Perspectivas del mercado de criptomonedas para la segunda mitad de 2025
I. Resumen
En la primera mitad de 2025, el entorno macroeconómico global sigue siendo incierto. La Reserva Federal ha pausado varias veces la reducción de tasas de interés, y la política monetaria ha entrado en una fase de espera, mientras que la escalada de conflictos geopolíticos afecta aún más la aversión al riesgo global. Desde cinco dimensiones macroeconómicas, combinando datos en cadena y modelos financieros, se evaluarán sistemáticamente las oportunidades y riesgos del mercado de criptomonedas en la segunda mitad del año, y se presentarán tres tipos de recomendaciones estratégicas clave que abarcan Bitcoin, el ecosistema de monedas estables y el sector de derivados DeFi.
II. Revisión del entorno macroeconómico global
En la primera mitad de 2025, el panorama macroeconómico global continuará mostrando características de múltiples incertidumbres. La falta de crecimiento, la rigidez de la inflación, las perspectivas confusas de la política monetaria y la escalada de tensiones geopolíticas han llevado a una notable contracción en la aversión al riesgo global. La lógica dominante de la macroeconomía y la política monetaria ha evolucionado gradualmente de "control de la inflación" a "juego de señales" y "gestión de expectativas". El mercado de criptomonedas, como vanguardia de los cambios en la liquidez global, presenta una típica volatilidad sincrónica.
En cuanto a la trayectoria de la política de la Reserva Federal, a principios de 2025 el mercado esperaba "tres recortes de tasas en el año", pero esas expectativas se desvanecieron tras la reunión del FOMC de marzo. En abril y mayo, el IPC interanual superó las expectativas, y el crecimiento interanual del PCE subyacente se mantuvo por encima del 3%, lo que refleja la persistencia de la "inflación pegajosa". En la reunión de junio, se "pausaron los recortes de tasas" nuevamente y se redujo la expectativa de recortes de tasas para todo el año. La política monetaria ha pasado de una guía "direccional" a una gestión "basada en puntos temporales", lo que ha aumentado significativamente la incertidumbre.
La política fiscal y la política monetaria han mostrado un fenómeno de "división acentuada". El gobierno de Trump ha promovido una estrategia de "dólar fuerte + fronteras fuertes", el Departamento del Tesoro ha impulsado la legislación para la regulación de stablecoins en dólares, tratando de desbordar los activos en dólares a través de Web3 y productos de tecnología financiera. Estas medidas se desacoplan de la dirección de la política monetaria de la Reserva Federal de "altas tasas de interés para controlar la inflación", lo que complica aún más la gestión de las expectativas del mercado.
La política arancelaria del gobierno de Trump se ha convertido en una de las variables dominantes del tumulto en el mercado. A partir de abril, se impuso una nueva ronda de aranceles sobre productos de alta tecnología de China, con la intención de obligar a la Reserva Federal a bajar las tasas de interés a través de la "inflación importada". Esto ha generado dudas sobre la independencia de la Reserva Federal, lo que ha llevado a una reevaluación de los rendimientos de los bonos del Tesoro y a un aumento de las expectativas de recesión.
El aumento continuo de la geopolítica está causando un impacto sustancial en el sentimiento del mercado. La destrucción de bombarderos estratégicos rusos por parte de Ucrania provocó un enfrentamiento entre la OTAN y Rusia; los ataques a la infraestructura petrolera en la región de Oriente Medio han llevado a un aumento en los precios del petróleo crudo. Los fondos de refugio seguro están fluyendo masivamente hacia el oro y el mercado de bonos del Tesoro a corto plazo, en lugar de hacia bitcoin y ethereum, lo que refleja un cambio en la estructura del mercado.
El flujo de capital global muestra una tendencia de "desemergentización". La salida neta de fondos de bonos de mercados emergentes ha alcanzado un nuevo máximo, mientras que el mercado norteamericano ha experimentado una entrada neta relativamente positiva. En el mercado de criptomonedas, la entrada neta acumulada de ETF de Bitcoin supera los 6,000 millones de dólares, pero los tokens de mediana y pequeña capitalización y los derivados de DeFi enfrentan una gran salida de fondos, lo que indica signos de "estratificación de activos" y "rotación estructural".
