En 2025, el verano de la encriptación de acciones estadounidenses
En el verano de 2025, la encriptación de las acciones estadounidenses se convertirá en el protagonista del mercado de capitales. El aumento de Bitcoin se acerca al 94%, superando con creces a la mayoría de los activos tradicionales. Además, el precio de las acciones de las empresas cotizadas que poseen Bitcoin se disparará, con un aumento del 208.7% para MicroStrategy.
Un grupo de encriptación de acciones en EE. UU. y Japón ha protagonizado un mito de valoración. La capitalización de mercado / la prima del valor neto de los activos en posesión (mNAV), la tasa de préstamo de acciones, la posición corta y otros indicadores chocan en las corrientes ocultas del mercado de capitales. La fe y el juego estructural se entrelazan, con diferentes actitudes entre instituciones y minoristas.
Análisis de "mantener criptomonedas estratégicamente" en el mercado de valores de EE. UU.
La mayoría de los operadores adoptan la estrategia de comprar BTC y vender en corto MicroStrategy. Esta estrategia se basa en el juicio sobre el "rango de regresión de la prima". El índice de prima mNAV se ha convertido en un indicador importante para medir este tipo de empresas.
Desde 2021 hasta principios de 2024, la prima de mNAV de MicroStrategy fluctuó entre 1.0 y 2.0 veces, con un promedio histórico de aproximadamente 1.3 veces. A partir de la segunda mitad de 2024, la prima aumentó a alrededor de 1.8 veces. A finales de 2024, incluso superó las 3 veces, alcanzando un pico histórico de 3.3 veces.
En la primera mitad de 2025, el índice mNAV fluctuará repetidamente en el rango de 1.6 a 1.9 veces. Detrás de cada cambio en el rango de prima se encuentran las expectativas de flujo de capital y la fluctuación del sentimiento especulativo.
Las expectativas del mercado sobre la capacidad de financiación futura de empresas como MicroStrategy afectan directamente su nivel de prima. En comparación, los nuevos "acciones de EE. UU. con criptomonedas" tienen dificultades para obtener la misma confianza y beneficios.
Algunos traders creen que una prima de 2-3 veces sobre MicroStrategy en el mercado es razonable. Llegaron a esta conclusión analizando la relación de las fluctuaciones en el precio de Bitcoin con el precio de las acciones de MSTR.
Además del índice de prima, la volatilidad anualizada también es un indicador de referencia importante. La volatilidad anualizada de Bitcoin en 2024 es de aproximadamente 76.4%, mientras que MSTR alcanza hasta el 101.6%. En 2025, la volatilidad de BTC desciende al 57.3%, mientras que MSTR se mantiene alrededor del 76%.
El arbitraje de bonos convertibles se convierte en el campo de batalla principal de las instituciones
En octubre de 2024, MicroStrategy lanzó el "Plan 21/21", que tiene como objetivo emitir 21,000 millones de dólares en acciones ordinarias a través de un método de cajero automático para comprar Bitcoin en un plazo de tres años. En solo dos meses, la empresa cumplió con su primer objetivo, recaudando 2,240 millones de dólares para adquirir 27,200 BTC. En el primer trimestre de 2025, se incrementó nuevamente con una herramienta de financiamiento de 63,000 millones de dólares.
Esta emisión frecuente ejerce presión sobre el precio de las acciones, lo que provoca una volatilidad extrema a corto plazo en el precio de MSTR. Sin embargo, los fondos de cobertura se centran más en las oportunidades de arbitraje de bonos convertibles, capturando la volatilidad a través de la estrategia de «Delta neutral, Gamma largo».
Los bonos convertibles suelen tener una alta volatilidad implícita, siendo una herramienta ideal para el arbitraje de volatilidad. Las instituciones compran bonos convertibles y venden en corto acciones ordinarias equivalentes, asegurando un Delta de exposición neta aproximadamente igual a 0, y ajustan sus posiciones para obtener ganancias cuando el precio de las acciones fluctúa significativamente.
