Análisis de la ley GENIUS: la espada de doble filo del dominio del dólar y las preocupaciones sobre la encriptación.

Recientemente, el tema más comentado en el ámbito de Activos Cripto es sin duda la nueva firma de la Ley GENIUS. Esta ley ha suscitado un amplio debate, y muchas personas creen que abre la puerta al Cumplimiento para las Activos Cripto, especialmente para las monedas estables, lo que podría impulsar la explosión de un mercado de billones. Los partidarios afirman que esto consolidará la posición global del dólar, al tiempo que proporciona una protección sin precedentes a los consumidores.

Sin embargo, como una persona habituada a pensar de manera dialéctica, creo que es necesario explorar en profundidad los riesgos potenciales que esta legislación podría traer. Analicemos de manera clara y sencilla los posibles efectos negativos que podría tener la Ley GENIUS.

Como defensor de la encriptación, personalmente doy la bienvenida a la promulgación de la Ley GENIUS. Esta ley lleva la blockchain y la encriptación a la vida cotidiana, marcando un paso clave hacia la adopción masiva y proporcionando nuevas garantías para el proceso de globalización. Por lo tanto, las diversas desventajas enumeradas en este artículo pueden considerarse como "palabras de alarma en tiempos de prosperidad", o simplemente como un ejercicio mental. Los lectores pueden verlo con ligereza y reírse de ello.

Trampa del dólar: ¿se desvanecerá el sueño del regreso de la manufactura?

Uno de los objetivos centrales de la ley "GENIUS" es hacer que la moneda estable en dólares se convierta en la "moneda fuerte" de la economía digital global, para mantener la hegemonía del dólar. La ley exige que los emisores de monedas estables en cumplimiento utilicen activos líquidos de alta calidad (principalmente bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo) para respaldar reservas al 1:1.

Esto creará una gran demanda de bonos del gobierno de EE. UU., con fondos globales fluyendo hacia EE. UU. para comprarlos, lo que llevará a un dólar aún más fuerte. Sin embargo, esto podría ser un golpe mortal para el "retorno de la manufactura" que sueña Trump.

Una de las principales razones de la "desindustrialización" de la manufactura estadounidense es el déficit comercial a largo plazo. Una gran cantidad de dólares fluyen hacia el extranjero, mientras que otros países utilizan estos dólares principalmente para comprar bonos del tesoro de EE. UU. y productos financieros, formando un ciclo vicioso: entrada de capital extranjero en Wall Street → apreciación del dólar → "manufactura estadounidense" se vuelve cara en el extranjero → dificultades para exportar, importaciones baratas → ampliación del déficit comercial → debilitamiento continuo de la competitividad de la manufactura local.

La "Ley GENIUS" podría acelerar este ciclo. La globalización de las monedas estables equivale a emitir "dólares digitales" para todo el mundo, lo que detonará una gran demanda por el dólar y los bonos del Tesoro de EE.UU., elevando aún más el valor del dólar. Esto representa un duro golpe para la manufactura estadounidense y las multinacionales con una gran proporción de ingresos en el extranjero. Ante un dólar fuerte, el "reflujo manufacturero" podría convertirse en una ilusión. Esta ley, al consolidar la hegemonía financiera del dólar, podría estar sacrificando la economía real del país.

La paradoja de la hegemonía del dólar: ¿el control excesivo podría acelerar la "desdolarización"?

El "Proyecto de Ley GENIUS" tiene como objetivo consolidar la posición dominante del dólar a nivel global. Sin embargo, a largo plazo, este enfoque excesivo podría acelerar la tendencia centrífuga global contra el dólar.

Antes de la aparición de la moneda estable, el dólar era la herramienta utilizada por Estados Unidos para implementar sanciones económicas y proyectar influencia geopolítica. La Ley GENIUS intenta concentrar aún más el núcleo del ecosistema de activos cripto dentro del dólar y su ámbito regulatorio. Sin embargo, son las preocupaciones sobre la militarización del sistema financiero por parte de Estados Unidos las que se han convertido en el principal motor que impulsa a los países a buscar alternativas.