Tres, la reestructuración del sistema del dólar y la evolución del papel de la encriptación
Desde 2020, el sistema del dólar ha experimentado una reestructuración estructural profunda. Esto se origina en la inestabilidad del orden monetario global y la crisis de confianza institucional, y no en la evolución de las herramientas de pago a nivel técnico. En el contexto de la intensa volatilidad del entorno macroeconómico en la primera mitad de 2025, la hegemonía del dólar enfrenta un desequilibrio en la coherencia de las políticas internas y los desafíos de los experimentos monetarios multilaterales, lo que impacta profundamente en la posición del mercado de criptomonedas, la lógica regulatoria y el papel de los activos.
En términos de estructura interna, el sistema de crédito del dólar enfrenta el problema de la "erosión de la lógica de anclaje de la política monetaria". En los últimos diez años, la Reserva Federal, como gestor independiente del objetivo de inflación, ha tenido una lógica de políticas clara y predecible. Sin embargo, en 2025, esta lógica está siendo gradualmente erosionada por la combinación de "fuerte fiscal - débil banco central". El gobierno de Trump reconfiguró la estrategia de "prioridad fiscal", aprovechando la posición dominante del dólar a nivel global, exportando indirectamente la inflación interna y, a su vez, impulsando a la Reserva Federal a ajustar su camino de políticas en función del ciclo fiscal.
El Ministerio de Hacienda refuerza el camino hacia la internacionalización del dólar, eludiendo las herramientas tradicionales de política monetaria. El "Marco estratégico de monedas estables compliant" propuesto en mayo apoya la emisión en cadena de activos en dólares a través de redes Web3 para lograr una expansión global. Esto refleja la intención de la "máquina financiera nacional" del dólar de evolucionar hacia una "nación de plataformas tecnológicas", modelando la "capacidad de expansión monetaria distribuida" del dólar digital a través de nuevas infraestructuras financieras.
Sin embargo, esta estrategia ha suscitado preocupaciones en el mercado sobre la "desaparición de la frontera entre las monedas fiduciarias y los activos encriptados". La posición dominante de los stablecoins en dólares en el comercio de criptomonedas sigue aumentando, evolucionando esencialmente hacia una "representación digital del dólar". Los activos encriptados puramente descentralizados como Bitcoin y Ethereum han visto disminuir su peso relativo en el sistema de transacciones. El sistema de crédito en dólares ha "devorado" parcialmente el mercado de criptomonedas, y los stablecoins en dólares se han convertido en una nueva fuente de riesgo sistémico en el mundo de las criptomonedas.
En cuanto a los desafíos externos, el sistema del dólar enfrenta pruebas continuas del mecanismo de moneda multilateral. Países como China, Rusia, Irán y Brasil están acelerando el avance en la liquidación en moneda local, acuerdos de liquidación bilateral y la construcción de redes de activos digitales vinculados a productos, con el objetivo de debilitar la posición monopolística del dólar en la liquidación global. Aunque aún no se ha formado una red efectiva para contrarrestar el sistema SWIFT, la estrategia de "sustitución de infraestructura" ya ha generado presión marginal sobre la red de liquidación en dólares.
El papel de Bitcoin está pasando de "herramienta de pago descentralizada" a "activo antiflacionario soberano" y "canal de liquidez bajo brechas institucionales". En la primera mitad de 2025, Bitcoin se utilizó en gran medida en algunos países para cubrir la devaluación de la moneda local y el control de capital. Los datos en cadena muestran que el total de BTC que fluye a América Latina y África a través de plataformas de comercio P2P creció más del 40% interanual, eludiendo la regulación del banco central del país y reforzando la función de Bitcoin como "activo de refugio gris".
El papel de Ethereum también está cambiando. Su funcionalidad subyacente ha evolucionado de "plataforma de contratos inteligentes" a "plataforma de acceso institucional". Actividades como la emisión de activos RWA en la cadena y la implementación de stablecoins a nivel gubernamental/empresarial integrarán a Ethereum en un marco de cumplimiento. Las instituciones financieras tradicionales están implementando infraestructura en cadenas compatibles con Ethereum, formando una "capa institucional" con el ecosistema nativo de DeFi. El futuro de Ethereum dependerá del "grado de compatibilidad institucional" en lugar del "grado de descentralización".
