercambio descentralizado, pero no utiliza un modelo AMM como algunas DEX.
Utiliza un mecanismo de libro de órdenes completamente en cadena, no establece precios a través de un pool de liquidez, sino que proporciona una experiencia de trading en tiempo real similar a CEX mediante la coincidencia en cadena. Las órdenes limitadas, las transacciones, las cancelaciones y la liquidación ocurren de manera transparente en la cadena y pueden completarse en un solo bloque.
Hyperliquid ha construido una blockchain Layer 1 exclusiva, también llamada "Hyperliquid", diseñada para un alto rendimiento. Es precisamente esto lo que le permite ejecutar transacciones con la velocidad y estabilidad requeridas por los traders de alta frecuencia.
Este rendimiento no es solo una charla. Para junio de 2025, Hyperliquid tendrá una participación del 78% en el mercado de derivados en cadena, con un volumen diario de transacciones que supera los $55 mil millones.
$HYPE
Hyperliquid no es solo una plataforma de intercambio, sino un sistema financiero completo en la cadena, y su token central es $HYPE.
Tokenomics y filosofía
La oferta total de $HYPE es de 1,000 millones de unidades, que se distribuirán a través de un gran airdrop en noviembre de 2024, (310M, 31% ) se otorgará a aproximadamente 94,000 usuarios, siendo uno de los proyectos con la distribución de usuarios más real en los últimos años.
Un total del 70% se destina a airdrops, incentivos y contribuyentes de la comunidad: no hay VC. Esto es parte de la clara visión del fundador Jeffrey Yan. Él es graduado en matemáticas de Harvard y exingeniero de trading de alta frecuencia en Hudson River Trading.
Yan ha declarado públicamente: "Dejar que los VC controlen la red será una herida". Espera construir un sistema financiero "construido por los usuarios y que también pertenezca a los usuarios".
Esta filosofía de "prioridad de la comunidad + rendimiento del protocolo" también se refleja en el diseño mecánico de $HYPE: no solo es una herramienta de gobernanza, sino también un token realmente utilizable.
Utilidad(Utility)
$HYPE además de su función de gobernanza, también se utiliza directamente para reducir las tarifas de transacción. Los usuarios pueden apostar $HYPE para obtener descuentos en las tarifas.
Además, $HYPE es el núcleo de la seguridad de la red. Hyperliquid opera sobre un mecanismo de consenso de prueba de participación, y apostar $HYPE no es solo para reducir tarifas o ganar recompensas, es la base de todo el mecanismo de creación de bloques.
Para convertirse en un validador, debe cumplir con las siguientes condiciones:
El rendimiento anual de estacas de los validadores actuales es de aproximadamente 2.5%, la curva de rendimiento se diseñó en referencia al modelo de Ethereum.
Otras funciones de Hyperliquid
a.Mecanismo de subasta HIP-1: proceso de listado de criptomonedas Descentralización
Uno de los mecanismos más únicos y a menudo subestimados de Hyperliquid es su sistema de listado basado en subastas: HIP-1.
Este mecanismo determina la elegibilidad para la cotización de nuevos tokens a través de una subasta holandesa en la cadena.
A diferencia de algunas plataformas de intercambio centralizadas que operan de manera opaca y cobran altas tarifas por listar monedas, el listado de HIP-1 es completamente transparente, sin necesidad de negociaciones ni asignaciones internas.
A pesar de que algunas plataformas han implementado el mecanismo "Batch Vote to List", todavía existe el problema de la falta de transparencia con respecto a votar por 2 proyectos, pero en realidad se lanzan 4.
y en Hyperliquid:
En comparación con otros protocolos donde el equipo y los VC obtienen los costos de listado, la lógica de distribución de tarifas de Hyperliquid es:
Sin embargo, a pesar de que el mecanismo es transparente, el mercado de contado de Hyperliquid todavía presenta problemas evidentes:
Si Hyperliquid quiere desafiar realmente la posición de listado de los intercambios centralizados, debe mejorar la visibilidad de la interfaz de usuario, la actividad y la vinculación con el mercado secundario.
b.Mecanismo de la bóveda Vault
Hyperliquid no solo atiende a los traders activos, sino que también ofrece a los usuarios una forma de obtener ingresos pasivos a través del sistema de bóveda )vault(, permitiendo que los fondos participen en estrategias de trading algorítmico.