Por ejemplo, las monedas estables tienen un gran potencial en el ámbito de los pagos transfronterizos, y algunos imaginan que podrían reemplazar a SWIFT. Sin embargo, el incidente en el que el sistema SWIFT "expulsó" a Rusia ha hecho que muchos países se pongan en alerta. Si en el futuro las monedas estables reemplazan a SWIFT como el principal método de pago transfronterizo, ¿no sería una autodebilitación de la hegemonía del dólar?

Por lo tanto, la "Ley GENIUS" envía en realidad una señal clara a los competidores de Estados Unidos: en un momento en que el viejo orden, representado por SWIFT, enfrenta su descomposición y el nuevo orden, representado por las monedas estables, aún no está completamente maduro, ahora es un momento clave para establecer alternativas.

Aunque es casi imposible socavar el dominio del dólar a corto plazo, lograr la "desdolarización" en mercados locales es completamente viable. La ola de "desdolarización" liderada por Rusia y China, apoyada por países BRICS como India e Irán y otros mercados emergentes, está avanzando rápidamente. Las medidas adoptadas por estos países incluyen: utilizar monedas locales para liquidar el comercio bilateral, aumentar las reservas de oro como sustituto de los activos en dólares, y desarrollar y promover activamente sistemas de pago en criptomonedas no dolarizadas para eludir SWIFT.

Deuda y Crédito: Disciplina Fiscal del Gobierno y Estabilidad Financiera

Las monedas estables han creado una gran demanda de deuda del gobierno de Estados Unidos, lo que ha hecho que endeudarse para el gobierno estadounidense sea más fácil que nunca. Normalmente, el endeudamiento excesivo llevaría a que el mercado exigiera tasas de interés más altas como compensación por el riesgo, formando un mecanismo de "freno" natural. Pero ahora, la existencia de este grupo de "compradores acérrimos" que son los emisores de monedas estables equivale a que la población mundial se convierta en compradores de deuda estadounidense, lo que ha reducido artificialmente el costo de endeudarse. El gobierno puede pedir prestado más dinero de manera más fácil y barata, y la disciplina fiscal se ha debilitado significativamente.

Esto puede considerarse una variante de la "monetización de la deuda". Aunque no es que el banco central imprima dinero directamente para el uso del gobierno, el efecto es similar: las empresas privadas emiten "dólares digitales" (moneda estable) y luego compran bonos del gobierno con el dinero del público, lo que en esencia sigue siendo financiación del déficit del gobierno a través de la expansión de la oferta monetaria. El resultado final es muy probable que sea inflación, y este "impuesto invisible" transferirá silenciosamente nuestra riqueza.

Lo que es más peligroso es que podría transformar el riesgo de inflación de una elección de política cíclica a una característica estructural del sistema financiero. Tradicionalmente, la monetización masiva de la deuda es una herramienta no convencional y temporal que los bancos centrales utilizan para hacer frente a crisis graves (como la crisis financiera de 2008 o la pandemia de COVID-19). Sin embargo, la Ley GENIUS ha creado una fuente de demanda de deuda gubernamental permanente y desvinculada del ciclo económico. Esto significa que la monetización de la deuda ya no será una medida de respuesta a crisis, sino que estará "incrustada" en el funcionamiento diario del sistema financiero. Esto implantará una presión inflacionaria potencial y continua en el sistema económico, lo que hará que la tarea de la Reserva Federal de controlar la inflación en el futuro sea excepcionalmente difícil.

El "Proyecto de Ley GENIUS" también ha creado una ruta de transmisión de inestabilidad financiera sin precedentes. Une el destino del mercado de activos cripto con la salud del mercado de bonos del gobierno de EE. UU.