El sistema del dólar está volviendo a dominar el mercado de activos digitales a través de la externalización tecnológica, la integración institucional y la penetración regulatoria, con el objetivo de hacer que los activos encriptados sean un componente integrado del "mundo del dólar digital". Bitcoin, Ethereum, stablecoins y activos RWA serán reclasificados, reevaluados y regulados nuevamente, formando finalmente un "sistema del dólar global 2.0" anclado al dólar y caracterizado por la liquidación en cadena. La lógica de inversión futura se centrará en "quien pueda integrar la estructura de reconstrucción del dólar, quien poseerá el dividendo institucional".
Cuatro, Perspectiva de datos en cadena: Nuevos cambios en la estructura de fondos y el comportamiento del usuario
En la primera mitad de 2025, los datos en cadena presentan un panorama complejo de "sedimentación estructural y recuperación marginal entrelazadas". La proporción de los holders a largo plazo de Bitcoin alcanza un nuevo máximo, el patrón de suministro de stablecoins se ha reparado significativamente, y la actividad en el ecosistema DeFi se ha recuperado, aunque con un control de riesgos. Esto refleja que el sentimiento de los inversores oscila entre la aversión al riesgo y la cautela, con el mercado siendo altamente sensible a los cambios en el ritmo de las políticas.
La proporción de los tenedores de Bitcoin a largo plazo en la cadena sigue aumentando, hasta junio más del 70% de los Bitcoin no se han movido durante más de 12 meses, alcanzando un nuevo máximo histórico. Esto indica que la confianza de los inversores a largo plazo no se ha visto afectada, y la oferta en circulación continúa disminuyendo. La curva de distribución del tiempo de tenencia se "desplaza a la derecha", cada vez más monedas en la cadena están siendo bloqueadas por 2, 3 años o más. Detrás de este comportamiento, hay un capital estructural (como oficinas familiares, instituciones de pensiones) que comienza a dominar la lógica de distribución de BTC en la cadena.
El mercado de stablecoins ha salido de un claro ciclo de reparación de fondo. La capitalización de mercado de USDC ha vuelto a la senda de crecimiento, alcanzando los 62 mil millones de dólares en junio. Las nuevas stablecoins como USDP emitida por Paxos y USDe de Ethena han mostrado un crecimiento significativo, contribuyendo con más de 3 mil millones de dólares en nueva oferta. Esta expansión de stablecoins proviene más de escenarios de actividad económica real, en lugar de ser impulsada por el "interés sobre cripto" o pura especulación.
El ecosistema DeFi muestra una situación de "reparación activa pero riesgo neutro" en los datos. Los derivados descentralizados y los protocolos de contratos perpetuos están activos, con un rápido crecimiento en el número de transacciones de usuarios y la frecuencia de interacción con contratos. Sin embargo, aunque el TVL de la mayoría de las plataformas está en aumento, el promedio de apalancamiento y el volumen de contratos no ejecutados no crecen en proporción, lo que refleja que los participantes del mercado están probando frecuentemente, pero en general no ha habido una acumulación sistemática de apalancamiento.
En resumen, los datos en cadena del primer semestre de 2025 revelan que el mercado de criptomonedas se encuentra en una "zona de intersección compleja de reestructuración de chips, compresión de expectativas y reparación marginal de la temperatura". La estructura de fondos pasa de estar dominada por el dinero caliente a una estructura compuesta basada en depósitos estructurales y transacciones a corto plazo. En esta estructura, es difícil que el mercado de criptomonedas forme una tendencia alcista sostenida a corto plazo, pero una vez que la trayectoria de la política macro sea clara, se liberará rápidamente la energía alcista intrínseca.
Cinco, análisis de la tendencia del mercado de criptomonedas en la segunda mitad del año y recomendaciones de estrategia
Mirando hacia la segunda mitad de 2025, el mercado de criptomonedas entrará en un período crítico de resonancia macro y estructural. La variable clave es el juego dinámico entre las múltiples rutas macroeconómicas, la certeza institucional y la reestructuración de la cadena. La evolución del mercado se está acercando al "período de reevaluación de la ventana", donde la corrección de expectativas políticas, la revalorización del entorno de tasas de interés reales y la reconfiguración del modelo de precios del riesgo de los inversores constituirán conjuntamente la lógica principal de las fluctuaciones y tendencias del mercado en los próximos 6 a 9 meses.
