El mecanismo de capital de MARA Tenencias convierte la deuda institucional en oro digital. Al estructurar notas convertibles sin cupón con un plazo de siete años, el minero crea un sistema auto-reforzante donde la liquidez de Wall Street se traduce directamente en el crecimiento de su tesorería de Bitcoin.
Resumen
MARA revela una oferta de notas convertibles sin cupón de $850 millones para acelerar su estrategia de acumulación de Bitcoin.
Las notas con fecha de 2032 evitan los pagos de intereses en efectivo, lo cual es crítico para los mineros que enfrentan recompensas de Bitcoin volátiles.
Una estructura de cobertura de capped call mitiga el riesgo de dilución mientras potencialmente aumenta el valor de las acciones a través de la actividad de los creadores de mercado.
El 23 de julio, MARA Tenencias, Inc. (NASDAQ: MARA), el mayor minero de Bitcoin (BTC) que cotiza en bolsa por capitalización de mercado, presentó una oferta privada de $850 millones de notas convertibles sin cupón con vencimiento en 2032.
El acuerdo, reservado para compradores institucionales calificados, incluye una opción de venta adicional potencial de $150 millones, lo que podría acercar la recaudación a $1 mil millones, y también presenta términos de conversión cuidadosamente calibrados al desempeño de las acciones de MARA.
Notablemente, el minero destinó la mayoría de los ingresos a adquisiciones de Bitcoin, mientras que asignó una porción más pequeña para refinanciar deuda existente y ejecutar sofisticadas coberturas de capital a través de transacciones de opciones de compra con límite.
El plan financiero MARA
El diablo y el genio de la oferta de pagarés convertibles de $850 millones de MARA radica en sus términos cuidadosamente diseñados. Estos instrumentos de cupón cero tienen un vencimiento de siete años pero contienen múltiples salidas: MARA puede forzar el canje a partir de enero de 2030 si su acción tiene un buen desempeño, mientras que los tenedores de pagarés obtienen opciones de venta si las acciones tienen un desempeño inferior.
Según el comunicado de prensa, el precio de conversión se determinará utilizando un promedio ponderado por volumen, lo que crea un mecanismo de suavizado incorporado contra la volatilidad del mercado. Crucialmente, la estructura permite que MARA evite por completo los pagos de intereses en efectivo, una ventaja crítica para un minero intensivo en capital que navega por los ciclos de recompensa impredecibles de Bitcoin.
MARA dijo que utilizará aproximadamente $50 millones para retirar sus notas convertibles existentes de 2026, pero los ingresos restantes, potencialmente $800 millones o más si se ejerce la opción de aumento, fluirán directamente hacia la expansión del tesoro de Bitcoin de la empresa.
Esta inyección podría aumentar las tenencias de la empresa en aproximadamente un 13.8% basado en los precios actuales, consolidando aún más su posición como el segundo mayor tenedor corporativo de BTC, solo detrás de la estrategia de Michael Saylor.
Según los datos de Bitcoin Treasuries, la reserva de 50,000 BTC de MARA tiene un valor aproximado de $5.9 mil millones. Ya representa casi tres veces las reservas de Bitcoin combinadas de sus competidores mineros más cercanos.
Las transacciones de llamadas con límite sirven como los amortiguadores financieros en este sistema. Al entrar en estos contratos derivados con contrapartes institucionales, MARA crea efectivamente un techo sintético sobre la posible dilución de capital en caso de que las notas se conviertan. Los creadores de mercado que cubren estas posiciones pueden, incidentalmente, proporcionar presión al alza sobre las acciones de MARA, ofreciendo un beneficio secundario que podría mejorar el precio de conversión ponderado de la compañía.
Es un diseño auto-reforzante: a medida que las adquisiciones de Bitcoin hacen crecer el tesorería, teóricamente apoyan la valoración del capital, lo que a su vez hace que los términos de conversión sean más favorables para los tenedores de deuda.
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MARA promociona un ciclo financiero de $850 millones para impulsar una racha de compras de BTC
El mecanismo de capital de MARA Tenencias convierte la deuda institucional en oro digital. Al estructurar notas convertibles sin cupón con un plazo de siete años, el minero crea un sistema auto-reforzante donde la liquidez de Wall Street se traduce directamente en el crecimiento de su tesorería de Bitcoin.
Resumen
El 23 de julio, MARA Tenencias, Inc. (NASDAQ: MARA), el mayor minero de Bitcoin (BTC) que cotiza en bolsa por capitalización de mercado, presentó una oferta privada de $850 millones de notas convertibles sin cupón con vencimiento en 2032.
El acuerdo, reservado para compradores institucionales calificados, incluye una opción de venta adicional potencial de $150 millones, lo que podría acercar la recaudación a $1 mil millones, y también presenta términos de conversión cuidadosamente calibrados al desempeño de las acciones de MARA.
Notablemente, el minero destinó la mayoría de los ingresos a adquisiciones de Bitcoin, mientras que asignó una porción más pequeña para refinanciar deuda existente y ejecutar sofisticadas coberturas de capital a través de transacciones de opciones de compra con límite.
El plan financiero MARA
El diablo y el genio de la oferta de pagarés convertibles de $850 millones de MARA radica en sus términos cuidadosamente diseñados. Estos instrumentos de cupón cero tienen un vencimiento de siete años pero contienen múltiples salidas: MARA puede forzar el canje a partir de enero de 2030 si su acción tiene un buen desempeño, mientras que los tenedores de pagarés obtienen opciones de venta si las acciones tienen un desempeño inferior.
Según el comunicado de prensa, el precio de conversión se determinará utilizando un promedio ponderado por volumen, lo que crea un mecanismo de suavizado incorporado contra la volatilidad del mercado. Crucialmente, la estructura permite que MARA evite por completo los pagos de intereses en efectivo, una ventaja crítica para un minero intensivo en capital que navega por los ciclos de recompensa impredecibles de Bitcoin.
MARA dijo que utilizará aproximadamente $50 millones para retirar sus notas convertibles existentes de 2026, pero los ingresos restantes, potencialmente $800 millones o más si se ejerce la opción de aumento, fluirán directamente hacia la expansión del tesoro de Bitcoin de la empresa.
Esta inyección podría aumentar las tenencias de la empresa en aproximadamente un 13.8% basado en los precios actuales, consolidando aún más su posición como el segundo mayor tenedor corporativo de BTC, solo detrás de la estrategia de Michael Saylor.
Según los datos de Bitcoin Treasuries, la reserva de 50,000 BTC de MARA tiene un valor aproximado de $5.9 mil millones. Ya representa casi tres veces las reservas de Bitcoin combinadas de sus competidores mineros más cercanos.
Las transacciones de llamadas con límite sirven como los amortiguadores financieros en este sistema. Al entrar en estos contratos derivados con contrapartes institucionales, MARA crea efectivamente un techo sintético sobre la posible dilución de capital en caso de que las notas se conviertan. Los creadores de mercado que cubren estas posiciones pueden, incidentalmente, proporcionar presión al alza sobre las acciones de MARA, ofreciendo un beneficio secundario que podría mejorar el precio de conversión ponderado de la compañía.
Es un diseño auto-reforzante: a medida que las adquisiciones de Bitcoin hacen crecer el tesorería, teóricamente apoyan la valoración del capital, lo que a su vez hace que los términos de conversión sean más favorables para los tenedores de deuda.