El interés en cortos de MSTR alcanzó un 14.4%, pero muchos cortos no son pesimistas sobre los fundamentos de la empresa, sino que son fondos de arbitraje de bonos convertibles. No les importa las fluctuaciones de Bitcoin, solo que la volatilidad sea lo suficientemente grande para poder seguir haciendo arbitraje.
Riesgos y oportunidades de hacer short con MicroStrategy
A pesar de que hacer cortos en MicroStrategy se ha convertido en una opción de cobertura para muchos traders, todavía enfrenta grandes riesgos. Un trader hizo cortos en MSTR en el nivel de 320 dólares, y el precio de las acciones subió hasta 550 dólares, lo que provocó una gran presión.
Por lo tanto, muchas personas recurren a estrategias de riesgo limitado como la compra de opciones de venta, en lugar de vender opciones de compra de manera directa o al descubierto. También han aparecido en el mercado ETF inversos de doble que se especializan en hacer short de microestrategias, como SMST y MSTZ. Sin embargo, estos productos son más adecuados para el trading a corto plazo o para cobertura, y no son apropiados para mantener a largo plazo.
En cuanto a si podría haber una situación de squeeze similar a la de GameStop, la mayoría de los análisis consideran que empresas de gran capitalización como MicroStrategy son difíciles de replicar. La razón es que la circulación es demasiado grande y la liquidez es demasiado fuerte, lo que dificulta que los pequeños inversionistas puedan mover el valor total del mercado. En comparación, empresas de pequeña capitalización como SBET son más propensas a experimentar movimientos extremos.
Para juzgar la señal de squeeze, se deben observar principalmente dos puntos: primero, el precio de las acciones ha subido drásticamente en un solo día; segundo, la cantidad de acciones que se pueden prestar en el mercado ha disminuido abruptamente. Tomando como ejemplo a MSTR, aunque la presión de los bajistas es considerable, la tasa de préstamo de acciones y la cantidad de suministro aún se encuentran en niveles normales, por lo que todavía hay un camino por recorrer para llegar a un verdadero "squeeze".
En comparación, los costos de préstamo y la proporción de cortos de "acciones de moneda" de pequeña capitalización como SBET y SRM son más extremos, lo que facilita la confrontación entre compradores y vendedores.
El futuro desarrollo de "Bicuo"
A medida que más empresas intentan el modelo de "tenencia estratégica de criptomonedas", la lógica de valoración del mercado para este tipo de empresas también está cambiando. Solo las grandes empresas que realmente tienen la capacidad de financiarse de manera continua y de expandir su balance de forma sostenida, tienen derecho a disfrutar de la alta prima del mercado. Aquellos "jugadores pequeños" de tamaño limitado que recién se han listado, tienen dificultades para replicar el mito de valoración de MSTR.
Los precios de este tipo de empresas varían en diferentes países y regiones. Empresas como Metaplanet en Japón se benefician de las políticas fiscales locales, convirtiéndose en un "encriptación ETF" a los ojos de los inversores asiáticos. Sin embargo, en mercados como Hong Kong, la falta de liquidez dificulta que las empresas relacionadas disfruten de primas similares.
Es preocupante que muchas empresas puedan estar simplemente aprovechando la oportunidad para perseguir el auge y la prima de valoración. Una vez que el Bitcoin caiga drásticamente, aquellas empresas con apalancamiento y falta de un negocio real podrían verse en dificultades, viéndose obligadas a vender Bitcoin en un mercado bajista, lo que intensificaría la presión a la baja en el mercado.
Por lo tanto, los inversores deben discernir con cuidado y enfocarse en empresas de calidad con una divulgación de activos clara y un negocio principal sólido. Independientemente de cómo cambie el mercado, el bitcoin sigue siendo el activo más escaso y con mayor consenso en el mercado de encriptación.