Desde la perspectiva de la política macroeconómica, la trayectoria de las tasas de interés de la Reserva Federal y los cambios marginales en la liquidez del dólar siguen siendo fuerzas determinantes a nivel global. Actualmente, el tono de "reducción de tasas tardía y ritmo lento" ha sido aceptado por el mercado, pero a medida que el mercado laboral estadounidense se afloja marginalmente, la disposición de las empresas a invertir disminuye y aparecen signos de deflación, aumenta la probabilidad de que la Reserva Federal entre en un canal de "reducción de tasas simbólica" o incluso de "reducción de tasas preventiva". Una vez que la Reserva Federal realice el primer movimiento de reducción de tasas, incluso si es un pequeño intento de 25bps, podría desencadenar un efecto amplificador en la emoción del mercado de criptomonedas.
Sin embargo, la incertidumbre provocada por el ciclo político global seguirá oscureciendo la lógica de fijación de precios de los activos. Las elecciones presidenciales en Estados Unidos, la redistribución del poder en el Parlamento Europeo, la tendencia de desconexión financiera entre Rusia y Occidente, y la nueva ronda de competencia comercial entre China y Estados Unidos, pueden generar perturbaciones temporales en la aversión al riesgo de los inversores y en el flujo de capitales. Si Trump gana las elecciones, su tendencia a políticas extremas podría beneficiar a corto plazo a la encriptación, pero las tensiones geopolíticas y el riesgo de desconexión financiera que lo acompañan también podrían desencadenar una "recalificación de riesgos" en el sistema financiero global.
Desde la perspectiva de la estructura del mercado, el actual ciclo del mercado de criptomonedas está entrando en la etapa media y tardía de "dominación de fondos ETF, estabilización de la estructura en cadena y desaceleración de la rotación temática". El ETF de bitcoin al contado se ha convertido en la fuerza impulsora dominante del mercado, y su ritmo de entrada neta casi determina directamente la tendencia de precios de BTC. La estructura en cadena se está estabilizando gradualmente, la distribución de tokens bajo la dominación de LTH se está desliquefaciendo, las stablecoins están activamente reparando como herramientas de pago y despliegue en cadena, y el ecosistema DeFi sigue expandiéndose en un estado de bajo apalancamiento, lo que indica que el mercado de criptomonedas está formando un sistema operativo interno más resiliente.
Es notable que la rotación temática está disminuyendo significativamente. Desde finales de 2024 hasta principios de 2025, hotspots como AI+Crypto, RWA y Meme2.0 dominaron el mercado por turnos, pero a partir de la mitad de 2025, la eficiencia de la entrada de capital en proyectos temáticos ha disminuido notablemente, y el ciclo de conversión de narrativas en precios se ha alargado y estrechado. Esto significa que en la segunda mitad del año, las oportunidades estructurales del mercado se concentrarán más en la ruta de "verificación de narrativas respaldadas por la realidad".
En términos de recomendaciones operativas tácticas, la asignación de activos debería centrarse más en la "sinergia entre estructura y ritmo". Bitcoin sigue siendo el activo principal más seguro, la lógica de mantenerlo a largo plazo no ha cambiado, y es adecuado implementar una estrategia dual mediante ETF y billeteras frías. Ethereum tiene flexibilidad en el juego, pero se debe tener cuidado con la posible falta de Alpha debido a la disminución de la innovación en aplicaciones en cadena, por lo que se recomienda prestar atención a los segmentos que combinan "liquidez + nueva narrativa" dentro de su ecosistema. Solana, TON y otras "blockchains de alta velocidad" tienen cierto margen para la recuperación de valor, pero se debe controlar estrictamente la posición y el ritmo de participación.
Se sugiere destinar un cierto porcentaje de la posición para capturar estratégicamente el potencial de rotación secundaria de activos de tipo Meme. Para los usuarios familiarizados con el monitoreo de flujos de fondos en la cadena, se puede combinar los cambios en el flujo de SocialFi, puentes entre cadenas y movimientos de direcciones de ballenas, para realizar operaciones ligeras a nivel diario o semanal. Asegúrese de que la configuración de Meme no supere la combinación.
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GasDevourer
· 07-27 08:52
Calculando, otra gran caída se aproxima.
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ForumLurker
· 07-26 00:33
Otra vez hablando de ilusiones, me quedé sin palabras.