Si una moneda estable principal enfrenta una crisis de confianza, podría provocar un masivo retiro, obligando a su emisor a vender grandes cantidades de bonos del Tesoro de EE. UU. en un corto período de tiempo. Este comportamiento de "liquidación" podría ser suficiente para alterar el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU., que es la piedra angular del sistema financiero global, lo que podría llevar a un aumento de las tasas de interés y a un pánico financiero más amplio.

Por otro lado, si el mercado de deuda soberana de EE.UU. enfrenta una crisis (como un estancamiento en el límite de deuda o una rebaja en la calificación crediticia soberana), esto pondrá en peligro directamente la seguridad de las reservas de todas las principales monedas estables, lo que podría desencadenar un "corrimiento" sistémico en todo el ecosistema del dólar digital.

La ley ha creado así un canal de contagio bidireccional que puede amplificar el riesgo. Además, dado que las monedas estables son algo nuevo, el conocimiento público es aún superficial, y cualquier pánico provocado por un leve movimiento puede amplificarse drásticamente en esta cadena de transmisión de riesgos.

Además, durante el proceso de votación, el "Proyecto de Ley GENIUS" tuvo grandes diferencias entre los partidos, y uno de los principales puntos de controversia se refiere al conflicto de intereses del presidente. El proyecto prohíbe a los miembros del Congreso y sus familias beneficiarse de las operaciones de moneda estable, pero esta prohibición no se extiende al presidente y su familia.

Este punto ha generado controversia, ya que la familia Trump está profundamente involucrada en la industria de encriptación. La empresa en la que la familia tiene acciones emitió una moneda estable llamada USD1 y surgió rápidamente. El propio Trump reportó en su divulgación financiera de 2024 ingresos de decenas de millones de dólares de esa empresa.

Un jefe de estado apoya una moneda encriptada, lo que genera dudas sobre esta práctica de "uso privado de un bien público". Por un lado, el presidente impulsa con fuerza la legalización de la moneda estable, y por otro, su propio negocio de moneda estable prospera. Esto no solo da sombra de "transferencia de beneficios" al proyecto de ley, sino que también daña la reputación de toda la industria Web3 y de encriptación, como si se hubiera convertido en una herramienta para el lucro de los poderosos políticos.

El riesgo más profundo radica en que una ley con un marcado sesgo partidista y de intereses personales, su estabilidad es necesariamente preocupante. Aunque se aprobó bajo el liderazgo del Partido Republicano, las críticas del Partido Demócrata no cesan. ¿Quién puede garantizar que, tras un cambio de gobierno en el futuro, el nuevo gobierno no "liquidará" al actual presidente? ¿En ese momento, podrían decidir "desechar el agua del baño con el niño dentro" debido al desdén por los intereses detrás de la ley, y optar por abolir o derrocar todo el marco de moneda estable? Esta incertidumbre política es, sin duda, una bomba de tiempo para una industria que necesita desesperadamente expectativas de estabilidad a largo plazo.

Juego de Tronos: ¿Paraíso de la innovación o jardín trasero de los gigantes?

La ley afirma que "promoverá la innovación", pero al examinar detenidamente sus reglas, se podría llegar a la conclusión opuesta.

La ley establece estándares de regulación estrictos para los emisores de moneda estable, comparables a los de los bancos: anti-lavado de dinero (AML), conoce a tu cliente (KYC), auditorías frecuentes, sistemas de seguridad de nivel bancario, etc. Esto significa costos de cumplimiento extremadamente altos. Las investigaciones muestran que hasta el 93% de las empresas de tecnología financiera están frustradas por cumplir con los requisitos de cumplimiento.

Para las startups, esto es casi un muro insuperable. Entonces, ¿quién puede enfrentarlo con facilidad? Claramente, son los gigantes de Wall Street y las empresas de tecnología financiera que ya están consolidadas. Cuentan con equipos legales y de cumplimiento listos, capital sólido y una amplia experiencia en regulación.