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2025 fenómenos de las acciones estadounidenses encriptadas: tenencia estratégica de monedas, arbitraje de bonos convertibles y riesgo de shorting
En 2025, el verano de la encriptación de acciones estadounidenses
En el verano de 2025, la encriptación de las acciones estadounidenses se convertirá en el protagonista del mercado de capitales. El aumento de Bitcoin se acerca al 94%, superando con creces a la mayoría de los activos tradicionales. Además, el precio de las acciones de las empresas cotizadas que poseen Bitcoin se disparará, con un aumento del 208.7% para MicroStrategy.
Un grupo de encriptación de acciones en EE. UU. y Japón ha protagonizado un mito de valoración. La capitalización de mercado / la prima del valor neto de los activos en posesión (mNAV), la tasa de préstamo de acciones, la posición corta y otros indicadores chocan en las corrientes ocultas del mercado de capitales. La fe y el juego estructural se entrelazan, con diferentes actitudes entre instituciones y minoristas.
Análisis de "mantener criptomonedas estratégicamente" en el mercado de valores de EE. UU.
La mayoría de los operadores adoptan la estrategia de comprar BTC y vender en corto MicroStrategy. Esta estrategia se basa en el juicio sobre el "rango de regresión de la prima". El índice de prima mNAV se ha convertido en un indicador importante para medir este tipo de empresas.
Desde 2021 hasta principios de 2024, la prima de mNAV de MicroStrategy fluctuó entre 1.0 y 2.0 veces, con un promedio histórico de aproximadamente 1.3 veces. A partir de la segunda mitad de 2024, la prima aumentó a alrededor de 1.8 veces. A finales de 2024, incluso superó las 3 veces, alcanzando un pico histórico de 3.3 veces.
En la primera mitad de 2025, el índice mNAV fluctuará repetidamente en el rango de 1.6 a 1.9 veces. Detrás de cada cambio en el rango de prima se encuentran las expectativas de flujo de capital y la fluctuación del sentimiento especulativo.
Las expectativas del mercado sobre la capacidad de financiación futura de empresas como MicroStrategy afectan directamente su nivel de prima. En comparación, los nuevos "acciones de EE. UU. con criptomonedas" tienen dificultades para obtener la misma confianza y beneficios.
Algunos traders creen que una prima de 2-3 veces sobre MicroStrategy en el mercado es razonable. Llegaron a esta conclusión analizando la relación de las fluctuaciones en el precio de Bitcoin con el precio de las acciones de MSTR.
Además del índice de prima, la volatilidad anualizada también es un indicador de referencia importante. La volatilidad anualizada de Bitcoin en 2024 es de aproximadamente 76.4%, mientras que MSTR alcanza hasta el 101.6%. En 2025, la volatilidad de BTC desciende al 57.3%, mientras que MSTR se mantiene alrededor del 76%.
El arbitraje de bonos convertibles se convierte en el campo de batalla principal de las instituciones
En octubre de 2024, MicroStrategy lanzó el "Plan 21/21", que tiene como objetivo emitir 21,000 millones de dólares en acciones ordinarias a través de un método de cajero automático para comprar Bitcoin en un plazo de tres años. En solo dos meses, la empresa cumplió con su primer objetivo, recaudando 2,240 millones de dólares para adquirir 27,200 BTC. En el primer trimestre de 2025, se incrementó nuevamente con una herramienta de financiamiento de 63,000 millones de dólares.
Esta emisión frecuente ejerce presión sobre el precio de las acciones, lo que provoca una volatilidad extrema a corto plazo en el precio de MSTR. Sin embargo, los fondos de cobertura se centran más en las oportunidades de arbitraje de bonos convertibles, capturando la volatilidad a través de la estrategia de «Delta neutral, Gamma largo».
Los bonos convertibles suelen tener una alta volatilidad implícita, siendo una herramienta ideal para el arbitraje de volatilidad. Las instituciones compran bonos convertibles y venden en corto acciones ordinarias equivalentes, asegurando un Delta de exposición neta aproximadamente igual a 0, y ajustan sus posiciones para obtener ganancias cuando el precio de las acciones fluctúa significativamente.