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SchrodingersFOMO
· 07-25 04:22
No comprar en bajada, no vender en subida
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DeFiCaffeinator
· 07-25 04:17
Tener BTC es realmente estable
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ZeroRushCaptain
· 07-25 04:01
Cuanto más bonito se escriba el informe, más rápido será la caída del 50%.
Perspectivas del mercado de criptomonedas en la segunda mitad de 2025: Resonancia de políticas macroeconómicas y reestructuración estructural
Perspectivas del mercado de criptomonedas para la segunda mitad de 2025
I. Resumen
En la primera mitad de 2025, el entorno macroeconómico global sigue siendo incierto. La Reserva Federal ha pausado varias veces la reducción de tasas de interés, y la política monetaria ha entrado en una fase de espera, mientras que la escalada de conflictos geopolíticos afecta aún más la aversión al riesgo global. Desde cinco dimensiones macroeconómicas, combinando datos en cadena y modelos financieros, se evaluarán sistemáticamente las oportunidades y riesgos del mercado de criptomonedas en la segunda mitad del año, y se presentarán tres tipos de recomendaciones estratégicas clave que abarcan Bitcoin, el ecosistema de monedas estables y el sector de derivados DeFi.
II. Revisión del entorno macroeconómico global
En la primera mitad de 2025, el panorama macroeconómico global continuará mostrando características de múltiples incertidumbres. La falta de crecimiento, la rigidez de la inflación, las perspectivas confusas de la política monetaria y la escalada de tensiones geopolíticas han llevado a una notable contracción en la aversión al riesgo global. La lógica dominante de la macroeconomía y la política monetaria ha evolucionado gradualmente de "control de la inflación" a "juego de señales" y "gestión de expectativas". El mercado de criptomonedas, como vanguardia de los cambios en la liquidez global, presenta una típica volatilidad sincrónica.
En cuanto a la trayectoria de la política de la Reserva Federal, a principios de 2025 el mercado esperaba "tres recortes de tasas en el año", pero esas expectativas se desvanecieron tras la reunión del FOMC de marzo. En abril y mayo, el IPC interanual superó las expectativas, y el crecimiento interanual del PCE subyacente se mantuvo por encima del 3%, lo que refleja la persistencia de la "inflación pegajosa". En la reunión de junio, se "pausaron los recortes de tasas" nuevamente y se redujo la expectativa de recortes de tasas para todo el año. La política monetaria ha pasado de una guía "direccional" a una gestión "basada en puntos temporales", lo que ha aumentado significativamente la incertidumbre.
La política fiscal y la política monetaria han mostrado un fenómeno de "división acentuada". El gobierno de Trump ha promovido una estrategia de "dólar fuerte + fronteras fuertes", el Departamento del Tesoro ha impulsado la legislación para la regulación de stablecoins en dólares, tratando de desbordar los activos en dólares a través de Web3 y productos de tecnología financiera. Estas medidas se desacoplan de la dirección de la política monetaria de la Reserva Federal de "altas tasas de interés para controlar la inflación", lo que complica aún más la gestión de las expectativas del mercado.
La política arancelaria del gobierno de Trump se ha convertido en una de las variables dominantes del tumulto en el mercado. A partir de abril, se impuso una nueva ronda de aranceles sobre productos de alta tecnología de China, con la intención de obligar a la Reserva Federal a bajar las tasas de interés a través de la "inflación importada". Esto ha generado dudas sobre la independencia de la Reserva Federal, lo que ha llevado a una reevaluación de los rendimientos de los bonos del Tesoro y a un aumento de las expectativas de recesión.
El aumento continuo de la geopolítica está causando un impacto sustancial en el sentimiento del mercado. La destrucción de bombarderos estratégicos rusos por parte de Ucrania provocó un enfrentamiento entre la OTAN y Rusia; los ataques a la infraestructura petrolera en la región de Oriente Medio han llevado a un aumento en los precios del petróleo crudo. Los fondos de refugio seguro están fluyendo masivamente hacia el oro y el mercado de bonos del Tesoro a corto plazo, en lugar de hacia bitcoin y ethereum, lo que refleja un cambio en la estructura del mercado.
El flujo de capital global muestra una tendencia de "desemergentización". La salida neta de fondos de bonos de mercados emergentes ha alcanzado un nuevo máximo, mientras que el mercado norteamericano ha experimentado una entrada neta relativamente positiva. En el mercado de criptomonedas, la entrada neta acumulada de ETF de Bitcoin supera los 6,000 millones de dólares, pero los tokens de mediana y pequeña capitalización y los derivados de DeFi enfrentan una gran salida de fondos, lo que indica signos de "estratificación de activos" y "rotación estructural".