Actualmente hay dos tipos de tesorería:
Vaults creados por usuarios ): Cualquier persona puede iniciar un vault y utilizar el fondo común para realizar transacciones. Los inversores comparten las ganancias y pérdidas de manera proporcional, y el gestor del vault puede cobrar el 10% de las ganancias como tarifa de gestión. Para asegurar la alineación de intereses, el gestor debe hacer un staking de al menos el 5% del TVL ( del vault. Este modelo es similar al "Copy Trading )" de algunas plataformas centralizadas.
HLP(Proveedor de hiperliquidez): El fondo HLP opera estrategias de creación de mercado en Hyperliquid. Aunque la ejecución de la estrategia actualmente sigue realizándose fuera de la cadena(offchain), todos los datos como posiciones, órdenes pendientes, historial de transacciones, depósitos y retiros se registran en la cadena en tiempo real y están disponibles para cualquier auditoría. Cualquier persona puede proporcionar liquidez a HLP y compartir las ganancias y pérdidas proporcionalmente. HLP no cobra ninguna tarifa de gestión, todas las ganancias y pérdidas se repartirán completamente en proporción según la participación de cada proveedor en el fondo.
Actualmente, HLP representa el 91% del TVL total de Hyperliquid. Su estrategia se divide en dos categorías:
#Hacer Mercado(Market Making):
Liquidación ( Liquidator ):
En resumen, HLP = creador de mercado + liquidadores.
Resumen
La estructura de ingresos de la plataforma Hyperliquid es la siguiente:
Desempeño de HLP
Medimos los ingresos reales del protocolo HLP a través de "Hedged PnL(". Este dato no incluye las ganancias o pérdidas flotantes de las posiciones provocadas por la volatilidad del mercado, solo incluye:
Por lo tanto, refleja la verdadera capacidad "Alpha" del protocolo.
Los datos muestran que, en la tendencia alcista de 2025, la posición neta diaria de HLP suele ser negativa, lo que indica que la mayor parte del tiempo está en una posición corta en el mercado. Esto se debe a que la plataforma ha colocado una gran cantidad de órdenes de compra limitadas, y HLP asume pasivamente las órdenes de venta, lo que lleva a una exposición general a la baja.
En marzo, podemos ver claramente un enorme pico, con una exposición nominal neta cercana a -$50 millones. Este fue el momento en que el evento $JELLYJELLY estalló, cuando Hyperliquid casi fue perforado.
![IOSG interpretación de Hyperliquid: nuevo escenario Degen, nueva ecosistema DeFi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e0220c2f16e8749a77bce596d79f962f.webp(
) Exposición al riesgo de Hyperliquid
El problema de concentración de riesgos de HLP
Como se mencionó anteriormente, HLP representa más del 90% del TVL en Hyperliquid, y al mismo tiempo asume la responsabilidad principal de la liquidez y la liquidación de la plataforma. Esta alta concentración representa un riesgo sistémico: si HLP falla, toda la plataforma podría colapsar.
Podemos ver que el TVL de HLP representa aproximadamente el 75% del TVL total de toda la cadena hypeliquid.
Este punto fue expuesto de manera cruda en el evento $JELLYJELLY de marzo de 2025. El evento fue un ataque meticulosamente manipulado, que casi provocó una liquidación en cadena sistemática de todo el tesoro HLP.
El proceso del evento se describe a continuación:
Finalmente, Hyperliquid emitió un anuncio de emergencia, afirmando que había enfrentado "comportamiento anómalo del mercado", y coordinó rápidamente la votación de los validadores para deslistar el contrato JELLY, forzando el cierre de posiciones.
Pero lo clave es: el precio de liquidación no es el precio en cadena, sino el precio interno de $0.0095, lo que equivale a marcar manualmente a $JELLYJELLY como una caída del 80%.
Aunque esto permitió que HLP obtuviera pequeñas ganancias y escapara de una crisis, también generó fuertes dudas sobre la gobernanza:
Este evento no solo desafió la estabilidad de HLP, sino que también socavó la Descentralización que Hyperliquid proclamaba.