El resultado podría ser que esta ley, llamada "Fomentar la Innovación", en realidad ha cavado una profunda "muralla" para los gigantes de la industria, manteniendo fuera a esos equipos pequeños, llenos de energía y con mayor potencial disruptivo. Al final, es posible que no veamos un ecosistema de innovación floreciente, sino un mercado oligárquico dominado por unas pocas grandes bancas y gigantes tecnológicos "cooptados". Esto concentrará de nuevo el riesgo sistémico en aquellas instituciones que fueron demostradas como "demasiado grandes para caer" durante la crisis financiera de 2008, tal vez solo sembrando las semillas para la próxima crisis provocada por los oligopolios.

A pesar de que la empresa Tether tiene una reputación mixta, su "mito emprendedor" de haber surgido de la nada, crecer de manera salvaje y convertirse en un gigante de la industria, e incluso en la empresa con el mayor beneficio per cápita a nivel mundial, probablemente se convertirá en un recuerdo lejano tras la Ley GENIUS.

Monitoreo de agentes: ¿quién está mirando tu billetera?

Mientras impulsaban el "Proyecto de Ley GENIUS", los legisladores también aprobaron con gran bombo el "Proyecto de Ley contra la Vigilancia Nacional de CBDC", declarando que habían logrado detener con éxito la emisión por parte del gobierno de moneda digital del banco central (CBDC) que puede monitorear directamente cada gasto. Esto se considera "una gran victoria para la privacidad".

¿Pero esto no será solo un ingenioso engaño?

El gobierno no opera personalmente un libro de contabilidad centralizado, pero la Ley GENIUS exige que todas las empresas privadas de moneda estable realicen una estricta verificación de identidad (KYC) de los usuarios y registren todos los datos de transacciones.

Esto recuerda el caso de Snowden en la era Web2 y el "Programa PRISM". Los documentos que Snowden reveló en su momento mostraron que la NSA de EE. UU. podía obtener directamente de los servidores de las grandes tecnológicas diversos datos de privacidad de los usuarios a través del proyecto "PRISM". Aunque estos datos pertenecen nominalmente a empresas privadas, el gobierno todavía tiene formas de obtenerlos.

Esta lógica se aplica igualmente al "Proyecto de Ley GENIUS". Según el "principio de terceros" en la ley estadounidense, la información que proporcionas voluntariamente a terceros (como bancos o empresas de moneda estable) no está completamente protegida por la Cuarta Enmienda de la Constitución. Esto significa que es muy probable que las agencias gubernamentales puedan solicitar tus registros de transacciones completos de las empresas de moneda estable en el futuro sin una orden de registro.

El gobierno simplemente ha "subcontratado" la vigilancia, estableciendo una "vigilancia por intermediarios". Este sistema no difiere funcionalmente de la vigilancia directa del gobierno, e incluso es más encubierto, ya que el gobierno puede transferir la responsabilidad a las "empresas privadas", eludiendo así la rendición de cuentas política y legal.

Irónicamente, el "Proyecto de Ley GENIUS" es considerado un hito importante en la historia del desarrollo de blockchain, ya que ha dado un paso crucial hacia la "adopción masiva" de la tecnología blockchain y de encriptación. Pero, ¿cuál es el costo? Es la anonimidad y la resistencia a la censura, que son lo más valorado por los pioneros de blockchain, las que han sido completamente mutiladas. Al respecto, mi actitud no puede considerarse como pesar, porque sé bien que en este mundo no existen cosas perfectas.

conclusión

Estoy seguro de que todos tienen un conocimiento más completo y más cuidadoso sobre el "Proyecto de Ley GENIUS". No es una historia simple de blanco y negro.

Para Estados Unidos, es como una espada de doble filo. Al intentar consolidar la posición del dólar y traer certeza regulatoria, también podría agravar la economía real.