Tres, la reestructuración del sistema del dólar y la evolución del papel de la encriptación
Desde 2020, el sistema del dólar ha experimentado una reestructuración estructural profunda. Esto se origina en la inestabilidad del orden monetario global y la crisis de confianza institucional, y no en la evolución de las herramientas de pago a nivel técnico. En el contexto de la intensa volatilidad del entorno macroeconómico en la primera mitad de 2025, la hegemonía del dólar enfrenta un desequilibrio en la coherencia de las políticas internas y los desafíos de los experimentos monetarios multilaterales, lo que impacta profundamente en la posición del mercado de criptomonedas, la lógica regulatoria y el papel de los activos.
En términos de estructura interna, el sistema de crédito del dólar enfrenta el problema de la "erosión de la lógica de anclaje de la política monetaria". En los últimos diez años, la Reserva Federal, como gestor independiente del objetivo de inflación, ha tenido una lógica de políticas clara y predecible. Sin embargo, en 2025, esta lógica está siendo gradualmente erosionada por la combinación de "fuerte fiscal - débil banco central". El gobierno de Trump reconfiguró la estrategia de "prioridad fiscal", aprovechando la posición dominante del dólar a nivel global, exportando indirectamente la inflación interna y, a su vez, impulsando a la Reserva Federal a ajustar su camino de políticas en función del ciclo fiscal.
El Ministerio de Hacienda refuerza el camino hacia la internacionalización del dólar, eludiendo las herramientas tradicionales de política monetaria. El "Marco estratégico de monedas estables compliant" propuesto en mayo apoya la emisión en cadena de activos en dólares a través de redes Web3 para lograr una expansión global. Esto refleja la intención de la "máquina financiera nacional" del dólar de evolucionar hacia una "nación de plataformas tecnológicas", modelando la "capacidad de expansión monetaria distribuida" del dólar digital a través de nuevas infraestructuras financieras.
Sin embargo, esta estrategia ha suscitado preocupaciones en el mercado sobre la "desaparición de la frontera entre las monedas fiduciarias y los activos encriptados". La posición dominante de los stablecoins en dólares en el comercio de criptomonedas sigue aumentando, evolucionando esencialmente hacia una "representación digital del dólar". Los activos encriptados puramente descentralizados como Bitcoin y Ethereum han visto disminuir su peso relativo en el sistema de transacciones. El sistema de crédito en dólares ha "devorado" parcialmente el mercado de criptomonedas, y los stablecoins en dólares se han convertido en una nueva fuente de riesgo sistémico en el mundo de las criptomonedas.
En cuanto a los desafíos externos, el sistema del dólar enfrenta pruebas continuas del mecanismo de moneda multilateral. Países como China, Rusia, Irán y Brasil están acelerando el avance en la liquidación en moneda local, acuerdos de liquidación bilateral y la construcción de redes de activos digitales vinculados a productos, con el objetivo de debilitar la posición monopolística del dólar en la liquidación global. Aunque aún no se ha formado una red efectiva para contrarrestar el sistema SWIFT, la estrategia de "sustitución de infraestructura" ya ha generado presión marginal sobre la red de liquidación en dólares.
El papel de Bitcoin está pasando de "herramienta de pago descentralizada" a "activo antiflacionario soberano" y "canal de liquidez bajo brechas institucionales". En la primera mitad de 2025, Bitcoin se utilizó en gran medida en algunos países para cubrir la devaluación de la moneda local y el control de capital. Los datos en cadena muestran que el total de BTC que fluye a América Latina y África a través de plataformas de comercio P2P creció más del 40% interanual, eludiendo la regulación del banco central del país y reforzando la función de Bitcoin como "activo de refugio gris".
El papel de Ethereum también está cambiando. Su funcionalidad subyacente ha evolucionado de "plataforma de contratos inteligentes" a "plataforma de acceso institucional". Actividades como la emisión de activos RWA en la cadena y la implementación de stablecoins a nivel gubernamental/empresarial integrarán a Ethereum en un marco de cumplimiento. Las instituciones financieras tradicionales están implementando infraestructura en cadenas compatibles con Ethereum, formando una "capa institucional" con el ecosistema nativo de DeFi. El futuro de Ethereum dependerá del "grado de compatibilidad institucional" en lugar del "grado de descentralización".