El interés en cortos de MSTR alcanzó un 14.4%, pero muchos cortos no son pesimistas sobre los fundamentos de la empresa, sino que son fondos de arbitraje de bonos convertibles. No les importa las fluctuaciones de Bitcoin, solo que la volatilidad sea lo suficientemente grande para poder seguir haciendo arbitraje.
Riesgos y oportunidades de hacer short con MicroStrategy
A pesar de que hacer cortos en MicroStrategy se ha convertido en una opción de cobertura para muchos traders, todavía enfrenta grandes riesgos. Un trader hizo cortos en MSTR en el nivel de 320 dólares, y el precio de las acciones subió hasta 550 dólares, lo que provocó una gran presión.
Por lo tanto, muchas personas recurren a estrategias de riesgo limitado como la compra de opciones de venta, en lugar de vender opciones de compra de manera directa o al descubierto. También han aparecido en el mercado ETF inversos de doble que se especializan en hacer short de microestrategias, como SMST y MSTZ. Sin embargo, estos productos son más adecuados para el trading a corto plazo o para cobertura, y no son apropiados para mantener a largo plazo.
En cuanto a si podría haber una situación de squeeze similar a la de GameStop, la mayoría de los análisis consideran que empresas de gran capitalización como MicroStrategy son difíciles de replicar. La razón es que la circulación es demasiado grande y la liquidez es demasiado fuerte, lo que dificulta que los pequeños inversionistas puedan mover el valor total del mercado. En comparación, empresas de pequeña capitalización como SBET son más propensas a experimentar movimientos extremos.
Para juzgar la señal de squeeze, se deben observar principalmente dos puntos: primero, el precio de las acciones ha subido drásticamente en un solo día; segundo, la cantidad de acciones que se pueden prestar en el mercado ha disminuido abruptamente. Tomando como ejemplo a MSTR, aunque la presión de los bajistas es considerable, la tasa de préstamo de acciones y la cantidad de suministro aún se encuentran en niveles normales, por lo que todavía hay un camino por recorrer para llegar a un verdadero "squeeze".
En comparación, los costos de préstamo y la proporción de cortos de "acciones de moneda" de pequeña capitalización como SBET y SRM son más extremos, lo que facilita la confrontación entre compradores y vendedores.
El futuro desarrollo de "Bicuo"
A medida que más empresas intentan el modelo de "tenencia estratégica de criptomonedas", la lógica de valoración del mercado para este tipo de empresas también está cambiando. Solo las grandes empresas que realmente tienen la capacidad de financiarse de manera continua y de expandir su balance de forma sostenida, tienen derecho a disfrutar de la alta prima del mercado. Aquellos "jugadores pequeños" de tamaño limitado que recién se han listado, tienen dificultades para replicar el mito de valoración de MSTR.
Los precios de este tipo de empresas varían en diferentes países y regiones. Empresas como Metaplanet en Japón se benefician de las políticas fiscales locales, convirtiéndose en un "encriptación ETF" a los ojos de los inversores asiáticos. Sin embargo, en mercados como Hong Kong, la falta de liquidez dificulta que las empresas relacionadas disfruten de primas similares.
Es preocupante que muchas empresas puedan estar simplemente aprovechando la oportunidad para perseguir el auge y la prima de valoración. Una vez que el Bitcoin caiga drásticamente, aquellas empresas con apalancamiento y falta de un negocio real podrían verse en dificultades, viéndose obligadas a vender Bitcoin en un mercado bajista, lo que intensificaría la presión a la baja en el mercado.
Por lo tanto, los inversores deben discernir con cuidado y enfocarse en empresas de calidad con una divulgación de activos clara y un negocio principal sólido. Independientemente de cómo cambie el mercado, el bitcoin sigue siendo el activo más escaso y con mayor consenso en el mercado de encriptación.