El sistema del dólar está volviendo a dominar el mercado de activos digitales a través de la externalización tecnológica, la integración institucional y la penetración regulatoria, con el objetivo de hacer que los activos encriptados sean un componente integrado del "mundo del dólar digital". Bitcoin, Ethereum, stablecoins y activos RWA serán reclasificados, reevaluados y regulados nuevamente, formando finalmente un "sistema del dólar global 2.0" anclado al dólar y caracterizado por la liquidación en cadena. La lógica de inversión futura se centrará en "quien pueda integrar la estructura de reconstrucción del dólar, quien poseerá el dividendo institucional".
Cuatro, Perspectiva de datos en cadena: Nuevos cambios en la estructura de fondos y el comportamiento del usuario
En la primera mitad de 2025, los datos en cadena presentan un panorama complejo de "sedimentación estructural y recuperación marginal entrelazadas". La proporción de los holders a largo plazo de Bitcoin alcanza un nuevo máximo, el patrón de suministro de stablecoins se ha reparado significativamente, y la actividad en el ecosistema DeFi se ha recuperado, aunque con un control de riesgos. Esto refleja que el sentimiento de los inversores oscila entre la aversión al riesgo y la cautela, con el mercado siendo altamente sensible a los cambios en el ritmo de las políticas.
La proporción de los tenedores de Bitcoin a largo plazo en la cadena sigue aumentando, hasta junio más del 70% de los Bitcoin no se han movido durante más de 12 meses, alcanzando un nuevo máximo histórico. Esto indica que la confianza de los inversores a largo plazo no se ha visto afectada, y la oferta en circulación continúa disminuyendo. La curva de distribución del tiempo de tenencia se "desplaza a la derecha", cada vez más monedas en la cadena están siendo bloqueadas por 2, 3 años o más. Detrás de este comportamiento, hay un capital estructural (como oficinas familiares, instituciones de pensiones) que comienza a dominar la lógica de distribución de BTC en la cadena.
El mercado de stablecoins ha salido de un claro ciclo de reparación de fondo. La capitalización de mercado de USDC ha vuelto a la senda de crecimiento, alcanzando los 62 mil millones de dólares en junio. Las nuevas stablecoins como USDP emitida por Paxos y USDe de Ethena han mostrado un crecimiento significativo, contribuyendo con más de 3 mil millones de dólares en nueva oferta. Esta expansión de stablecoins proviene más de escenarios de actividad económica real, en lugar de ser impulsada por el "interés sobre cripto" o pura especulación.
El ecosistema DeFi muestra una situación de "reparación activa pero riesgo neutro" en los datos. Los derivados descentralizados y los protocolos de contratos perpetuos están activos, con un rápido crecimiento en el número de transacciones de usuarios y la frecuencia de interacción con contratos. Sin embargo, aunque el TVL de la mayoría de las plataformas está en aumento, el promedio de apalancamiento y el volumen de contratos no ejecutados no crecen en proporción, lo que refleja que los participantes del mercado están probando frecuentemente, pero en general no ha habido una acumulación sistemática de apalancamiento.
En resumen, los datos en cadena del primer semestre de 2025 revelan que el mercado de criptomonedas se encuentra en una "zona de intersección compleja de reestructuración de chips, compresión de expectativas y reparación marginal de la temperatura". La estructura de fondos pasa de estar dominada por el dinero caliente a una estructura compuesta basada en depósitos estructurales y transacciones a corto plazo. En esta estructura, es difícil que el mercado de criptomonedas forme una tendencia alcista sostenida a corto plazo, pero una vez que la trayectoria de la política macro sea clara, se liberará rápidamente la energía alcista intrínseca.
Cinco, análisis de la tendencia del mercado de criptomonedas en la segunda mitad del año y recomendaciones de estrategia
Mirando hacia la segunda mitad de 2025, el mercado de criptomonedas entrará en un período crítico de resonancia macro y estructural. La variable clave es el juego dinámico entre las múltiples rutas macroeconómicas, la certeza institucional y la reestructuración de la cadena. La evolución del mercado se está acercando al "período de reevaluación de la ventana", donde la corrección de expectativas políticas, la revalorización del entorno de tasas de interés reales y la reconfiguración del modelo de precios del riesgo de los inversores constituirán conjuntamente la lógica principal de las fluctuaciones y tendencias del mercado en los próximos 6 a 9 meses.
Desde la perspectiva de la política macroeconómica, la trayectoria de las tasas de interés de la Reserva Federal y los cambios marginales en la liquidez del dólar siguen siendo fuerzas determinantes a nivel global. Actualmente, el tono de "reducción de tasas tardía y ritmo lento" ha sido aceptado por el mercado, pero a medida que el mercado laboral estadounidense se afloja marginalmente, la disposición de las empresas a invertir disminuye y aparecen signos de deflación, aumenta la probabilidad de que la Reserva Federal entre en un canal de "reducción de tasas simbólica" o incluso de "reducción de tasas preventiva". Una vez que la Reserva Federal realice el primer movimiento de reducción de tasas, incluso si es un pequeño intento de 25bps, podría desencadenar un efecto amplificador en la emoción del mercado de criptomonedas.
Sin embargo, la incertidumbre provocada por el ciclo político global seguirá oscureciendo la lógica de fijación de precios de los activos. Las elecciones presidenciales en Estados Unidos, la redistribución del poder en el Parlamento Europeo, la tendencia de desconexión financiera entre Rusia y Occidente, y la nueva ronda de competencia comercial entre China y Estados Unidos, pueden generar perturbaciones temporales en la aversión al riesgo de los inversores y en el flujo de capitales. Si Trump gana las elecciones, su tendencia a políticas extremas podría beneficiar a corto plazo a la encriptación, pero las tensiones geopolíticas y el riesgo de desconexión financiera que lo acompañan también podrían desencadenar una "recalificación de riesgos" en el sistema financiero global.
Desde la perspectiva de la estructura del mercado, el actual ciclo del mercado de criptomonedas está entrando en la etapa media y tardía de "dominación de fondos ETF, estabilización de la estructura en cadena y desaceleración de la rotación temática". El ETF de bitcoin al contado se ha convertido en la fuerza impulsora dominante del mercado, y su ritmo de entrada neta casi determina directamente la tendencia de precios de BTC. La estructura en cadena se está estabilizando gradualmente, la distribución de tokens bajo la dominación de LTH se está desliquefaciendo, las stablecoins están activamente reparando como herramientas de pago y despliegue en cadena, y el ecosistema DeFi sigue expandiéndose en un estado de bajo apalancamiento, lo que indica que el mercado de criptomonedas está formando un sistema operativo interno más resiliente.
Es notable que la rotación temática está disminuyendo significativamente. Desde finales de 2024 hasta principios de 2025, hotspots como AI+Crypto, RWA y Meme2.0 dominaron el mercado por turnos, pero a partir de la mitad de 2025, la eficiencia de la entrada de capital en proyectos temáticos ha disminuido notablemente, y el ciclo de conversión de narrativas en precios se ha alargado y estrechado. Esto significa que en la segunda mitad del año, las oportunidades estructurales del mercado se concentrarán más en la ruta de "verificación de narrativas respaldadas por la realidad".
En términos de recomendaciones operativas tácticas, la asignación de activos debería centrarse más en la "sinergia entre estructura y ritmo". Bitcoin sigue siendo el activo principal más seguro, la lógica de mantenerlo a largo plazo no ha cambiado, y es adecuado implementar una estrategia dual mediante ETF y billeteras frías. Ethereum tiene flexibilidad en el juego, pero se debe tener cuidado con la posible falta de Alpha debido a la disminución de la innovación en aplicaciones en cadena, por lo que se recomienda prestar atención a los segmentos que combinan "liquidez + nueva narrativa" dentro de su ecosistema. Solana, TON y otras "blockchains de alta velocidad" tienen cierto margen para la recuperación de valor, pero se debe controlar estrictamente la posición y el ritmo de participación.
Se sugiere destinar un cierto porcentaje de la posición para capturar estratégicamente el potencial de rotación secundaria de activos de tipo Meme. Para los usuarios familiarizados con el monitoreo de flujos de fondos en la cadena, se puede combinar los cambios en el flujo de SocialFi, puentes entre cadenas y movimientos de direcciones de ballenas, para realizar operaciones ligeras a nivel diario o semanal. Asegúrese de que la configuración de Meme no supere la combinación.